'Puna me borë': Komploti për t'ia dorëzuar industrinë e kriptove bankave të mëdha

"Vetëm sepse je paranojak nuk do të thotë se ata nuk të ndjekin." Kjo fjalë e urtë i është atribuar të gjithëve, nga Henry Kissinger te Kurt Cobain, por këto ditë do të ishte një moto e përshtatshme për industrinë e kriptove.

Në vitin 2021, besimtarët e kriptove u bindën se qeveria amerikane e ka në dorë. Dhe jo pa arsye: një sërë vendimesh nga KSHZ-ja dhe rregullatorët e tjerë sugjeruan që zyrtarët federalë nuk janë vetëm indiferentë ndaj industrisë, por edhe në mënyrë aktive armiqësore ndaj saj.

Pyetja është pse. Ndërsa shumë avokatë të kriptove këmbëngulin se qeveria është e korruptuar ose e paaftë, realiteti është se administrata e Biden po ndjek një strategji dinak për të zbutur një industri që e sheh si një kërcënim. 

Intervistat me ish-rregullatorët dhe drejtuesit në firmat kryesore të kriptos zbulojnë një plan të sofistikuar për të mos shtypur kripto-n, por për ta bashkë-optuar atë duke i dorëzuar bankave të mëdha një pjesë thelbësore të industrisë së kriptove – monedhat e qëndrueshme. Bërja e kësaj, besojnë rregullatorët, do të sjellë në fund ekonominë e kriptove me rrota të lira.

“Është një doktrinë shumë e menduar se si të ndalohet rritja shumë e shpejtë dhe e tepërt e industrisë së kriptove,” thotë Maya Zehavi, një sipërmarrëse dhe investitore e kriptove që ka këshilluar rregullatorët.

Kush qëndron saktësisht pas strategjisë? Ndërsa shumë e shohin kryetarin ambicioz të SEC, Gary Gensler, si arkitektin e politikave antikripto të administratës Biden, ndikimi i tij është mbivlerësuar. Në vend të kësaj, është Sekretarja e Thesarit, Janet Yellen, Senatorja Elizabeth Warren dhe një klikë veteranësh të Rezervës Federale që duket se po bëjnë thirrje.

Sipas Zehavit dhe të tjerëve, administrata e Bidenit nuk dëshiron të vrasë fare monedhat e qëndrueshme. Në vend të kësaj, qëllimi është të hiqet ato që këta ligjvënës i perceptojnë si operacione "në hije" si Tether, ndërkohë që sjellin ato "miqësore ndaj rregullatorëve" si Circle dhe Paxos nën ombrellën e sistemit bankar amerikan.

Veprimet e fundit nga rregullatorët sugjerojnë se plani tashmë është duke u zhvilluar. Pyetja tani është nëse industria e kriptove mund të shmangë zotërimin e të njëjtave banka të mëdha që synoi të prishte. 

Stabilcoins: Çelësi për zbutjen e kriptove

Bitcoin lindi në vitin 2008, por do t'i duhej më shumë se një dekadë që qeveria amerikane të merrte seriozisht kriptomat. Kur më në fund ndodhi, ishte për shkak të monedhave të qëndrueshme. 

Sipas Jerry Brito, drejtor ekzekutiv i Qendrës së Monedhave jofitimprurëse, njoftimi i Facebook në 2019 se do të lëshon monedhën e vet dixhitale ishte një moment ujëmbledhës. Kompania tha se monedha, e quajtur fillimisht Libra, do të ishte një monedhë stabile e lidhur me një shportë monedhash të emetuara nga qeveria.

Facebook nuk ishte i pari që goditi idenë e një stablecoin. Që në vitin 2014, përdoruesit e kriptove janë mbështetur në argumentet dixhitale të lidhura me të ashtuquajturat monedha fiat si dollari amerikan ose euro. Por kur Facebook njoftoi se do të ofronte një stabilcoin për më shumë se 2 miliardë përdoruesit e tij, Kongresi tërhoqi vëmendjen. Ambiciet e kriptove të kompanisë përfaqësonin jo vetëm një produkt të ri, por një sfidë për pushtetin e qeverive mbi çantën. Si avokat i kriptove, Preston Byrne shkruajti në atë kohë, "Nëse Facebook do të ngrinte një ushtri, kjo do të ishte paksa më armiqësore ndaj popullit të Shteteve të Bashkuara."

