Lauren Taylor Wolfe thotë se është shumë e rrezikshme që investitorët të injorojnë ESG në mes të kundërshtimeve të fundit

(Kliko këtu për t'u abonuar në buletinin e dërgimit të Alpha.)

Sipas Deloitte, asetet globale ESG nën menaxhimin profesional mund të arrijnë vlerën 80 trilion dollarë deri në vitin 2024. Por kjo rritje e popullaritetit e kombinuar me një krizë globale energjetike e ka bërë sektorin të përballet me polarizimin në rritje. Kritikët shqetësohen se kapitali i dedikuar për investimet ESG do të çojë përpara një sistem vlerash në kurriz të të tjerëve. 

Lauren Taylor Wolfe bashkë-themeloi Impactive Capital, një firmë aktiviste e menaxhimit të investimeve e fokusuar në investimin ESG për një afat të gjatë. Ajo u ul me CNBC Dorëzimi i buletinit Alpha për të treguar pse ajo mendon se ndalimet e investimit të ESG mund të jenë shumë të rrezikshme dhe se si të kuptuarit e rreziqeve mjedisore, sociale dhe të qeverisjes është përfundimisht i mirë për bizneset.

(Më poshtë është redaktuar për gjatësi dhe qartësi. Shihni më lart për videon e plotë.)

Leslie Picker: A jeni i befasuar që ESG është bërë një nga fushat më të diskutueshme të financave muajt e fundit?

Lauren Taylor Wolfe: Jo nuk jam. Dëgjo, ESG pa kthim thjesht nuk është e qëndrueshme. Kanë qenë qindra miliarda dollarë të alokuara vetëm në SHBA për ETF-të specifike për ESG dhe fondet e përbashkëta të menaxhuara në mënyrë aktive. Në baza globale, janë alokuar triliona [s]. Dhe si të gjitha gjërat e modës, ndonjëherë lavjerrësi lëkundet shumë larg në një drejtim, dhe kështu, tani ka pasur shumë shqyrtime mbi shumë produkte ESG. Por përsëri, jo çdo produkt ESG krijohet në mënyrë të barabartë. Siç e përmenda më parë, pa kthime, këto produkte thjesht nuk do të kenë sukses. Tani në Impactive, ne kemi një qasje të ndryshme. Dhe ne kemi vërtetuar se nuk keni nevojë të sakrifikoni kthime për të arritur një përmirësim të mirë dhe të fortë të ESG. Ne mendojmë për dy gjëra: një, a mund të adresoni një problem biznesi me një zgjidhje ESG? Dhe dy, a mundet kjo zgjidhje të nxisë përfitimin dhe kthimet? Ne kemi parë shumë reagime që vijnë nga disa politikanë dhe mendoj se kjo është thjesht shumë e rrezikshme. Të kuptuarit e rreziqeve mjedisore dhe rreziqeve sociale është thjesht një analizë e mirë themelore dhe është thjesht një investim i mirë. Pra, për shtetet, për shembull, të ndalojnë këtë lloj investimi, mendoj se është thjesht shumë e rrezikshme. Është e keqe për pensionistët, është e keqe për zgjedhësit, sepse është thjesht një mënyrë e mirë për të analizuar një biznes në afat të gjatë.

Zgjedhësi: Unë mendoj se në qendër të çështjes është kjo ide e ESG-së dhe përfitimit që përjashtojnë njëra-tjetrën. A mendoni se mund të ketë përmirësime të ESG që nxisin zgjerimin e marzhit menjëherë? Shumë njerëz thonë, "Oh, mirë, në planin afatgjatë, kjo do të jetë shumë më mirë për kompaninë." Nëse jeni një prodhues i lëndëve djegëse fosile në afat të gjatë, kalimi në energjinë e gjelbër do të jetë më i mirë për mbijetesën tuaj. Por nëse je një pensionist ose një nga investitorët që kanë nevojë për më shumë një horizont kohor afatshkurtër për sa i përket krijimit, duke goditur notat tuaja në baza vjetore, keni nevojë për më shumë një kthesë të shpejtë atje. A është një lloj çështje kohezgjatjeje për sa i përket aftësisë për të nxitur atë përfitim?

