Baza vjetore e të ardhmes 3-mujore e Bitcoin tregon një qetësi përpara stuhisë

Nga të gjitha produktet e derivateve të kriptove, kontratat e së ardhmes së përhershme janë shfaqur si një instrument i preferuar për spekulimet e tregut. Bitcoin tregtarët përdorin instrumentin në masë për mbrojtjen e rrezikut dhe kapjen e primeve të normës së financimit.

Kontratat e së ardhmes së përhershme, ose shkëmbimet e përhershme, siç quhen ndonjëherë, janë kontrata të së ardhmes pa datë skadimi. Ata që mbajnë kontrata të përhershme janë në gjendje të blejnë ose shesin aktivin bazë në një moment të pacaktuar në të ardhmen. Çmimi i kontratës mbetet i njëjtë me normën reale të aktivit bazë në datën e hapjes së kontratës.

Për të mbajtur çmimin e kontratës afër çmimit spot me kalimin e kohës, shkëmbimet zbatojnë një mekanizëm të quajtur norma e financimit të kriptove. Norma e financimit është një përqindje e vogël e vlerës së një pozicioni që duhet të paguhet ose të merret nga një palë në intervale të rregullta, zakonisht çdo disa orë.

Një normë pozitive financimi tregon se çmimi i kontratës së përhershme është më i lartë se norma spot, duke treguar kërkesë më të lartë. Kur kërkesa është e lartë, kontratat e blerjes (longs) paguajnë tarifat e financimit për kontratat e shitjes (shorts), duke nxitur pozicionet e kundërta dhe duke e afruar çmimin e kontratës me normën spot.

Kur norma e financimit është negative, kontratat e shitjes paguajnë tarifën e financimit për kontratat e gjata, duke e shtyrë përsëri çmimin e kontratës më afër normës spot.

Duke pasur parasysh madhësinë e tregut të të ardhmes që skadon dhe atij të përhershëm, krahasimi i të dyjave mund të tregojë ndjenjën më të gjerë të tregut kur bëhet fjalë për lëvizjet e ardhshme të çmimeve.

Baza vjetore e të ardhmes 3-mujore e Bitcoin krahason normat vjetore të kthimit të disponueshme në një tregti me para të gatshme midis të ardhmes 3-mujore që skadojnë dhe normave të financimit të përhershëm.

Analiza CryptoSlate e kësaj metrike tregon se baza e të ardhmes së përhershme është dukshëm më e paqëndrueshme se ajo e të ardhmes që skadon. Mospërputhja midis të dyjave është rezultat i rritjes së kërkesës për levë në treg. Tregtarët duket se janë në kërkim të një instrumenti financiar që ndjek më nga afër indekset e çmimeve të tregut spot dhe kontratat e të ardhmes së përhershme përputhen në mënyrë të përkryer me nevojat e tyre.

Periudhat ku baza e të ardhmes së përhershme tregtohet më e ulët se baza e të ardhmes me skadim 3-mujore kanë ndodhur historikisht pas rënieve të mprehta të çmimeve. Ngjarjet e mëdha tallëse si korrigjimet e tregut të rritjes ose rëniet e zgjatura të rënies shpesh pasohen nga një rënie në bazën e përhershme të së ardhmes.

Nga ana tjetër, tregtimi i bazës së të ardhmes së përhershme më i lartë se baza e të ardhmes me skadim 3-mujor tregon kërkesë të lartë për levë në treg. Kjo krijon një ofertë të tepërt të kontratave të shitjes që çojnë në rënie të çmimeve, pasi tregtarët veprojnë shpejt për të arbitrazhuar normat e larta të financimit.

Shikimi i grafikut të mësipërm tregon se si kontratat e së ardhmes së Bitcoin, ashtu edhe këmbimet e përhershme po tregtoheshin në një gjendje prapambetjeje gjatë kolapsit të FTX.

Prapambetja është një gjendje në të cilën çmimi i një kontrate të së ardhmes është më i ulët se çmimi spot i aktivit të saj bazë. Ndodh kur kërkesa për një aktiv bëhet më e lartë se kërkesa për kontrata që maturohen në muajt e ardhshëm.

Si i tillë, prapambetja është një pamje mjaft e rrallë në tregun e derivateve. Gjatë rënies së FTX, kontratat e së ardhmes në skadim tregtoheshin me një bazë vjetore prej -0.3%, ndërsa swap-et e përhershme tregtoheshin me një bazë vjetore prej -2.5%.

Të vetmet periudha të ngjashme të prapambetjes u panë në shtator 2020, verën e 2021 pas ndalimit të minierave në Kinë dhe korrik 2020. Këto ishin periudha paqëndrueshmërie ekstreme dhe u dominuan nga pantallonat e shkurtra. Të gjitha këto periudha prapambetjeje panë që tregu të mbrohej drejt rënies dhe të përgatitej për rënie të mëtejshme.

Megjithatë, çdo periudhë prapambetje u pasua nga një rritje e çmimeve. Aksioni rritës i çmimeve filloi në tetor 2020 dhe arriti kulmin në prill 2021. Korriku 2021 u kalua në të kuqe dhe u pasua nga një tubim që vazhdoi deri në dhjetor 2021. Shembja e Terrës në qershor 2022 pa një tubim në fund të verës që zgjati deri në fund të shtatorit.

Rënia vertikale e çmimeve e shkaktuar nga kolapsi FTX solli prapambetjen që duket tmerrësisht e ngjashme me periudhat e regjistruara më parë. Nëse modelet historike do të përsëriten, tregu mund të shohë një veprim pozitiv të çmimeve në muajt e ardhshëm.