Kjo është mënyra se si të zgjidhni thesaret për kthimet më të mira ndërsa tregu i aksioneve është në trazira

Pas një viti të zymtë 2022 që përfundoi me një dhjetor të dobët, tregu i aksioneve erdhi në një jetë të zhurmshme në janar. S&P 500 u rrit me më shumë se 6%, i udhëhequr nga sektorë të dëmtuar më parë si teknologjia ose diskrecioni i konsumatorëve. Rritja e aksioneve vjen ekskluzivisht për shkak të ndjenjës më të mirë, sepse publikimet e të ardhurave të janarit ishin zhgënjyese, patën shkallën më të ulët të surprizave pozitive të fitimeve që nga pandemia, marzhet u dobësuan dhe projeksionet për fitimet e ardhshme ranë. Në gjuhën e aksioneve, tregu u rrit për shkak të "zgjerimit të shumëfishtë" - një shkurtore për "investitorët janë të gatshëm të paguajnë shumë më tepër për të njëjtat gjëra".

Pse u përmirësua kaq shumë ndjenja? Sepse tregu mendoi se Fed kishte gabuar në luftimin agresiv të inflacionit, për të cilin shumë ekspertë besonin se ishte në rënie të qartë. Prandaj, mendimi shkoi, ishte vetëm çështje kohe që Fed të kthente kursin dhe të fillonte të lehtësonte normat. Ky mendim përputhej mjeshtërisht me narrativën e lodhur të një Fed të paditur që nuk mund ta kthejë mendjen rreth ekonomisë reale.

Bindja e tregut se Fed do të bënte një ndryshim 180 gradë në politikë ishte aq e fortë sa të ardhmet e Fondeve Federale ishin, në një moment, tre të katërtat e përqindjes më të ulëta se sa parashikonte vetë Fed. Një gjë e çuditshme me të vërtetë, duke pasur parasysh se Fed, jo tregu, vendos normën e fondeve të Fed.

Siç doli, tregu zbuloi se Fed mund të mos jetë aq i paditur në fund të fundit. Shifrat e inflacionit për muajin janar dolën shumë më të nxehta se sa pritej, si në nivelin e konsumatorit ashtu edhe në atë të prodhuesve. Thënia "mos bast kundër Fed" doli të jetë e vërtetë: e ardhmja e fondeve të Fed u rrit mbi parashikimin e Fed. Tregu tani pret që normat të qëndrojnë të larta për pjesën e mbetur të vitit dhe më tej.

Rënia e të ardhurave dhe perspektiva e një Fed vazhdimisht kufizues kanë filluar të zhyten. Rritja e shpejtë e S&P 500 është ndalur, duke mos mundur të kapërcejë pikën e lartë të 2 shkurtit. Dje, më 21 shkurt, ra përsëri nën 4000 psikologjike niveli.

Megjithatë, ka optimistë që theksojnë se tregu i punës mbetet i shtrënguar, pagat po rriten (edhe pse më pak se inflacioni) dhe shitjet me pakicë kanë qenë të forta. Ata besojnë se këto shenja tregojnë se konsumatori është i fortë dhe do të mbajë ekonominë me vete, ndërkohë që Fed vazhdon të shtrëngojë politikën monetare. Por a është kështu? Sipas një raporti të fundit nga Fed i Nju Jorkut, bilancet e kartave të kreditit janë në një rekord të lartë, ndërkohë që delikuencat janë tani më të larta se në çdo kohë në dekadën e fundit për të gjithë huamarrësit më të rinj se 60 vjeç. , duket se po digjet shpejt.

Kjo është një pamje konfuze, për të thënë të paktën. Nga investitori më i përulur me pakicë tek menaxheri më i sprovuar i portofolit, askush nuk e ka idenë se ku po shkon tregu i aksioneve. Disa, si prof. Jeremy Siegel nga shkolla Wharton dhe autor i "Stocks For The Long Run" beson se aksionet po shkojnë drejt fitimeve, megjithëse kohët e fundit bindja e tij duket se po dobësohet. Të tjerë, si Morgan StanleyMS
Kryestrategu Mike Wilson, beson se çmimet e aksioneve janë në atë që alpinistët e quajnë "zona e vdekjes" - aq lart sa nuk mund të mbijetojnë në këtë lartësi për shumë gjatë.

Për fat të mirë për investitorët, tregu i Thesarit të SHBA ofron një alternativë që mund të sjellë një fitim pavarësisht se ku shkojnë aksionet, dhe është në pikën e tij më tërheqëse në një kohë shumë të gjatë.

