Oxy dhe Anadarko: si u shpërblye 'marrëveshja më e trashë në histori' për Vicki Hollub

Kur Vicki Hollub fluturoi Occidental Petroleum's Gulfstream V jet në Omaha për një takim me investitorin miliarder Warren Buffett në prill 2019, asaj i duheshin para për të vendosur një bast.

Çeku prej 10 miliardë dollarësh me të cilin ajo doli i lejoi asaj të tejkalonte rivalin e Chevron në një betejë epike korporative për të blerë Anadarko Petroleum, duke dyfishuar përmasat Occidental, të njohur më mirë si Oxy. Por marrja në dorëzim e ngarkoi kompaninë me borxhe që arrijnë në pothuajse 50 miliardë dollarë. Që loja të shpërblehej, çmimet e naftës duhej të qëndronin të ngritura.

Gjërat filluan të shkojnë keq shpejt. Pak më shumë se gjashtë muaj më vonë, si Covid-19 pandemike duke përmbysur ekonominë globale, çmimet e naftës filluan një kolaps në të cilin standardi i SHBA do të tregtohej nën zero - deri në 177 për qind nga çmimi në ditën e mbylljes së marrëveshjes Anadarko.

Aksionet e Oxy-s u shkatërruan nga një treg që tashmë ishte acaruar në një industri që kishte djegur paratë e investitorëve në një seri shpimesh shpimesh të financuara nga borxhi me pak për të treguar në rrugën e kthimit. Kritikët e kritikuan Hollubin për pamaturinë në lërimin përpara pa marrë parasysh koston.

"Ishte marrëveshja më budalla në histori," tha një drejtues i lartë i naftës.

Pothuajse katër vjet më vonë, Oxy jo vetëm që është kthyer nga vdekja, por po lulëzon. Kompania ishte performuesi më i mirë në S&P 500 në vitin 2022, me stokun e saj që u rrit me 119 për qind, pasi korri shpërblimet e çmimeve të larta të naftës dhe gazit në vazhdën e pushtimit rus të Ukrainës.

Kur raporton të hënën të ardhurat e vitit 2022, analistët presin që Hollub të zbulojë vitin më fitimprurës të kompanisë ndonjëherë, me një të ardhur neto prej gati 13 miliardë dollarësh – afërsisht dyfishi i rekordit të tij të mëparshëm.

Tërheqja e parave ka lejuar Oxy të paguajë pothuajse gjysmën e borxhit që mori për të fituar Anadarko. Duke u rritur në 39 miliardë dollarë pas marrjes në dorëzim, nivelet e borxhit afatgjatë ishin përgjysmuar në 19 miliardë dollarë që nga shtatori 2022. Kapitalizimi i tregut i kompanisë, i cili ra në më pak se 10 miliardë dollarë pas pandemisë Covid-19, është rikuperuar në 54 miliardë dollarë - më i lartë sesa nivelet e para-marrëveshjes.

Është një kthesë e fortë për një kompani për të cilën shumë kishin frikë se po përballej me falimentimin vetëm tre vjet më parë, pasi ajo udhëhoqi arnimin e argjilës në SHBA në uljen e dividentit të saj dhe shkurtimin e shpenzimeve.

Kritikat e Oxy-t dhe Hollubit ishin të forta. Chevron kishte dalë nga përplasja me një tarifë vrasjeje prej 1 miliard dollarësh, me shefin ekzekutiv Mike Wirth që këmbëngulte se kompania e tij nuk ishte "e dëshpëruar" për të bërë një marrëveshje për të blerë Anadarko. Investitori miliarder Carl Icahn, ndërkohë, e quajti transaksionin "një nga fatkeqësitë më të këqija në historinë financiare" ndërsa nisi një fushatë aktiviste që kërkonte të rrëzonte Hollub. Icahn nuk iu përgjigj një kërkese për koment.

Por, ndërsa çmimi i naftës është rimëkëmbur, po ashtu edhe pasuritë e Oxy-së.

"Ndonjëherë është më mirë të jesh me fat sesa i mirë," tha Andrew Gillick, drejtor në Enverus. “Bruto është 80 dollarë dhe gjithçka është në rregull tani – kështu që funksionoi. A duhet të prisnim që të funksiononte? Nuk e di, por mund të argumentohet se Oxy përfitoi më shumë se çdo kompani tjetër energjetike nga rimëkëmbja e pritshmërive të çmimit të naftës që nga viti 2020.”

Sot Occidental është prodhuesi i dytë më i madh i naftës dhe gazit në fushat pjellore të naftës në breg të SHBA-së. I ashtuquajturi inventar i saj i zonave premtuese për shpime është ndër më të mëdhenjtë në arnimin e argjilës - një avantazh në një sektor ku rritja e kostove do të thotë se shkalla po bëhet gjithnjë e më e rëndësishme, thonë analistët.

