Pse tregu i aksioneve nuk është i impresionuar me rënien e parë mujore të çmimeve të konsumit në më shumë se 2 vjet

Duke marrë parasysh se inflacioni ka qenë një nga çështjet më të rëndësishme për tregjet gjatë vitit të kaluar, investitorët mund të kishin pritur që aksionet të niseshin.

Në vend të kësaj, pas një heqjeje të mëparshme, stoqet përfunduan të enjten me fitime modeste, madhësia e të cilave ishte shumë më e vogël se ditët e tjera të fundit të lëshimit të CPI.

Ndërsa CPI mujore ra me 0.1% në dhjetor, matësi vjetor ra për të gjashtin muaj radhazi në 6.5% nga 7.1%. Ky është niveli më i ulët në më shumë se një vit dhe më poshtë nga një kulm 40-vjeçar prej 9.1% verën e kaluar.

Për të kuptuar më mirë atë që çoi në një reagim kaq të heshtur në aksione, pavarësisht nga momenti historik ekonomik, MarketWatch mblodhi njohuri nga strategët e tregut për atë që ndodhi.

'Numri i pëshpëritjes'

Ndoshta arsyeja kryesore që stoqet i pritën të dhënat e IÇK-së me zhgënjim ishte se investitorët kishin pozicionuar që inflacioni të binte edhe më agresivisht. Disa madje shpresonin se rënia do të ishte mjaft e madhe për të nxitur Rezervën Federale të rishqyrtonte më shumë rritje të normave të interesit.

Përpara të dhënave të IÇK-së për tetorin dhe nëntorin, ekonomistët në fakt kishin nënvlerësuar shkallën me të cilën presionet e çmimeve do të zvogëloheshin, nga viti në vit. Dhe ndërsa çmimet për mallrat si makinat e përdorura dhe për naftën dhe mallrat e tjera ranë në fund të vitit të kaluar, tregtarët parashikuan se mund të ishin përsëri shumë konservatorë në dhjetor.

Si rezultat, një “numër pëshpërimash” i ndarë mes profesionistëve të tregjeve sugjeroi se inflacioni bazë – i cili është fokusi kryesor i Fed – do të ngadalësohej edhe më shpejt se sa prisnin ekonomistët, sipas Bill Sterling, strateg global në GW&K Investment Management.

Në vend të kësaj, niveli bazë, i cili nuk merr parasysh çmimet e paqëndrueshme të ushqimit dhe energjisë, u rrit me 0.3%, duke u përputhur me parashikimin mesatar nga ekonomistët e anketuar nga The Wall Street Journal.

Tregtarët e opsioneve ishin shumë optimistë

Tregtarët e opsioneve kishin grumbulluar baste që stoqet do të rriteshin javët e fundit ndërsa publikimi i të dhënave të IÇK-së po afrohej, sipas Charlie McElligott, një drejtor menaxhues strategjik ndër-asset në Nomura, i cili përpiloi të dhëna mbi flukset e opsioneve në një shënim të ndarë me klientët dhe reporterët.

Pak para publikimit të të dhënave, McElligott tha se aksionet mund të "krijohen për zhgënjim" nëse të dhënat do të ishin "tamam në përputhje" me pritjet.

Tregtarët kanë përdorur gjithnjë e më shumë opsione për të tregtuar raporte të CPI dhe publikime të tjera të të dhënave të vëzhguara nga afër, si MarketWatch ka raportuar.

Raporti nuk e lëvizi gjilpërën

Disa komentatorë të tregjeve vunë re në vazhdën e raportit të CPI se të dhënat nuk i ndryshuan rrënjësisht pritshmëritë se ku do të arrijnë kulmin e normave të interesit, ose sa shpejt Fed do të zhvendoset nga rritja e normave në uljen e tyre.

Pas raportit, tregtarët e kontratave të së ardhmes me norma interesi vënë bast mbi shanset e rritura që Fed të ngadalësojë ritmin e rritjes së normës së saj në 25 pikë bazë në mars. Ndërsa ata e kishin parë më parë një lëvizje të tillë si jashtëzakonisht të mundshme, ata tani e shohin atë si një siguri virtuale.

Por pritshmëritë se kur Fed mund të fillojë të ulë normat ishin relativisht të pandryshuara, me tregtarët që vazhdonin të prisnin që ulja e parë të arrinte në vjeshtë.

