(Bloomberg) – Pavarësisht se kanë duruar një fillim brutal të vitit për portofolet e tyre falë një grumbullimi të papritur të tregut, dy menaxherë të fondit të renditur më të lartë po i qëndrojnë pikëpamjeve të rëna që i bënë ata fitues në rrëzimin e aksioneve të vitit 2022.
Më i lexuari nga Bloomberg
Jeff Muhlenkamp, Fondi Muhlenkamp i të cilit dha një kthim pozitiv vitin e kaluar, thotë se normat e larta të interesit do të vazhdojnë të shkaktojnë kërdi në treg edhe pse ka të ngjarë që Rezerva Federale të krijojë një ulje të butë. Për më tepër, ekziston rreziku që shtrëngimi i politikës agresive të përfundojë me një recesion, me një skenar të rastit më të keq që S&P 500 të bjerë 30% nga mbyllja e së enjtes. Fondi i tij aktualisht mban më shumë se një të tretën e parave të tij në para të gatshme.
Bashkëmoshatari skeptik i Muhlenkamp, James Abate, gjithashtu e sheh rritjen e kapitalit si asgjë më shumë se një kurth të tregut. Fondi i tij American Select Equity, i cili mundi 96% të kolegëve në 2022 sipas të dhënave të përpiluara nga Bloomberg, vendosi mbrojtje të reja nëpërmjet opsioneve të shitjes në javët e fundit. Një përparim katër-mujor e ka shtyrë raportin çmim-fitim të S&P 500 mbi mesataren e tij 10-vjeçare në një kohë kur makina e fitimit të korporatave të Amerikës po dobësohet.
"Kam vështirësi të shoh se si tregu mund të lëvizë materialisht më lart në këtë mjedis," tha Abate, 57 vjeç. "Ju keni një treg asimetrik ku merrni përfitime të kufizuara nga zgjerimi i P/E nëse gjithçka shkon mirë dhe ju merrni rënie të konsiderueshme nëse me të vërtetë, një recesion do të ndodhë.”
Skepticizmi i tyre i bën jehonë një numri të madh profesionistësh të Wall Street-it, të cilët i rezistojnë përqafimit të një përparimi që e ka ngritur standardin e SHBA deri në 17% nga niveli i ulët i tetorit. Ndërsa arinjtë janë detyruar të heqin dorë nga pozicionet e shkurtra, ka shenja se pak janë të gatshëm të ndjekin fitimet.
Në fakt, fondet mbrojtëse të gjurmuara nga brokerimi kryesor i Goldman Sachs Group Inc. javën e kaluar shkurtuan zotërimet e tyre të gjata ndërsa stoqet u rritën. Kujdesi duket i parashikueshëm këtë javë me S&P 500 në rënie ndërsa tregtarët e Thesarit rrisin bastet se si do të rriten normat e larta të interesit.
Për menaxherët e fondeve që u përballën me botën dhe fituan vitin e kaluar falë pozicionimit në mbrojtje, vendimi për të mbajtur nuk është pa dhimbje, veçanërisht në një kohë kur pothuajse të gjitha tendencat e 2022-ës janë përmbysur.
Fondi i Qendrës Abate, i cili kryesonte 99% të homologëve të tij në tre vitet e fundit, ka humbur një pjesë të shkëlqimit të tij, pjesërisht për shkak se aksionet e energjisë - zotërimet e tij më të mëdha të industrisë - u zëvendësuan nga teknologjia si liderë në treg. Duke u rritur pothuajse 6% këtë vit deri të mërkurën, ai pas S&P 500 me 1.6 pikë përqindjeje, duke u renditur pranë kuartilit të fundit midis fondeve të krahasueshme.
Përmbysjet e kanë shtyrë Muhlenkamp të bëjë disa kërkime shpirtërore. Mungesa e aksioneve me pamje të lirë dhe perspektiva e turbullt e kanë bërë fondin e tij të parkojë një pjesë të madhe parash në para, një taktikë që e ndihmoi atë të jepte fitime gjatë tregut të mbartur të vitit 2022. Tani me paratë e gatshme në 35%, pozicionimi i kujdesshëm po funksionon kundër tij. Fondi, të cilin babai i tij Ron Muhlenkamp e filloi në 1988 me një fokus të thellë te vlera, tashmë është prapa tregut me afërsisht 5 pikë përqindje javë pas vitit të ri.
