Perspektiva e Rregullores së Kriptove të SHBA nga APCO

Uashingtoni takohet me perëndimin e egër të Crypto

Nga Jeff Zelkowitz

Është një pamje e çuditshme të shikosh politikanët demokratë dhe republikanë të Kongresit në marrëveshje të dhunshme me njëri-tjetrin dhe duke punuar së bashku për të avancuar politikën publike. Është edhe më e pazakontë të dëgjosh rregullatorët e palëkundur financiarë që grinden në publik dhe flasin si polic në një lagje veçanërisht të ashpër.

Mirë se vini në botën e Uashingtonit takon perëndimin e egër të Crypto. Ajo që është e qartë është se politikëbërësit amerikanë nga të dyja partitë kryesore duan të përforcojnë udhëheqjen amerikane në sistemin financiar global dhe në kufirin teknologjik – ndërkohë që mbrojnë këtë kufi kundër aktorëve të këqij.

Pikërisht në këtë kontekst kuptohen më mirë propozimet legjislative që funksionojnë përmes Kongresit dhe deklaratat dhe veprimet që dalin nga Shtëpia e Bardhë dhe agjencitë qeveritare.

Komploti i kësaj historie është i vështirë për t'u ndjekur, me një kast të madh personazhesh dhe një supë alfabeti agjencish.

Këtu është Shërbimi Kërkimor i Kongresit AmerikanPërpjekja e vlefshme (dhe e guximshme) e 's për të përmbledhur se ku përshtaten kriptovalutat në strukturën tonë rregullatore financiare:

“Aktualisht, nuk ka një kuadër rregullator gjithëpërfshirës për kriptovalutat ose asetet e tjera dixhitale. Në vend të kësaj, rregullatorë të ndryshëm të industrisë financiare shtetërore dhe federale zbatojnë kornizat dhe rregulloret ekzistuese ku shkëmbimet ose asetet dixhitale ngjajnë me produktet tradicionale financiare. Si i tillë, rregullatorët mund t'i trajtojnë asetet dixhitale si letra me vlerë, mallra ose monedha në varësi të rrethanave.

Për shembull, shkëmbimet e kriptomonedhave janë të licencuara në nivel shtetëror dhe regjistrohen në Rrjetin e Zbatimit të Krimeve Financiare të Thesarit të SHBA si transmetues parash për pajtueshmërinë me AML. Megjithatë, aplikimi i këtyre kornizave nëpërmjet udhëzimeve formale ose joformale nga rregullatorë të ndryshëm mund ta bëjë mjedisin më të errët në rast se rregullatorë të ndryshëm të mbivendosur bëjnë deklarata konkurruese. 

Për shembull, kryetarët e Komisionit të Tregtisë së të Ardhmeve të Mallrave (CFTC) dhe Komisionit të Letrave me Vlerë (SEC) kanë aluduar për faktin se disa asete dixhitale janë mallra dhe të tjera letra me vlerë nën juridiksionet e tyre përkatëse. 

Aty ku aktorët e kriptove operojnë pa u regjistruar në këto agjenci, investitorët nuk marrin mbrojtjen që ofron pajtueshmëria rregullatore.

Peizazhi i rregullimit të kriptove në SHBA

Është në këtë kontekst konfuz që Presidenti Biden lëshoi ​​një urdhër ekzekutiv të Shtëpisë së Bardhë në fillim të këtij viti, i cili njohu rëndësinë e aseteve dhe teknologjive dixhitale, ndërsa udhëzon agjencitë qeveritare në administratën e tij që të fokusohen në disa prioritete kyçe për zhvillimin e politikave.

Këto përfshijnë mbrojtjen e konsumatorëve dhe investitorëve, stabilitetin financiar, financimin e paligjshëm, përfshirjen financiare, inovacionin e përgjegjshëm, udhëheqjen në sistemin financiar global dhe konkurrencën ekonomike të SHBA-së.

Ndër të tjera, urdhri ekzekutiv përmendi parimin rregullator të "i njëjti biznes, i njëjti rrezik, të njëjtat rregulla", duke pohuar se cryptocurrencies nuk duhet të trajtohen ndryshe ose t'u jepen boshllëqe.

Propozimet e Kongresit që funksionojnë përmes komiteteve të ndryshme në Senat dhe Dhomën e Përfaqësuesve përfaqësojnë një përpjekje gjithëpërfshirëse për të integruar asetet dixhitale në ligjet ekzistuese.

Unë e pashë këtë shpërthim të konsensusit dypartiak nga dora e parë Samiti i Bloomberg Crypto këtë verë ndërsa Senatorët Kirsten Gillibrand (D-NY) dhe Cynthia Lummis (R-WY) të Komitetit Bankar të Senatit shpjeguan Aktin e tyre historik të Inovacionit Financiar Përgjegjës.

Ajo që më bëri përshtypje ishte toni kolegjial ​​i bisedës dhe përpjekjet e këtyre ligjvënësve për t'u koordinuar me të tjerët që punojnë për këto çështje në Capitol Hill, veçanërisht një projekt-ligj i Komitetit të Shërbimeve Financiare të Dhomës për të rregulluar rezervat e monedhave të qëndrueshme.

