Crypto është i keq, por VC-të vazhdojnë të derdhin para

Duke pasur parasysh sëmundje ngjitëse dhe kaos që kemi dëshmuar që kur shkëmbimi i kriptove të Sam Bankman-Fried FTX pati një koronar të papritur shumë miliarda dollarësh, mund të joshesh të konkludosh se e gjithë industria e kriptove po shkon drejt falimentimit të madh të Kapitullit 11 në qiell dhe se askush nuk është në të drejtën e tij mendja mund të ketë ende besim në të. 

E megjithatë, edhe në të ftohtin e ftohtë të dimrit Crypto, kapitali sipërmarrës vazhdon të derdhet për disa ndërtues me fat. 

Analistët në Pitchbook raportojnë se investimi në kripto VC në 2022 (një vit brutal në të gjithë teknologjinë) ka tejkaluar atë të fintech dhe bioteknologjisë, duke tërhequr 6.5 miliardë dollarë gjatë 12 muajve të fundit, 879 milionë dollarë prej tyre në tremujorin e fundit. 

Thjesht hidhini një sy njoftimeve për shtyp të javës së fundit apo më shumë të industrisë së kriptove. Do të shihni një 4.75 milion dollarë të rrumbullakëta për një gjë të quajtur Earn Alliance. A 70 milion dollarë mbledhje për një gjë të quajtur Ramp Network. Një më tej $ 15 milion për lojërat robotike, $ 3.1 milion për lojë NFT Burn Ghost, dhe një marramendës $ 72 milion për krijuesin e tregut Keyrock. Madje ka plane të çmendura për një fond metaverse prej 2 miliardë dollarësh nga Animoca Brands, ndërsa derivatet e kriptove shkëmbejnë Matrixport, të udhëhequr nga ish-mbreti i minierave të Bitcoin, Jihan Wu, është qitje për një rritje prej 100 milionë dollarësh - me një vlerësim prej 1.5 miliardë dollarësh. 

Është e lehtë të kuptohet pse firmat e kapitalit sipërmarrës vazhdojnë të marrin këto rreziqe. VC-të janë si peshkaqenë—ato duhet të vazhdojnë të notojnë duke investuar në katrahura (më falni, "teknologji të decentralizuara") ose do të vdesin, qoftë edhe në një treg beari. Por pse vazhdojnë t'i vënë pasuritë e tyre në gjëra që vazhdojnë të dështojnë?

Kudo që të shikoni, industria duket se është në kthim të plotë. Vetëm muajin e kaluar, Multicoin Capital, firma më parë e lartë dhe e bollshme e Kyle Samanit, i kishte ngrirë asetet për shkak të ekspozimit ndaj FTX. Disa nga financuesit më të mëdhenj në hapësirë, si Babel Finance, Three Arrows Capital dhe krahu i sipërmarrjes së vetë FTX, shkaktuan disa nga shpërthimet më të mëdha. Ndërkohë, kompanitë e mbushura me yje si Blockstream, po i shkruajnë vlerësimet e tyre urdhërat e madhësisë, dhe vlerësimi prej 1.5 miliardë dollarësh i kërkuar nga Matrixport duket pozitivisht modest krahasuar me vlerësimin prej 32 miliardë dollarësh që dikur komandohej nga konkurrenti i saj tashmë i ndjerë. 

Historia vazhdon

E gjithë kjo ka shkaktuar një efekt të dukshëm ftohës. Çdo firmë dhe projekt QV me të cilat fola thotë se janë shumë më të kujdesshëm se më parë në lidhje me investimet. Një zëdhënës i Coinbase vuri në dukje me kujdes se financimi është "shtrënguar". 

Ndërkohë, CEO i Animoca Brands, Yat Siu, më tha në mënyrë të fshehtë se "disa marrëveshje mund të mos kenë aq kuptim sa kishin disa muaj më parë për shkak të rrethanave të tregut ose ndryshimeve në vlerësime". 

