Weekly MacroSlate: Në cilën pjesë të filmit Big Short jemi tani? Ndërsa yield-et e thesarit amerikan vazhdojnë të rriten dhe të përmbysen përgjatë kurbës së yield-eve

Përmbledhje e ngjarjeve kritike, java që fillon më 10 tetor

Ndërsa CryptSslate mori pjesë në Bitcoin Amsterdam, nuk kishte asnjë raport javor MacroSlate për javën që fillon më 10 tetor. Temat kryesore makro që ndodhën ishin;

Më 13 tetor, raporti i inflacionit të IÇK-së në SHBA tregoi një rritje shqetësuese të çmimeve duke përjashtuar ushqimet dhe energjinë për muajin shtator, duke e çuar thesarin dhjetëvjeçar në nivelin më të lartë prej 4.08%.

Ndërsa 14 tetori pa se Britania e Madhe përjetoi një kthesë pas kthese në politikën fiskale. Blerjet e praruara me madhësi të madhe BOE u finalizuan, gjë që stabilizoi yield-et. Kjo e lë Japoninë si të vetmen bankë qendrore të G7 që ende mbështet borxhin e saj të qeverisë, ndërkohë që thesari dhjetëvjeçar ishte mbi 25 bps dhe jeni kundrejt dollarit vazhdoi të arrinte nivele të larta.

Një shekull rënie për paundin britanik

Viti 2022 ka parë ulje të reja për paundin britanik, me një qeveri në rrëmujë, tregun e praruar të paqëndrueshëm dhe BOE që vepron si një ndalesë. Ndikimi i vendimeve të dobëta të politikës monetare dhe fiskale, pasi yield-et e obligacioneve afatgjata të tij u tronditën dhe kërcënuan aftësinë paguese të fondeve të pensioneve të mbivlerësuara.

Megjithatë, shumë investitorë besojnë se ky është një cikël dhe paundi do të kthehet. Nëse është e lirë për të blerë, investitorët do ta blejnë atë. Megjithatë, ky mund të mos jetë rasti; Mbretëria e Bashkuar po përballet me mungesa akute të energjisë dhe rezerva minimale të këmbimit valutor për të mbrojtur monedhën.

Shekulli i kaluar ka parë një rënie masive të paundit britanik dhe nuk duket se do të përmirësohet së shpejti.

Që kur dollari amerikan erdhi në ekzistencë në 1791, norma e tregut të lirë ishte 4.55 dollarë deri në 1 £. Shpejt përpara në vitin 1925, dhe paundi ka rënë kundrejt dollarit.

• 1925 - Winston Churchill e kthen sterlinën në standardin e arit me normën e paraluftës prej 4.86 ​​dollarë.
• 1931 - Sterlina del nga standardi i arit dhe paundi bie ndjeshëm. 1 £ është e barabartë me 3.28 dollarë.
• 1940 - Sterlina bie me shpërthimin e Luftës së Dytë Botërore. Qeveria britanike e vendos vlerën nga 1 deri në 4.03 dollarë.
• 1949 - Qeveria britanike zhvlerëson paundin në 2.80 dollarë për të mbështetur eksportet dhe për të ribalancuar ekonominë.
• 1967 - Një krizë ekonomike godet. Qeveria britanike zhvlerëson paundin në 2.40 dollarë
• 1976 – Papunësia e lartë dhe inflacioni e detyruan Britaninë të kërkonte një kredi nga FMN. Sterling lejohet të notojë.
• 1985 - Uljet e taksave të Ronald Regan nxitën ekonominë amerikane dhe çuan në fuqi të jashtëzakonshme të dollarit.
• 1992 - Britania e Madhe del nga Mekanizmi i Kursit të Këmbimit dhe paundi bie në 1.48 dollarë.
• 2001 – Paundi bie në 1.40 dollarë pas flluskës dot-com.
• 2008 - Përplasja financiare globale e sheh dollarin të veprojë si një monedhë parajsë.
• 2016 – Referendumi i Brexit sheh që paundi të bjerë në 1.23 dollarë.
• 2022 - Paundi bie në një rekord të ulët prej 1.03 dollarë pas njoftimit të mini-buxhetit.