Ndërsa monedhat e qëndrueshme nuk kanë hyrë ende në rrjedhën kryesore, ato janë bërë një pjesë kritike e industrisë së kriptove. Shenjat si USDT e Tether dhe USDC e Circle ofrojnë një strehë nga paqëndrueshmëria, duke i lënë gjithashtu tregtarët të shmangin tarifat që vijnë zakonisht me lëvizjen e parave në monedhën tradicionale. Dhe nuk dëmton që monedhat e qëndrueshme e bëjnë më të lehtë shmangien e regjimeve tatimore dhe ligjore që hyjnë sa herë që një klient prek të ashtuquajturat "shina fiat" ku veprojnë bankat tradicionale.

E gjithë kjo vjen pasi Thesari i SHBA-së është bërë i ndjeshëm ndaj sfidave ndaj sovranitetit të tij, duke përfshirë përpjekjet e rivalëve gjeopolitikë, Rusisë dhe Kinës, për të dobësuar rolin e dollarit si monedhë rezervë botërore. Ndërsa Kina e ka promovuar atë juan dixhital si një alternativë, antagonistët e Amerikës do të ishin po aq të kënaqur nëse Bitcoin ose një kriptovalutë tjetër do të zëvendësonte dollarin në tregtinë globale. Këto konsiderata gjeopolitike ndihmojnë për të shpjeguar goditjen ndaj projektit Libra të Facebook-ut (dhe për shkrimet e mëdha kripto). 

Reagim politik të gjithë përveç Peshores së sterilizuar, por tregu më i gjerë i monedhave të qëndrueshme është ende në lulëzim. Sot kapitali i saj i tregut është rreth 155 miliardë dollarë ndërsa tregtitë që përfshijnë monedha të qëndrueshme përbëjnë më shumë se 70% të të gjitha transaksioneve të kriptove në çdo ditë të caktuar. Dhe ky mund të jetë vetëm fillimi. Circle, emetuesi i dytë më i madh i monedhave të qëndrueshme, u tha investitorëve të tij në korrik se vlera e USDC në qarkullim mund të arrijë në 194 miliardë dollarë deri në vitin 2023 - një shumë që përputhet me PBB-në e Greqisë.

Circle, e cila është aleate me gjigantin e kriptove Coinbase, ka mbrojtur prej kohësh përpjekjet e saj për të qëndruar në anën e djathtë të rregullatorëve – edhe pse kompania është përfshirë në një hetim të SEC dhe polemika mbi rezervat e saj. Tether është ndjekur nga akuza më serioze në lidhje me praktikat e skicuara të kontabilitetit dhe pyetjet nëse disa monedha të qëndrueshme mbështeten në të vërtetë nga dollarë. Kompania ka qenë tashmë gjobitet 41 milionë dollarë nga CFTC dhe $ 18.5 milion nga shteti i Nju Jorkut, dhe është subjekt i hetimeve të shumta federale mbi atë se çfarë saktësisht mbështet monedhën e tij të qëndrueshme.

E gjithë kjo ka bërë që stablecoins të bëhen objektivi kryesor në përpjekjen e vonuar të qeverisë federale për të mbikëqyrur tregjet e kriptove. Përgjigja ka përfshirë një janar raportojnë nga Rezerva Federale që diskutoi potencialin për një monedhë dixhitale të bankës qendrore, por arriti në përfundimin se Fed nuk do të vepronte pa një mandat të qartë nga Kongresi dhe Shtëpia e Bardhë.

Shumë më domethënës ishte një raport i publikuar në nëntor nga Grupi i Punës i Presidentit, një grup ndër-agjensi i rregullatorëve më të lartë financiarë të vendit, duke përfshirë Yellen. I titulluar "Raport mbi monedhat e qëndrueshme", the dokument i bën thirrje Kongresit të miratojë ligje duke kërkuar që emetuesit e stablecoin të operojnë si banka dhe të kufizojnë "lidhjen e tyre me subjektet tregtare".

La raportojnë gjithashtu deklaroi se rregullatorët mund të ndërmarrin hapin e etiketimit të emetuesve të monedhave të qëndrueshme si "sistematikisht të rëndësishëm", një përcaktim i krijuar në vazhdën e krizës financiare të vitit 2008 për të mbikëqyrur institucionet që, në gjuhën e asaj kohe, janë "shumë të mëdha për të dështuar".  

Pak njerëz mendojnë se autorët e raportit janë seriozë në trajtimin e monedhave të qëndrueshme si shumë të mëdha për të dështuar. Ndryshe nga siguruesi masiv AIG, i cili ra në atë kategori, monedhat e qëndrueshme nuk janë të ndërthurura me pjesën tjetër të sistemit financiar amerikan. 

