(Bloomberg) - Kriza që ka përfshirë sektorin e pronave të Kinës po ndikon në zhvilluesin e saj më të madh, me aksionet dhe obligacionet e Country Garden Holdings Co. të rrahura mes frikës se një përpjekje e dështuar për mbledhjen e fondeve mund të jetë një pararojë e besimit në rënie.
Më i lexuari nga Bloomberg
Country Garden është një nga të paktët zhvillues privatë të mëdhenj e me cilësi më të mirë që kanë mbetur kryesisht të padëmtuar nga kriza e likuiditetit, edhe pse kolegë të tillë si Shimao Group Holdings Ltd. panë ndryshime dramatike në vlerësimet e tyre të kreditit.
Firma shihet si një kambanë për rrezikun e infektimit, pasi nivelet e paprecedentë të stresit në tregun e kredive në det të hapur kërcënojnë të zvarritin kreditë e mira me të këqija.
Cila është kompania?
Që kur mori vendin e parë nga China Evergrande Group në 2017, Country Garden ka mbetur zhvilluesi më i madh i vendit në Kinë nga shitjet e kontraktuara. Ajo punëson më shumë se 200,000 njerëz.
Me seli në qytetin jugor të Foshan në provincën Guangdong, firma – si China Evergrande Group – është fokusuar vitet e fundit në ndërtimin e zhvillimeve të banesave në qytetet e nivelit të ulët.
Ajo është mbështetur shumë në aksesin në financim në tregun e kredive në det të hapur, si shumë homologë që kërkuan borxhin për të nxitur rritjen. Ajo ka grupin më të madh të obligacioneve të papaguara në dollarë në mesin e firmave më të mëdha të pronave të Kinës, duke përjashtuar falimentuesit, me rreth 11.7 miliardë dollarë të papaguara, tregojnë të dhënat e përpiluara nga Bloomberg.
Kryetari themelues Yeung Kwok Keung ia transferoi aksionet e tij kontrolluese vajzës së tij Yang Huiyan në 2005. Ajo tani është nënkryetare e firmës dhe është gruaja më e pasur në Kinë, sipas një Indeksi Miliarderësh të Bloomberg.
Cfare po ndodh?
Disa nga kartëmonedhat e dollarit të Country Garden ranë në nivele rekord pas një raporti se firma nuk arriti të fitonte mbështetje të mjaftueshme nga investitorët për një marrëveshje të mundshme të obligacioneve të konvertueshme. Obligacionet me data më të gjata po tregtoheshin deri në 69 cent për dollarin deri të premten vonë.
Zhvilluesi ka qenë relativisht elastik përballë krizës së likuiditetit të shkaktuar nga një goditje e qeverisë ndaj huamarrjes së tepërt nga ndërtuesit dhe spekulimeve të tregut të banesave, dhe nuk u dëmtua nga kriza në gjigantin e industrisë Evergrande.
Ndërsa Country Garden nuk pritet të përballet me presionin e menjëhershëm të ripagimit - ai ka 1.1 miliardë dollarë obligacione të afatizuara këtë vit dhe kishte 186 miliardë juanë (29.3 miliardë dollarë) para të gatshme që nga qershori i vitit të kaluar - rreziqet mund të shfaqen nëse shihet se ka kufizuar akses në financim.
Pse ka rendesi?
Çdo shenjë dyshimi në aftësinë e firmës për të përballuar rreziqet e stresit të likuiditetit mund të nxisë një riçmim të gjerë të zhvilluesve të tjerë me cilësi më të lartë.
Me më shumë se 3,000 projekte strehimi të vendosura në pothuajse çdo provincë të Kinës, shëndeti financiar i Country Garden ka pasoja të mëdha ekonomike dhe sociale. Nëse firma fillon të tregojë shenja stresi, kjo do të dëmtojë rëndë besimin tashmë të brishtë të investitorëve dhe blerësve të shtëpive, duke paraqitur kërcënime për ekonominë e Kinës dhe madje edhe stabilitetin social.