Bonot, kartëmonedhat dhe obligacionet e thesarit të SHBA-së garantohen me besimin dhe kredinë e plotë të Qeverisë së SHBA-së. Kjo do të thotë se ata kanë shumë pak gjasa të mos paguajnë, kështu që rreziku i tyre i kredisë është praktikisht inekzistent. Kur mbahen deri në maturim, ato i kthejnë investitorit yield-in e deklaruar në momentin e blerjes, me përjashtim të rrezikut të riinvestimit të pagesave të kuponit. Bonot e thesarit nuk kanë kuponë dhe për këtë arsye nuk kanë rrezik riinvestimi, dhe disa prej kartëmonedhave dhe obligacioneve kanë kuponë kaq të ulët (si bonot thesari 0.125% që maturohen më 1) sa që rreziku i riinvestimit është i papërfillshëm për shumicën e investitorëve. .

Thesaret që maturohen deri në fund të vitit 2023 aktualisht japin më shumë se 5%. Ky rendiment jashtëzakonisht i lartë është rezultat i rritjes agresive të normës që Rezerva Federale ka zbatuar që nga viti 2022, dhe më e larta që ka qenë që nga qershori 2007.

Pasiguria aktuale në tregun e aksioneve përbën një rast bindës për zgjedhjen e një Thesari të SHBA-së që ofron më shumë se 5% për një vit me siguri mbi një bursë që askush nuk e di se ku po shkon. Ky është veçanërisht rasti për maturitetet më të shkurtra që mbajnë yield-et më të larta vjetore. Shumica e instrumenteve të tjera afatshkurtra me të ardhura fikse, si obligacionet e korporatave të nivelit të investimit AAA, kanë yield-e më të ulëta, dhe ky është gjithashtu rasti për pjesën më të madhe të yield-eve pas tatimit në obligacionet komunale. Më e rëndësishmja, të dyja kanë rrezik kredie dhe likuiditet shumë më të varfër se thesaret e SHBA.

Disa investitorë, të shqetësuar se normat e interesit mund të mos qëndrojnë të larta për një kohë të gjatë, po vërshojnë drejt kartës së SHBA-së 2-vjeçare, pavarësisht se kanë një yield më të ulët se thesari njëvjeçar. Hulumtimi im, megjithatë, sugjeron që, për një portofol të thesarit të SHBA-së të kufizuar në një maturim maksimal (të themi, dy vjet), është më mirë të zgjidhni pikën më të lartë të kurbës së yield-eve dhe të kaloni mbi instrumentet e maturimit në vend që të zgjidhni maturimin më të gjatë. Dhe me Fed në mënyrë të vendosur kufizuese, mundësia që normat të vazhdojnë të rriten është e rëndësishme, që do të thotë se pronarët e thesareve afatshkurtër mund të jenë në gjendje t'i kthejnë ato me norma edhe më të larta.

Për shumë arsye, edhe thesaret që janë shumë afër në maturim mund të ofrojnë yield-e të ndryshme, siç tregon grafiku i mësipërm. Ndonjëherë, edhe i njëjti instrument mund të ketë një rendiment të ndryshëm në varësi të madhësisë së tregtisë - një avantazh për këshilltarët financiarë që blejnë një bllok të madh për të gjithë klientët e tyre ndaj dikujt që blen një copë të vogël. Bonot e thesarit të sapoemetuara shpesh tregtohen me yield-e mbi instrumente të ngjashme maturimi, siç është rasti me bonot më të fundit 6-mujore që maturohen më 8 (shih grafikun).

Zgjedhja e kujdesshme e instrumenteve të duhura të thesarit midis të gjitha ofertave në kurbën e yield-eve (që do të thotë të blini ato me rendimentin më të lartë rreth gungës, siç besoj) dhe t'i rrotulloni ato në kohën e duhur mund të rezultojë në kthime të përmirësuara sesa thjesht blerja e ndonjë thesari.

Dhe për të marrë këto rezultate, pjesëmarrësit e tregut duhet të kuptojnë se është thelbësore të blini asete individuale në vend të fondeve të përbashkëta të obligacioneve ose ETF. Nëse normat e interesit vazhdojnë të rriten, kjo e fundit jo vetëm që do të jetë e dobët, por gjithashtu mund të humbasë para, siç diskutova në postimet e mëparshme.