Dollari do të bëhet edhe më i fortë. Pse kjo mund të godasë ekonominë globale.

Megjithatë, tendencat afatshkurtra të shitjeve dhe fitimit janë vetëm maja e shtizës kur bëhet fjalë për ndikimin e një dollari forcues. Me rëndësi shumë më të madhe janë efektet potencialisht të dëmshme ekonomike globale që po shkaktojnë tendosjet e monedhës. Këshilltarët financiarë që kanë qenë të vetëkënaqur për këto rreziqe duhet të ulen dhe të marrin parasysh tani që është e qartë se Rezerva Federale do të vazhdojë të rrisë normat e interesit, një rrugë veprimi që ka të ngjarë të rrisë edhe më shumë dollarin.

Infektimet e kaluara. Shumë strategë të Wall Street-it nuk kanë qenë aq gjatë në biznes për të kujtuar se kur një krizë valutore shkaktoi rënien e tregjeve të aksioneve në 1987, duke bërë që Sekretari i Thesarit James Baker të ndiqte takime urgjente për tregtinë dhe monedhën me homologët e tij në Evropë. Një dekadë më vonë, një vrapim në baht tajlandez çoi në një tjetër shkatërrim të tregut global.

Edhe një herë, dislokimet në tregjet e monedhës kërcënojnë të bëjnë kërdi. Indeksi i dollarit amerikan është rritur nga 92 në 109 gjatë 12 muajve të fundit. Euro, jen dhe monedha të tjera kryesore tani qëndrojnë në nivelin më të ulët në më shumë se 20 vjet kundrejt dollarit. Juani kinez duket veçanërisht i rrezikshëm kohët e fundit. Meqenëse Kryetari i Rezervës Federale Jerome Powell mori një qëndrim më i ashpër në Jackson Hole të premten e kaluar, monedha kineze ka rënë në nivelin më të ulët të dy viteve kundrejt dollarit.

Mike Green, një menaxher portofoli me Simplify Asset Management nuk i thërret fjalët kur bëhet fjalë për rrezikun e monedhës së re. Vazhdimi i fuqisë së dollarit "ka potencialin të destabilizojë realisht tregjet globale". Ai thotë se është shumë herët për t'u shqetësuar për një "krizë të plotë", por ai shton se "shumë njerëz në botën time, në botën makro, po flasin për dollarin dhe ndikimet e tij".

Kombet si Gjermania po shkojnë qartë drejt një krize, duke njoftuar së fundmi një deficit tregtar mujor për herë të parë në më shumë se 30 vjet, falë rritjes së çmimeve të importit, të cilat janë përkeqësuar nga euro e dobët. Deficitet tregtare nuk sinjalizojnë domosdoshmërisht kushtet e krizës, por këtë dimër që vjen, Gjermania ka të ngjarë të bëjë shkurtime të energjisë elektrike që dëmtojnë ekonominë, pasi ajo heq veten nga furnizimet ruse të energjisë, duke shtuar problemet e monedhës. 

Ndoshta askush nuk ka më shumë për të humbur nga një dollar i fortë sesa tregjet në zhvillim në Azi, Lindjen e Mesme dhe Afrikë. (Në të kundërt, tregjet në zhvillim të Amerikës Latine janë eksportues të rëndë të mallrave të ndryshëm dhe eksportues të tillë përfitojnë nga forcimi i rezervave valutore dhe shohin se monedha e tyre po forcohet gjithashtu, megjithëse kjo mund të çojë në atë që njihet si Mallkimi i burimeve natyrore). 

Në Afrikë dhe Lindjen e Mesme, vende të tilla si Nigeria, Gana, Egjipti dhe Turqia po tërheqin rezervat e tyre të dollarit në një përpjekje për t'u mbrojtur kundër një shkatërrimi edhe më të thellë të monedhave të tyre. Vende problematike si Sri Lanka dhe Pakistani janë tashmë nën presion në Azi dhe kombet e tjera në atë rajon mund të ndjekin shembullin.

