Rrallëherë ka patur një unanimitet të tillë opinionesh midis zyrtarëve të Rezervës Federale dhe kuadrit të analistëve që ndjekin dhe përpiqen të parashikojnë lëvizjet e tyre të ardhshme.
Politika monetare do të shtrëngohet me një sërë rritjesh në objektivin e normës së fondeve federale të bankës qendrore, plus një fund të blerjeve të letrave me vlerë në shkallë të gjerë dhe më pas një reduktim në zotërimet masive të thesarit dhe letrave me vlerë të mbështetura nga hipoteka, thonë ata. Mosmarrëveshja e vetme midis vëzhguesve të Fed është se sa fort dhe shpejt do të lëvizë banka qendrore për të ndryshuar politikën e saj ultra të lehtë.
Në të vërtetë, ka pasur një lloj konkurrence në parashikimin e numrit të rritjeve këtë vit në objektivin e fondeve federale, i cili ende qëndron në një interval prej 0%-0.25% dhe madhësia e rritjes që pritet gjerësisht në 15 mars. -16 Takimi i Komitetit Federal të Tregut të Hapur.
Në javën e kaluar, JP Morgan iu bashkua Bankës së Amerikës dhe Goldman Sachs në parashikimin e shtatë rritjeve me 25 pikë bazë, të cilat do të rrisnin diapazonin e synuar në 1.75%-2% deri në dhjetor. (Një pikë bazë është 1/100 e një pikë përqindjeje.) Një pakicë në rritje vëzhguesish po parashikojnë një rritje të rrallë fillestare prej 50 pikësh, për të sinjalizuar vendosmërinë e Fed-it për të luftuar inflacionin, i cili është në nivelin më të lartë të katër dekadave.
Në të vërtetë, strategu i investimeve të Credit Suisse, Zoltan Poszar, i cili ka një ndjekës të gjerë në mesin e njohësve të tregut të parasë, thotë se një rritje prej 50 pikësh duhet të shoqërohet me një shitje prej 50 miliardë dollarësh të aktiveve të Fed. Kjo, shkruan Poszar në një shënim klienti, do të shteronte likuiditetin, duke provokuar qëllimisht kushte më të shtrënguara financiare në një mënyrë që të kujton ish-kryetarin e Fed, Paul Volcker, i cili theu shpinën e inflacionit në fillim të viteve 1980. Poszar postulon se kjo jo vetëm do të ngadalësonte inflacionin, veçanërisht në qira, por do të rriste edhe punësimin.
Duke iu referuar përvojës së tij kur u rrit në Hungarinë postkomuniste, kur pagesat bujare të transfertave dhe përfitimet e pensionit të parakohshëm shkatërruan pjesëmarrjen në fuqinë punëtore, ai sugjeron se "rruga drejt inflacionit më të ngadalshëm të shërbimeve...është nëpërmjet çmimeve më të ulëta të aktiveve". Një korrigjim në stoqet dhe aktivet e tjera me rrezik do të bënte që disa përfitues të çmimeve të tyre të fryra të kthehen në punë. “Të rinjtë që ndihen të pasur me Bitcoin” dhe “i moshuari që ndihet masivisht i pasur” që po dalin në pension herët do të kthehen në fuqinë punëtore, argumenton ai në mënyrë provokuese. Dhe, pohon ai, një korrigjim nuk do të vrasë rritjen ekonomike sepse fitimet e pagave prej 5% mund të kompensojnë lehtësisht pagesat më të larta të hipotekave.
“Vendimet e bankierëve qendrorë janë gjithmonë rishpërndarëse. Për dekada, rishpërndarja shkoi nga puna në kapital. Ndoshta është koha për të shkuar në anën tjetër. Çfarë të frenoni? Rritja e pagave? Apo çmimet e aksioneve? Çfarë do të bënte Paul Volcker?” Poszar pyet retorikisht.
Veterani i Wall Street, Robert Kessler, i sheh gjithashtu veprimet e Fed që çojnë në një rënie të tregut të aksioneve. Por në vend që të freskojë rezymenë tuaj, ai rekomandon mbrojtjen e fitimeve të kaluara kapitale me një aksion në aktivin më të padashur nga të gjithë: obligacionet afatgjata të thesarit të SHBA.
Deri vitin e kaluar, Kessler ishte kreu për një kohë të gjatë i firmës së tij të investimeve të quajtur me emër, e cila u shërbente institucioneve globale dhe individëve shumë të pasur. Tani i pensionuar, ai e ndan kohën e tij mes shtëpive të tij në Denver - duke mbikëqyrur koleksionin e tij të artit, një pjesë e të cilit është ekspozuar në muzetë lokalë - dhe Kosta Rikës, së bashku me ultra të pasurit që ankorojnë jahtet e tyre shumëqind milionë dollarësh për t'i shpëtuar fatkeqësitë e botës. Ai gjithashtu menaxhon investimet e tij personale.
