Rënia e Genesis Capital mund të transformojë kreditimin e kriptove – jo ta varros atë

A ka vdekur kreditimi i kriptove, apo thjesht ka nevojë për ekzekutim më të mirë? Kjo është një pyetje e bërë me më shumë urgjencë në vazhdën e paraqitjes së falimentimit të Genesis Global Capital më 19 janar. Kjo, nga ana tjetër, pasoi rënien e huadhënësve të tjerë të shquar të kriptove, duke përfshirë Celsius Network dhe Voyager Digital në korrik 2022, dhe BlockFi, i cili paraqiti për mbrojtjen e falimentimit të Kapitullit 11 në fund të nëntorit 2022.

Ndryshe nga shumë kreditorë tradicionalë, si bankat, huadhënësve të kriptomonedhave nuk u kërkohet të kenë kapital ose rezerva likuiditeti për t'i ndihmuar ata të përballojnë kohë të vështira. Kolaterali që ata mbajnë - kriptovalutat - zakonisht vuajnë nga paqëndrueshmëria e lartë; Kështu, kur tregjet bien, mund të godasë huadhënësit e kriptove si një ortek.

Edward Moya, një analist i lartë tregu në Oanda, i tha Cointelegraph, “Shkatërrimi i huadhënësit të kriptove Genesis u kujtoi tregtarëve se duhet të ketë ende shumë më tepër pastrim në kriptoverse. Ju nuk keni nevojë për ekspozim ndaj FTX për t'u nënshtruar dhe kjo temë mund të vazhdojë për një kohë për shumë kompani të kriptove në vështirësi.”

Duke i bërë jehonë këtyre komenteve, Francesco Melpignano, CEO i Kadena Eco, një blockchain shtresa-1, pret të shohë "ngjitjen nga këto shkrirje të vazhdojnë të jehojnë këtë vit dhe ndoshta disa të ardhshëm".

"Është një dështim i menaxhimit të rrezikut"

A është kreditimi i kriptove kaputt? Është një pyetje që i është bërë kohët e fundit profesorit të financave të Universitetit Duke, Campbell Harvey. Përgjigja e tij: "Unë nuk mendoj kështu." Ai beson se modeli i biznesit mbetet i shëndoshë dhe ka vend për të në financat e ardhshme.

Në fund të fundit, shumë kredi tradicionale sot janë të mbikolateralizuara. Kjo do të thotë, kolaterali i dhënë mund të vlejë më shumë se kredia, e cila është e panevojshme nga pikëpamja e huamarrësit dhe e bën një sistem financiar më pak efikas. Sigurisht, problemi me shumë transaksione të huadhënies së kriptove është e kundërta - ato janë të nënkolateralizuara.

Sidoqoftë, një rrugë e mesme e sigurt mund të arrihet nëse zbatohen praktikat profesionale të menaxhimit të rrezikut për kreditimin e kriptove, tha Harvey, bashkëautor i librit. DeFi dhe e ardhmja e financave. 

Ai beson se ato firma të falimentuara të kriptove nuk arritën të planifikonin për skenarët më të keq të tregut dhe kjo nuk ishte për mungesë njohurish. “Ata njerëz e dinin historinë e kriptove,” tha Harvey për Cointelegraph. Bitcoin (BTC) ka rënë më shumë se 50% të paktën gjysmë duzinë herë në historinë e tij të shkurtër dhe huadhënësit duhet të kishin marrë masa për tërheqje të konsiderueshme - dhe më pas disa. "Është një dështim i menaxhimit të rrezikut," tha Harvey.

Firmat e huadhënies kripto gjithashtu nuk arritën të diversifikonin portofolet e tyre të huamarrësve sipas numrit dhe llojit. Ideja këtu është që nëse një fond mbrojtës si Three Arrows Capital (3AC) shembet, ai nuk duhet të rrëzojë kreditorët e tij me të. Genesis Global Trading i dha hua 2.4AC 3 miliardë dollarë - shumë shumë për një firmë me madhësinë e saj për t'i dhënë hua një huamarrësi të vetëm - dhe aktualisht ka një pretendim për 1.2 miliardë dollarë kundër fondit tashmë të falimentuar.

