Si e ktheu Ares Management kredinë private në biznesin më seksi të Wall Street

Megadealet dhe titanët e kapitalit privat mund të mbizotërojnë titujt, por Ares Management i Los Angeles-it ka grumbulluar në heshtje 352 miliardë dollarë në asete duke ofruar kthime të qëndrueshme pavarësisht se çfarë ndodh në tregun e aksioneve.

Asnjë 13-vjeçar sipërmarrës Një tifoz i New York Yankees në vitin 1986, Michael Arougheti drejtonte një biznes tregtimi me karta bejsbolli, duke vendosur tavolina në shfaqjet e artikujve koleksionist gjatë fundjavave në qytetin periferik të Nju Jorkut. Ai bëri mijëra, por mësoi se rrokullisja e qindra letrave për fitime të vogla ishte një strategji më e mirë sesa ndjekja me obsesion e një karte të rrallë fillestare të Hank Aaron - e cila mund të vlente dhjetëra mijëra, por ishte pothuajse e pamundur për t'u gjetur. Që nga viti 2018, Arougheti ka qenë CEO i firmës së aseteve alternative të fokusuar në kredi, Ares Management. Ajo është bërë në heshtje një nga firmat më të suksesshme në Wall Street, por ndryshe nga kolegët e saj më të famshëm të kapitalit privat, Ares po i mposht shanset me një dietë të qëndrueshme prej mijëra beqarësh.

Firma me bazë në Los Anxhelos është rritur në 352 miliardë dollarë në asete, më shumë se trefishuar në madhësi në pesë vitet e fundit, me 214 miliardë dollarë në biznesin e saj të kredisë, e cila u jep hua kompanive të mesme pak të njohura në mbarë botën. Ndërsa firmat si KKR janë të njohura për baste të guximshme të kapitalit me fitime të pakufizuara potenciale, përmbysja e Ares është kryesisht e kufizuar në pagesat e interesit të kuponit - të lidhura me normat standarde si LIBOR - për huatë e tij. Kjo është në rregull për 2,000 fondet e pensioneve, kompanitë e sigurimeve dhe klientët e tjerë institucionalë.

“Njerëzit po gravitojnë drejt rendimentit të qëndrueshëm. Ne ishim shumë herët prozelitizues të vlerës së yield-eve të përbëra,” thotë Arougheti, 50 vjeç, duke vënë në dukje një bum në biznes të nxitur nga rënia e tregjeve të aksioneve dhe normat më të larta të interesit.

Ares është një shquar në inaugurimin Forbes Lista e yjeve financiarë, duke theksuar 50 kompani financiare globale në shtatë sektorë: banka, sigurime, tregjet e kapitalit, financat e konsumatorit, hipotekat, fintech dhe zhvillimin e biznesit. Sipas analistëve në KBW, këto kompani kanë kthime pesëvjeçare të rregulluara me rrezik të lartë, si dhe një mori bazash mbresëlënëse duke përfshirë borxhin ndaj kapitalit dhe rritjen e të ardhurave. Kthimi total kumulativ prej 316% i Ares për pesë vitet që përfundojnë në shtator 2022, kundrejt 56% për S&P 500, kryeson listën.

Ashtu si menaxherët e tjerë të suksesshëm të aseteve alternative, Ares është bërë një fabrikë miliarderësh. Arougheti dhe bashkëthemeluesit Bennett Rosenthal, 59 vjeç dhe David Kaplan, 55 vjeç, janë të gjithë miliarderë, nga Forbes ' duke llogaritur. Kryetari ekzekutiv Antony Ressler, pronari më i madh i Atlanta Hawks të NBA-së, tani ka një pasuri rreth 6.6 miliardë dollarë.

Ressler bashkëthemeloi Ares në 1997 kur ishte 37 vjeç si krahu i kreditit të Apollo Global Management, të cilin më parë e filloi në 1990 me kolegët nga Drexel Burnham Lambert, të udhëhequr nga Leon Black. Para rënies së tij në 1990, Drexel, nën drejtimin e Michael Milken, ishte pionier në tregun e bonove të padëshiruara me emetim origjinal. Pesë vitet e Ressler-it në Drexel shërbyen si një kurs përplasjeje në kredi.

“Ajo klasë e aseteve të detyroi të bëheshe analist, të detyroi të kuptosh kompanitë, sepse historikisht, pjesa më e madhe e investimeve bankare ishte për të financuar kompanitë në botën e nivelit të lartë, gjë që nuk kërkonte analiza të mëdha,” thotë Ressler, 62 vjeç. Ky ka qenë themeli i karrierës sime dhe i Ares. Kuptimi dhe rreziku i çmimit është në thelb ajo që ne bëjmë për të jetuar.”