Ndoshta arsyeja më e madhe për këtë, sipas Sterling, është se Fed dëshiron të shohë një tërheqje të konsiderueshme në inflacionin e pagave përpara se të kënaqet.

Shenjat e ngadalësimit të rritjes së pagave në dhjetor ndihmuan në frymëzimin një fitim prej 700 pikësh për Dow Jones Industrial Average kur raporti mujor i tregut të punës u publikua një javë më parë të premten. Raporti tregoi se ritmi i rritjes mesatare të të ardhurave për orë gjatë vitit të kaluar u ngadalësua në 4.6% në dhjetor nga 4.8% në nëntor. Por tregjet e kishin vlerësuar tashmë këtë, thanë strategët.

Dhe ndërsa është sigurisht më mirë për vlerësimin e kapitalit sesa përshpejtimin e pagave, Sterling vuri në dukje se gjurmuesi i pagave të Atlanta Fed ende funksionon në 6.4% nga viti në vit. Kjo do të duhet të bjerë ndjeshëm për të kënaqur Fed-in, tha ai.

"Fed duhet të shohë tërheqjen e rritjes së pagave afër 3% për t'u bindur se puna e saj ka përfunduar," tha Sterling.

Shiko: Pse një bursë e fiksuar me luftën e inflacionit të Fed duhet të fokusohet në punët në Main Street në 2023

Vlerësimet janë ende shumë të larta

Së fundi, ndërsa inflacioni më i ulët tenton të përfitojë nga vlerësimet e kapitalit, stoqet duken ende me çmime shumë të pasura bazuar në periudhat e mëparshme të inflacionit të lartë, tha Greg Stanek, një menaxher portofoli në Gilman Hill Asset Management.

"Tregu pëlqen kur inflacioni bie, kjo do të thotë një shumëfish më i lartë," tha Stanek. “Megjithatë, inflacioni është 6.5%. Kjo është ende shumë e lartë për të justifikuar pagesën 17 herë për tregun.”

Raporti i ardhshëm i çmimit ndaj fitimit për S&P 500 ishte 17.3 që nga mbyllja e së mërkurës. kundrejt një kulmi të fundit në veri të 24 në shtator 2020, sipas të dhënave të FactSet.

Gjatë vitit të kaluar, stoqet amerikane kanë shfaqur një përgjigje të fortë ndaj të dhënave të CPI. Kur numri i IÇK-së së tetorit mposhti pritjet e ekonomistëve për një rënie modeste, S&P 500 u rrit me 5.5% në një ditë të vetme. Ishte fitimi më i madh ditor i vitit në 2022.

Për të qenë të sigurt, tregjet priren të shikojnë përpara, siç duan të thonë strategët e tregut, dhe ekziston gjithmonë mundësia që pikëpamjet e tregtarëve mbi të dhënat e së enjtes të evoluojnë në ditët dhe javët në vijim.

Në një analizë të fundit, një strateg i Deutsche Bank ekzaminoi reagimin e aksioneve të SHBA ndaj të dhënave të inflacionit të publikuara gjatë dy viteve të fundit. Ai zbuloi se reagimi i tregut bëhet më i ngatërruar me kalimin e kohës.

Ndërsa inflacioni ka ardhur më i nxehtë se sa pritej më shumë se sa ka qenë më poshtë gjatë periudhës dy vjeçare, "performanca ka qenë pak më e rastësishme sesa mund të pritej," tha Jim Reid, kreu i kërkimit tematik në Deutsche Bank, në një shënimi i lëshuar përpara të dhënave të enjten.

“Në prill të vitit 2022, humbja negative në leximin e marsit pa një shitje prej -9% gjatë muajit në vijim, ndërsa i njëjti rezultat për të dhënat e tetorit 2022 të publikuara në nëntor pa një rritje prej +7% pasi të dhënat dolën më 10 nëntor. ”, tha Reid.

Aksionet përfunduan me fitime modeste të enjten, me S&P 500
SPX,
+% 0.34
duke u rritur me 13.56 pikë, ose 0.3%, në 3,983.17, ndërsa Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+% 0.64
duke fituar 216.96 pikë, ose 0.6%, në 34,189.97, dhe Nasdaq Composite
KOMP,
+% 0.64
duke u avancuar me 69.43 pikë, ose 0.6%, në 11,001.10.