Opinion: Powell do të duhet të rrisë normat edhe më të larta në mënyrë që Fed të arrijë inflacionin në 2%

Kur inflacioni në SHBA arriti kulmin në 9.1% në qershor 2022, analistët ia atribuan rreth gjysmën e problemit të lidhur me pandeminë COVID-19 pengesat nga ana e ofertës — duke përfshirë bllokimet që ngadalësojnë fabrikat në Kinë, portet e bllokuara dhe mungesat e gjysmëpërçuesve.

Siç qartësohen këto pengesa, inflacioni mbetet kokëfortë, sepse politikat fiskale dhe monetare të SHBA-së nuk janë mjaft kufizuese.

Deficiti i buxhetit federal - falë rritjes shpenzimet e të drejtave, Akti i patate të skuqura dhe R&D, Ligji për Reduktimin e Inflacionit, paketat e shpëtimit për sistemet e pensioneve të sindikatave dhe lufta në Ukrainë - vlerësohet nga Zyra e Buxhetit të Kongresit në 1.41 trilion dollarë për vitin fiskal 2023. Kjo është një rritje e madhe nga viti fiskal 2019, viti i fundit para pandemisë, kur hendeku buxhetor ishte $ 984 miliardë.

Në përgjithësi, deficiti është rritur në 5.4% të PBB-së nga 4.6% që ishte përpara COVID-it dhe pritet të rritet në 6.1% deri në vitin 2025. Këto diferenca në përqindje mund të mos duken të mëdha, por në fakt ato reflektojnë shumë stimul shtesë.

Presidenti Joe Biden premton se buxheti i tij i propozuar, që pritet më 9 mars, do të frenojë shpenzimet e deficitit 2 trilion dollarë gjatë 10 viteve, por kjo zbehet në krahasim me kërcimin prej 21 trilion dollarësh në borxhin federal të mbajtur nga publiku që CBO projekton deri në vitin 2033.

Fajësoni atë që ju pëlqen - shkurtimet e taksave të Trump ose axhenda progresive e Bidenit - por negociatat për të rritur tavanin e borxhit kombëtar dhe për të frenuar shpenzimet federale po degradojnë në një farsë politike.  

Të drejtat përfaqësojnë 64% e shpenzimeve federale dhe 9% tjetër është shërbimi i borxhit. Republikanët e Dhomës së Përfaqësuesve mund të kërkojnë shkurtime të shpenzimeve për të rritur tavanin e borxhit, por ata nuk kanë paraqitur një buxhet apo plan për të shkurtuar të drejtat.

Presidenti kërcënon republikanët duke thënë ata duan të shkurtojnë Sigurimet Shoqërore dhe Medicare. Republikanët mohojnë çdo qëllim të tillë, por disiplina e mirëfilltë buxhetore nuk është e mundur pa reformën e të drejtave.

Kjo kërkon kthimin e Sigurimeve Shoqërore dhe Medicare në aftësinë paguese afatgjatë duke rritur moshën e daljes në pension dhe të përshtatshmërisë, së bashku me masat e arsyeshme për të frenuar programet e tjera të rrjetit të sigurisë. Për shembull, kufizimi i përshtatshmërisë për Kredia e taksave për kujdesin ndaj fëmijëve dhe Food Stamp për të rriturit që dëshirojnë të punojnë, personat me aftësi të kufizuara dhe të moshuarit që kualifikohen për Medicare.

Në këtë sfond, Fed vështirë se ka qenë agresive. Kur ish-kryetari i Fed Paul Volcker sulmoi Inflacionin e Madh, ritmi i rritjes së çmimeve arriti kulmin në 14.8% në mars 1980, dhe Fed më pas ngriti normën e fondeve federale në rreth 19%.

Fed deri më tani ka rritur normën efektive të fondeve federale në pak më shumë se gjysmën e kulmit të inflacionit të qershorit të kaluar, dhe normat në të dy 1-
TMUBMUSD01Y,
5.102%
dhe thesare 10-vjeçare
TMUBMUSD10Y,
3.968%
aktualisht janë përkatësisht rreth 5% dhe 4%. Matur kundrejt leximit më të fundit të IÇK-së, normat reale të interesit janë negative.

Gjatë 12 muajve të parë të pandemisë, Fed mbajti normën e fondeve federale afër zeros me inflacion që shkonte në 1.1%. Tani norma e fondeve federale është më pak se 5% me inflacion në 6.4%. Ky hendek më i madh e bën politikën monetare të duket më pak kufizuese tani sesa kur ekonomia ishte në një mbyllje pandemike.

Shumë mbulim mediatik i është kushtuar teknologjisë së madhe dhe pushimet nga puna në bankat e investimeve por i pari të mbi-punësuar gjatë pandemisë me rritjen e kërkesës për shërbime teknologjike dhe strukturat bonus të kësaj të fundit krijon një efekt fizarmonikë me zbaticat dhe rrjedhat e marrëveshjeve. Diku tjetër në ekonomi, punësimi është i fuqishëm, hapjet e vendeve të punës tejkalojnë numrin e të papunëve 2 me 1, pagat po rriten me rreth 6% në vit dhe familjet ende duken të sigurta për të shpenzuar.

Fed vendos një aksion të madh në pritjet e konsumatorëve. Inflacioni i pritshëm njëvjeçar i matur me mesataren e Bordit të Konferencës, Fed i Nju Jorkut   Universiteti i Michigan sondazhet është 5%. Pritjet e inflacionit të matura nga diferencat midis normave nominale dhe të rregulluara me inflacionin njëvjeçar të thesarit dhe vrojtimeve të konsumatorëve kanë nënvlerësuar vazhdimisht inflacionin një vit më vonë.

Hipotekat tregojnë një përrallë

Sondazhet e ndjenjave janë të mira, por vëzhgimi i sjelljes në treg është më i mirë. Pra, le të shohim tregun e hipotekave.

Në tetor, Norma e hipotekës 30-vjeçare arriti kulmin në 7.1%, por ra në 6.2% nga mesi i janarit. Ndërtuesit e shtëpive raportuan a valë e madhe in interesi i blerësit - aplikimet për hipotekë për blerjet e shtëpisë u rrit. Familjet nuk do ta shohin një hipotekë prej 6.2% si të rëndë nëse presin që inflacioni të vazhdojë të zhurmojë.

Me ndershmëri ndaj Fed-it, CPI po mbivlerëson inflacionin, sepse qiratë e qirave të reja kanë rënë   ato filtrohen në indeks me një vonesë.

Më vonë këtë vit, kostoja e strehimit do të zvogëlojë leximet e inflacionit. Megjithatë, nëse tregu i punës vazhdon ritmin e tij të fuqishëm të punësimeve, qiratë do të fillojnë sërish të rriten dhe do të zvarriten treguesit e inflacionit, sërish me vonesë.

Në fund të fundit, Fed do t'i duhet të rrisë shumë më tepër normat për të ulur inflacionin në 2% dhe për t'i mbajtur ato atje.

Peter Morici është një ekonomist dhe profesor biznesi emeritus në Universitetin e Maryland, dhe një kolumnist kombëtar.

Më shumë: Çfarë duan të dëgjojnë investitorët e tregut të aksioneve kur Powell i Fed dëshmon para Kongresit këtë javë

Lexoni gjithashtu: Daly i Fed sheh nevojën për një politikë të normave të interesit 'më të larta për më gjatë'