Exxon Mobil kundër Chevron: Krahasimi i 2 gjigantëve të naftës, aristokratëve të dividendit

Shumica e prodhuesve të naftës dhe gazit, duke përfshirë Exxon Mobil (XOM) dhe Chevron (CLC), shënoi fitime rekord vitin e kaluar falë rritjes së çmimeve të naftës dhe gazit, që reflektoi kryesisht sanksionet e vendeve perëndimore ndaj Rusisë për pushtimin e saj në Ukrainë.

Përveç kësaj, ndërsa çmimet e naftës kanë mbetur të ngritura, stoqet e dy gjigantëve të naftës po lëvizin rreth niveleve më të larta të të gjitha kohërave. Meqenëse shumica e parave të lehta janë bërë në këto dy aksione, është e natyrshme që shumica e investitorëve pyesin se cila është më tërheqëse.

Le të krahasojmë dy kompanitë kryesore të naftës.

Vështrim i biznesit

Exxon Mobil është kompania e dytë më e madhe e naftës në botë, me një kapitalizim tregu të kohëve të fundit prej 459 miliardë dollarësh, pas vetëm Saudi Aramco (ARMCO). Kompania është një nga prodhuesit më të integruar dhe më të larmishëm të naftës në botë. Në vitin 2022, Exxon gjeneroi 67% të të ardhurave totale nga segmenti i tij në rrjedhën e sipërme, ndërsa segmentet e tij në rrjedhën e poshtme dhe ato kimike gjeneruan përkatësisht 27% dhe 6% të fitimeve totale.

Chevron është më pak i larmishëm se Exxon. Në 2019, 2021 dhe 2022, Chevron gjeneroi përkatësisht 78%, 84% dhe 79% të fitimeve të saj nga segmenti i saj në rrjedhën e sipërme. Ndërsa shumica e kompanive kryesore të naftës prodhojnë naftë të papërpunuar dhe gaz natyror në raporte përafërsisht të barabarta, Chevron është më i mbështetur në çmimin e naftës, me një raport prodhimi 57/43. Për më tepër, duke qenë se kompania çmon disa vëllime të gazit natyror në bazë të çmimit të naftës, afro 75% e prodhimit të saj vlerësohet në bazë të çmimit të naftës. Si rezultat, Chevron është më i mbështetur në çmimin e naftës sesa Exxon.

Exxon dhe Chevron u goditën rëndë nga pandemia Covid-19 në vitin 2020 dhe si rezultat pësuan humbje materiale në atë vit. Megjithatë, falë rikuperimit të konsumit global të naftës nga pandemia, dy kompanitë kryesore të naftës u rikuperuan në vitin 2021. Edhe më mirë, për shkak të sanksioneve të vendosura nga SHBA dhe Evropa ndaj Rusisë për pushtimin e saj në Ukrainë, çmimet e naftës dhe gazit u rritën në 13 - nivelet më të larta të vitit të kaluar. Si rezultat, Exxon dhe Chevron arritën fitime rekord për aksion vitin e kaluar.

Ndërsa segmenti në rrjedhën e sipërme të Chevron gjeneron një pjesë më të madhe të fitimeve të tij totale sesa segmenti në rrjedhën e sipërme të Exxon, mund të pritet që Chevron të përfitojë më shumë se Exxon nga rritja e çmimeve të naftës dhe gazit. Megjithatë, sanksionet shtrënguan shumë edhe tregun global të produkteve të rafinuara. Si rezultat, marzhet e rafinimit u rritën në nivele të paprecedentë dhe kështu segmenti i poshtëm i Exxon postoi fitime të mëdha. Në përgjithësi, të dy kompanitë kryesore të naftës kanë përfituar pothuajse njëlloj nga kriza e Ukrainës.