Rezervat në rënie. Këto vende po djegin rezervat e valutës së huaj për të paguar importet me çmime më të larta. Një gamë e gjerë mallrash kanë çmime në dollarë dhe kostoja e energjisë, ushqimit dhe lëndëve të para po zbeh aktivitetin ekonomik në të gjithë globin. Fondi Monetar Ndërkombëtar (FMN) vuri në dukje kohët e fundit se "daljet kumulative nga tregjet në zhvillim (deri më tani në 2022) kanë qenë shumë të mëdha, rreth 50 miliardë dollarë".

Karim El Nokali, një strateg investimesh në Schroders, thekson luftën në Ukrainë dhe rritjen e mëvonshme të çmimeve të energjisë dhe çmimeve bujqësore, si një sfidë kryesore për shumë kombe. "Sa më gjatë të vazhdojë lufta, aq më shumë tendosje do të krijojë për tregje të ndryshme në zhvillim," paralajmëron ai. 

Megjithatë, një pjesë e madhe e problemit në tregjet e monedhës mund t'i atribuohet gjithashtu "diferencave" të normave të interesit, pasi SHBA i rrit normat e interesit më shpejt se bankat e tjera qendrore. Monedhat priren të rrjedhin drejt tregjeve ku yield-et me të ardhura fikse janë më të forta. Dhe duke gjykuar nga vërejtjet e bëra nga Powell të Premten, normat bazë të SHBA-së mund të vazhdojnë në një prirje rritëse për më shumë sesa pritej së fundmi. 

Në fjalimin e tij të premten në Jackson Hole, Wyo., Powell thirri fantazmën e Paul Volcker, duke u kujtuar investitorëve se puna e Fed "duhet të jetë të thyejë kontrollin e pritjeve inflacioniste". Katër dekada më parë, ish-kryetari i Fed-it i shtyu normat e interesit aq lart sa një recesion i thellë u bë një përfundim i paramenduar. Kjo ishte e nevojshme përfundimisht pasi një Fed shumë i ndrojtur kishte lënë inflacionin të qëndronte në nivele të larta për një kohë të gjatë. “(Powell) nuk dëshiron të bëjë të njëjtin gabim, me rritjen e normës start/stop/start”, thotë Michael Sheldon, shefi i investimeve të RDM Financial Group. 

Megjithatë, Powell është me siguri i ndërgjegjshëm për rreziqet ekonomike që lidhen me një politikë monetare tepër kufizuese. Ndërsa strategu i BlackRock me të ardhura fikse Rick Rieder bëri jehonë në një shënim për klientët të Premten, “ndërsa është absolutisht e domosdoshme që Fed të marrë nën kontroll normën e lartë aktualisht të inflacionit, ne jemi të shqetësuar për potencialin që banka qendrore të teprojë shtrëngimin. ”

Ndërsa Powell është i përqendruar drejtpërdrejt në thyerjen e ciklit të inflacionit, ai po monitoron gjithashtu një ngadalësim gjithnjë e më të dukshëm ekonomik që po ndodh, si dhe rreziqet që lidhen me një dollar tepër të fortë. (Si një shenjë e vogël e lajmit të mirë të premten e kaluar, indeksi kryesor i shpenzimeve të konsumit personal (PCE), matësi i preferuar i inflacionit nga Fed, u rrit me një ritëm më të ngadaltë në korrik nga sa pritej). 

SHBA kundër botës. Rritjet e mëtejshme të normave këtu po i bëjnë bankat qendrore diku tjetër të marrin në konsideratë nivele proporcionale të rritjes së normave për të mbajtur diferencat e normave të interesit të mos zgjerohen më tej. “Në shumë tregje në zhvillim dhe të zhvilluara, politika e bankës qendrore ka më pak kuptim në kontekstin e erërave të kundërta ekonomike. Ata janë të detyruar të mbrojnë monedhat e tyre kur preferojnë t'i mbajnë normat e ulëta, "thotë Simplify's Green. 

