Jeni arrin 150 në rrugën drejt turpit ekonomik

Eksperimenti më i madh i politikës monetare në historinë moderne duket qartë se nuk po shkon mirë pasi jenit japonez bie në nivelet më të ulëta të 32 viteve.

Heshtja e frikshme nga Banka e Japonisë ndërsa jen bie në 150 për dollar, dhe me gjasë edhe më tej, me të vërtetë i ka bërë tregjet globale të hamendësojnë planin e Tokios për të zbutur gjërat. Megjithatë, rezerva e guvernatorit Haruhiko Kuroda thotë më shumë për gjendjen e rëndë të Japonisë sesa zyrtarë të BOJ kujdes të pranosh: ekonomia nr. 2 e Azisë ka humbur në thelb kontrollin e kursit të këmbimit.

Një meme e preferuar e mediave sociale këto ditë është një imazh se si diçka filloi vite më parë, pranë një meme që përshkruan se si po shkon. Në rastin e BOJ të drejtuar nga Kuroda, ne po flasim për një ekran të ndarë nga viti 2013 deri më sot.

Kuroda, mund të argumentoni, filloi pikërisht ashtu siç ishte menduar. Kur mbërriti në selinë e BOJ-së, Tokio ishte tashmë 15 vjet në planin e tij të politikës së jen-it të dobët për të rritur produktin e brendshëm bruto. Në fund të viteve 1990, Kuroda ishte një zyrtar i lartë i Ministrisë së Financave që mbikëqyrte politikën e monedhës. Nga fundi i viteve 1990, BOJ ka një sërë guvernatorësh që favorizuan një jen të butë - nga Masaru Hayami te Toshihiko Fukui te Masaaki Shirakawa.

Në vitin 2013, Partia Liberale Demokratike në pushtet iu drejtua Kurodës, një ekonomist i respektuar globalisht, për të mbipërmasuar përpjekjen. Ai bëri pikërisht këtë, duke grumbulluar obligacionet e qeverisë dhe duke vënë në kthesa tregun e aksioneve nëpërmjet blerjeve epike të fondeve të tregtuara në këmbim. Deri në vitin 2018, BOJ's përvojë e guximshme me të ashtuquajturën "teori monetare moderne" e rriti bilancin deri në pikën ku arriti në 5 trilion dollarë të PBB-së vjetore të Japonisë.

Problemi është se kjo është gjithçka që Tokio ka bërë në të vërtetë që nga viti 2013. Në atë kohë, Kuroda i besoi kryeministrit Shinzo Abe për të përmbushur premtimet e guximshme të reformës. Abe premtoi të ndërkombëtarizojë tregjet e punës, të reduktojë burokracinë, të rrisë produktivitetin, të mbështesë startup-et dhe të fuqizojë gratë. Mjerisht, ishte një karrem i madh. Plani i Abe ishte një zhvlerësim agresiv i jenit, në mënyrë që ai të mos kishte nevojë të bënte ngritje të rëndë mbi reformat.

Si po shkon? Pyet Kurodën, i cili po përballet me një jen në rënien e lirë virtuale.

Mënyra e mirë për të shpjeguar trajektoren e jenit është se ka të bëjë më shumë me Rezervën Federale sesa me BOJ. Për të qenë të sigurt, hendeku në rritje midis yield-eve amerikane dhe japoneze po e shtyn jenin në rënie. Por shtytësi i vërtetë është një ekonomi e vjetëruar, me borxhe të larta, që ndjek një politikë ekonomike të vetme, qeveri pas qeverie, dekadë pas dekade.

Japonia tani përballet me dy probleme në qarqet e tregtimit të monedhës. Një, fjalë për fjalë ka pak mundësi për të vendosur një kat nën jen- dhe spekulatorët e dinë këtë. Nëse BOJ do të rriste normat e interesit, ose nëse BOJ thjesht do të "konduktonte" blerjen e aseteve, një recesion i thellë nuk do të ishte shumë prapa. Dhe nëse nuk marrin pjesë Fed dhe Banka Qendrore Evropiane, ndërhyrja në monedhë është e kotë.

Së dyti, se si 25 vjet prioritet i jenit të dobët ndaj ndryshimit strukturor i ngordhën shpirtrat e kafshëve në Japoni. Kur Argjentina ose Vietnami zhvlerësojnë kursin e këmbimit, qëllimi është të tronditin sistemin. Kur një sistem ekonomik gjigant dhe i avancuar si ai i Japonisë e bën këtë, ai mundëson vetëkënaqësinë.

Imagjinoni se ku mund të ishte Japonia në vitin 2022 nëse do të kalonte 10-20 vitet e fundit duke ndjekur modelin gjerman të rishpikjes. Gjermania është një shembull i një vendi me kosto të lartë me një histori të mirë të përdorimit të periudhave të fuqisë së monedhës për të ndryshuar proceset e prodhimit dhe për të rritur produktivitetin. Ideja është të mos lejojmë që një tronditje e nxitur nga tregu të shkojë dëm. Mjerisht, Japonia ka shkuar në anën tjetër, duke i dhënë përparësi mirëqenies masive të korporatave.

Tani, kryeministri aktual Fumio Kishida po merr postin. Ndërsa qeveria e tij arriti pikën njëvjeçare në fillim të këtij muaji, Kishida njoftoi se ekipi i tij po anon drejt rënies së jenit.

“Unë do të vazhdoj përpara me forcimin e një strukture ekonomike që përfiton nga kjo jen i dobët", tha ai më 3 tetor. "Ndërsa nxjerr përfitimet maksimale të jenit të dobët, unë do të vazhdoj me politika që ia kthejnë ato njerëzve.

Megjithatë, nëse ato “përfitime” nuk do të materializoheshin në 2012 ose 2002, çfarë e bën Kishida të mendojë se këtë herë do të jetë ndryshe? Nuk do të jetë, dhe tregtarët e monedhës e dinë këtë. Kjo është arsyeja pse çdo përpjekje për ndërhyrje të mëtejshme do të dështojë në planin afatgjatë.

Pyetja, natyrisht, është se sa më tej mund të shkojë një jeni më shumë se 30% këtë vit. A mund të shkojë në 160 për dollar, siç bëri në vitin 1990? A është e gatshme ekonomia globale për këtë?

Periudhat e lëvizjeve ekstreme të jenit priren të shkojnë keq për sistemin financiar global. Më shumë se 20 vjet lehtësim sasior e shndërruan Japoninë për mirë ose për keq në vendin kreditor të zgjedhur. Huazimet në jen më pas barten në baste me rendiment më të lartë nga SHBA në Afrikën e Jugut, në Poloni në Indi. Kur jeni papritmas zvarritet, aktivet nga aksionet tek obligacionet, pasuritë e paluajtshme e deri te kriptovalutat zvarriten një botë larg.

Me fjalë të tjera, ndërsa eksperimenti monetar i Japonisë shkon në mënyrë spektakolare, i gjithë globi do të ndjejë pasojat. Ndoshta më shpejt se sa mendoni.