Opinion: Sanksionimi i Rusisë është një goditje që do të çimentojë rolin dominues të dollarit në çështjet botërore

Fonde të pamjaftueshme

Vërtetë, Rusia ka diversifikuar rezervat e saj larg dollarit
BUXX,
+% 0.14
në vitet e fundit. Por, duke gjykuar nga shkalla e reagimit ndërkombëtar dhe ndikimi i saj i menjëhershëm në ekonominë ruse, kjo strategji duket se ka qenë e pamjaftueshme për të ruajtur aksesin në financimin që i nevojitet. Edhe Zvicra ka njoftuar se do të marrë pjesë në regjimin e ri të sanksioneve duke ngrirë asetet ruse.

Përveç nëse Rusia ka rezerva të konsiderueshme të mbajtura në renminbi kinez
CNHUSD,
-0.06
apo monedhave të emetuara nga vende të tjera që ende e mbështesin atë, shtrydhja e ekonomisë së saj do të jetë e pashmangshme.

Cilado qoftë përgjigja e Rusisë, pyetja tani është se çfarë do të nënkuptojnë këto lëvizje nga Perëndimi – dhe pothuajse nga të gjitha qendrat financiare të botës – për çështjet e ardhshme monetare dhe sistemin monetar ndërkombëtar. A jemi dëshmitarë të një konsolidimi të mëtejshëm të fuqisë së SHBA-së nëpërmjet sistemit të dominuar nga dollari, apo ky episod do të krijojë skenën për atë lloj fragmentimi monetar dhe financiar që disa analistë e kanë parashikuar prej kohësh?

Ngritja e aksioneve

Pasi kam shkruar vetë për të ardhmen e dollarit, nuk mund të kujtoj një njoftim të mëparshëm të politikës që rriti aksionet monetare globale aq shumë sa ky.

Efekti i menjëhershëm i sanksioneve të Rusisë ka qenë të nënvizojë dominimin e vazhdueshëm të SHBA-së. Por gjithashtu mund të detyrojë shumë ekonomi në zhvillim të rishqyrtojnë qasjen e teksteve shkollore për ndërtimin e rezervave të këmbimit valutor për t'u mbrojtur nga krizat ekonomike.

Nevoja për një vetë-sigurim të tillë ishte mësimi i madh nga kriza financiare aziatike e viteve 1997-98. Por tani që banka qendrore e Rusisë ka humbur aftësinë për të kthyer monedhat e saj të huaja në rubla
RUBUSD,
+% 6.07,
strategjia do të duket se ka disa rreziqe të reja.

Kjo është veçanërisht e vërtetë për vendet, aspiratat e të cilave mund të bien ndesh me normat mbizotëruese të botës demokratike perëndimore – siç duket qartë kërcënimi dhe pushtimi i një fqinji më të vogël.

Nuk duhet një mendimtar i thellë për të vlerësuar se Kina duhet të jetë e alarmuar dhe e pakënaqur nga guximi i luftës së Rusisë dhe reagimi perëndimor ndaj saj. Nëse Kina do të ndiqte veprime ushtarake kundër Tajvanit, ajo gjithashtu mund të presë që të humbasë shumë nga aksesi i saj në sistemin financiar global.

Skenar i pamundur

Mund të shihet pse ikja nga kjo varësi e thellë nga sistemi i monedhës së kontrolluar nga perëndimi mund të bëhet tani një prioritet kryesor për disa vende. Nëse renminbi, rubla, rupi indiane
USDINR,
-0.21%,
dhe monedhat e tjera ishin më të konvertueshme për vendet e tjera, mund të shfaqej një sistem monetar thelbësisht i ndryshëm ndërkombëtar – një sistem në të cilin llojet e sanksioneve që do të vendoseshin ndaj Rusisë nuk do të ishin aq efektive.

Por ky skenar mbetet i pamundur, për dy arsye të lidhura.

Së pari, ka një arsye pse Kina nuk ka bërë më shumë për të ngritur renminbin si një monedhë ndërkombëtare. Në konferencat e shumta mbi rendin monetar global ku kam marrë pjesë, mesazhi i studiuesve kinezë ka qenë prej kohësh i qartë: Metoda e tyre e preferuar për përmirësimin e sistemit aktual është zgjerimi i rolit të të drejtave të veçanta të tërheqjes, aktivi rezervë i Fondit Monetar Ndërkombëtar.

Kjo ka kuptim kur merret parasysh se çfarë do të kërkonte ndërkombëtarizimi i renminbit. Për shkak se Kina do të duhet të lejojë një liri shumë më të madhe në përdorimin në det të hapur të monedhës së saj, ajo do të duhet të heqë dorë nga aftësia e saj për të mbajtur kontrollin e kapitalit. Deri më tani, nuk ka qenë e gatshme ta bëjë këtë. Megjithatë, pa liberalizimin e llogarisë së kapitalit, asnjë vend tjetër – as edhe një i dëshpëruar financiarisht sa Rusia – nuk do të dëshironte të mbante rezervat e tij në renminbi.

Së dyti, edhe nëse një fuqi e madhe si Kina do t'i përgjigjej rrethanave të sotme në ndryshim duke ndjekur reforma të mëdha financiare, ajo do të duhej të ofronte ende garanci të besueshme në lidhje me sigurinë dhe likuiditetin e rezervave të mbajtura jashtë monedhave perëndimore. Përndryshe, pse dikush do të rrezikonte?

Përsëri, Kina duket se nuk ka gjasa të ndjekë ndonjë reformë që do të kërkonte ndryshime rrënjësore në modelin e saj ekonomik dhe rregullator. Nëse Kina do të kafshonte plumbin dhe do të hapte sistemin e saj financiar, ndryshimet strukturore në rendin monetar global pothuajse me siguri do të pasonin. Por, edhe në atë rast, ndryshimet nuk do të ndodhin në kohë për të kursyer Rusinë nga pasojat e sjelljes së tmerrshme të presidentit të saj.

Jim O'Neill, një ish-kryetar i Goldman Sachs Asset Management dhe një ish-ministër i thesarit në Mbretërinë e Bashkuar, është anëtar i Komisionit Pan-Evropian për Shëndetin dhe Zhvillimin e Qëndrueshëm.

Ky koment u botua me lejen e Project Syndicate - A do ta përmbys sistemin monetar sanksionimi i Rusisë?

Më shumë opinione mbi Luftën e Putinit

Pasi kanë pirë Leninist Kool-Aid të viktimizimit, Putin dhe Xi njëkohësisht duan të përmbysin rendin perëndimor dhe të vlerësohen prej tij

Si Perëndimi zgjodhi kapitalizmin mbi demokracinë në Rusi - dhe i hapi rrugën një nacionalisti kleptokratik për të bërë luftë

Lufta e Putinit premton të shtypë ekonominë globale me inflacion dhe rritje shumë më të ngadaltë

Ja pse këto sanksione të SHBA-së dhe Evropës do të jenë shkatërruese për Rusinë

Pushtimi i Ukrainës pason dekada paralajmërimesh se zgjerimi i NATO-s në Evropën Lindore mund të provokojë Rusinë