(Nëse jeni kurioz, nga 1861 – 1864, rritja e £ në ~ 9 dollarë ishin paratë e SHBA-së që ikën nga Lufta Civile.)

korrelacionet

10 vjet minus përmbysjet tre mujore të thesarit i kanë paraprirë çdo recesioni që nga Lufta e Dytë Botërore

Kur bonot e thesarit 10-vjeçar dhe 2-vjeçar përmbysin, ai përgjithësisht konsiderohet si një paralajmërim i dobësisë së rëndë ekonomike; Në të kundërt, kur diferencat e kredisë zgjerohen gjatë periudhave të stresit financiar, fluturimi drejt aseteve të sigurta si DXY, ose nevojës imediate për riblerje në dollarë për të përmbushur pagesat.

Diferenca 10-vjeçare-tre mujore u përmbys më 18 tetor, aktualisht në -0.03 bps, pasi shumë ekonomistë besojnë se ky është sinjali i saktë i recesionit. Përmbysja e secilës kurbë të rendimentit ka parashikuar çdo recesion që shkon më shumë se 40 vjet më parë, dhe një recesion zakonisht ndodh brenda gjashtë-dymbëdhjetë muajve të ardhshëm. 

Aksionet dhe matës i paqëndrueshmërisë

Bitcoin është më pak i paqëndrueshëm se Dow Jones

Dow Jones (30 aksionet më të mëdha industriale) është zyrtarisht më i paqëndrueshëm se Bitcoin, sipas përhapjes së vëllimit të realizuar dhjetë ditë. Megjithatë, kjo është për shkak se Bitcoin gjatë tremujorit të tretë ka qëndruar relativisht i sheshtë për sa i përket çmimit të USD.

Paqëndrueshmëria e Bitcoin në nivelet më të ulëta nga viti në ditë

Analitika në zinxhir tregon paqëndrueshmërinë e realizuar vjetore në një nivel më të ulët historik, pak më pak se 50% këtë javë. Që nga marsi 2021, paqëndrueshmëria e opsioneve të nënkuptuara ka qenë nën 50% katër herë dhe ka parë luhatje të dhunshme në çmim menjëherë pas kësaj.

Ndërsa nënkuptonte paqëndrueshmëri i referohet vlerësimit të tregut për paqëndrueshmërinë e ardhshme, mat paqëndrueshmërinë e realizuar në të kaluarën. Të supozosh se paqëndrueshmëria ka qenë në nivele jashtëzakonisht të ulëta është inkurajuese, ndërkohë që aktivet dhe monedhat tradicionale financiare janë po aq të paqëndrueshme sa vijnë.

Mallra

Ndjenja e ndërtuesve të shtëpive në SHBA arrin një nivel të ri të ulët

Shoqata Kombëtare e Ndërtuesve të Shtëpive, indeksi i tregut të banesave u ul me 8 pikë të tjera në 38 në tetor, duke u rikthyer në nivelet më të ulëta të parë në vitin 2012, menjëherë pas rimëkëmbjes së GFC. Normat e hipotekave që i afrohen 7% kanë dobësuar ndjeshëm kërkesën.

Mbivendosja e NAHB dhe S&P 500, me dy recesionet e fundit në 2008 dhe 2020, nuk premton mirë për atë që do të vijë në fund të këtij viti dhe në 2023; aksionet mund të vazhdojnë të zhyten më tej në rënie nëse tendenca vazhdon të jetë miku juaj.

Ndërtimi i SHBA-së është një problem më i madh

Sipas MBA, norma mesatare e hipotekës 30-vjeçare u rrit me 6.92%, dhe aplikimet për hipotekë për blerje shtëpish ranë ndjeshëm, pothuajse 4%.

Rritja e lejeve pas kërkesës së fortë të vazhdueshme për njësi me qira, ndërkohë që lejet e familjeve të vetme ranë në nivelin më të ulët që nga pandemia. Më shumë njësi janë aktualisht në ndërtim se në çdo kohë që nga viti 1974; kjo nuk duket të jetë një shenjë e mirë për ndërtimin e shumëfamiljeve.