Ata shprehën shpresa të mëdha se diçka mund të bëhet këtë vit stablecoins si hap i parë drejt veprimit më gjithëpërfshirës.

Dy gjëra kanë ndodhur për të ngadalësuar përkohësisht këtë vrull, por kjo përfundimisht do të sjellë një të ardhme më të përputhshme të kriptove.

Së pari, zgjedhjet afatmesme në SHBA. Ishte plotësisht e parashikueshme që puna të ndalonte gjatë fushatës zgjedhore të vjeshtës. Fakti që republikanët fituan kontrollin e Dhomës së Përfaqësuesve nuk duket se i ndryshon perspektivat e projektligjit pasi kryetari i ardhshëm i komitetit republikan Rep.

Patrick McHenry (R-NC) dhe kryetarja aktuale demokrate Maxine Waters (D-CA) po punojnë së bashku dhe po i japin përparësi veprimeve për vitin e ardhshëm. Senatorja Gillibrand sheh gjithashtu perspektiva për një projekt-ligj stabilcoin jashtë komitetit të saj në javët e ardhshme.

Së dyti, kolapsi i FTX. Ky nuk ishte i vetmi dështim i kriptove këtë vit, por sigurisht pika kthese. Zbulime shpërthyese dalin thuajse çdo ditë për mashtrime masive, keqpërdorime të aseteve të klientëve, konflikte interesi midis subjekteve të lidhura dhe bilancet joekzistente ose kontrolle të menaxhimit të rrezikut.

CEO i ri që mbikëqyr shkëmbimin e falimentuar të kriptomonedhës e quajti FTX një dështim të qeverisjes së korporatës më keq se Enron:

“Nga integriteti i sistemeve të komprometuara dhe mbikëqyrja e gabuar rregullatore jashtë vendit te përqendrimi i kontrollit në duart e një grupi shumë të vogël individësh të papërvojë, jo të sofistikuar dhe potencialisht të komprometuar, kjo situatë është e paprecedentë.”

Roli i SEC në tregun e kriptove në SHBA

Politikëbërësit dhe rregullatorët po kërkojnë përgjigje dhe ngrenë pyetje se cilat çështje dhe rreziqe kanë nevojë për një vështrim më të vështirë për të kuptuar se ku mund të kenë nevojë të përforcohen propozimet për të cilat ata kanë punuar - veçanërisht nëse Sam Bankman Fried kishte dhënë ndonjë të dhënë për to.

Nuk ka dyshim se çekiçi po zbret në një sërë praktikash në të cilat entitetet e lidhura me FTX të angazhuara nuk do të toleroheshin kurrë në shërbimet financiare të rregulluara.

Në fakt, kjo tashmë ka ndodhur. Ndërsa lojtarët e industrisë së kriptove pretendojnë se SHBA-së i mungojnë rregulla të qarta dhe/ose se kriptovalutat duhet të trajtohen ndryshe për të shmangur mbytjen e inovacionit, rregullatorët amerikanë duke përfshirë SEC dhe CFTC e shohin atë ndryshe – dhe pikëpamja e tyre është që ka rëndësi.

Qëndrimi i KSHZ-së është i qartë deri në pikën e logjikës sokratike: SEC ka 90 vjet përvojë në rregullimin e letrave me vlerë. Shumë kriptovaluta plotësojnë përkufizimin e letrave me vlerë. Ndërmjetësuesit që lehtësojnë transaksionet e kriptomonedhave duhet të dinë dhe të respektojnë rregullat e SEC.

Gary Gensler, kryetar i Komisionit të Letrave me Vlerë dhe Shkëmbim të SHBA-së, është i hapur në lidhje me kriptomat. Ai e përshkruan veten si "polici në rrahje".

Ja Gensler që u thotë shkelësve të ligjit të dalin me duart lart:

“Ne ngritëm veprime kundër platformave të huadhënies së kriptove, përfshirë BlockFi, dhe do të vazhdojmë të jemi një rregullator i fuqishëm i letrave me vlerë, por unë vërtet u sugjeroj këtyre ndërmjetësve, këtyre vitrinave, këtyre kazinove, nëse dëshironi, të jenë në përputhje, të punojnë me SEC për të hyrë në pajtueshmëri, zbërthejini këto biznese.”

SEC zbaton një vendim të Gjykatës së Lartë prej dekadash të njohur si testi Howey që përcakton letrat me vlerë si "një investim parash në një ndërmarrje të përbashkët me një pritshmëri të arsyeshme të fitimeve që rrjedhin nga përpjekjet e të tjerëve".

Ndërsa Gensler sheh Bitcoin si ari dixhital që nuk kontrollohet nga një ent qendror, ai beson se shumica e kriptomonedhave janë letra me vlerë.

Interpretimi i KSHZ-së ka shumë ndikim në a çështje gjyqësore kundër Ripple që agjencia paraqiti në vitin 2020, duke akuzuar se argumentet e saj dixhitale XRP janë letra me vlerë të paregjistruara. Ajo ka sjellë disa dhjetëra veprime detyruese në hapësirën e kriptove dhe këtë vit gati dyfishoi madhësinë e stafit të saj përmbarimor në këtë fushë.

