A mund të plasaritet banesat përpara se të ndodhë inflacioni?

Miremengjes. Java e kaluar përfundoi si më e forta për stoqet që nga fundi i vitit 2020. Ndiheni të qetësuar? Sot, një grackë e madhe e normave në rritje dhe rasti i pakët për naftën. Na dërgoni email: [email mbrojtur] [email mbrojtur].

Normat në rritje dhe tregjet e banesave

Tregjet ishin të kënaqur me rritjen e normës së interesit të Rezervës Federale javën e kaluar. Por sa larg mund të shkojë Fed? Këtu është një parashikim i frikshëm nga Bill Gross, dikur mbret i lidhjeve:

Themeluesi i shtëpisë së investimeve Pimco tha për Financial Times këtë javë se ai beson se inflacioni po i afrohet niveleve shqetësuese, por banka qendrore e SHBA nuk do të jetë në gjendje të zbatojë norma më të larta të politikës për ta frenuar atë.

"Unë dyshoj se nuk mund të arrini mbi 2.5 deri në 3 për qind përpara se të goditni përsëri ekonominë," tha [Gross]. “Sapo jemi mësuar me tarifa gjithnjë e më të ulëta dhe çdo gjë shumë më e lartë do të thyejë tregun e banesave.”

Të veçosh banesat ka kuptim. Siç kemi diskutua, çmimet e banesave dhe qiratë janë shumë të larta. Kërkesa e zhurmshme, e nxitur pjesërisht nga demografia, shoqërohet me ofertën e pakët. Inventari i shtëpive ekzistuese për shitje arriti në nivelin më të ulët historik në janar dhe pothuajse nuk është rikuperuar. Ndërtuesit e shtëpive po nxitojnë të marrin inventar të ri në treg, por janë të kufizuar nga mungesa e fuqisë punëtore dhe materialeve të ndërtimit.

Zgjidhja më e mirë do të ishte ndërtimi i më shumë shtëpive. Deri atëherë, normat më të larta do të shkaktojnë probleme. Pagesat më të mëdha të hipotekave do të kufizojnë kërkesën, por gjithashtu do të inkurajojnë pronarët e shtëpive që të kapin hipotekat e tyre aktuale dhe të lira. Kjo do të kufizojë më tej furnizimin e shtëpive ekzistuese, vëren Aneta Markowska nga Jefferies.

Megjithëse Fed sapo ka filluar shtrëngimin, normat e hipotekave nuk ishin të prirura të prisnin pistoletën fillestare, duke nisur një rritje të ashpër në fund të dhjetorit:

Ndikimi në treg është tashmë i dukshëm. Të dhënat e shkurtit nga Shoqata Kombëtare e sekserëve zbuluan se shitjet e shtëpive ekzistuese ranë 7 për qind nga muaji në muaj. Këtu është kryeekonomisti i NAR, Lawrence Yun, te premten:

Përballueshmëria e banesave vazhdon të jetë një sfidë e madhe, pasi blerësit po marrin një goditje të dyfishtë: rritje të normave të hipotekave dhe rritje të qëndrueshme të çmimeve. Disa që ishin kualifikuar më parë me një normë hipotekore prej 3 për qind nuk janë më në gjendje të blejnë me normën 4 për qind.

Pagesat mujore janë rritur me 28 për qind nga një vit më parë – që çuditërisht nuk është pjesë e indeksit të çmimeve të konsumit – dhe tregu mbetet i shpejtë me oferta të shumta që ende regjistrohen në shumicën e pronave.

Don Rissmiller dhe Brandon Fontaine i Strategas theksojnë se normat e politikës rreth 1-2 përqind ishin të mjaftueshme për të ulur kërkesën për banesa në 2018-19. Të projeksioni mesatar i Fed është pikërisht në atë diapazon, rreth 1.9 për qind deri në fund të vitit. Këtë herë, megjithatë, borxhi i konsumatorit është më i lartë. Borxhi hipotekor si pjesë e PBB-së reale është rritur me 6 pikë përqindjeje në 55 për qind, që kur cikli i fundit i rritjes së normave arriti kulmin në fund të 2018.