Normat & Valuta

Lëvizje të pashembullta në tregun me të ardhura fikse

2022 ka qenë një vit i paprecedentë për performancën e aseteve; Viti 60/40 i portofolit deri më sot është performanca më e keqe në 100 vjet, sipas BofA, edhe më e keqe se depresioni global i vitit 1929.

Deri më tani, në vitin 2022, tregu i aksioneve dhe obligacioneve në SHBA ka humbur një vlerë të kombinuar prej afro 60 trilion dollarë. Herën e fundit që tregjet amerikane u përballën me një rënie të kësaj ashpërsie, qeveria amerikane dështoi kunjin e saj të arit brenda dy viteve të ardhshme.

Në vitin 1933, urdhri ekzekutiv 6102 kërkonte që të gjithë personat të dorëzonin shufra ari në Rezervën Federale për 20.67 dollarë për ons troje. Shtetet e Bashkuara kishin qenë në një standard ari që nga viti 1879, por Depresioni i Madh në vitet 1930 e frikësoi publikun që të grumbullonte arin.

Së dyti, në vitin 1971, gjatë goditjes së Nixon-it, Presidenti Nixon mbylli dritaren e arit të vitit 1971, konvertueshmërinë e dollarëve amerikanë në ar, për të trajtuar problemin e inflacionit të vendit dhe për të dekurajuar qeveritë e huaja që të shpengojnë më shumë dollarë për ar.

• Norma e hash-it të Bitcoin vazhdoi të rritet – 260 EH/S
• Interesi i hapur i së ardhmes i shprehur në BTC arrin 650 mijë
• Vështirësia parashikohet të rritet me 3%
• Primi i tregtisë në Azi është në nivelin më të lartë që nga tregu i fundit i ariut në 2019-2020

Akumulimi neto për herë të parë që nga korriku

Rezultati i Trendit të Akumulimit është një tregues që pasqyron madhësinë relative të subjekteve që po grumbullojnë në mënyrë aktive monedha në zinxhir për sa i përket zotërimeve të tyre BTC. Shkalla e Rezultatit të Trendit të Akumulimit përfaqëson si madhësinë e bilancit të subjekteve (rezultati i pjesëmarrjes së tyre) dhe sasinë e monedhave të reja që ata kanë blerë/shitur gjatë muajit të fundit (rezultati i ndryshimit të bilancit të tyre).

Një Rezultat i Trendit të Akumulimit më afër 1 tregon se, në total, entitete më të mëdha (ose një pjesë e madhe e rrjetit) po grumbullohen dhe një vlerë më shumë në raport me 0 do të thotë se ato shpërndahen ose nuk grumbullohen. Kjo siguron një pasqyrë të madhësisë së bilancit të pjesëmarrësve të tregut dhe sjelljes së tyre të akumulimit gjatë muajit të fundit.

Që nga fillimi i gushtit, ekosistemi Bitcoin ka parë distributorë neto për shkak të frikës rreth pasigurisë makro me aktivet tradicionale të financave duke u bllokuar. Megjithatë, që atëherë, BTC ka qëndruar relativisht e sheshtë, duke lëvizur rreth 20 mijë dollarëve, gjë që ka qenë inkurajuese për të parë dhe ka shumë të ngjarë të ketë paralajmëruar Wall Street se ky aktiv është këtu për të qëndruar.

Duke parë grupet e mëposhtme, një numër prej tyre po grumbullohen përsëri, të tilla si balenat midis 1k-10k BTC dhe shitjet me pakicë me më pak se 1 BTC. Balenat që mbajnë 10 mijë BTC ose më shumë janë ende shitës neto, por janë kthyer më shumë në ngjyrë portokalli sesa në të kuqe, gjë që tregon se shpërndarja e tyre po reduktohet dhe ka pasur më pak presion shitjeje.

