Po zbehet optimizmi? Diskutimi rregullator për monedhat e qëndrueshme shtyhet deri në vjeshtë

Mes një game të pasur shqetësimesh si për industrinë e kriptove ashtu edhe për ekonominë globale në përgjithësi, vera e vitit 2022 do të mbahet mend si koha kur stablecoins dëshmuan se nuk ishin aq të qëndrueshëm dhe kështu u vunë në qendër të vëmendjes së rregullatorëve.

Goditja e TerraUSD (UST) depegging në maj hapi një sezon diskutimesh të nxehta mbi monedhat e qëndrueshme në mbarë botën. Zyrtarët më të lartë financiarë nga Grupi i Shtatë ekonomive më të mëdha industriale të përparuara duhej të dërgonin avionët e tyre privatë në qytetin gjerman të Koenigswinter me 40,000 banorë për të shtyrë organin ndërkombëtar të Bordit të Stabilitetit Financiar të përshpejtojë procesin e rregullimit të kriptove. Qeveria kineze sinjalizoi dëshirën e saj për rregulla edhe më të forta mbi kriptovalutat dhe monedhat e qëndrueshme. Japonia luajti në mënyrë proaktive emetim të kufizuar stabilcoin bankave dhe kompanive të besimit.

Në Shtetet e Bashkuara, një reagim i menjëhershëm erdhi nga Shërbimi i Kërkimeve të Kongresit, i cili e quajti rrëzimin e UST si një skenar "të vrapuar" dhe theksoi se ka një rrezik të konsiderueshëm të përsëritjeve të tilla të dështimit për shkak të boshllëqeve ekzistuese të politikave. Dhe megjithëse disa, si Sekretarja e Thesarit e Shteteve të Bashkuara, Janet Yellen, nuk pranoi të ndiqte një ton kaq alarmues, komuniteti amerikan i kriptove dëshmoi disa iniciativa të mëdha për të rregulluar monedhat e qëndrueshme në muajt në vijim.

Çfarë sugjerojnë faturat Lummis-Gilibrand dhe Gottheimer?

Në javën e parë të qershorit, senatorët Cynthia Lummis dhe Kirsten Gillibrand më në fund prezantuan të shumëpriturin prej 69 faqesh. Akti Përgjegjës i Inovacionit Financiar. Akti, i shkurtuar zakonisht në një titull "faturë kripto", aspiroi të bëhej një kornizë e gjerë gjithëpërfshirëse për kripto-n në përgjithësi, duke trajtuar një sërë temash si bankat, trajtimin tatimor të aktiveve dixhitale, juridiksionet e agjencive kryesore qeveritare dhe koordinimin ndërinstitucional. .

Midis kësaj serie çështjesh, fatura dypartiake përfshin një fragment mbi rregulloret e stablecoin, të përfaqësuar në seksionet 601 dhe 602. Sado e qartë që mund të duket, linja më e rëndësishme sugjeron që emetuesi i Aseteve të Stabilecoin me pagesë të kërkuar të mbajë jo më pak se 100% të shuma e përgjithshme e detyrimeve që lidhin monedhat. Asetet mbështetëse duhet të mbahen në bilanc në një bankë të Rezervës Federale (përfshirë një llogari të veçuar të bilancit), ose në rastin e rezervave valutore, në një bankë qendrore të huaj, "në një llogari të veçantë, kujdestarie ose besimi".

Udhëzimet kërkojnë gjithashtu një gamë mjaft standarde të masave raportuese, nga zbulimi publik i një përshkrimi përmbledhës të aktiveve që mbështesin stablecoin, vlera e këtyre aktiveve dhe numri i tyre, deri te raportet periodike drejtuar agjencisë bankare federale ose mbikëqyrësit të bankës shtetërore. Institucionet jo-depozituese gjithashtu mund të lëshojnë monedha të qëndrueshme.

La Akti i Inovacionit dhe Mbrojtjes së Stablecoin i 2022, botuar nga zyra e senatorit Josh Gottheimer, përmban nëntë faqe. Ai prezanton konceptin e "stablecoin të kualifikuar": i riblerë sipas kërkesës, në bazë një-me-një katër për dollarë amerikanë dhe i emetuar nga një institucion depozitues i siguruar ose një emetues i kualifikuar jobankar i stablecoin. Një ndryshim i vogël nga propozimi Lummis-Gilibrand këtu është një gamë më pak e gjerë e aktiveve që do të përdoren si kolateral: duhet të përdoren vetëm dollarë amerikanë ose letra me vlerë të qeverisë federale, përveç nëse rregullatori vendos ndryshe.

