Tregu i IPO-ve të teknologjisë u shemb në 2022; viti i ardhshëm nuk duket shumë më mirë

Pas një thyerje rekord Viti IPO teknologjik në 2021 që shfaqi debutimin e prodhuesit të makinave elektrike Rivian, kompani e softuerit të restoranteve dolli, shitësit e softuerit cloud GitLab HashiCorp dhe aplikacioni i tregtimit të aksioneve Robin Hood, 2022 ka qenë një budallallëk.

Oferta e vetme e dukshme e teknologjisë në SHBA këtë vit ishte Intel spinoff i Celular, një kompani 23-vjeçare që prodhon teknologji për makina vetë-drejtuese dhe u tregtua publikisht deri në blerjen e saj në 2017. Mobileye mbledhur pak më pak se 1 miliard dollarë, dhe asnjë IPO tjetër e teknologjisë amerikane nuk tërhoqi as 100 milionë dollarë, sipas FactSet.

Në 2021, përkundrazi, kishte të paktën 10 IPO teknologjike në SHBA që mblodhën 1 miliard dollarë ose më shumë, dhe kjo nuk llogaritet për listimet e drejtpërdrejta të roblox, Coinbase Squarespace, të cilat ishin aq mirë të kapitalizuara sa nuk kishin nevojë të sillnin para të gatshme nga jashtë.

Narrativa u ndryshua plotësisht kur kalendari u kthye, me investitorët që garantonin rrezikun dhe premtimin e rritjes në të ardhmen, në favor të bizneseve fitimprurëse me bilanc që konsideroheshin mjaft të fortë për të përballuar një rënie ekonomike dhe të qëndrueshme norma interesi më të larta. Kompanitë para-IPO ndryshuan planet e tyre pasi i panë ato kolegët e tregut publik rënie me 50%, 60%, dhe në disa raste, më shumë se 90% nga nivelet më të larta të vitit të kaluar.

Në total, të ardhurat nga marrëveshjet IPO ranë 94% në 2022 - nga 155.8 miliardë dollarë në 8.6 miliardë dollarë - sipas Ernst & Young's Raporti IPO botuar në mes të dhjetorit. Që nga data e publikimit të raportit, tremujori i katërt ishte me ritëm për të qenë më i dobëti i vitit.

Me Nasdaq Composite drejt saj rënia më e madhe vjetore që nga viti 2008 dhe vitet e para të njëpasnjëshme me performancë të dobët ndaj S&P 500 që nga viti 2006-2007, investitorët e teknologjisë po kërkojnë shenja të një fundi.

Por David Trajner, CEO i firmës kërkimore të aksioneve New Constructs, thotë se investitorët duhet së pari të kapin realitetin dhe t'i kthehen vlerësimit të kompanive të teknologjisë në zhvillim bazuar në bazat dhe jo në premtime të largëta.

Ndërsa IPO-të e teknologjisë po fluturonin në 2020 dhe 2021, Trainer ishte duke valëvitur flamurin paralajmërues, duke nxjerrë raporte të detajuara mbi softuerët, tregtinë elektronike dhe kompanitë ngjitur me teknologjinë që po çonin vlerësimet e tyre të larta të tregut privat në tregjet publike. Thirrjet e trajnerit u shfaqën në mënyrë komike kur tregu po rritej, por shumë nga zgjedhjet e tij duken të parashikueshme sot, me Robinhood, Rivian dhe Ëmbël secila ka rënë të paktën 85% nga nivelet më të larta të vitit të kaluar.

“Derisa të shohim një kthim të vazhdueshëm në alokimin inteligjent të kapitalit si nxitësi kryesor i vendimeve për investime, mendoj se tregu IPO do të luftojë,” tha Trainer në një email. “Sapo investitorët të përqendrohen sërish te bazat, mendoj se tregjet mund të kthehen për të bërë atë që duhet të bëjnë: të mbështesin shpërndarjen inteligjente të kapitalit.”

