Taktikat e frikësimit pa kuptim

Duke u titulluar me të gjithë zërat e IÇK-së 9.1%, gazetarët e lidhën normën më të keqe se sa pritej, normën e lartë të inflacionit 40-vjeçar me mjerimin e konsumatorit, normat më të larta të interesit dhe recesionin. Koment alarmues për t'u ndjekur. Mjerë ne.

Por prit. Le të zbulojmë disa informacione të tjera nga një intervistë tallëse me një prej atyre gazetarëve…

Shënim: Të gjitha përqindjet janë pas ndryshimeve 12-mujore, me përjashtim të rasteve të shënuara

Ne: “Fotografitë e pompës së gazit të artikullit tuaj dhe të korridorit të ushqimit nxjerrin në pah rritjen e mprehtë të çmimeve të tyre. Por, ç'të themi për atë numër inflacioni 'bazë' për të cilin flasin Fed dhe të tjerët – matja e ndryshimeve të çmimeve që përjashtojnë energjinë dhe ushqimin?”

Gazetari: "Oh - mirë, kjo ishte 5.9%, por gjithashtu ishte më keq se sa pritej."

Ne: "Sa ishin 9.1% dhe 5.9% më të larta se sa pritej?"

Gazetari: "Um, 0.3% për të gjithë artikujt dhe 0.1% për bazën."

Ne: “Epo, kjo nuk duket e shkatërruese. Diferenca midis 9.1% dhe 5.9% duket si histori e vërtetë. Meqë ra fjala, a është edhe thelbi 5.9% një numër i lartë 40-vjeçar?”

Gazetari: "Jo, por arriti në nivelin më të lartë të 40 viteve në fillim të këtij viti."

Ne: “Kur ishte kjo? Gjithashtu, cili ishte leximi dhe si u krahasua ai me numrin e inflacionit të të gjithë artikujve?

Gazetarja: “Ishte shkurt. Bërthama ishte 6.4% dhe të gjithë artikujt ishte 7.9%.

Na: “Pra, hendeku midis të dyjave është më shumë se dyfishuar nga 1.5% në shkurt në 3.2% në qershor. Kjo ka nevojë për shpjegim. Por, para se ta bëni këtë, shpjegoni se si thelbi ra nga 6.4% e shkurtit në 5.9% të qershorit – të gjitha menjëherë?”

Gazetarja: “Jo. Pas 6.4% të shkurtit, ai mbeti i pandryshuar në 6.4% në mars. Më pas, 6.1% në prill, 6.0% në maj dhe 5.9% në qershor.”

Na: “Tani, kjo duket e vlefshme: inflacioni bazë arriti në krye në shkurt-mars, më pas ra në tre muajt e ardhshëm. Mirë, përsëri te hendeku i inflacionit të të gjithë zërave 3.2% në 9.1% – Pse?”

Gazetari: "Epo, çmimet e energjisë dhe të ushqimeve ishin më të larta dhe kjo ndikon shumë tek konsumatorët, prandaj ne fokusohemi në rezultatet e të gjithë artikujve."

Ne: "Sa më të larta ishin energjia dhe ushqimi dhe si u krahasuan me shkurtin?"

Gazetari: “Në shkurt ushqimi ishte 7.6% dhe energjia 25.7%. Normat e qershorit ishin ushqimi, 10.0%, dhe energjia, 41.5%. Pra, tani e shihni pse 9.1% është e rëndësishme të raportohet.”

Ne: “Ndërsa energjia dhe ushqimi janë të rëndësishme, ato nuk janë të vetmet artikuj që prekin konsumatorët. BLS krijon një shportë 'mesatare' të CPI të mallrave dhe shërbimeve ku njerëzit shpenzojnë paratë e tyre. Pra, sa është ndarë për ushqim dhe energji në atë shportë? Gjithashtu, cilat janë përmasat dhe normat e inflacionit për secilin prej komponentëve të tyre kryesorë?”

Gazetari: “Në shportën e fundit, 13.4% i ndahet ushqimeve, me 8.3% në ushqime në shtëpi (12.2% inflacion) dhe 5.1% në ushqime larg shtëpisë (7.7%). Për energjinë, shpërndarja është 8.7%, me tre komponentë kryesorë: 4.8% në benzinë ​​(59.9%), 2.5% në energji elektrike (13.7%) dhe 0.9% në gaz natyror të shërbimeve (38.4%).

Ne: “Me ushqimin që përfaqëson 13.4% të totalit, dhe energjinë, 8.7%, që lë 77.9% në shpenzimet 'bazë'. Siç na thatë, normat e inflacionit të 12 muajve shkurt dhe qershor për atë pjesë ranë nga 6.4% në 5.9%. Ne po ndiejmë se titulli juaj 9.1% e ka humbur historinë reale, kështu që do ta marrim nga këtu me më shumë analiza për ta kuptuar më mirë.”