Çmimi i naftës është moderuar disi dhe çmimi i gazit natyror është ulur së fundmi, kryesisht për shkak të një dimri anormalisht të ngrohtë në SHBA dhe Evropë. Rrjedhimisht, të dyja kompanitë ka të ngjarë të postojnë fitime më të ulëta këtë vit. Megjithatë, duke qenë se çmimi i naftës ka mbetur mbi mesataren dhe marzhet e rafinimit kanë mbetur jashtëzakonisht të larta, të dy kompanitë kryesore të naftës ka të ngjarë të kenë fitime të forta edhe këtë vit.

Perspektivat e Rritjes

Exxon është i vetmi kryesor i naftës që nuk ka arritur të rrisë prodhimin e tij gjatë 14 viteve të fundit. Kompania është ende duke prodhuar rreth 4.0 milionë fuçi në ditë ekuivalent nafte, të njëjtën sasi që prodhonte në vitin 2008. Kjo performancë zhgënjyese është në kontrast të fortë me atë të Chevron, e cila ka rritur vazhdimisht prodhimin e saj gjatë pesë viteve të fundit.

Të dyja kompanitë mbështeten shumë në Pellgun Permian për të nxitur rritjen e ardhshme. Përveç Pellgut Permian, Chevron ka projekte rritjeje në Gjirin e Meksikës, ndërsa Exxon ka një nga projektet më emocionuese të rritjes në industrinë e naftës, në Guajanën në det të hapur. Gjatë pesë viteve të fundit, Exxon ka më shumë se trefishuar rezervat e saj të vlerësuara në zonë, nga 3.2 miliardë fuçi në afërsisht 11.0 miliardë fuçi.

Për më tepër, disa muaj më parë, Exxon ofroi një plan premtues rritjeje për pesë vitet e ardhshme. Kompania pret të shpenzojë 20 miliardë-25 miliardë dollarë në vit për shpenzimet kapitale dhe të dyfishojë të ardhurat e saj deri në vitin 2027 kundrejt 2019. Exxon pret të arrijë një performancë kaq të madhe duke investuar shumicën e fondeve të saj në zonat me fuçi me kosto të ulët, përkatësisht në Permian Pellgu, Guajana dhe Brazili. Veçanërisht, Exxon do të drejtojë rreth 90% të investimeve të tij në rezerva që pritet të japin një kthim vjetor prej më shumë se 10% edhe me çmimet e naftës rreth 35 dollarë. Në përgjithësi, gjigandi i naftës do të vlerësojë në mënyrë drastike portofolin e aseteve të tij në vitet e ardhshme dhe si rezultat do të përmirësojë ndjeshëm përfitimin e tij në një nivel të caktuar çmimesh të naftës.

Plani i rritjes së Exxon është padyshim emocionues. Megjithatë, industria e naftës është aq ciklike dhe e paparashikueshme, saqë investitorët nuk duhet ta marrin si të dhënë parashikimin e Exxon. Për perspektivë, Exxon lëshoi ​​një plan të ngjashëm rritjeje shtatëvjeçare në fillim të 2018. Sipas atij plani të rritjes, kompania priste të rriste prodhimin e saj me 25%, nga 4.0 milion fuçi në ditë në 2018 në 5.0 milion fuçi në ditë në 2025. kryesisht falë investimeve të saj në rajonet shumë premtuese të pellgut Permian dhe Guajana.

Megjithatë, performanca aktuale e Exxon devijoi nga plani me një diferencë të madhe. Kur goditi pandemia, kompania shkurtoi investimet e saj në mënyrë drastike për të ruajtur fondet dhe për të mbrojtur dividentin e saj bujar. Përveç kësaj, rënia natyrore e vendburimeve të saj prodhuese të naftës shkaktoi ndikimin e saj në prodhimin. Si rezultat, prodhimi i Exxon ka rënë afërsisht 5% që nga viti 2018, një rezultat shumë më i keq se rritja e pritur prej 25%. Megjithatë, plani i fundit i rritjes së kompanisë është padyshim premtues.