Për të qenë të sigurt, ekonomia amerikane gjithashtu përfiton shumë nga një dollar i fortë. Fitimet e çmimeve për shumë mallra, për shembull, do të kishin nxitur inflacion aktual edhe më të lartë nëse dollari do të ishte më i dobët. Green vëren se "kushtet e tregtisë kanë ndryshuar qartë në favor të SHBA-së" El Nokali i Schroders sugjeron që investitorët e fokusuar në aksionet e brendshme mund të fillojnë të rrisin peshën midis aksioneve me kapital të vogël dhe të mesëm. Firmat më të vogla priren të nxjerrin një pjesë më të madhe të shitjeve në SHBA krahasuar me firmat më të mëdha.

Ato firma më të mëdha, të cilat mbështeten në eksporte, mund të kenë gjithnjë e më të vështira udhëtime me sajë në tremujorët e ardhshëm. Firma kërkimore ekonomike CEIC vuri në dukje se "Perspektiva e ciklit të biznesit u përkeqësua për shtatë nga tetë ekonomitë e anketuara", në një anketë të korrikut 2022, me Kinën si ekonominë e vetme kryesore që nuk po sheh përkeqësim të kushteve ekonomike. (Megjithatë Kina mund të jetë më keq nga sa mendon CEIC).   

Ndërsa Fed vazhdon të rrisë normat e interesit të brendshëm, kushtet ekonomike jashtë ka të ngjarë të përkeqësohen përpara se të përmirësohen. Dhe kjo i bën këshilltarët të pyesin nëse është koha për të shkurtuar ekspozimin global për klientët e tyre. Nuk është një thirrje e lehtë. Nga njëra anë, tregjet e huaja janë vërtet më pak të shtrenjta se tregjet tona. Për shembull, të dyja


Vanguard FTSE Tregjet në zhvillim ETF

(ticker: VWO) dhe


Vanguard FTSE Europe ETF

(VGK) tani tregtohet për më pak se 12 herë fitimet e ardhshme, sipas Morningstar. Shumëfishi në S&P 500 është rreth 50% më i lartë, rreth 18.

Megjithatë, perspektiva ekonomike për tregjet e zhvilluara dhe ato në zhvillim po përkeqësohet me një ritëm të qëndrueshëm dhe recesionet në Azi dhe Evropë mund të rezultojnë të jenë edhe më të thella se ne. Për klientët e mi, kjo do të thotë të mbash fort investimet ekzistuese të pjesës tjetër të botës, por ka kaluar shumë kohë që kur janë caktuar alokime të reja për investime në tregjet e huaja të aksioneve dhe obligacioneve. E lira është e mirë, por historia na tregon se e lira mund të bëhet edhe më e lirë.

Pra, kur do të jetë mjaft e sigurt për të dalë përsëri në tregjet e huaja? Sheldon i RDM thotë se "kur dollari përfundimisht dobësohet, ne duhet të shohim një sfond më të mirë për investimet jashtë shtetit, duke shtuar se "një dollar në rënie ka çuar historikisht në performancë të mirë për tregjet e huaja".

Në periudhën e afërt, këshilltarët duhet të mbeten të fokusuar në rreziqet që ekzistojnë ende në të gjithë ekonominë globale. Siç kanë treguar shembuj të mprehtë në të kaluarën jo shumë të largët, dobësia diku tjetër mund të bëhet një sëmundje ngjitëse edhe në tregjet dhe ekonominë amerikane. 

David Sterman është gazetar dhe këshilltar i regjistruar për investime. Ai vrapon Planifikimi Financiar Huguenot, një firmë planifikimi financiar vetëm me tarifa të New Paltz, me bazë në NY. 

Shkruaj [email mbrojtur]