Interesi i hapur për të ardhmen në nivelet më të larta të të gjitha kohërave të shprehura në Bitcoin

Interesi i hapur i të ardhmes, shuma totale e (vlerës USD) e ndarë në kontratat e së ardhmes në dispozicion, ka arritur nivelin më të lartë të të gjitha kohërave. Kjo na tregon se nivelet e spekulimeve brenda tregut po rriten, pavarësisht se Bitcoin bie mbi 70% nga niveli i tij më i lartë i të gjitha kohërave.

Interesi i hapur i të ardhmes ka qëndruar relativisht i pandryshuar nga janari 2021 deri në maj 2022, afërsisht 350 mijë BTC, por është rritur në 640 mijë të shprehura në interesin e hapur të të ardhmes së Bitcoin.

Leva vazhdon të rritet

Raporti i vlerësuar i levës përcaktohet si raport i interesit të hapur në kontratat e së ardhmes dhe bilancit të këmbimit përkatës.

Nga maji 2020 deri në maj 2022, ELR ka qëndruar në një interval konstant prej rreth 0.17 deri në 0.25; megjithatë, që nga qershori 2022, ELR ka parë një rritje të jashtëzakonshme. ELR është në nivelin më të lartë të të gjitha kohërave dhe një sasi e konsiderueshme e levës duhet të zhbëhet. Ekosistemi BTC ka likuiditet të ulët për momentin për shkak të të qenit në një treg të ulët, ndërkohë që një sasi e konsiderueshme parash mbetet në anash; presin që kjo levë të fillojë të ulet.

Minatorët vazhdojnë të shtrëngohen

Përgjatë gushtit deri në tetor, shkalla e hash-it ka shkuar në mënyrë eksponenciale, nga 220 EH/S në 260 EH/s, kjo është e padëgjuar gjatë një tregu të favorshëm dhe vështirësia është të përballosh, e cila është gjithashtu në nivelin më të lartë të të gjitha kohërave. duke vazhduar të shtrydhin të ardhurat e minatorëve. Kur të përfundojë epoka e ardhshme e vështirësisë, parashikohet të përshtatet edhe 3% në anën e sipërme. Një kujtim i largët i majit 2021, kur Kina ndaloi minierat dhe pa se rrjeti ra në 84 EH/S.

Për të kontekstualizuar stresin që janë nën minatorët dhe mungesa e të ardhurave që ata po pësojnë është metrika nën të ardhurat e minatorëve kundrejt mesatares vjetore. Demonstron të ardhurat ditore në USD të paguara për minatorët e BTC në ngjyrë portokalli dhe e krahason atë me mesataren lëvizëse 365-ditore. Duke vëzhguar gjithashtu të ardhurat agregate të industrisë në një shumë 365-ditore të të ardhurave të minatorëve.

Bitcoin i mbajtur në bursa arriti në nivelin më të ulët në 4 vjet

Bitcoin i mbajtur nga bursat ka arritur nivelin më të ulët në katër vjet. Aktualisht, shuma e Bitcoin që mbahet nga shkëmbimet është pak më pak se 2,4 milionë dollarë, e cila përfaqësohet nga vija portokalli në grafikun e mëposhtëm.

Mbi 300,000 Bitcoin janë hequr nga shkëmbimet gjatë dimrit, duke treguar një prirje rritëse midis investitorëve. Kjo uli ofertën e mbajtur nga bursat në nivelin më të ulët në 4 vjet. Herën e fundit që bilanci i Bitcoin në shkëmbime ishte rreth 2,4 milionë dollarë ishte në fund të vitit 2018.

2,4 milionë dollarët aktuale të mbajtura brenda shkëmbimeve barazohen me afërsisht 12% të të gjithë furnizimit të Bitcoin në treg.

Që nga ecuria e nëntorit 2021, një sasi minimale Bitcoins u lëshua përsëri në bursë. Në atë kohë, Coinbase mbante pothuajse 4% të furnizimit total të Bitcoin. Shkëmbimi humbi 1% të totalit të Bitcoin në gati një vit dhe ka pak më pak se 3% të tij.

