Si mund të mbijetojnë pensionistët në një treg bear

Gjetjet e këtij studimi janë befasuese sepse bien ndesh me atë që investitorët janë mësuar me vite se si duhet të reagojmë ndaj paqëndrueshmërisë. Na është thënë se emocionet tona janë armiqtë tanë më të këqij kur bëhet fjalë për marrjen e vendimeve të portofolit. Kjo nga ana tjetër do të thotë se, edhe pse guximi ynë na thotë të kandidojmë për mbulim kur luhatshmëria e tregut të aksioneve rritet, ne duhet të ruajmë ose madje të rrisim ekspozimin tonë të kapitalit.

Rezulton se guximi ynë kishte të drejtë. Tregu i aksioneve historikisht është kthyer në performancë mbi mesataren kur indeksi i paqëndrueshmërisë së CBOE-së
VIX,
+% 17.36
ka qenë e ulët, jo e lartë. Kjo ilustrohet në grafikun shoqërues, i cili paraqet S&P 500's
SPX,
-3.37%
kthimi total mesatar mujor si funksion i mesatares mujore të VIX. Vini re se kthimi mesatar më i lartë është prodhuar në 25% të muajve me nivelet më të ulëta të VIX dhe se kjo mesatare bie në mënyrë të qëndrueshme ndërsa nivelet e VIX rriten.

Kam shkruar për këtë strategji dy vjet më parë për Retirement Weekly. Po e rishikoj tani sepse ecuria e tij gjatë tregut bear të këtij viti është një ilustrim i mirë i përfitimeve të tij. Ndërsa bëri thirrje për të qenë afër investimit të plotë në fund të vitit të kaluar, ajo uli shpejt ekspozimin e rekomanduar të kapitalit të saj pasi paqëndrueshmëria e tregut u rrit në fillim të këtij viti. Deri më tani këtë vit ekspozimi mesatar i saj ndaj kapitalit ka qenë më shumë se 30 për qind më i ulët se ai i tregut.

Përdorimi i VIX si një mjet për kohën e tregut

Moreira dhe Muir nuk rekomandojnë përdorimin e VIX si një sinjal gjithçka ose asgjë për të nxitur lëvizjen nga 100% në treg në 100% në para. Në vend të kësaj, ata sugjerojnë përdorimin e tij për të rritur ose ulur gradualisht ekspozimin tuaj të kapitalit. Në emaile të ndryshme gjatë dy viteve të fundit, ata më kanë dhënë disa rregulla të thjeshta se si kjo mund të funksionojë në praktikë:

1. Zgjidhni një cak ose ndarje të paracaktuar të kapitalit. Për shembull, nëse përndryshe jeni investuar plotësisht në aksione, objektivi juaj ose shpërndarja e kapitalit të paracaktuar do të ishte 100%.

2. Përcaktoni një nivel VIX në mes të rrugës që do të korrespondojë me caktimin tuaj të synuar. Ky nivel bazë është ai që do të përdorni për të përcaktuar ekspozimin tuaj të kapitalit. Nëse VIX është më i lartë se niveli juaj bazë, ekspozimi i kapitalit tuaj do të jetë nën nivelin tuaj të paracaktuar - dhe anasjelltas.

3. Për të përcaktuar nivelin tuaj të saktë të ekspozimit të kapitalit për çdo muaj, shumëzoni alokimin tuaj të synuar me raportin e bazës suaj VIX me nivelin e mbylljes VIX të muajit menjëherë paraardhës.

Për ta ilustruar, le të supozojmë se alokimi i kapitalit tënd të synuar është 100%, dhe niveli VIX në mes të rrugës që korrespondon me atë objektiv është mesatarja historike - e cila aktualisht është 17.71. Duke qenë se VIX në fund të korrikut ishte 21.33, shpërndarja e kapitalit tuaj në gusht do të ishte 83.0%. Dhe duke supozuar se VIX mbyllet gushti në vendin ku qëndronte ndërsa kjo kolonë shkon në shtyp, shpërndarja juaj për shtatorin do të ishte pak më e ulët në 81.3%.

Ndërsa kjo qasje zakonisht nuk kërkon ndryshime të mëdha ekspozimi nga muaji në muaj, ajo çon në luhatje të mëdha në ekspozimin e kapitalit me kalimin e kohës. Në rastin e ilustrimit tim hipotetik, niveli i ekspozimit ndaj kapitalit që nga viti 1990 varionte nga niveli i ulët prej 28.3% në një nivel të lartë prej 174.9% (me fjalë të tjera në marzh).

Unë e riprovova këtë qasje në vitin 1990, që tregon se sa larg janë të disponueshme të dhënat për VIX. I kreditova normën 90-ditore të bonove të thesarit në pjesën pa para të portofolit tim hipotetik, ndërkohë që debitova koston e interesit të marzhit kur modeli kërkonte të investohej më shumë se 100%.

Ju mund të pyesni veten se çfarë është kaq mbresëlënëse në lidhje me një strategji që nuk fitoi më shumë para se S&P 500. Përgjigja qëndron në rrezikun më të ulët të strategjisë—14% më i ulët, i matur nga devijimi standard i kthimeve mujore. Si rezultat, raporti Sharpe i strategjisë (një matës i performancës së rregulluar nga rreziku) është dukshëm më i lartë se ai i S&P 500.

Në thelb, barazimi i kthimit të tregut me rrezik më të ulët është një punë e madhe, sepse ky rrezik më i ulët rrit gjasat që investitorët në të vërtetë do t'i përmbahen planit të tyre financiar tërësisht dhe hollësisht. Paqëndrueshmëria e konsiderueshme e S&P 500 në tregjet e ariut është një nga arsyet kryesore pse investitorët heqin dorë nga planet e tyre gjatë tregjeve të ariut - pothuajse gjithmonë në dëm të tyre afatgjatë.

Tabela nuk tregon se si ka ecur strategjia deri më tani këtë vit. Por ka humbur ndjeshëm më pak se tregu, duke humbur 7.8% deri më 25 gusht, kur kjo rubrikë do të shtypet. Megjithëse një humbje nuk është kurrë e mirëpritur, ajo është shumë më e vogël dhe më e tolerueshme sesa humbjet e shkaktuara nga tregu i përgjithshëm.

Siç thuhet në Wall Street, ai që fiton gjatë një tregu ariu është ai që humbet më pak.

Mësoni si të ndryshoni rutinën tuaj financiare në Idetë më të mira të reja në Festivalin e Parave më 21 shtator dhe 22 shtator në Nju Jork. Bashkohuni me Carrie Schwab, presidente e Fondacionit Charles Schwab.

Mark Hulbert është një kontribues i rregullt i MarketWatch. Vlerësimet e tij Hulbert ndjek gazetat e investimeve që paguajnë një tarifë të sheshtë për t'u audituar. Ai mund të arrihet në [email mbrojtur].