Steven Kelly, një studiues në Programin Yale për Stabilitetin Financiar, thekson se ekonomia e monedhave të qëndrueshme prej 155 miliardë dollarësh është një rënie në kovë në krahasim me fondet e tregut të parasë, të cilat sot vlejnë rreth 5 trilion dollarë dhe kanë qenë një katalizator i krizave financiare të kaluara.

Në këtë dritë, pretendimet se monedhat e qëndrueshme paraqesin një kërcënim ekzistencial për sistemin financiar duken të dobëta. Megjithatë, ka pak dyshim që rregullatorët amerikanë e shohin kripto-n si një kërcënim për status quo-në financiare dhe besojnë se monedhat e qëndrueshme janë çelësi për ta ndaluar atë.

Zehavi thotë se strategjia e administratës së Bidenit është të mbyt tregun e monedhave të qëndrueshme përmes rregullimit; qeveria beson se kjo mund të japë mundësi të reja për mbledhjen e taksave dhe gjithashtu të ngadalësojë rritjen e tregut më të gjerë të kriptove. Kjo për shkak se monedhat e qëndrueshme janë mjeti që përdorin tregtarët e kriptove për të lëvizur brenda dhe jashtë pozicioneve - kufizimet e reja për monedhat e qëndrueshme ka të ngjarë të krijojnë fërkime për tregtarët dhe ta bëjnë tregtimin e formave të tjera të kriptove të papërshtatshme ose të shtrenjta.

"Jepini bankave"

Rregullatorët amerikanë mund të përcaktojnë ligjin, por ata janë të kufizuar nga vetë ligji. Ajo që ata duan të bëjnë nuk është gjithmonë e njëjtë me atë që mund të bëjnë.

Ky është veçanërisht rasti për Genslerin, i cili thuhet se do të kërkojë postin e Sekretarit të Thesarit. Kur bëhet fjalë për rregullimin e monedhave të qëndrueshme, kryetari i SEC është më shumë si Magjistari i Ozit (me sa duhet, një alegori politike për kontrollin e ofertës së parave në SHBA) sesa një polic i plotfuqishëm.

Sipas shumë vëzhguesve ligjorë, KSHZ-ja nuk ka juridiksion të qartë mbi monedhat e qëndrueshme pasi ato nuk janë letra me vlerë. Ndryshe nga aksionet e aksioneve (ose shumica e kriptomonedhave për këtë çështje), njerëzit nuk blejnë monedha stabile me shpresën për të bërë një fitim - një nga faktorët kryesorë në favorizimin e SEC-it.Testi Howey” për të përcaktuar nëse diçka është një kontratë investimi. Meqenëse vlera e monedhave të qëndrueshme mbetet konstante, është e vështirë të vërtetosh se ato janë një investim. 

Sipas Brito of Coin Center, statusi ligjor i monedhave të qëndrueshme është më shumë i ngjashëm me paratë e përdorura në transaksionet PayPal ose Venmo. Në transaksione të tilla, klientët nuk i dërgojnë dollarë realë njëri-tjetrit, por mbështeten te kompanitë për të debituar ose kredituar llogaritë e tyre duke përdorur fonde të brendshme. Një dollar i dërguar nëpërmjet Venmo, ose një monedhë stabile, shërben si para, por kjo nuk do të thotë se trajtohet si një investim i mbikëqyrur nga SEC.

Pyetja se kush bën marrë për të rregulluar stablecoins doli në raportin e Grupit të Punës të Presidentit të botuar në nëntor. Raporti, i cili do të jetë objekt i një seance dëgjimore të Kongresit të 8 shkurtit, vë në dukje se SEC ka pretenduar se monedhat e qëndrueshme mund të klasifikohen si letra me vlerë, por shton se një agjenci tjetër - Rezerva Federale - i sheh monedhat stable si depozita bankare që janë nën juridiksionin e saj.

Dhe sipas ekspertëve si Josh Mitts, një profesor i së drejtës për letrat me vlerë në Universitetin e Kolumbias, Fed ka më shumë lëngje politike sesa SEC. "Nëse shtytja vjen për të shtyrë, Fed do të fitojë," thotë Mitts. 

Në të vërtetë, duket se Fed tashmë ka fituar. Një burim i njohur me hartimin e raportit të stablecoin thotë se Gensler bëri presion që ai të përfshinte gjuhën që i jepte juridiksion të qartë KSHZ-së, por Departamenti i Thesarit e kundërshtoi atë. 

Në vend të kësaj, administrata e Biden synon të ushtrojë kontroll mbi tregun e monedhave të qëndrueshme - dhe potencialisht industrinë më të gjerë të kriptove - përmes Fed dhe dy prej agjencive të saj bankare simotra: Zyrës së Kontrollorit të Monedhave (OCC) dhe Korporatës Federale të Sigurimeve të Depozitave ( FDIC), që të dyja kanë autoritet të jashtëzakonshëm mbi bankat e vendit.