Një huadhënës tradicional zakonisht kryen kujdesin e duhur ndaj një huamarrësi për të kontrolluar perspektivat e tij të biznesit përpara se t'i huazojë para, me kolateral që shpesh rregullohet bazuar në rrezikun e palës. Megjithatë, ka pak prova që kjo është bërë midis huadhënësve të dështuar të kriptove.

Çfarë mund të shpjegojë këtë mospërfillje të praktikave bazë të menaxhimit të rrezikut?  “Është e lehtë të nisësh një biznes kur çmimet po rriten,” tha Harvey. Të gjithë po bëjnë para. Është e thjeshtë të shtysh mënjanë planifikimin e skenarit më të keq.

e fundit: Brenda Forumit Ekonomik Botëror: Rrethi, Ripple reflekton mbi Davos 2023

Apeli i kredive kripto në kohë të mira është se ato u ofrojnë individëve ose bizneseve likuiditet pa pasur nevojë të shesin asetet e tyre dixhitale. Kreditë mund të përdoren për shpenzime personale ose biznesi pa krijuar një ngjarje tatimore.

Disa sugjerojnë se tani jemi në një kohë tranzitore. Eylon Aviv, një drejtor në firmën e kapitalit sipërmarrës Collider Ventures, e sheh huadhënien në kriptomonedha si një "primitive thelbësore për rritjen e ekosistemit të kriptove", por siç shpjegoi më tej ai për Cointelegraph:

“Aktualisht jemi kapur në një harresë kalimtare midis aktorëve të centralizuar [Genesis, 3AC, Alameda Research] që kanë një zgjidhje të shkallëzueshme me menaxhim të dobët të rrezikut dhe marrëveshje shtrëngimi duarsh që shkojnë deri në bark; dhe aktorë të decentralizuar [Compound, Aave] që kanë një zgjidhje elastike, por jo të shkallëzueshme.” 

Pse DCG?

Genesis është pjesë e Digital Currency Group (DCG), një kompani kapitali sipërmarrës e themeluar nga Barry Silbert në 2015. Është gjëja më e afërt që industria e kriptove ka me një konglomerat. Portofoli i saj përfshin Grayscale Investments, menaxherin më të madh të aseteve dixhitale në botë; CoinDesk, një platformë e mediave kripto; Foundry, një operacion minierash Bitcoin; dhe Luno, një shkëmbim kriptosh me bazë në Londër. "Një pikëpyetje e madhe në mendjen e të gjithëve është se cili do të jetë fati i DCG?" tha Moya. 

Nëse DCG do të falimentonte, "një likuidim masiv i aseteve mund të sjellë një tronditje në tregjet e kriptove," tha Moya nga Oanda. Megjithatë, ai beson se tregu mund të mos shohë domosdoshmërisht një kthim në nivelet më të ulëta të fundit, edhe pse DCG luan një rol të madh në botën e kriptove. Moya shtoi:

“Pjesa më e madhe e lajmeve të këqija për hapësirën ka pasur një çmim dhe një falimentim i DCG do të ishte i dhimbshëm për shumë kompani të kriptove, por jo për të përfunduar lojën për mbajtësit e Bitcoin dhe Ethereum.”

“Është përfolur se falimentimi i [Genesis] ishte pjesë e një plani me kreditorët,” tha për Cointelegraph Tegan Kline, bashkëthemelues dhe shef biznesi në firmën e zhvillimit të softuerit Edge and Node. Pavarësisht nëse është kështu apo jo, "deklarimi do të thotë që DCG dhe Genesis nuk kanë gjasa të hedhin monedha në treg dhe kjo është një nga arsyet që veprimi i fundit i çmimeve [të tregut] ka qenë pozitiv," tha Kline.

Kline mendon se DCG mund të ketë burime të mjaftueshme për të përballuar stuhinë. Kjo varet "nga sa mirë DCG mund të rrethojë veten nga Genesis", shtoi Kline. “DCG ka një portofol të vlefshëm sipërmarrjesh. Vetëm mbi këtë bazë, basti im është se ka të ngjarë të mbijetojë ose duke rritur kapitalin e jashtëm ose duke i dhënë një pjesë të kapitalit kreditorëve.

