Për herë të parë në vite, investitorët kanë filluar ta bëjnë këtë pyetje, duke pasur parasysh rritjen dramatike të yield-eve të obligacioneve në nivelin më të lartë 15-vjeçar. Për gati një dekadë më parë, yield-et ishin aq të ulëta saqë stoqet nuk u përballën praktikisht me asnjë konkurrencë të dukshme. Kjo epokë me rendiment të ulët madje solli akronimin TINA - nuk ka alternativë.
Në një shënim të fundit kërkimor dërguar klientëve, Goldman Sachs shpiku një akronim të ri për mjedisin aktual të tregut: TARA Në kontrast me epokën TINA, banka beson, investitorët tani “po përballen me TARA-n (ka alternativa të arsyeshme) – kredi me shkallë investimi ofron rendimente nominale relativisht të larta me rrezik relativisht të ulët.”
Kjo tabelë përmbledh alternativat, të renditura në rend zbritës të yield-eve të tyre aktuale.
| pasuri | Aktual |
| Rendimenti i fitimeve të S&P 500 bazuar në EPS të përllogaritur për 4 tremujorë | 5.1% |
| Rendimenti i obligacioneve të korporatave Aaa me përvojë të Moody's | 4.9% |
| Rendimenti i fitimeve të S&P 500 bazuar në EPS-në aktuale pas 4 tremujorësh | 4.8% |
| Rendimenti i dividentit S&P 500 | 1.8% |
Me siguri duket sikur ka alternativa të arsyeshme për stoqet. Rendimenti i bonove Triple-A (4.9%) është pothuajse aq i lartë sa S&P 500
SPX,
+% 0.48
yield-i i fitimeve që bazohet në vlerësimet e analistëve për fitimet për aksion (EPS) për katër tremujorët e ardhshëm (5.1%).
Për më tepër, meqenëse analistët janë pothuajse gjithmonë shumë optimistë, ne ndoshta duhet të ulemi atë 5.1%, që nga ana tjetër do t'i vendoste bonot triple-A në krye të renditjes.
Mollë kundrejt portokallit
Megjithatë, ky krahasim është i padrejtë. Dividentët dhe fitimet pothuajse me siguri do të jenë më të larta në 10 vjet, ndoshta në mënyrë të dukshme, dhe duke investuar në aksione ju merrni pjesë në atë potencial rritjeje. Me obligacione, në të kundërt, ju mbyllni një pagesë kupon që nuk ndryshon.
Historikisht, në fakt, fitimet për aksion të S&P 500 dhe dividentët për aksion janë rritur mesatarisht më shpejt se inflacioni. Duke supozuar se e ardhmja është si e kaluara, prandaj duhet t'i shikoni fitimet aktuale të tregut dhe yield-et e dividentëve si yield-e reale, në krahasim me yield-et e obligacioneve, të cilat janë nominale.
Pra, ne po krahasojmë mollët me portokallet kur krahasojmë yield-et e tregut të aksioneve me yield-et e obligacioneve. Thjesht krahasimi i dy rendimenteve, siç na fton tabela shoqëruese, nuk na thotë asgjë. (Për të dhënat, Goldman Sachs fokusohet në shumë faktorë të tjerë përveç kësaj diferencë të yield-eve kur arrin në përfundimin se "rasti për alokime për kredi me cilësi më të lartë mbetet i fortë edhe vitin e ardhshëm.")
Për të treguar se përhapja e rendimentit në vetvete nuk na thotë asgjë, unë i ndava të gjithë muajt që nga viti 1871 në dy grupe. E para përmbante ato në të cilat yield-i i fitimeve të S&P 500 ishte më i lartë se thesari 10-vjeçar
TMUBMUSD10Y,
3.827%
rendimenti, ndërsa i dyti përmbante ato në të cilat ishte më i ulët. Për çdo muaj kam llogaritur kthimin total real të tregut të aksioneve gjatë periudhave pasuese një, pesë dhe 10-vjeçare. Duke marrë mesataren në të dy grupet, zbulova se nuk kishte ndonjë ndryshim statistikisht domethënës.
Kjo është ilustruar në grafikun shoqërues, më poshtë. Në horizontin njëvjeçar, kthimet mesatare janë qafa dhe qafa. Në horizontin pesëvjeçar, tregu i aksioneve u kthye në kthime mesatare pak më të mira në muajt pasardhës në të cilët yield-i 10-vjeçar ishte nën yield-in e fitimeve të S&P 500. Në horizontin 10-vjeçar, ishte e kundërta.
Në fund të fundit? Ndërsa yield-et me të ardhura fikse janë në mënyrë dramatike më të larta sot se sa një vit më parë, kjo nuk do të thotë domosdoshmërisht që obligacionet tani janë më tërheqëse se aksionet.
Mark Hulbert është një kontribues i rregullt i MarketWatch. Vlerësimet e tij Hulbert ndjek gazetat e investimeve që paguajnë një tarifë të sheshtë për t'u audituar. Ai mund të arrihet në [email mbrojtur].