"Ka shumë mënyra se si këta rregullatorë bankarë mund të mbytin kripto-n nëse detyrojnë të gjitha këto kërkesa nga hapësira tradicionale bankare në hapësirën e kriptove," thotë Mary Beth Buchanan, një ish-prokurore e SHBA-së, e cila tani është avokatja kryesore për firmën kripto-ligjore Merkle Science.

Dëshmitë e hershme të vendosjes së vidave nga Fed në kripto përfshijnë trajtimin e saj Kraken Përpara, dy kompani kriptosh që kanë marrë statute bankare shtetërore në Wyoming. Firmat aplikuan më shumë se një vit më parë për të marrë një të ashtuquajtur llogari kryesore në bankën qendrore - thelbësore për operacionet bankare federale - por Fed deri më tani ka refuzuar t'i përpunojë ato. Kryetari i Fed Jay Powell kohët e fundit arsyetoi vonesën me arsyetimin se aplikimet e firmave të Wyoming janë "të reja" dhe "precedenciale". Senatorja e Uajomingut, Cynthia Lummis, ka kundërshtuar se lëvizja e ngadaltë e agjencisë është e dëmshme dhe e paligjshme. 

Ndërkohë, OCC ka refuzuar aplikimet nga kompanitë e tjera të kriptos për të marrë karta bankare federale që do t'u jepnin të drejtën për të marrë sigurimin FDIC - duke siguruar që institucionet financiare tradicionale, jo ato kripto, të jenë të vetmet që mund të angazhohen në bankingun e përditshëm.

Rezultati është se rregullatorët bankar janë të gatshëm të arrijnë atë që duan – duke i detyruar monedhat e qëndrueshme në regjimin tradicional bankar – por pa u dhënë kompanive të kriptove një vend në tryezë.

"Ata thjesht do t'ia dorëzojnë këtë bankave të mëdha," thotë një ish-ekzekutiv i Wall Street, i cili tani drejton një kompani kriptosh. "Është një punë totale me borë nga JP Morgan."

Një fundit fjalim nga kreu i përkohshëm i OCC-së, Michael Hsu, citoi një dokument pozicioni nga grupi lobues i Institutit të Politikave të Bankës që bën thirrje për kufizimin e aranzhimeve të "rent-a-charter". Këto marrëveshje, të cilat përfshijnë pagesën e bankave për të ndarë çadrat e tyre rregullatore, janë bërë gjithnjë e më të zakonshme dhe tregojnë se sa kompani kripto dhe fintech janë në gjendje të operojnë ligjërisht. Nëse OCC detyron bankat të ndërpresin aksesin në ato karta, kjo mund të gjymtojë operatorët e stablecoin.

Hsu, i cili zëvendësoi paraardhësin e tij kripto-miqësor Brian Brooks, po shërben në një rol të përkohshëm, por megjithatë duket se ka ndikim të madh në administratën e Biden. Kjo ka të ngjarë sepse ai është një ish-punonjës në Rezervën Federale, ku ai shërbeu së bashku me Yellen dhe Nellie Liang, nënsekretarja aktuale e Thesarit për financat e brendshme e cila ka qenë vokale në thirrjen për rregullimin e stablecoin. Së bashku, tre ish-anëtarët e Fed-it duket se po drejtojnë axhendën që favorizon bankat tradicionale që ata i njohin mirë në krahasim me emetuesit fillestarë të stablecoin.

Ajo fushatë mori një nxitje të mëtejshme nga FDIC, ku progresistët aleatë me senatorin Warren morën hapin e pazakontë në dhjetor, duke i hequr kryetarit të FDIC, një i emëruar nga Trump, nga pushteti për të përcaktuar axhendën e agjencisë. Lëvizja, e cila sfidoi dekada precedent dhe shkaktoi dorëheqjen e Kryetarit, u kritikua nga disa republikanë si një "grusht shteti". Ndërkohë, ndikimi i Warren mund të jetë gjithashtu në një padi të kohëve të fundit kundër PoolTogether, e ngritur nga një ish-punonjës i fushatës Warren 2020, i cili kishte investuar 10 dollarë në projektin e kriptos.

Zyra e Warren nuk iu përgjigj kërkesave të përsëritura për koment për këtë histori. Rezerva Federale nuk u përgjigj. SEC nuk pranoi të komentojë, ndërsa OCC dhe FDIC u përgjigjën duke udhëzuar decrypt ndaj fjalimeve të fundit të zyrtarëve të agjencisë.