Që veprimet e KSHZ-së kanë tronditur industrinë është e pritshme. Që ata nxitën kritika publike nga një koleg rregullator është e pazakontë, për të thënë të paktën.

Ankesa në fjalë e SEC pretendon se dhjetëra asete dixhitale, duke përfshirë tokenat e shërbimeve dhe argumentet që lidhen me DAO, janë letra me vlerë.

Ky veprim tërhoqi zemërimin e komisioneres së CFTC, Caroline Pham, e cila lëshoi ​​një deklaratë publike duke kritikuar SEC për "një shembull të mrekullueshëm të rregullimit nga zbatimi".

Ajo e qortoi KSHZ-në për "sa kritike dhe urgjente është që rregullatorët të punojnë së bashku" dhe se "qartësia rregullatore vjen nga të qenit në natyrë, jo në errësirë".

Debati publik është i rëndësishëm për shkak të perceptimit se industria e kriptomonedhave në përgjithësi favorizon rregullimin nga CFTC dhe po lobon për legjislacionin që do t'i jepte rregullatorit të tregut të mallrave autoritet mbi Bitcoin, Ethereum dhe kriptomonedha të tjera.

Akti për Mbrojtjen e Konsumatorit të Mallrave Dixhitale i prezantuar nga Senatorët Debbie Stabenow (D-MI) dhe John Boozman (R-AR) i jep juridiksionin CFTC mbi "mallrat dixhitale" dhe e përcakton atë term gjerësisht për të kapur potencialisht shumë më tepër sesa vetëm dy të parët. kriptovalutat.

Projekt-ligji u plotësua në mënyrë të favorshme nga shumica e industrisë së kriptove, si dhe grupet e konsumatorëve kur u njoftua në gusht - por kjo mund të ndryshojë në një botë pas FTX.

Rostin Behnam, Kryetari i CFTC-së, ka argumentuar se "Bitcoin mund të dyfishohet në çmim nëse ka një treg të rregulluar nga CFTC" dhe së fundmi sugjeroi se e vetmja kriptomonedhë që duhet parë si një mall është Bitcoin.

Ai gjithashtu ka kërkuar të minimizojë debatin CFTC kundër SEC dhe të tërheqë në vend të tyre të përbashkëtat e bazuara në mbrojtjen e investitorëve, duke përmendur dekada të përvojës rregullatore në përshtatjen me çdo risi të re të tregut dhe të mësuarit nga çdo krizë.

Në këtë drejtim, Behnam i kërkoi Kongresit të mbyllë boshllëkun rregullator që ai e identifikon si rrezik për publikun amerikan. CFTC ka autoritet vetëm mbi derivatet, jo tregjet e mallrave të parave të gatshme. Ajo ka ndërhyrë në tregjet e cash-it për të kryer veprime përmbarimore në raste të kufizuara kur ka mashtrime dhe manipulime që prekin investitorët në derivatet.

Ai i kërkoi Kongresit t'i jepte autoritetin CFTC që i mungon aktualisht mbi mallrat dixhitale, në mënyrë që të mund të rregullonte tregjet dhe ndërmjetësit për të mbrojtur investitorët përpara se dëmi të ketë ndodhur tashmë.

E gjithë kjo do të thotë se ndërsa sistemi është konfuz dhe i papërsosur, tabloja e përgjithshme po bëhet më e qartë. Duket se ka një oreks dhe një gatishmëri nga politikëbërësit nga të dyja palët për të bërë diçka.

Rregullatorët po kërkojnë veprime dhe llogaridhënie për të mbrojtur publikun investues dhe dështimi i FTX e ka bërë çështjen publike për rregullim më të mirë se çdo gjë që Sam Bankman-Fried bëri për ta promovuar atë.

Megjithatë, këto risi potencialisht mund të trajtojnë shumë probleme më mirë se sistemi financiar ekzistues dhe të avancojnë qëllimet që janë të rëndësishme për politikëbërësit, publikun amerikan dhe interesat ekonomike dhe të sigurisë kombëtare të SHBA-së.

Po kështu, ka konsiderata të rëndësishme ndërkombëtare për sistemet pa kufij dhe pa leje nga të cilat njerëzit në shumë vende të tjera anembanë botës varen për të çuar përpara vlerat dhe liritë për të cilat amerikanët kujdesen thellësisht.

Kjo do të thotë se ka ende një bisedë për të zhvilluar kuadrin e politikave në të cilin rregullat krijojnë besimin në paratë e programueshme, asetet dixhitale dhe teknologjitë blockchain që janë thelbësore për nivelin e adoptimit të tregut, shkallëzueshmërisë dhe dobisë në botën reale që janë ëndrra. dhe premtimi i kriptonovatorëve dhe komuniteteve të tyre.

Jeff Zelkowitz është Zëvendës President Ekzekutiv në APCO Worldwide. Ai këshillon klientët e korporatave për çështjet financiare, teknologjinë dhe qëndrueshmërinë dhe komunikimin.