Drejtuesja e biznesit të Ramp Network, Paulina Joskow, më tha se ajo ka dëgjuar për një numër projektesh që nuk përmbushin kërkesat në rritje, së bashku me një numër marrëveshjesh që dështojnë në minutën e fundit. Shumë projekte, shtoi ajo, nuk presin asgjë më të madhe se një Seri B përpara se të mbyllen rubinetat e VC. Kevin de Patoul, CEO i prodhuesit të tregut Keyrock, tha se ai ka vënë re një theks të ri mbi "kujdesin e duhur" - krejtësisht i pavërejshëm në shumicën e industrive të tjera, por diçka si një ndryshim novator në kripto. 

Por rritjet me tetë shifra dhe vlerësimet e larta janë ende atje, shumica e tyre vijnë nga të dyshuarit e zakonshëm. Këto janë firmat e mirëkapitalizuara që dinë se kur duhet të nxjerrin para dhe si të menaxhojnë rrezikun. Radhët e tyre përfshijnë pjesëmarrës të industrisë me origjinë si Ripple, Coinbase Ventures, Paradigm, Polychain Capital, Pantera dhe elefantin në dhomë, Andreessen Horowitz. Atyre u bashkohen firma nga sektori Web3, si Animoca Brands, e cila po mbledh atë fondin optimist metaverse prej 2 miliardë dollarësh. (Ka gjithashtu disa specialistë të panjohur si firma VC "gumi Cryptos Capital", Argonautic Ventures" dhe "Harrison Metal.")

Me sa duket mënyra kryesore se si këto kompani qëndruan në det ishte thjesht duke mos u ekspozuar ndaj FTX. Paradigma, e cila ka investuar në bursë, arriti të qëndrojë larg shitcoin FTT të FTX. (Nëse kjo ishte rezultat i mprehtësisë apo fatit virtuoz të investimeve, është për t'u debatuar.) 

Por edhe përvoja ka rëndësi. Siu i Animoca më tha që kompania e tij mësoi shumë nga durimi i "mjediseve shumë më të ftohta dhe më të ndaluara" të tregut të ariut 2017-2019. A do të thotë kjo që VC-të “kripto-vendase” kanë një shans më të mirë sesa firmat e kultivuara në botën relativisht të shëndoshë financiare? Mos harroni, në fund të fundit, se financuesit më të mëdhenj të FTX nuk ishin Animoca ose eGirl Capital, por titanët e trashëguar Tiger Global, Sequoia dhe Softbank. A u impresionuan shumë lehtë ata emra jo-kripto-vendas nga kënga dhe vallja e SBF-së? 

Është gjithashtu interesante të shihet se ku po shkojnë paratë pas flluskës pa gjithë atë zhurmë pas tyre. Shumë nga firmat e QV dhe projektet e portofolit me të cilët fola që nga rrëzimi theksuan një fokus të dukshëm dhe të rinovuar në investimet "të decentralizuara". 

Chris Perkins, nga firma VC Coinfund, tha se fatkeqësitë e shumta të vitit 2022 vetëm konfirmuan kujdesin e tij të gjatë për kompanitë tepër të centralizuara të kriptove. Ai ia atribuon mbijetesën e vazhdueshme të kompanisë së tij shmangies së këtyre projekteve. 

“Ndërsa filluam të shikonim që entitetet e centralizuara të shpërbëheshin, ajo – dhe nuk po them se e dëshironim atë – por ushqeu më tej tezën tonë se ne duhet të qëndrojmë të fokusuar në teknologjitë e decentralizuara,” më tha Perkins. Pas rrëzimit, ai shkoi aq larg sa të shkurtojë në mënyrë aktive portofolin e tij të një numri investimesh të centralizuara. (Megjithëse ai e shprehu atë në mënyrë të zhdrejtë: "Ne ndërmorëm shumë veprime të menduara për të zbutur rrezikun e palës tjetër.")

Është e vërtetë që një numër i projekteve që marrin financim janë projekte kritike “infrastrukturore”. Protokolli Peer-to-peer i huadhënies Bitcoin Finterest mblodhi 1.5 milion dollarë, për shembull, ndërsa Fleek, i cili pret përmbajtje dixhitale në një mënyrë të decentralizuar, mblodhi 25 milion dollarë. Dhe ka një mikpritës of tjetër projekte të decentralizuara që kanë mbledhur para pas krizës FTX, megjithëse jo të gjitha të zbutura dhe të pakontestueshme: shumë me të vërtetë mbështesin infrastrukturën për gjëra të tilla si tregtimi i derivateve me aksione të larta, të decentralizuara. 

