Sfond
Në maj të vitit 2022, UST dhe LUNA, të cilat dikur regjistruan një kapital total tregu prej mbi 40 miliardë dollarësh, u shembën brenda natës dhe shumë përdorues pësuan humbje të mëdha si rezultat. Pas rrëzimit, monedhat e qëndrueshme algoritmike janë bërë sërish një temë e njohur e kriptove. USN, një stabilcoin i lindur në një zinxhir publik në zhvillim të quajtur NEAR, u lançua pothuajse në të njëjtën kohë kur UST u shemb. Rënia e UST i tregoi këtij stablecoin të sapolindur se si spiralja e vdekjes së një stablecoin algoritmik mund të përfshijë dhe shkatërrojë gjithçka si një vrimë e zezë e tmerrshme, dhe përdoruesit gjithashtu pyesin nëse USN mund të shmangë një fund të ngjashëm në të ardhmen.
Rreth USN
Si monedha e parë stabile algoritmike NEAR vendase, USN është e lidhur me dollarin amerikan dhe mbështetet nga një fond rezervë që përmban kolaterale si NEAR dhe USDT. USN është pozicionuar të jetë një mënyrë efektive për të nxitur likuiditetin në ekosistemin NEAR ndërsa shton një shtresë të re në shërbimin e NEAR si shenjë. Mekanizmat bazë të stabilitetit të USN-së përbëhen nga arbitrazhi në zinxhir dhe Fondi i Rezervës bazuar në parimin e Bordit të Valutave. Banka Decentrale (https://decentral-bank.finance/), DAO që zhvillon dhe mbështet USN, menaxhon kontratat inteligjente të $USN dhe fondin e saj të rezervës. DAO mund të votojë për të vendosur NEAR nga Fondi Rezervë dhe për të shpërndarë shpërblimet e aksioneve për përdoruesit e protokolleve që integrojnë USN.
Mekanizmi i lëshimit të USN
Furnizimi fillestar i USN-së kolateralizohet dyfish nga NEAR dhe USDT nëpërmjet Fondit të Rezervës. Banka Decentrale lëshon furnizimin fillestar të USN përmes mbikolateralizimit të kolateralit fillestar (NEAR) në një raport 2:1. Më pas, USN-ja e re do të krijohet drejtpërdrejt me NEAR ose monedha të tjera të qëndrueshme në një raport 1:1. Me fjalë të tjera, pas lëshimit fillestar, përdoruesit mund të krijojnë USD të ri me NEAR ose monedha të tjera të qëndrueshme në një raport 1:1, dhe ata gjithashtu mund të konvertojnë drejtpërdrejt NEAR në USN të ri në portofolin e Dërguesit. Megjithatë, ndryshe nga mekanizmi i prerjes UST të Terra-s, NEAR i përdorur për konvertime të tilla nuk digjet drejtpërdrejt, por do të kanalizohet në Fondin e Rezervës së Bankës Decentrale. Ndërkohë, kur USN të digjet, do të shtohet një sasi NEAR që vlen vlerën ekuivalente, e cila i ngjan mekanizmit të djegies së UST.
Mekanizmi i kapjes
Lidhja 1:1 e USN-së me dollarin amerikan sigurohet nëpërmjet arbitrazhit në zinxhir dhe Fondit Rezervë. USN ruan lidhjen e tij përmes një kontrate inteligjente e cila lejon shkëmbimin e NEAR për USN me 0 rrëshqitje dhe komisione minimale. Sapo USN të humbasë kunjin e tij, arbitrat do të shfrytëzojnë diferencën e çmimit midis NEAR\USN dhe NEAR\USD derisa USN të kthehet në kunj. Në fillimin e tij, një pjesë e furnizimit USN do të depozitohet në StableSwap të Ref Finance për të përmirësuar likuiditetin e stablecoin përmes stimujve të minierave të likuiditetit.
Automatizimi i Menaxhimit të Thesarit
Automatizimi i Menaxhimit të Thesarit është një dizajn unik për USN. Çdo USN e lëshuar mbështetet nga kolaterali përkatës që ruhet në fondin rezervë. Banka Decentrale, menaxheri i Fondit të Rezervës, menaxhon kolaterale të tilla përmes kontratave inteligjente të bazuara në NEAR. Këto kontrata në zinxhir ekzekutojnë automatikisht strategjitë e Menaxhimit të Thesarit në mënyrë që ato të mund të kryejnë transaksione me vëllim të vogël në kohë reale të konfigurueshme në mënyrë dinamike për të shmangur çdo çekuilibër të rëndë në Fondin e Rezervës. Sipas letrës së bardhë të USN-së, strategjitë kryesore të Menaxhimit të Thesarit janë si më poshtë: Kur çmimi NEAR rritet deri në pikën ku tendenca rritëse ngadalësohet, Banka Decentrale do të shesë NEAR për të balancuar aktivet e Fondit. Anasjelltas, ai do të blinte NEAR kur çmimi bie në një pikë ku tendenca rënëse ngadalësohet. Me këtë dizajn, Banka Decentrale planifikon të shesë NEAR për të larguar flluskat kur çmimi mbinxehet dhe për të mbajtur tregun të qëndrueshëm kur përdoruesit fillojnë të kenë panik për shkak të rënies së çmimeve.