Nëse historia përsëritet, kërkesa penguese për shtëpi mund të shfaqet si rritje më e dobët e prodhimit. Ian Shepherdson i Pantheon Macro shpjegon mirë mekanikën:

Një rënie e qëndrueshme në shitjet e shtëpive - shitjet e shtëpive të reja do të bien gjithashtu - do të ishte një zvarritje e drejtpërdrejtë në rritjen e PBB-së, në kufi, nëpërmjet presionit në rënie mbi investimet për banesa, dhe të gjitha shërbimet - ligjore, largimet dhe të tjera - të lidhura drejtpërdrejt me shitjet vëllime. Gjithashtu do të ulte shpenzimet e shitjes me pakicë për materialet e ndërtimit, pajisjet dhe pajisjet elektronike shtëpiake.

Skenari i makthit është që Fed përfundon me një situatë të kundërt Goldilocks: norma mjaft të larta për të dëmtuar rritjen përmes tregut të banesave, por shumë të ulëta për të mbajtur inflacionin nën kontroll. Kjo nuk është aspak e garantuar. Bazat e SHBA-së mund të rezultojnë mjaft të qëndrueshme për të mbështetur kërkesën për banesa. Por paralajmërimi i Gross është i rëndësishëm. Ndërsa tarifat rriten, shikoni banesat. (Ethan Wu)

Një ari i vetmuar vaji

Shumica e njerëzve mendojnë, me arsye, se nafta do të jetë e shtrenjtë për një kohë. Rusia është në luftë dhe përballet me sanksione shtrënguese. Kërkesa globale është e fortë. Dhe si prodhuesit e mëdhenj amerikanë ashtu edhe vendet e OPEC-ut po demonstrojnë njëfarë disipline prodhimi, pavarësisht se çmimet u rritën nga 75 dollarë në mbi 100 dollarë këtë vit.

Ed Morse, kreu i ekipit të mallrave në Citi, qëndron mirë jashtë këtij konsensusi. Sa larg jashtë? Këtu janë parashikimet e tij të çmimeve në krahasim me çmimet e nënkuptuara nga tregu i së ardhmes:

Nëse Morse rezulton të ketë të drejtë, do të ketë rëndësi përtej tregjeve të naftës. Nafta afër 60 dollarëve më vonë këtë vit mund të jetë e mjaftueshme për të ngadalësuar marshimin e pritshëm rritës të normave të interesit, me efekte të rëndësishme në çmimet në të gjithë tregjet. Dhe Morse ka bërë thirrje të sakta të kundërta në të kaluarën, duke dëshmuar parashikues në lidhje me rëniet e çmimeve të viteve 2008 dhe 2014.

Morse ka paraqitur pikëpamjen e tij të rënduar për mua të premten. Ai mbështetet në 4 dërrasa kryesore:

Kërkesa e lartë aktuale është dëshmi e një rimëkëmbjeje, jo e fuqisë laike në ekonomi. "Ne mendojmë se rritja e kërkesës është një kthim në normalitet pas një recesioni të thellë dhe jo një pararendës i kërkesës së qëndrueshme," thotë Morse. “Kërkesa për gaz dhe naftë nuk ka lëvizur shumë midis 2015 në 2019, pavarësisht disa rritjeve në tregjet në zhvillim, për shkak të tregjeve të zhvilluara dhe Kinës.” Morse thekson se kinezët nuk priren të përdorin makina për udhëtime të gjata dhe si automjetet elektrike, duke shpjeguar intensitetin e ulët të naftës të rritjes së Kinës. Ai pret që kjo të vazhdojë. Në përgjithësi, Morse mendon se intensiteti i hidrokarbureve të ekonomisë globale po bie në vijë të drejtë, si në tregjet e zhvilluara ashtu edhe në ato në zhvillim. Asgjë nuk mund ta ndalojë këtë trend për një kohë të gjatë. Të vetmet tregje të naftës ku ai sheh rritje të kërkesës në terma afatgjatë janë karburantet e avionëve dhe lëndët ushqyese petrokimike.