Mendimi është se teknologjia e decentralizuar është më transparente dhe më pak përgjegjëse ndaj llojit të mashtrimit financiar që rrëzoi FTX. (Degens DeFi kanë bërtitur që nga rënia e FTX, "Kjo është arsyeja pse ju nuk duhet të vendosni kripto-n tuaj në shkëmbime të centralizuara!") Por a nuk ishte Terra, stabilcoin algoritmik që mori blerje nga Coinbase dhe Galaxy, lloj i decentralizuar? Dhe nuk është as një polikulë, teknikisht, edhe disi i decentralizuar? Disi? 

Është e rëndësishme të mbani mend se "decentralizimi" ekziston përgjatë një spektri shumë të gjatë dhe të ndërlikuar - ai kurrë nuk është absolut dhe nuk jep kurrë besim absolut. Në disa raste, thjesht ju lejon të vëzhgoni në kohë reale sesi mashtrimi ndodh dhe "në mënyrë transparente" zbraz kursimet tuaja të jetës. 

Pra, ia vlen të pyesim: A është simboli më i fundit i marksizmit peer-to-peer që korr para VC me të vërtetë i "decentralizuar" apo tre zhvilluesit e tij thjesht drejtojnë çdo propozim të ri të bordit përmes një mekanizmi të çuditshëm dhe eksperimental të qeverisjes që është i ligjshëm vetëm në Estoni? Vini re se pothuajse të gjitha kompanitë "të decentralizuara" me të cilat kontaktova kishin PR-në e tyre të brendshme. do të a mempull dërgoni një kuotë të konservuar PR? 

As zhvendosja e supozuar drejt decentralizimit nuk është një prirje dërrmuese dhe ka ende shenja të tendencës së vjetër drejt kripto-ezoterikës. Një kompani e quajtur Dogami shet qen të adoptueshëm vetëm nga hapësira e jashtme mbledhur 7 milion dollarë, duke demonstruar me sa duket një bazë të fortë përdoruesish prej 200,000. dhe një lojë blockchain e bazuar në serinë e njohur të mangave të futbollit të viteve '80 "Captain Tsubasa" ka ngritur $ 15 milion. 

Këto projekte nuk janë baste të qarta të sigurta sipas ndonjë standardi normal. Ata në fakt tingëllojnë shumë epokë ICO 2017. Por QV-të ende besojnë në kripto.

në një intervistë me prizë të sharë Blloku, themeluesi i Dogami theksoi se QV-të bënë "shumë" kujdes para se të nxirrnin paratë. 

Siu i Animoca-s, i cili ishte i përfshirë në një rritje të mëparshme të Dogami-t, më tha se "pavarësisht se sa i kotë, ezoterik dhe ndoshta edhe i çuditshëm" mund të jetë një projekt, "ju duhet përmbajtje për të nxitur kërkesën". Ai shtoi: “Ndërtojeni dhe do të vijnë” është një strategji e vështirë kur nuk ka kërkesë. Ju duhet t'i keni të dyja në mënyrë që ata të mund të ushqehen me njëri-tjetrin."

Ose ndoshta është ajo marrëzia e teknologjisë e vjetër e viteve 2000 që mishërojnë këto projekte të veçanta, duke i lejuar ata të mbajnë gishtat e këmbëve në botën e guximshme dhe më të besueshme të Web2. Burn Ghost, i cili mblodhi 3.1 milionë dollarë dhe zhvillon lojëra të rastësishme me çmime opsionale NFT, ka "shumë fleksibilitet se si dhe ku i gjejmë lojtarët tanë dhe nuk varet vetëm nga kushtet e tregut të kriptove", themeluesi dhe CEO i saj, Steve Curran. më tha. 

Sigurisht, askush nuk po pretendon se kompani si Burn Ghost dhe Finterest do të jenë njëbrirësh brenda orës. Periudha maniake e VC e Crypto është sigurisht në rënie, ndoshta për t'u rikuperuar kurrë. Por është ende e habitshme se sa para, edhe në këto kohë shumë të errëta, ka për të shkuar.