“Ka shumë ndryshim midis asaj që tregu po bën dhe asaj që unë mendoj se duhet të bëjë,” tha Muhlenkamp, 56 vjeç. “Nëse në fakt ne po hyjmë në një rritje të tregut të burimeve të rinovueshme, sa më gjatë të qëndroj në para, aq më keq do të jetë performanca ime e dobët. Ana e kundërt është, nëse i vendos të gjitha ato para në punë thjesht bazuar në atë që mendoj se tregu do të bëjë, jo për shkak të asaj që shoh se po ndodh në aksione individuale, atëherë rrezikoj të jem plotësisht i gabuar.”
Vitin e kaluar, tre shqetësimet e tij kryesore ishin: përkeqësimi i krizës energjetike në Evropë, forca e dollarit që mund të shkaktonte trazira në tregjet ndërkombëtare dhe shtrëngimi i Fed. Deri më tani, dy prej tyre kanë parë përmirësim - një dimër më i ngrohtë në Evropë ka lehtësuar kërkesën për naftë dhe gaz natyror, ndërsa dollari ka rënë afërsisht 10% nga kulmi i tij në 2022. Megjithatë, kërcënimi nga Fed vazhdon.
"Ka shumë të ngjarë që tregu ende do të bjerë nga këtu," tha Muhlenkamp. “Nëse kjo shpaloset, ju do të kërkoni disa çmime vërtet budallaqe, sepse kur gjërat fillojnë të bien përsëri, njerëzit do të heqin shumë levave. Kjo gjeneron një shitje mekanike që përfundon duke krijuar çmime qesharake.”
Ky lloj nxitimi për daljet mungoi kryesisht gjatë tërheqjes së vitit 2022. Në fakt, ARK Innovation ETF e Cathie Wood tërhoqi miliarda para gjatë një rënie prej 67%. Veçanërisht, përparimi i këtij viti ka shfaqur një ringjallje të pasigurt në stoqet e rrezikshme, me fitime më të theksuara në kompanitë jofitimprurëse të teknologjisë dhe shitjes me pakicë.
Për Muhlenkamp, i cili është me qendër në Wexford, Pennsylvania, mentaliteti i blerjes së çmimeve është ende i gjallë dhe tregu ende nuk ka kapitulluar, duke arritur një pikë kthese që zakonisht vendos skenën për një tubim të qëndrueshëm.
Në Qendër, Abate gjithashtu hodhi një vështrim të ashpër në atë që mund të ketë humbur. Sipas këndvështrimit të investitorëve me bazë në Nju Jork, periudha e fundit e gjallërimit të tregut reflektoi rendimente më të ulëta të obligacioneve dhe fitime më të mira se sa frika. Për të, kompanitë janë përmbajtur nga shpenzimi i parave të mëdha për investime kapitale gjatë këtij cikli, një dallim nga periudhat e kaluara të krizave si 2000 dhe 2008. Kjo do të thotë se çdo goditje nga shpërbërja e tepërt ka të ngjarë të jetë më pak e dëmshme, duke lejuar ekonominë të ngatërrohet.
Kjo nuk do të thotë se rreziku i një recesioni është zhdukur. Dhe perspektiva e turbullt e vazhdueshme ka të ngjarë të mbajë tregun në një gamë të gjerë tregtimi, siç ka qenë që nga qershori i kaluar, sipas Abate. Gjatë asaj periudhe, S&P 500 ishte kryesisht i mbërthyer në një brez prej 800 pikësh, duke krijuar dhimbje koke si për demat ashtu edhe për arinjtë.
“Për fat të keq, do të jemi në një mjedis zhgënjimi maksimal”, tha Abate. "Njerëzit duhet të përgatiten për këtë që zgjat më shumë se 12 ose 13 muaj."
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/stock-rally-bear-market-trap-130035936.html