Nëse tabloja më e madhe këtu është e saktë - që agjencitë bankare po bashkëpunojnë për të gjunjëzuar një industri që ata nuk e pëlqejnë - nuk do të ishte hera e parë që ndodh. Nën administratën e mëparshme demokratike, FDIC, OCC dhe të tjerë punuan së bashku për të kryer "Operacionin Chokepoint", një nismë e diskutueshme që pa agjencitë të zgjeronin fuqitë e tyre rregullatore për të ndëshkuar huadhënësit dhe shitësit e armëve të zjarrit. Disa në industrinë e kriptove kanë frikë se agjencitë po e ripërsërisin këtë sjellje kur bëhet fjalë për kriptomat. 

Në të vërtetë, ka shenja të kohëve të fundit se agjencitë bankare tashmë kanë filluar të përkulin në heshtje fuqinë e tyre kundër industrisë së kriptove. Javën e kaluar, një ish-komisioner i CFTC-së sugjeroi se është duke u zhvilluar një “de-banking në hije i kriptove”. Ai e bëri komentin në përgjigje të një postimi në Twitter nga shpikësi i protokollit Uniswap, i cili tha se JP Morgan kishte mbyllur papritur llogaritë e tij bankare.

Në çdo rast, ka sinjale se bankat po qarkullojnë në tregun e monedhave të qëndrueshme. Ato përfshijnë gjigantin bankar Barclays që paguan për të promovuar hulumtim se një qasje "hibride" është më e mira për monedhat e qëndrueshme, ku llogaritë do të menaxhohen dhe operohen nga ofrues të licencuar të shërbimeve financiare, si bankat tregtare

Mundësia për bankat mund të jetë e madhe. Michael Saylor, CEO i MicroStrategy për pompimin e Bitcoin, ka parashikuar se monedhat e qëndrueshme së shpejti do të largohen nga hapësira e tyre e kriptove dhe do të bëhen mjeti i përdorshëm për Amazon, Apple dhe Exxon për të menaxhuar thesaret e tyre ndërkombëtare. “Nëse jeni një startup i vogël kripto, kjo është paksa e frikshme,” tha Saylor në një Bloomberg panel. “Nëse je Jamie Dimon, po e pret këtë. Cila bankë e madhe do të lëvizë e para dhe cilat kompani kriptomale do të kalojnë humnerën?”

A mund të ndalojë ndonjë gjë marrjen e stablecoin?

Nëse Saylor dhe të tjerët kanë të drejtë, rregullatorët federalë janë në procesin e shërbimit të industrisë së stablecoin në një pjatë argjendi për bankat e mëdha. Është e imagjinueshme deri në fund të vitit që kompani si Circle dhe Paxos mund të bëhen filiale të JP Morgan dhe Bank of America, të cilat kanë paratë për t'i blerë ato dhe dokumentet për të operuar në hapësirën e rregulluar fort.

A është ky një përfundim i paramenduar? Jo domosdoshmërisht. "Do të jetë një luftë e madhe," thotë një ekzekutiv në një operator të stablecoin, i cili pranoi se bankat kanë dorën e sipërme për momentin.

Lobi bankar ka pasur ndikim në kryeqytet për më shumë se një shekull, kështu që nuk ka gjasa që industria e kriptove - apo dikush tjetër - t'i largojë ato së shpejti. Megjithatë, bota e kriptove ka filluar të fitojë aleatë në Kongres vitin e fundit falë numrit në rritje të milionerëve dhe miliarderëve në radhët e saj dhe një fushate të sofistikuar të zhvilluar nga grupi i saj kryesor lobues, Shoqata Blockchain.

Ndërkohë, dy vitet e fundit është parë lulëzimi i monedhave të qëndrueshme algoritmike—një teknologji si Bitcoin që ofron tokena 1$ të ngjashëm me ato të Circle ose Tether, por pa një emetues të centralizuar të korporatës. Është e mundur që këto monedha të qëndrueshme mund të jenë në gjendje të qëndrojnë një hap përpara në lojën e vazhdueshme mace e miu midis rregullatorëve dhe industrisë së kriptove.

Tani për tani, administrata e Biden duket e vendosur të shtyjë përpara me planin e saj për të zbutur industrinë e kriptove duke ua dorëzuar bankave kontrollin e monedhave të qëndrueshme. Dhe bankat duket se do të bëjnë pjesën e tyre: këtë muaj, industria shpalli një konsorcium për t'i ndihmuar anëtarët e saj të grumbullojnë dhe përdorin monedha të qëndrueshme.