Ujku: Ne fokusohemi në dy fusha, ndikimi ESG dhe ndikimi i shpërndarjes së kapitalit. Ndikimi i shpërndarjes së kapitalit është rreth, "oh, ju duhet të shesni segmentin, të bëni këtë përmbledhje të levave, duhet ta bëni këtë blerje." Kjo mund të ketë një ndikim të menjëhershëm në kthimet. Ndryshimet mjedisore, sociale dhe të qeverisjes, në pjesën më të madhe, janë të natyrës kumulative dhe, në fakt, kërkojnë një kohë më të gjatë për t'u regjistruar në kthime. Por pensionistët, vetëm si shembull, kanë - ai kapital është pothuajse i përjetshëm. Dhe kështu, ju e dini, vetë tregu, mendoj, është rrënuar nga termizmi i shkurtër. Ne kemi shumë menaxherë, CEO dhe borde që fokusohen në arritjen e shifrave të tyre tremujore ose vjetore dhe ne besojmë se ka një mundësi të vërtetë për t'u fokusuar në kthimet afatgjata, IRR-të afatgjata. Në fakt, në Impactive, ne sigurojmë IRR tre deri në pesë vjet, sepse këtu mund të arrihen kthimet reale. Pra, duhet të jeni në gjendje të shikoni një vit të kaluar…Ne kemi një kompani automobilistike, një tregtar automjetesh, segmenti më i vlefshëm i të cilit është segmenti i pjesëve dhe shërbimeve. Ajo drejton dy të tretat e EBITDA të biznesit, dhe në të gjithë industrinë kishte një mungesë pune. Dhe kështu, ne u thamë atyre, ju po anashkaloni tërësisht një grup kandidatësh, dhe kjo janë gratë. Ju nuk po i tërheqni gratë mbajtëse për të qenë mekanike, megjithatë ato dominojnë industrinë si klientë që shpenzojnë mbi 200 miliardë dollarë në vit për shërbimin e makinave dhe shitjen me pakicë të automjeteve. Dhe kështu, sigurisht, ata kanë shtuar mekanikën. Gjatë dy viteve të fundit, ata kanë dyfishuar madhësinë e mekanikës së tyre femërore. Dhe ne i bindëm ata, zot, nëse investoni në përfitime, si pushimi i lehonisë ose java fleksibël e punës, thjesht duke shtuar femra në forcën mekanike, ju mund ta rritni përdorimin tuaj nga 50 përqind në 55 përqind ndërsa konkurrentët tuaj janë ngecur në 50 [ për qind]. Dhe do të nxisë – sepse ky është biznesi më fitimprurës që ka shumëfishin më të lartë – kjo mund të sjellë 20 për qind në vlerën e përgjithshme të ndërmarrjes suaj. Dhe kështu unë përdor këtë shembull për t'ju treguar se do të duhet kohë për të arritur nga një ose dy përqind, ku gratë ulen si përqindje e mekanikës në fuqinë punëtore, nga një ose dy përqind, në atë ku mendoj se mund të shkojë 10 për qind. Dhe kjo mund të sjellë një ndikim të madh në vlerën e përgjithshme të ndërmarrjes. Kjo nuk ndodh brenda natës, por mund të ketë një ndikim të madh afatgjatë në kthimet e përgjithshme të atij biznesi.

Zgjedhësi: Kjo sjell një pikë vërtet të mirë – kjo ide që ndoshta kërkon pak më shumë kreativitet dhe një lloj mënyre të re të menduari, në krahasim me atë që është bërë historikisht. Çfarë mendoni për koston fillestare për të investuar në diçka të tillë, dhe për të investuar në atë tranzicion, dhe se si investitorët duhet të mendojnë vetëm për vendosjen e kapitalit në mënyrë që ta bëjnë atë tranzicion të funksionojë ndoshta përpara, dhe pritshmëritë se si në fund të fundit pason? 