Vetë unanimiteti i opinionit se yield-et e obligacioneve do të vazhdojnë të rriten, e bën Kesslerin të shkojë kundër konsensusit - një metodë e njohur për të. Gjatë dekadave në të cilat ai menaxhoi portofolet e Thesareve, ata rrallë kishin fansa në Wall Street. Ai dyshon se përbuzja pasqyron faktin se ndërmjetësit e mëdhenj nuk bëjnë shumë shitëse të kartëmonedhave dhe obligacioneve të qeverisë amerikane, krahasuar me atë që fitojnë duke shitur borxhet e korporatave dhe aksionet ose ekzotikë, të tillë si derivatet.
Çdo cikël tregu i katër dekadave të fundit ka përfunduar me një ndërprerje të normave të interesit dhe një rritje të çmimeve të bonove, thekson ai, me çdo kulm të njëpasnjëshëm të yield-eve më të ulëta se ai i mëparshmi. Për shembull, yield-i standard 10-vjeçar i thesarit ishte 6.5% përpara shpërthimit të flluskës dot-com në vitin 2000. Ai kishte rënë në rreth 5.25% në kohën kur flluska e banesave filloi të shpërthejë në 2007. Dhe ishte në 3 të ulët Gama e % në 2018-ën, përpara se tregu i aksioneve të kishte një përvojë afërsisë.
Ajo që është ndryshe këtë herë, vazhdon Kessler, është shtresimi i madh i borxhit në sistemin financiar. Huamarrja masive nga Uashingtoni për të luftuar efektet e pandemisë e shtyu totalin e IOU-ve federale të tregtueshme në 30 trilion dollarë. Rritjet relativisht të vogla në koston e shërbimit të këtij borxhi do të vënë një frenë në ekonomi, duke i kthyer normat e interesit në kahun poshtë, thotë ai. Ai sheh një situatë të ngjashme siç është e dukshme në Japoni, me një ekonomi me borxhe të larta që çon në norma interesi dhe inflacion vazhdimisht të ulëta, dhe një bursë ende rreth 30% nën kulmin e fundit të vitit 1989.
Në të njëjtën kohë, ky vit shënon fundin e mbështetjeve të ndryshme fiskale të ofruara nga lehtësimi i pandemisë, vëren Kessler. Rritja e shumëcituar e kursimeve të tepërta është përqendruar mes 1%, ndërsa pjesa tjetër e Amerikës do të përballet me të ardhura reale më të ulëta dhe çmime më të larta. Ky është skenari i parashikuar këtu nga ish Barron Kreu i tryezës së rrumbullakët Felix Zulauf dhjetorin e kaluar, i cili paralajmëroi se S&P 500 mund të bjerë 38% në gjysmën e parë të këtij viti, në 3000.
Pas rënies prej 2.1% të së enjtes, standardi i kapitalit të madh ra me 8.7% nga kulmi i tij menjëherë pas fillimit të vitit. Kessler thotë se investitorët tipikë me një plan pensioni 401 (k) të aksioneve duhet të kenë fitime të mëdha nga rimëkëmbja gati 100% në S&P 500 nga nivelet më të ulëta të marsit 2020. Ata duhet t'i mbrojnë ato fitime, shton ai, duke vendosur një pjesë të konsiderueshme në bonot 30-vjeçare të thesarit – jo për të ardhurat e tyre nga interesi prej 2.30%, por për perspektivën e fitimeve kapitale prej 20% deri në 30%. Kjo është e ngjashme me këshillën e dhënë disa javë më parë nga demi i obligacioneve afatgjata të Kessler-it, ekonomisti A. Gary Shilling.
Me inflacionin mbi 7% dhe Fed të vendosur të rrisë normat, një thesar 10-vjeçar me rendiment nën 2% mund të mos duket tërheqës, veçanërisht duke pasur parasysh mundësinë e rënies së mëtejshme të çmimeve nëse yield-et rriten. Thesaret afatshkurtëra, të tilla si kartëmonedha dyvjeçare me rreth 1.50%, tashmë çmojnë në pjesën më të madhe të rritjes së normave të parashikuara nga vëzhguesit e Fed. Në çdo rast, aktivet e sigurta dhe likuide mund të mbrojnë fitimet e kaluara ose të ofrojnë likuiditet për mundësitë e blerjes në të ardhmen.
Ndonjëherë fati favorizon të maturin, jo guximtarin.
Shkruaj Randall W. Forsyth në [email mbrojtur]
Burimi: https://www.barrons.com/articles/treasury-bonds-fed-interest-rates-51645197025?siteid=yhoof2&yptr=yahoo