Dallimi delikat por i rëndësishëm midis dy faturave është se drafti i Gottheimer specifikon statusin ligjor të "stablecoins të kualifikuar" si as letra me vlerë dhe as mallra, duke i bërë ato të bien nën autoritetin rregullator të Zyrës së Kontrolluesit të Monedhave, jo nën Komisionin e Shkëmbimit të Letrave me Vlerë. ose Komisioni i Tregtisë së të Ardhmes së Mallrave. Dy të fundit do të ruajnë ende kontrollin e tyre kur bëhet fjalë për kriptovalutat e tjera.

Si Akti Përgjegjës i Inovacionit Financiar ashtu edhe Akti i Inovacionit dhe Mbrojtjes së Stablecoin i vitit 2022 mund të konsiderohen si kripto-miqësorë, me të dytin që nënkupton një largim nga shqyrtimi i SEC dhe CFTC. Në tonin e tyre të moderuar, të dy projektligjet duken premtuese në kontrast me thirrjet e Grupit të Punës të Presidentit për Tregjet Financiare për kufizoni emetimin e stablecoin në banka i siguruar nga Korporata Federale e Sigurimit të Depozitave.

“Diskutim i shëndetshëm” dhe arsye për optimizëm

Duke folur për Cointelegraph, Denelle Dixon, CEO i Fondacionit të Zhvillimit Stellar - një mbështetëse e rrjetit Stellar - vuri në dukje se gama e iniciativave legjislative të stablecoin nuk kufizohet në faturat Lummis-Gilibrand ose Gottheimer. Ekziston edhe Akti dypartiak i Shkëmbimit Dixhital të Mallrave i vitit 2022 dhe Akti i Besimit të Senatorit Pat Toomey i vitit 2022. Ndërsa i pari nuk e përmend fjalën "stablecoin", i dyti pak a shumë kombinon tiparet e faturave të fundit duke privilegjuar rolin rregullator të Zyrës së Kontrolluesit të Monedhave dhe vënien e theksit në procedurat e zbulimit për emetuesit e monedhave të qëndrueshme.

Dixon e konsideroi këtë shumëllojshmëri legjislative si një produkt të "diskutimit të shëndetshëm" që ofron arsye për optimizëm midis palëve të interesuara të industrisë. Ajo beson se ekziston një marrëveshje e përgjithshme mbi parimet themelore të monedhave të qëndrueshme, më themelore është që monedhat e qëndrueshme duhet të jenë vërtet të qëndrueshme. Kjo do të thotë se ata do të kenë para të audituara ose rezerva të mbështetura nga aktive shumë likuide, të mbajtura në banka dhe institucione financiare të rregulluara dhe që i nënshtrohen kërkesave për dhënie informacionesh publike:

“Me këto parime themelore në fuqi, pyetja nuk është se cili projektligj është më i miri për SHBA-në, por si ta bëjmë këtë”.

Budd White, CEO i Tacen, tha se ishte "tepër inkurajuese" të shihje këtë nivel të vëmendjes së Kongresit mbi zhvillimin e përgjegjshëm të monedhave të qëndrueshme në dialogun e tij me Cointelegraph. Sipas mendimit të tij, peizazhi aktual rregullator "pjesë-pjesë" qëndron në rrugën e zhvillimit të duhur të monedhave të qëndrueshme private. Kjo qëndron në kontrast të plotë me vende të tilla si Japonia, e cila kohët e fundit ishte në gjendje të kalonte një kuadër ligjor historik të stablecoin, vëren White. Por ka një kërcënim tjetër në horizont, një spektër i monedhave të qëndrueshme jo private:

"Organet konkurruese në të gjithë vendin po eksplorojnë mundësinë e monedhave dixhitale të bankës qendrore shtetërore ose federale që mund të shtojnë një shtresë tjetër në këtë konfuzion, pasi edhe monedhat e qëndrueshme private ndjekin zhvillimin."

Spektri i CBDC?

A do të ketë së shpejti një CBDC gjithë-amerikane? Ky skenar duket jo shumë i dukshëm, veçanërisht në krahasim me tregjet e tjera të mëdha si Kina ose Bashkimi Evropian, ku eksperimentet me një juan dixhital dhe euro janë përqafuar publikisht. Duke pasur parasysh dallimet kulturore dhe politike, është e vështirë të imagjinohet një tranzicion i shpejtë në CBDC në një Shtetet e Bashkuara historikisht pro-tregut me pluralizmin e tij luftarak në politikëbërje.