Krahasimi midis USN dhe monedhave të tjera të qëndrueshme algoritmike
USN vjen me veçoritë e veta unike dhe përfshin veçoritë e disa monedhave të tjera të qëndrueshme algoritmike. Furnizimi fillestar i USN-së lëshohet nga Fondi i Rezervës nëpërmjet mbikolateralizimit të dyfishtë të NEAR dhe USDT. Kjo është paksa e ndryshme nga mekanizmi i emetimit të DAI-t, i cili prodhohet duke kolateralizuar një sasi ETH që vlen dyfishin e vlerës së DAI-t që do të prodhohet.
Një aspekt i diskutueshëm i UST është se UST i prodhuar do të ishte më i vlefshëm nëse çmimi i LUNA rritet. Ndërkohë, oferta LUNA do të binte, gjë që do të rriste çmimin e saj, duke krijuar kështu një spirale në rritje. Sidoqoftë, sapo LUNA të shkojë drejt greminës, marrja e LUNA me UST do të çonte në një përplasje të LUNA, duke shkaktuar një spirale vdekjeje. Ndryshe nga UST-ja e pakolateralizuar, NERA e shpenzuar për prodhimin e USN-së nuk digjet ose fshihet drejtpërdrejt nga qarkullimi, por hyn në Fondin Rezervë të USN-së. Më pas, Fondi Rezervë stabilizon tregun paraprakisht përmes Automatizimit të Menaxhimit të Thesarit për të shmangur çdo ndikim të tepruar të çmimit që mund të ketë oferta USN në NEAR. Përveç NEAR, USN mbështetet pjesërisht edhe nga USDT. UST, nga ana tjetër, mbështetet nga Luna Foundation Guard, e cila mban aktive rezervë si Bitcoin dhe AVAX që janë shumë të lidhura me LUNA. Si i tillë, kur tregu ra, Luna Foundation Guard dështoi të ndihmonte UST-në të ruante lidhjen e saj. Nga këndvështrimi i kolateralit, USN është, në një farë mase, më shumë si FRAX, një monedhë stabile e kolateralizuar në mënyrë të pjesshme.
A mund ta shmangë USN spiralen e vdekjes?
Që nga 31 maji, furnizimi i USN është me vlerë 108 milionë dollarë, ndërsa NEAR ka një kapak tregu qarkullues prej 4.3 miliardë dollarësh, një FDV prej 6.1 miliardë dollarësh dhe një vëllim tregtimi 607 milionë dollarësh 24 orë. Krahasuar me kapitalin e tregut dhe vëllimin e tregtimit të NEAR, rreziku me të cilin përballet USN është ende i menaxhueshëm. Për më tepër, kur lëshohet USN, Fondi i Rezervës, bazuar në parimin e Bordit të Monedhave, do të marrë një shumë përkatëse NEAR ose monedha të tjera të qëndrueshme. Balancon automatikisht për të mbajtur një mbështetje prej $USN me një normë më të madhe se 100% në çdo kohë. Prandaj, në rrethana normale, nuk ka gjasa të ndodhë një shkëputje serioze e USN-së.
Megjithatë, ndërsa oferta USN zgjerohet, përdoruesit mund të bashkojnë USN vetëm me NERA, që do të thotë se Fondi i Rezervës mund të mos ketë domosdoshmërisht sasinë ekuivalente të monedhave të qëndrueshme. Nëse Fondi i Rezervës nuk arrin t'i përgjigjet me shpejtësi një rënieje të madhe të çmimit NEAR në rrethana ekstreme, atëherë USN mund të humbasë kunjin e tij dhe shumë mbajtës mund ta kenë të vështirë të shlyejnë USN-në e tyre: konvertimin e USN-së në vlerën ekuivalente të kolateraleve.
Si i tillë, për t'u përgatitur për ndikimin e rrethanave ekstreme, USN duhet të rrisë të ardhurat e Fondit të Rezervës nëpërmjet metodave të tilla si tarifat e prerjes, Automatizimi i Menaxhimit të Thesarit dhe të ardhurat AFTËSISË për aksione. Ndërkohë, oferta e USN duhet të kufizohet për të shmangur gjenerimin e flluskave të tepërta kur tregu nxehet, flluska që do të ishin një barrë e padurueshme nëse tregu kthehet në rënie.
Përfundim
Asnjë stabilcoin algoritmik nuk është i përsosur, dhe USN gjithashtu ka të mirat dhe të këqijat e veta. Për fat të mirë, NEAR's USN dëshmoi shkrirjen historike Terra/UST gjatë fillimit të tij, gjë që dha një paralajmërim të fortë për zhvilluesit dhe përdoruesit e USN. Për sa i përket faktorëve të tillë si furnizimi aktual dhe rezerva e kolateralit, USN nuk ka gjasa të përballet me një spirale vdekjeje. Megjithatë, ndërsa stablecoin po adoptohet më gjerësisht, oferta do të zgjerohet dhe rreziku i një spiraleje vdekjeje do të rritet. Deri atëherë, USN do të përballet me më shumë sfida.
Burimi: https://www.newsbtc.com/news/company/viabtc-capital-after-usts-fall-can-nears-stablecoin-usn-avoid-a-similar-death-spiral/