Një valë e re huadhënësish

Mënjanë DCG, sektori i huadhënies së kriptove ndoshta mund të presë disa ndryshime përpara fundit të vitit 2023. Harvey parashikon që një valë e re e huadhënësve të kriptove të shfaqen, të kryesuar nga firmat tradicionale të financave (TradFi), duke përfshirë bankat, për të zëvendësuar radhët tashmë të varfëruara të huadhënësve të kriptove. "Firmat tradicionale me ekspertizë në menaxhimin e rrezikut do të hyjnë në hapësirë ​​dhe do të mbushin boshllëkun," parashikoi Harvey. 

Këto banka tani po i thonë vetes diçka të ngjashme me: “Ne kemi ekspertizë në menaxhimin e riskut. Këta huadhënës u shkatërruan dhe tani ka një mundësi për të hyrë dhe për ta bërë atë në mënyrën e duhur, "tha Harvey.

"Unë jam plotësisht dakord," shtoi Aviv i Collider Venture, i cili beson se TradFi së shpejti mund të nxitojë. "Konkurrenca është në rrugë të mbarë për tregun shumë fitimprurës të huadhënies." Lojtarët kryesorë do të jenë entitete të centralizuara si bankat dhe firmat financiare, por Aviv pret të shohë më shumë lojtarë me protokolle të decentralizuara të ndërtuara në krye të Ethereum dhe blloqe të tjera. “Fituesit do të jenë konsumatorët dhe përdoruesit, të cilët do të marrin shërbime më të mira, më të lira dhe më të besueshme.”

Shawn Owen, CEO i përkohshëm i SALT Lending, tha për Cointelegraph, "Shfaqja e firmave tradicionale financiare në tregun e huadhënies së kriptove është një zhvillim që e pamë që po vinte, dhe tregon pranimin dhe potencialin në rritje të kësaj industrie inovative".

Pak dalin të padëmtuar

SALT Lending ndërtoi një nga platformat më të hershme të centralizuara për të lejuar huamarrësit të përdorin asetet e kriptove si kolateral për kreditë fiat. Ajo është regjistruar në Rrjetin e Zbatimit të Krimeve Financiare të Shteteve të Bashkuara dhe ka një histori auditimesh nga palët e treta. Ndërkohë që nuk kryen kontrolle krediti për huamarrësit, ajo kryen verifikimin e plotë kundër pastrimit të parave dhe Njih klientin tënd, midis kontrolleve të tjera. Megjithatë, SALT Lending nuk ka dalë i padëmtuar nga trazirat e fundit. 

Firma ngriu tërheqjet dhe depozitat në platformën e saj në mesin e nëntorit 2022 sepse "kolapsi i FTX ka ndikuar në biznesin tonë", tha ai. Rreth kësaj kohe, firma e letrave me vlerë kripto BnkToTheFuture njoftoi se po i jepte fund përpjekjeve për të blerë kompaninë mëmë, SALT Blockchain. Licenca e kreditimit të konsumatorit të SALT Lending u dha kohët e fundit pezulluar edhe në Kaliforni.

Ne nuk e publikuam këtë si një njoftim për dështim. Ne po ndalojmë për t'u marrë me rënien e FTX dhe për të konfirmuar që asnjë nga palët tona të kundërta nuk ka ndonjë rrezik shtesë, në mënyrë që të vazhdojmë me kujdes maksimal me të gjitha përpjekjet e drejtuara për të mos dështuar. Më shumë informacion së shpejti.

— Shawn Owen (@Shawn_OwenJ) Nëntor 15, 2022

“Pauza” për tërheqjet dhe depozitat, siç e quan kompania, ishte ende në fuqi në fillim të kësaj jave. Megjithatë, një burim i Salt Lending tha për Cointelegraph se: “Ne jemi në fazat përfundimtare të një ristrukturimi jashtë gjykatës që do të na lejojë të vazhdojmë operacionet normale të biznesit. Shumë shpejt do të kemi një deklaratë zyrtare për këtë.”

Megjithatë, mes gjithë trazirave, Owen këmbëngul se me menaxhimin e duhur, praktika e huadhënies dhe huamarrjes së aseteve kripto "mund të jetë një mjet i vlefshëm për arritjen e rritjes financiare dhe stabilitetit".

A vjen më shumë rregullore?