Siç theksoi White, një nga sfidat kryesore me të cilat përballet një CBDC në SHBA është dinamika midis Rezervës Federale dhe bankave private:

“Ndërsa Fed ka të ngjarë të jetë entiteti që do të lëshojë një formë të një dollari dixhital, ata aktualisht nuk kanë asnjë aparat për të bashkëvepruar drejtpërdrejt me konsumatorët – dhe krijimi i llogarive CBDC drejtpërdrejt me Fed mund të ketë pasoja të gjera në sistemin financiar të SHBA-së.”

Pavarësisht kësaj, në realitet, Rezerva Federale ka kryer kërkimin e saj mbi CBDC në SHBA për një kohë. Në vitin 2020, kryetari i Fed Jerome Powell pranoi se ka disa eksperimente në vazhdim që përfshijnë Bankën e Rezervës Federale të Bostonit dhe Institutin e Teknologjisë në Massachusetts. Asnjë vendim nuk ishte marrë, këmbënguli Powell, dhe ka shumë rreziqe që një projekt i tillë mbart.

1/ Raporti i ri i Fed “Dollari amerikan në epokën e dixhitalit
Transformimi” sapo u publikua si një “hap i parë” drejt një monedhe dixhitale të Bankës Qendrore
TLDR: një CBDC amerikane do të zëvendësonte paratë e letrës për mbrojtjen e privatësisë me një mjet mbikëqyrjeje dhe kontrollihttps://t.co/LaZj2Uf8ZN
— Alex Gladstein ⚡ (@gladstein) Janar 21, 2022

Diskutimi u ringjall kohët e fundit kur Bordi i Guvernatorëve të Rezervës Federale publikoi një dokument diskutimi të titulluar "Paraja dhe pagesat: Dollari amerikan në epokën e transformimit dixhital". Deri në fund të majit, Fed kishte marrë fund 2,000 faqe komente nga palët e interesuara. Ndërsa disa subjekte me ndikim si Instituti i Financave Ndërkombëtare mbajtën një ton të rezervuar, të tjerë shprehën skepticizëm mbi idenë.

Kështu, Shoqata e Industrisë së Letrave me Vlerë dhe Tregjeve Financiare vuri në dukje se disa përfitime kryesore të zbatimit të CBDC, të theksuara nga ekspertët e Fed, mund të zhvillohen duke përdorur infrastruktura të tjera pagesash "të tilla si monedhat e qëndrueshme ose argumentet e shlyerjes". Shoqata Kombëtare e Unionit të Kredive, e famshme për qëndrimin e saj anti-CBDC, kritikoi në mënyrë eksplicite idenë:

“Duke pasur parasysh se shumica dërrmuese e pagesave në SHBA po kryhen tashmë përmes kanaleve dixhitale, Fed duhet të tregojë qartë se çfarë problemi(e) po përpiqet të zgjidhë.”

Krijimi i një CBDC do të çonte në mënyrë të pashmangshme në lëvizjen e fondeve nga bankat në Fed, deklaroi Shoqata Amerikane e Bankave, duke vlerësuar se 71% e financimit të bankave mund të rrezikohet të lëvizë. Kështu, hezitimi i dukshëm i vetë Fed-it ka hasur në një sërë kundërshtimesh të zëshme jo vetëm nga industria e kriptove, por edhe nga lobistët më të mëdhenj financiarë.

Megjithatë, mundësia e CBDC në SHBA nuk është e paimagjinueshme, sugjeroi Dixon. Në fakt, ajo beson se një CBDC është "ndoshta e pashmangshme" duke pasur parasysh dixhitalizimin e ekonomisë amerikane. Megjithatë, lajmi i mirë është se nuk do të thotë që monedhat e qëndrueshme do të hiqen vetëm në atë bazë. "Zgjedhja e një zgjidhjeje teknologjike sot ka të ngjarë të jetë e vjetëruar në pesë vjet," tha Dixon. “Leja që monedhat e qëndrueshme të ekzistojnë dhe të lulëzojnë do t'i shërbejë vetëm interesit kombëtar.”

Me sa duket, rënia e ardhshme do të sjellë njëfarë qartësie në lidhje me statusin ligjor të monedhave të qëndrueshme në SHBA, pavarësisht nga ambiciet e CBDC të Fed.