Tani tek dinamika, duke përfshirë analizën subjektive:

Inflacioni i ushqimit në shtëpi (12.2%) ishte më i lartë se i ushqimit larg shtëpisë (7.7%), duke nënkuptuar që veprimet e rritjes së çmimeve (AKA, fuqia e çmimeve) të përpunuesve të ushqimit tejkaluan atë të restoranteve. Nuk është për t'u habitur që shumë rezerva të përpunuesve të ushqimit janë afër niveleve të tyre maksimale të 52 javëve, dhe rezervat e restoranteve janë kryesisht shumë më poshtë. (Shënim: Brenda kategorisë ushqim në shtëpi, kjo dinamikë është gjithashtu e dukshme: për shembull, drithëra dhe produkte buke të përpunuara më shumë, deri në 13.8%, kundrejt frutave dhe perimeve më të ulëta të përpunuara, deri në 8.1%)

Për sa i përket energjisë, rritja e çmimit të benzinës me gati 60% është shtytësi kryesor në normën e përgjithshme të inflacionit edhe pse është më pak se 5% e shportës. (Heqja vetëm e energjisë nga IÇK-ja e të gjithë zërave ul normën e inflacionit prej 9.1% në 6.8%)

Një pikë e rëndësishme: Paqëndrueshmëria është një çështje kyçe. Lëvizjet më të mëdha të çmimeve, lart e poshtë, komplikojnë kërkimin dhe prirjen inflacioniste të çmimeve. Kjo është arsyeja pse tarifat pasuese 12-mujore janë të preferuara ndaj ndryshimeve mujore. Gjithashtu, kjo është arsyeja pse ndryshimet e çmimeve të energjisë dhe ushqimeve shpesh përjashtohen. Këto dy artikuj kanë më shumë gjasa të përfshihen nga faktorë afatshkurtër ofertë-kërkesë, duke shkaktuar paqëndrueshmëri që mund të fshehë tendencat afatgjata të çmimeve. Nga të dyja, energjia është deri tani më e paqëndrueshme siç tregohet në këtë grafik të ndryshimeve mujore të çmimeve të CPI-Energjisë që nga Recesioni i Madh:

Shënim: Kjo gamë lëvizjesh nga +10% në -10% është për lëvizje individuale mujore - ato nuk janë të përvitshme.

Një pikë e fundit: tarifat 12-mujore drejtohen nga ndryshimet njëmujore

Ky efekt është një problem me çdo mesatare lëvizëse ose llogaritje më të gjata pasuese: ndryshojnë vetëm pikat përfundimtare. Kur u raportua norma e inflacionit prej 9.1% të qershorit, ajo u shpjegua si një rritje e madhe dhe domethënëse e prirjes nga 8.6% në maj. Megjithatë, njëmbëdhjetë nga ata muaj pasardhës për tarifat e majit dhe qershorit ishin identike (korrik 2021 deri maj 2020).

Ndryshimi i vetëm ishte zëvendësimi i muajit qershor 2021 (0.9%) me muajin qershor 2022 (1.3%). Çfarë e shkaktoi atë rritje prej 0.4%? Faktori kryesor ishte paqëndrueshmëria e energjisë: doli 2021% në qershor 2.1, në qershor 2022 erdhi 7.5%.

Përfundimi: Ndikimi i inflacionit është më shumë se një numër

Pjesët e shumta lëvizëse në ekonominë amerikane e bëjnë fokusimin në çdo çështje të pabesueshme, aq më pak një numër. Inflacioni është veçanërisht sfidues, sepse ndryshimet e çmimeve përbëhen nga forca specifike të ofertës/kërkesës të kombinuara me inflacionin “fiat para” (AKA, rënia e fuqisë blerëse të një monedhe).

Kjo është arsyeja pse asnjë masë inflacioni nuk është e saktë. Kushtet dhe forcat ndryshojnë nga periudha në periudhë, kështu që ndarja e humbjes së vlerës së një monedhe kërkon analizë subjektive. Periudha aktuale është veçanërisht sfiduese për shkak të efekteve të vazhdueshme të Covid, çështjeve specifike të furnizimit dhe efekteve gjeopolitike (përfshirë veprimet e lidhura me Rusinë).

Shtojini kësaj edhe nevojën e Rezervës Federale për të rikthyer normat e interesit aty ku do t'i vendosnin tregjet e kapitalit. Në atë pikë, bonot 3-mujore të thesarit të SHBA-së do të japin të paktën normën e inflacionit "të parave fiat".

Cila do të ishte ajo normë dhe rendiment nëse do të ishte kështu tani? Duke vlerësuar të gjithë komponentët në IÇK si dhe masat e tjera të inflacionit, norma e inflacionit të parasë fiat është ndoshta rreth 5%. Me faturën 3-mujore të thesarit që tani jep vetëm 2.3%, Fed ka një rrugë të gjatë për të bërë përpara se të shtrëngojë me të vërtetë paratë. ("Shtrëngim" zakonisht nënkupton shtrëngimin e sistemit financiar për të shkaktuar ngadalësimin e rritjes ekonomike.) Kjo do të rriste yield-in e bonove 3-mujore mbi normën e inflacionit prej 5%.

Për të kuptuar më mirë, shikoni tabelat dhe shkrimet e ndryshme në Faqja e internetit BLS për CPI.