Duke parë përpara, Owen pret më shumë rregullim të sektorit të huadhënies së kriptomonedhave, duke përfshirë masa "të tilla si zbatimi i rezervave të kapitalit dhe likuiditetit, të ngjashëm me ato që kërkohen nga bankat tradicionale", tha ai për Cointelegraph.

Disa praktika si rihipotekimi, ku një huadhënës ri-përdor kolateralin për të siguruar kredi të tjera, mund të hyjnë për shqyrtim më të afërt. Owen gjithashtu pret të shohë më shumë interes në huadhënien "e ruajtjes së ftohtë", "ku huamarrësit janë në gjendje të monitorojnë fondet e tyre gjatë gjithë kohëzgjatjes së kredisë së tyre".

Të tjerë pajtohen se rregullorja do të jetë në tryezë. “Debakli i DCG-së ka [kishte] një efekt tepër të dëmshëm te investitorët institucionalë, që do të thotë gjithashtu se investitorët me pakicë do të ndiejnë barrën e tij”, tha Melpignano nga Kadena Eco për Cointelegraph. "Unë do ta krahasoja atë me një goditje një ose dy që do t'u japë rregullatorëve municionin që u nevojitet për të lëvizur në mënyrë agresive kundër industrisë." Ai shtoi:

"Ana e mirë është se industria më në fund ka një katalizator për rregullore të qarta për të hyrë në hapësirë ​​- sipërmarrësit do të kenë nevojë për qartësi rregullatore si për të ndërtuar rastet e përdorimit të së nesërmes ashtu edhe për të tërhequr investime institucionale."

'Një drogë helmuese'

Ndoshta është e parakohshme të pyesësh, por çfarë mësimesh janë nxjerrë nga deklarimi i falimentimit të 19 janarit? Falimentimi i Genesis "përforcon narrativën se kreditimi i kriptove duhet të ndodhë në një mënyrë transparente në zinxhir," tha Melpignano. “Sado e rëndë që mund të jetë situata për industrinë në afat të shkurtër, protokollet e huadhënies në zinxhir nuk u prekën nga të gjitha ngjarjet fatkeqe të 2022-ës.” Sipas tij, kjo forcon rastin e përdorimit të financave të decentralizuara - një sistem financiar më transparent dhe më i aksesueshëm.

“Nëse ka një mësim thelbësor për të nxjerrë nga viti i kaluar, ai nuk është të idhullosh dhe të mos u besosh “udhëheqësve të mendimit” dhe “kokave që flasin”, tha Aviv. Industria duhet të shtyjë për "transparencë dhe dëgjueshmëri maksimale".

e fundit: Rishikimi i filmit: 'Human B' tregon një udhëtim personal me Bitcoin

“Leva e lartë është droga më helmuese në financa, jo vetëm në kripto”, tha për Cointelegraph Youwei Yang, kryeekonomist në minierën e kriptove Bit Mining. Ky është ndoshta mësimi më i rëndësishëm që duhet nxjerrë, por nevoja për protokolle më të mira të menaxhimit të rrezikut është gjithashtu e qartë tani. Njerëzit kanë mësuar se "lirimi i standardeve gjatë kushteve të tregut të ngritur mund të jetë një fatkeqësi pasi likuiditeti tërhiqet", shtoi Yang.

Më e fortë dhe 'më e përgatitur'

Aviv thotë se kreditimi i kriptove do t'i mbijetojë dimrit të kriptove "dhe do të dalë më i fortë nga ana tjetër" duke përdorur asete në zinxhir "që zbatojnë dhe thjeshtojnë dëgjueshmërinë dhe rregullimin". Ai pret risi të vazhdueshme në këtë hapësirë, duke përfshirë "forma të reja të kolateralit si asetet e botës reale, kujdestarët transparentë dhe zbatueshmërinë nëpërmjet primitivëve të rinj të abstraksionit të llogarisë".

Në përgjithësi, huadhënia në kriptomonedhë mbetet një risi e dobishme financiare, por praktikuesit e saj duhet të përqafojnë disa nga praktikat më të fundit të menaxhimit të rrezikut të zhvilluara nga firmat tradicionale të financave. "Ideja është e mirë, por ekzekutimi ishte një dështim," përmblodhi Harvey i Universitetit Duke. “Vala e dytë do të përgatitet më mirë.”