Mishërimi i sotëm i firmës filloi të merrte formë kur Arougheti dhe Kipp deVeer, tani kreu i Ares Credit Group, mbërritën në vitin 2004 për të ndërtuar biznesin e saj privat të kredisë. Njëzet vjet më parë, kredia private ishte një koncept i huaj. Investitorët e borxhit institucional në përgjithësi blenë kredi bankare të paketuara së bashku dhe shitur nga bankat e investimeve në fonde kreditore likuide. Ares ndërpreu ndërmjetësin, duke shkuar drejtpërsëdrejti tek bizneset për të vetë-origjinuar kredi.

Ashtu si analistët e kapitalit, Ares bën vlerësimet e veta të rrezikut, duke u takuar me menaxhmentin dhe duke kërkuar rritje, marzhe të lëngshme dhe kthim të lartë të kapitalit të investuar. Në vitin 2021, ai ndihmoi në financimin e Thoma Bravo blerjen prej 6.6 miliardë dollarësh të shitësit me pakicë të postimeve në internet Stamps.com. Microstar Logistics, një nga kompanitë më të mëdha në botë të qiradhënies së fuçive të birrës, ka shfrytëzuar Ares për qindra miliona kredi për një duzinë vjetësh.

Pothuajse të gjitha ofertat e investitorëve të Ares përmbajnë obligacione me normë të ndryshueshme që janë të siguruara, që do të thotë se ato mbështeten nga aktivet e huamarrësve. Ky stabilitet e ka ndihmuar firmën të lulëzojë në tregje të paqëndrueshme. Ajo mblodhi 77 miliardë dollarë në kapital të ri bruto në 2021 dhe 57 miliardë dollarë të tjerë në 2022, dhe të ardhurat e saj nga tarifat e menaxhimit - ajo ngarkon midis 0.35% dhe 1.5% për fondet e saj të kreditit - janë dyfishuar në tre vitet e fundit në 2.1 miliardë dollarë.

Ndërsa kredia është buka dhe gjalpi i saj, Ares ka 138 miliardë dollarë në segmente të tjera si pasuritë e paluajtshme, infrastruktura dhe kapitali privat. Kjo përfshin një fond prej 5.5 miliardë dollarësh "mundësi të veçanta" që investon në ristrukturime. Bastet mbi Frontier Communications dhe Hertz të falimentuar më parë kanë ndihmuar fondin të kthehet 25% çdo vit që nga viti 2019. Ares grumbulloi një fond të dytë të mundësive speciale prej 7.1 miliardë dollarësh vitin e kaluar. Firma ka gjithashtu 3.7 miliardë dollarë për të investuar në sport, media dhe argëtim, duke marrë borxhe ose aksione të kapitalit të pakicave në 19 kompani të tilla, duke përfshirë Senatorët e NHL-së në Otava dhe ekipin e Formula 1 McLaren Racing. (Jashtë firmës, Rosenthal gjithashtu zotëron një aksion të rëndësishëm në një nga ekipet e futbollit të Ligës kryesore të Los Anxhelosit.)

“Këto janë asete jo të ndërlidhura. Ato kanë vlerë të mungesës,” thotë Arougheti. "Vlera e përmbajtjes po rritet dhe në të vërtetë nuk ka përmbajtje më unike të pashkruar se sa sportet e drejtpërdrejta."

Lista

DREXEL miliarderi LAMBERT

Shumë kohë përpara se Antony Ressler të fitonte miliarda në Ares Management, ai i bëri kockat e tij në Drexel Burnham Lambert, banka e famshme e investimeve të Michael Milken që nxiti të shkuarën e viteve 1980 me bono të padëshiruara. Ai nuk është i vetmi nga Drexel për t'u ngjitur Forbes ' Lista e miliarderëve – këtu janë pesë më të pasurit.

Leon Black

Te ardhura neto: 9.3 miliardë dollarë

^{Bashkëthemelues, Apollo Global Management}

Josh Harris

Te ardhura neto: 6.2 miliardë dollarë

^{Bashkëthemeluesi, Apollo}

Michael Milken

Te ardhura neto: 6 miliardë dollarë

^{Mbreti legjendar i lidhjeve të hedhurinave të Drexel-it}

Marc Rowan

Te ardhura neto: 4.9 miliardë dollarë

^{Bashkëthemeluesi, Apollo}

Stephen Feinberg

Te ardhura neto: 3.8 miliardë dollarë

^{Bashkëthemelues, Cerberus Capital}

^{Kreditë e imazhit: Getty Images (3); Bloomberg; AP.}