Më shumë se 60% e shitjeve të kontraktuara të Country Garden në Kinën kontinentale erdhën nga qytetet e nivelit të tretë dhe të katërt, sipas raportit të tij të përkohshëm 2021. Kërkesa në zonat e nivelit të ulët mund të dobësohet ndjeshëm në vitin 2022, sipas një parashikimi nga analistë të Fitch. Duke qenë një "zhvillues i pastër", është më pak fleksibël kur bëhet fjalë për mbledhjen e parave duke shitur asete, sipas analistit të Bloomberg Intelligence, Andrew Chan.
Çfarë thotë kompania?
Strategjia e Country Garden është të menaxhojë në mënyrë efektive asetet e saj aktuale, përveç zgjerimit të biznesit të saj, tha kompania në përgjigje të pyetjeve nga Bloomberg News. “Firma po përjeton më pak paqëndrueshmëri sesa tregu i përgjithshëm” mes një rënieje më të gjerë të tregut, tha ai.
Zhvilluesi shiti obligacione dhe letra me vlerë të mbështetura nga aktivet në tregun vendas në dhjetor, duke reflektuar mbështetjen si nga investitorët ashtu edhe nga rregullatorët, dhe ruajti vlerësimet e tij në të tre firmat kryesore të vlerësimit vitin e kaluar, sipas komenteve.
Çfarë thonë firmat e vlerësimit dhe analistët?
Country Garden mban si vlerësime krediti të nivelit të investimeve ashtu edhe me rendiment të lartë nga tre vlerësuesit kryesorë të rrezikut, duke e bërë atë një të ashtuquajtur emër kryqëzimi që mund të jetë i prekshëm për t'u bërë një 'engjëll i rënë'. Kjo nga ana tjetër mund të rrisë kostot e huamarrjes dhe të eliminojë një tjetër ndërtues nga grupi në pakësim i zhvilluesve me vlerësime më të larta, tek të cilët investitorët mund të drejtohen gjatë shtrëngimit të kredisë.
Ai ka ekuivalentin e një vlerësimi të trefishtë të nivelit të investimeve B si në Shërbimet e Investitorëve të Moody's ashtu edhe në Vlerësimet e Fitch, dhe vlerësimin më të lartë të mundshëm të shkallës spekulative në S&P Global Ratings. Megjithatë, huamarrësi ka të ngjarë të "forcojë elasticitetin e tij financiar duke kontrolluar rritjen e borxhit dhe duke ruajtur blerjet e disiplinuara të tokës," shkruajnë analistët e S&P në një raport të shtatorit që rikonfirmoi vlerësimin e tij.
Ndërtuesi mund ta ketë të vështirë të ringjallë shitjet në vitin 2022 me dobësimin e ndjenjës së tregut në qytetet e nivelit më të ulët, ku ndodhet 77% e bankës së tij të tokës, sipas analistit të Bloomberg Intelligence, Kristy Hung. Sasia e konsiderueshme e tokës së fituar rishtazi nga firma vazhdon të jetë e vendosur në zona të tilla, duke ngritur shqetësime të mëtejshme për mbledhjen e parave, shkroi ajo.
Çfarë po shikojnë tregtarët më pas?
Investitorët po shqyrtojnë tani kapacitetin e Country Garden për të mbledhur fonde nga një sërë kanalesh, veçanërisht pasi tregu i kredive në det të hapur mbetet efektivisht i mbyllur për shumicën e zhvilluesve. Ajo duhet të shlyejë ose rifinancojë rreth 1.3 miliardë dollarë në obligacione këtë vit, shumica e të cilave janë kartëmonedha dollarësh. Maturimi i tij i ardhshëm është një obligacion prej 425 milionë dollarësh, i cili duhet të përfundojë më 27 janar.
Fokusi është kthyer gjithashtu te efektet e përhapura të çmimeve të bonove të Country Garden në rënie në shënimet e zhvilluesve të tjerë më të fortë, pasi frika nga rreziqet e infektimit mbetet e ngritur.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/china-property-crisis-reaches-biggest-233000221.html