Kolegu im i shkëlqyer Derek Brower (nb: ai më bëri të shkruaj atë) i buletinit të FT's Energy Source (në të vërtetë është shumë i mirë, regjistrohu këtu) mendon se Morse mund të jetë në diçka këtu me pikën e tij në Kinë. “Numëruesit e fuçive thonë se kërkesa kineze tashmë po duket paksa e lartë, veçanërisht me naftën më shumë se 100 dollarë. . . Thënë kështu, gjuetia për kulmin e kërkesës kineze për naftë ka qenë diçka si një përpjekje e Moby-Dick në vitet e fundit, dhe ne kemi parë shenja të rreme të saj më parë.”

Lufta në Rusi nuk ka gjasa të prishë furnizimin aq sa presin tregjet. “Ajo që ne po shohim janë kufizime të vetë-imponuara [për blerjen e naftës ruse]. Disa njerëz, edhe në qeveri, mendojnë se për shkak të këtyre kufizimeve eksportet janë gati të bien. Dhe është e vërtetë që ankandet po mbyllen. Por nëse shikoni ngarkimet e anijeve, ka blerës. Ne e dimë se ka kapacitet të mjaftueshëm ngritjeje [mbushjeje të cisternave] atje.” Morse beson, me pak fjalë, se tregu nuk është mjaft cinik për naftën ruse, e cila po shitet me një zbritje prej 30 dollarësh, duke gjetur rrugën e saj për të tregtuar në një mënyrë ose në një tjetër.

Prodhimi rus është me të vërtetë në rritje, për tani. Shumë do të varet nga sa fort janë të gatshme të shtrydhin SHBA dhe vendet e tjera perëndimore. Nëse sanksionet vazhdojnë, largimi i kapitalit dhe ekspertizës globale do të fillojë të degradojë gjithashtu kapacitetin rus; por kjo është një çështje afatgjatë.

Fushat e argjilës në SHBA do të prodhojnë më shumë sesa pret tregu. "Në shist argjilor në SHBA kemi një shkallë të përshpejtuar të përdorimit të platformës - ne kemi kompani të sektorit privat që po bëjnë të gjitha për stërvitjen e foshnjave", thotë ai, duke hequr dorë nga e zakonshme mbaj se prodhuesit e mëdhenj amerikanë të tregtuar publikisht, si Pioneer dhe Devon, preferojnë kthime më të larta ndaj prodhimit më të lartë. Gjashtëdhjetë përqind e shpimeve të reja janë në kompani private të financuara nga kapitali privat, thotë ai. Sponsorët e PE, pasi kanë vuajtur disa kohë të vështira, janë të etur për t'u larguar nga biznesi dhe mënyra më e mirë për ta bërë këtë është t'i shtyjnë shpejt projektet e tyre në fazën e fluksit të lartë të parasë dhe më pas t'ia shesin ato prodhuesve më të mëdhenj.

As Morse nuk e blen argumentin se furnizimet e punës dhe pajisjeve kufizojnë rritjen e prodhimit në SHBA. “Ka 100 pajisje të mira me cilësi të lartë në dispozicion. Ka ekipe të mira fracking në dispozicion. Nëse kanë nevojë për fuqi punëtore, thjesht duhet të paguajnë më shumë”. Në të njëjtën kohë, produktiviteti i secilit pus po rritet.

Prodhuesit në mbarë botën po i përgjigjen çmimeve më të larta me prodhim. Kanadaja, Guajana, Brazili, Argjentina dhe madje edhe Venezuela po sinjalizojnë rritje të prodhimit. Dhe pastaj ekziston mundësia që Irani të kthehet në treg më vonë gjatë vitit.

Morse është një zë në shkretëtirë për momentin. Por siç kemi mësuar vazhdimisht kohët e fundit, në këtë moment të çuditshëm, është thelbësore të dëgjosh kundërshtarët.

Një lexim i mirë

Në FT-në e tij të parë zyrtare kolonë, Stephen Bush pyet se si Britania e Madhe mund të krijojë një politikë imigracioni që nuk është aktivisht e tmerrshme.