Coinbase përdoret kryesisht nga institucione të mëdha në SHBA, të cilat njihen për tendencën e tyre për të blerë dhe mbajtur. Siç tregohet edhe nga grafiku i mësipërm, shkëmbimi humbi sasi të konsiderueshme të Bitcoin pas goditjes së tregut të ariut.

Coinbase HAD gati 680,000 Bitcoin në fillim të vitit, dhe ky numër kishte rënë në 560,000 në tetë muaj në gusht. Shkëmbimi humbur 50,000 Bitcoin të tjerë më 18 tetor, gjë që e uli shumën totale të mbajtur nga Coinbase në 525,000.

Kur Azia blen Bitcoin, zakonisht është një kohë e mirë për të blerë Bitcoin

Tre tregjet e fundit, 2016-2017, 2019-2020 dhe 2022, kanë parë që pjesa e Azisë në pronësinë e BTC të rritet. Ky është aktualisht çmimi më i rëndësishëm i Azisë për disa vite. Cryptoslate ka folur që Azia të bëhet paraja e zgjuar në ekosistem. Duke parë tregjet e mëparshme të ariut, është e qartë se Azia mbledh BTC të lirë.

Mbajtësit afatgjatë që mbajnë fortesën

Mbajtësit afatgjatë përcaktohen si një grup që ka mbajtur Bitcoin më shumë se 155 ditë dhe konsiderohet të jetë paraja e zgjuar e ekosistemit. Meqenëse niveli më i lartë i të gjitha kohërave i BTC erdhi në nëntor 2021, grupet njëvjeçare u zgjodhën gjatë gjashtë muajve për të treguar se kjo grup ka mbajtur nga një tërheqje prej 75% dhe është ende në gjendje.

Gjatë cikleve të tregut të mbartur, LTH-të grumbullohen ndërsa çmimi shtypet pasi STH-të janë larguar nga ekosistemi pasi kanë hyrë për spekulime çmimesh. Aktualisht, 66% e furnizimit mbahet nga LTH, që është shuma më e madhe ndonjëherë; gjatë tregjeve të ariut, pjesa e grumbullimit të LTH rritet, duke formuar bazën e re për çdo cikël të tregut të ariut.

Mbajtësit afatshkurtër janë në nivelet më të ulëta të tregut

Mbajtësit afatshkurtër (6 muaj ose më pak) po mbajnë Bitcoin në nivele jashtëzakonisht të ulëta, të ngjashme me ciklet e mëparshme të tregut. STH-të aktualisht kanë rreth 3 milionë të furnizimit; gjatë garës së demit të vitit 2021, kjo grupe arriti në 6 milionë, dhe e njëjta gjë mund të shihet me garën e fundit të demit të vitit 2017. Jo të gjitha STH-të janë shitur nga frika e çmimit; ndodhi një migrim nga STH në LTH, i cili pa një rritje prej 10 milionë të ofertës në 13 milionë përgjatë fundit të vitit 2021. 

Ndryshimi i regjimit për stabilcoins

2021 ishte një vit monumental për monedhat e qëndrueshme, dhe duke shkuar në vitin 2022, kapitali i tregut vetëm i 4 monedhave më të mira të qëndrueshme ishte mbi 160 miliardë dollarë. Me sa duket, viti 2021 ishte një flluskë e mbështetur nga të ardhmet dhe yield-et e paqëndrueshme. Gjatë rrjedhës së rritjes së vitit 2021, pothuajse 24 miliardë dollarë të monedhave të qëndrueshme u vendosën në shkëmbime dhe me shumë gjasa u përdorën në defi.

Megjithatë, që nga kolapsi i hënës, me Bitcoin që ra nga 40 mijë dollarë në 20 mijë dollarë, shpërndarja ka qenë regjimi qendror i monedhave të qëndrueshme, në kulmin e presionit të shitjes prej 12 miliardë dollarësh. Në një ngjarje globale të zhvlerësimit në botën makro, shitja ndodh nga monedhat e qëndrueshme në fiat për të bërë detyrime borxhi; presin që ky regjim të vazhdojë.