"Oxy e vendosi veten në një pozicion të mirë duke u bërë më i madh në kohën e duhur," tha Raoul LeBlanc, nënkryetar për naftën dhe gazin në rrjedhën e sipërme në S&P Global Commodity Insights. "Ndërsa mori një sasi të madhe borxhi dhe kërkoi një marrëveshje të shkathët, duke pasur parasysh se ku kanë shkuar çmimet, duket si një marrëveshje e madhe."

Çmimet e ngritura, tha LeBlanc, do të thotë se Anadarko "sapo është kthyer në një ATM gjigant për të shlyer borxhin".

Për disa, kthesa është një justifikim i strategjisë së Hollubit. Hollub nuk pranoi të intervistohej për këtë artikull. Kritikat ndaj marrëveshjes u shoqëruan gjithashtu me mizogjini në një copë argjilore të dominuar nga meshkujt.

“Ndihesha sikur media e karakterizoi në mënyrë të padrejtë Vickin personalisht”, tha Katie Menhert, shefe ekzekutive e Ally Energy. “Nëse ajo do të kishte qenë Victor . . . po të ishte burrë, a do të kishte qenë kjo situata dramatike që ishte?”

Sot, analistët janë më të interesuar në drejtimin e grupit në kapjen e karbonit. Oxy mendon se ekspertiza e saj në rikuperimin e përmirësuar të naftës - në të cilën dioksidi i karbonit injektohet në tokë për të lëshuar më shumë vaj - do t'i japë asaj një hap përpara ndërsa bota përpiqet të gjejë mënyra për të ruajtur karbonin përsëri nën tokë.

Ky veprim e ka bërë kompaninë një përfituese të madhe të Aktit të Reduktimit të Inflacionit, ligjit 369 miliardë dollarësh të Joe Biden për klimën, i cili pompon fonde të mëdha në kapjen dhe ruajtjen e karbonit. Por ndryshimi, i cili përfshin një investim prej 1 miliardë dollarësh në kapjen e drejtpërdrejtë të ajrit ende të paprovuar, është gjithashtu një tjetër kumar për Hollub, thonë analistët.

Me Buffett në bord, Hollub ka akses në një nga bilancet më të mirë të kapitalizuar në botë. Përfshirja e tij në kohën e marrëveshjes ishte kritike: përdorimi i aksioneve të preferuara ndihmoi në ruajtjen e vlerësimeve të kreditit të Oxy duke shmangur gjithashtu nevojën për një votim të aksionarëve për marrjen e blerjes, diçka që bordi i Anadarko refuzoi ta argëtonte.

Që atëherë, Berkshire ka marrë shumë më tepër Oxy, duke blerë më shumë se 20 për qind të aksioneve të saj të zakonshme në tregun e hapur. Blerjet kanë nxitur spekulimet se Berkshire një ditë mund të bëjë një lojë të plotë për kompaninë amerikane të naftës, pjesërisht sepse kompania e Buffett ka fituar miratimin për të blerë deri në gjysmën e Oxy.

“Ai e pëlqen vërtet atë dhe ndihet sikur është një shefe ekzekutive me cilësi super të lartë,” tha Jim Shanahan, një analist në Edward Jones, për pikëpamjen e Buffett për Hollub. "Ndoshta ka një lidhje që ai sheh për të kombinuar interesat" midis Oxy dhe bizneseve të energjisë dhe shërbimeve komunale të vetë Oxy dhe Berkshire.

Por ka re në horizont. Prodhuesit e argjilës argjilore, duke përfshirë Oxy, kanë kapërcyer me sukses një valë të rritjes së çmimeve të naftës që kur trupat ruse u derdhën në Ukrainë. Por këto çmime janë ulur vazhdimisht në muajt e fundit. Dhe banka për të furnizuar më shumë naftë në një botë që përndryshe ka nevojë të frenojë konsumin e karburanteve fosile, mbetet rreziku më i madh nga të gjitha.

Hollub ishte i pafat që një pandemi globale mbërriti në kohën e gabuar. Por ajo ka qenë me fat që një pushtim ka ndihmuar në shpëtimin e çmimit të aksioneve të kompanisë së saj gjithashtu.

"Oxy e përballoi stuhinë," tha LeBlanc. “Dhe është në një pozicion mjaft të fortë si në biznesin e tij kryesor, ashtu edhe me rreziqet që ata po marrin. Nuk e di nëse këto rreziqe do të dalin jashtë – por ato janë në një pozicion mjaft të mirë për sa i përket qasjes dhe strategjisë së tyre – dhe ekzekutimit – deri më tani.”

Raportim shtesë nga Amanda Chu