Ujku: Do të varet, apo jo? Nëse jeni duke inkurajuar një kompani të investojë në një strukturë gjigante, të re, fantastike për turbinat e erës, ose për kapacitetet e erës dhe diellore, apo edhe për çipat e rinj, ky do të jetë një shpenzim i madh përpara. Por do të sjellë kthime për shumë dekada, pasi ne shohim erërat e fundit që vijnë nga shpenzimet e qeverisë për energjinë e rinovueshme ose preferencat e konsumatorëve dhe shpenzimet për energjinë e rinovueshme. Për diçka si Asbury, ku ata po investojnë në pushimin e lehonisë me pagesë, ata po shtojnë banjot e grave në objektin e pjesëve dhe shërbimeve të tyre – mendoj se rreth 70% e objektit të pjesëve dhe shërbimeve kanë banjo për gra. Këto janë dollarë më të vegjël, apo jo? Pra, ky shpenzim do të jetë, mendoj unë, pothuajse menjëherë akreativ, sepse ndërsa punësojnë më shumë mekanikë, ata po gjenerojnë të ardhura më të larta në dollarë për biznesin. Por për t'iu përgjigjur pyetjes suaj drejtpërdrejt, do të varet vërtet. Shpenzimet më të mëdha ku po investoni në energjinë e rinovueshme dhe produkte mjedisore që janë shumë intensive kapitale, që padyshim do të kenë një shpenzim të madh dhe shumë më të madh kapital se disa nga këto iniciativa më të lehta, si punësimi i më shumë mekanikëve femra, trajnimi i tyre, dhe duke i shtuar ato në fuqinë tuaj të punës, në mënyrë që të mund të përshpejtoni segmentin tuaj më fitimprurës nga rritja me një shifra mesatare në një rritje dyshifrore – kjo ka një kthim pothuajse të menjëhershëm. 

Zgjedhësi: Po, diçka aq e vogël sa shtimi i banjove të grave. Është diçka për të cilën nuk mendoni, por padyshim që bën një ndryshim të madh. Unë gjithashtu dua t'ju pyes se si përshtatet e gjithë kjo në sfondin makro, sepse historikisht, disa njerëz dhe disa kritikë kanë thënë: "Oh, mirë, ESG. Ky është një fenomen i tregut të demit. Dhe është shumë bukur ta kesh, është diçka që mund të përfitosh kur ekonomia po ecën mirë, kur tregjet po shkojnë mirë.” Dhe kjo është pjesërisht arsyeja pse ne pamë një rrjedhë kaq të madhe kapitali në këtë zonë që që atëherë është përmbysur, të paktën në shumë kompani të llojit tradicional ESG të tregtuara publikisht. Por tani po përballemi me inflacionin, po përballemi me norma më të larta interesi, me perspektivën e një recesioni potencial, a jeni i shqetësuar se ESG do të marrë më shumë një pozicion të pasëm në sallën e këshillit, në dritën e disa prej këtyre sfidave makro?

Ujku: Nuk mendoj se do ta bëjnë. Nuk mendoj se do të kthehemi në ditët kur ndjekja e fitimeve ishte e plotë në kurriz të mjedisit, shoqëria jonë është ajo ku po shkojmë. Dhe unë mendoj se iniciativat inteligjente ESG janë thjesht një biznes i mirë. Kjo i bën kompanitë më konkurruese, më fitimprurëse dhe më të vlefshme në planin afatgjatë. Dhe ne e kemi studiuar këtë, apo jo, ne shikojmë - nëse shikoni millennials dhe Gen Z, ata kujdesen për mënyrën se si i shpenzojnë dy asetet e tyre më të rëndësishme, dollarët dhe kohën e tyre, dhe ata po e bëjnë më shumë në një mënyrë që përputhet me sistemin e tyre të vlerave. Pra, çfarë do të thotë kjo? Këta janë të njëjtët njerëz që janë punonjësit tuaj, klientët tuaj, aksionarët tuaj. Dhe ndërsa një kompani dhe një bord po mendojnë për këtë deri në masën që ju mund të tërheqni dhe mbani klientët më të qëndrueshëm, punonjësit ngjitës, aksionerët më të fortë, ju ulni kostot e blerjes së klientëve, ulni kostot tuaja të kapitalit njerëzor dhe ulni koston e përgjithshme të kapitalit . Kjo e bën biznesin tuaj më konkurrues, gjë që e bën atë më fitimprurës, gjë që e bën atë më të vlefshëm në planin afatgjatë. Dhe sigurisht, në këtë lloj mjedisi ku kemi një sfond të rritjes së inflacionit, e dini, normat po rriten, ne mund të jemi në një recesion ose recesion mund të jetë vërtet, e dini, vetëm disa të katërtat larg, mendoj se kompanitë po mendojnë se si munden ata, ju e dini, të vazhdojnë me çmimet, si mund të forcojnë hendekun rreth biznesit të tyre. Dhe të kesh një zgjidhje më të qëndrueshme do të nxisë joelasticitetin e çmimeve, gjë që do të mbrojë biznesin e tyre dhe përfitimin e tyre.