Opinion: Obligacionet nuk janë më tërheqëse se aksionet edhe pse yield-et regjistrojnë një nivel më të lartë në 15 vjet
Sa konkurrencë përballen aksionet nga obligacionet?
Për herë të parë në vite, investitorët kanë filluar ta bëjnë këtë pyetje, duke pasur parasysh rritjen dramatike të yield-eve të obligacioneve në nivelin më të lartë 15-vjeçar. Për gati një dekadë më parë, yield-et ishin aq të ulëta saqë stoqet nuk u përballën praktikisht me asnjë konkurrencë të dukshme. Kjo epokë me rendiment të ulët madje solli akronimin TINA - nuk ka alternativë.
Në një shënim të fundit kërkimor dërguar klientëve, Goldman Sachs shpiku një akronim të ri për mjedisin aktual të tregut: TARA Në kontrast me epokën TINA, banka beson, investitorët tani “po përballen me TARA-n (ka alternativa të arsyeshme) – kredi me shkallë investimi ofron rendimente nominale relativisht të larta me rrezik relativisht të ulët.”
Kjo tabelë përmbledh alternativat, të renditura në rend zbritës të yield-eve të tyre aktuale.
Me siguri duket sikur ka alternativa të arsyeshme për stoqet. Rendimenti i bonove Triple-A (4.9%) është pothuajse aq i lartë sa S&P 500
+% 0.48
SPX,
yield-i i fitimeve që bazohet në vlerësimet e analistëve për fitimet për aksion (EPS) për katër tremujorët e ardhshëm (5.1%).
Për më tepër, meqenëse analistët janë pothuajse gjithmonë shumë optimistë, ne ndoshta duhet të ulemi atë 5.1%, që nga ana tjetër do t'i vendoste bonot triple-A në krye të renditjes.
Mollë kundrejt portokallit
Megjithatë, ky krahasim është i padrejtë. Dividentët dhe fitimet pothuajse me siguri do të jenë më të larta në 10 vjet, ndoshta në mënyrë të dukshme, dhe duke investuar në aksione ju merrni pjesë në atë potencial rritjeje. Me obligacione, në të kundërt, ju mbyllni një pagesë kupon që nuk ndryshon.
Historikisht, në fakt, fitimet për aksion të S&P 500 dhe dividentët për aksion janë rritur mesatarisht më shpejt se inflacioni. Duke supozuar se e ardhmja është si e kaluara, prandaj duhet t'i shikoni fitimet aktuale të tregut dhe yield-et e dividentëve si yield-e reale, në krahasim me yield-et e obligacioneve, të cilat janë nominale.
Pra, ne po krahasojmë mollët me portokallet kur krahasojmë yield-et e tregut të aksioneve me yield-et e obligacioneve. Thjesht krahasimi i dy rendimenteve, siç na fton tabela shoqëruese, nuk na thotë asgjë. (Për të dhënat, Goldman Sachs fokusohet në shumë faktorë të tjerë përveç kësaj diferencë të yield-eve kur arrin në përfundimin se "rasti për alokime për kredi me cilësi më të lartë mbetet i fortë edhe vitin e ardhshëm.")
Për të treguar se përhapja e rendimentit në vetvete nuk na thotë asgjë, unë i ndava të gjithë muajt që nga viti 1871 në dy grupe. E para përmbante ato në të cilat yield-i i fitimeve të S&P 500 ishte më i lartë se thesari 10-vjeçar
3.827%
TMUBMUSD10Y,
rendimenti, ndërsa i dyti përmbante ato në të cilat ishte më i ulët. Për çdo muaj kam llogaritur kthimin total real të tregut të aksioneve gjatë periudhave pasuese një, pesë dhe 10-vjeçare. Duke marrë mesataren në të dy grupet, zbulova se nuk kishte ndonjë ndryshim statistikisht domethënës.
Kjo është ilustruar në grafikun shoqërues, më poshtë. Në horizontin njëvjeçar, kthimet mesatare janë qafa dhe qafa. Në horizontin pesëvjeçar, tregu i aksioneve u kthye në kthime mesatare pak më të mira në muajt pasardhës në të cilët yield-i 10-vjeçar ishte nën yield-in e fitimeve të S&P 500. Në horizontin 10-vjeçar, ishte e kundërta.
Në fund të fundit? Ndërsa yield-et me të ardhura fikse janë në mënyrë dramatike më të larta sot se sa një vit më parë, kjo nuk do të thotë domosdoshmërisht që obligacionet tani janë më tërheqëse se aksionet.
Mark Hulbert është një kontribues i rregullt i MarketWatch. Vlerësimet e tij Hulbert ndjek gazetat e investimeve që paguajnë një tarifë të sheshtë për t'u audituar. Ai mund të arrihet në [email mbrojtur].
Burimi: https://www.marketwatch.com/story/bonds-arent-more-attractive-than-stocks-even-as-yields-register-a-15-year-high-11668790781?siteid=yhoof2&yptr=yahoo