Chevron gjithashtu ka një plan premtues rritjeje. Kompania pret të investojë 13-15 miliardë dollarë në vit në projekte rritjeje gjatë pesë viteve të ardhshme. Falë këtyre projekteve të rritjes, Chevron pret të rrisë prodhimin e saj me më shumë se 3% në vit mesatarisht gjatë pesë viteve të ardhshme. Për më tepër, duke qenë se kompania do të investojë në fuçi me kosto të ulët, ajo pret të rrisë shumë fitimet e saj me një çmim të caktuar të naftës.

Vlen gjithashtu të përmendet se Chevron ka postuar një raport zëvendësimi rezervë prej 99% gjatë dekadës së fundit. Kjo shifër është shumë më e mirë se ajo e shumicës së kompanive kryesore të naftës, të cilat kanë pësuar një ulje të rezervave të tyre gjatë dekadës së fundit.

Analiza e Dividentit

Industria e naftës është shumë ciklike dhe për këtë arsye është jashtëzakonisht e vështirë për kompanitë e naftës të rrisin dividentët e tyre për dekada. Exxon dhe Chevron janë dy kompanitë e vetme të naftës që i përkasin grupit më të mirë të Dividend Aristocrats. Në këtë grup përfshihen shoqëritë që kanë rritur dividentët për të paktën 25 vite radhazi. Exxon dhe Chevron kanë rritur dividentët e tyre përkatësisht për 40 dhe 36 vite rresht.

Ndërsa të dy kompanitë kryesore të naftës kanë vija të gjata të rritjes së dividentëve, investitorët e orientuar drejt të ardhurave duhet të jenë të kujdesshëm, veçanërisht tani që industria e naftës pothuajse me siguri ka kaluar kulmin e ciklit të saj. Për shkak të rritjes së aksioneve të Exxon dhe Chevron afër niveleve më të larta të të gjitha kohërave, të dy aksionet aktualisht po ofrojnë yield-e të ulëta dividentësh për gati tetë vjet. Chevron po ofron një yield dividenti prej 3.7%, që është më i lartë se yield-i prej 3.3% i Exxon.

Sidoqoftë, Chevron ka rritur tashmë dividentin e tij këtë vit, ndërsa Exxon pritet të shpallë rritjen e tij të ardhshme të dividentit më vonë këtë vit. Për më tepër, Chevron ka një raport pagese prej 40% ndërsa Exxon ka një raport pagese prej 35%. Kur Exxon rrit dividentin e tij, yield-i dhe raporti i tij i pagesës do t'i afrohen më shumë metrikës së Chevron. Në përgjithësi, të dy aksionet aktualisht ofrojnë dividentë pothuajse po aq tërheqës.

Është gjithashtu e rëndësishme të theksohet se të dy gjigantët e naftës kanë forcuar bilancet e tyre duke përfituar nga flukset rekord të tyre të parave të lira. Duke pasur parasysh raportet e tyre të shëndetshme të pagave dhe bilancet e tyre të forta, dividentët e tyre janë të sigurt për të ardhmen e parashikueshme. Nga ana tjetër, yield-et e ulëta të dividendit gati tetë-vjeçar të të dy aksioneve sinjalizojnë ndoshta se ato janë mbivlerësuar nga një këndvështrim afatgjatë.

Mendime përfundimtare

Për sa kohë që çmimi i naftës dhe marzhet e rafinimit mbeten të larta, Exxon dhe Chevron do të vazhdojnë të lulëzojnë, me dallime të papërfillshme në performancën e tyre.

Chevron përfiton më shumë se Exxon nga çmimet e larta të naftës, por Exxon përfiton më shumë se Chevron nga marzhet e gjera të rafinimit. Me këtë tha, Chevron ka një rekord më të mirë të rritjes së prodhimit dhe u tregua më elastike ndaj pandemisë sesa Exxon, i cili erdhi në prag të shkurtimit të dividentit të tij në 2020.

Megjithatë, për shkak të ciklikitetit të lartë të industrisë së naftës, të dy stoqet janë ndoshta të mbivlerësuar tani nga një këndvështrim afatgjatë, me rrezik të konsiderueshëm në rënie sa herë që çmimi i naftës hyn në ciklin e tij të ardhshëm në rënie.