Lynn Martin, presidente e Bursës së Nju Jorkut, i tha CNBC "Squawk on the Street" javën e kaluar se ajo është "optimiste për vitin 2023" sepse "problemet e mbetura nuk kanë qenë kurrë më të forta" dhe se aktiviteti do të rritet sapo të fillojë paqëndrueshmëria në treg. të shpërndahet.

Për kompanitë në linjë, problemi nuk është aq i thjeshtë sa tejkalimi i një tregu të favorshëm dhe paqëndrueshmëria. Ata gjithashtu duhet të pranojnë se vlerësimet që kanë arritur nga investitorët privatë nuk pasqyrojnë ndryshimin në ndjenjën e tregut publik.

Kompanitë që u financuan gjatë viteve të fundit e bënë këtë në fund të një periudhe të zgjatur rritjeje, gjatë së cilës normat e interesit ishin në nivelet më të ulëta historike dhe teknologjia po nxiste ndryshime të mëdha në ekonomi. E Facebook mega IPO në vitin 2012 dhe milionerët e krijuar nga njerëz si Uber, Airbnb, Twilio Flok dëbore paratë e ricikluara përsëri në ekosistemin e teknologjisë.

Ndërkaq, firmat e kapitalit të sipërmarrjes mblodhën fonde gjithnjë e më të mëdha, duke konkurruar me një grup të ri fondesh mbrojtëse dhe firma të kapitalit privat që po pomponin aq shumë para në teknologji, saqë shumë kompani zgjodhën të qëndronin private për më shumë sesa do të bënin ndryshe.

Paratë ishin të bollshme. Disiplina financiare nuk ishte.

Sipas Shoqata Kombëtare e Kapitalit të Sipërmarrjes. Vlerësimi mesatar pas parasë për marrëveshjet VC në të gjitha fazat u rrit në 360 milion dollarë në 2021 nga rreth 200 milion dollarë një vit më parë, tha NVCA.

Këto vlerësime janë në pasqyrën e pasme, dhe çdo kompani që ka rritur gjatë asaj periudhe do të duhet të përballet me realitetin përpara se të dalin në publik.

Disa startup-e me vlerë të lartë në fazën e vonë kanë marrë tashmë gungat e tyre, megjithëse ato mund të mos jenë mjaft dramatike.

Shirit prerë vlerësimi i brendshëm i tij me 28% në korrik, nga 95 miliardë dollarë në 74 miliardë dollarë, njoftoi Wall Street Journal, duke cituar njerëz të njohur me këtë çështje. Checkout.com uli vlerësimin e tij këtë muaj në 11 miliardë dollarë nga 40 miliardë dollarë, sipas Financial Times. Instacart ka marrë një goditje tre herë, duke ulur vlerësimin e saj nga 39 miliardë dollarë deri në 24 miliardë dollarë në maj, pastaj në 15 miliardë dollarë në korrik, dhe më në fund në 13 miliardë dollarë në tetor, sipas Informacioni.

Klarna, një ofrues i teknologjisë blej tani, paguaj më vonë, pësoi ndoshta rënien më të madhe të vlerës midis startupeve me emra të mëdhenj. Kompania me bazë në Stokholm ngriti financimin në një Vlerësimi prej 6.7 miliardë dollarësh këtë vit, një zbritje prej 85% në vlerësimin e saj të mëparshëm prej 46 miliardë dollarësh.

"Kishte një hangover nga e gjithë pirja e tepërt në vitin 2021," tha Don Butler, drejtor menaxhues në Thomvest Ventures.

Butler nuk pret që tregu IPO të bëhet dukshëm më i mirë në 2023. Në vazhdim rritje të normave nga Rezerva Federale kanë më shumë gjasa ta kthejnë ekonominë në recesion dhe nuk ka ende shenja që investitorët janë të ngazëllyer për të marrë përsipër rrezikun.

"Ajo që unë po shoh është se kompanitë po shohin dobësimin e kërkesës b-to-b dhe kërkesës konsumatore," tha Butler. "Kjo do ta bëjë edhe një '23 të vështirë."

Butler gjithashtu mendon se Silicon Valley duhet të përshtatet me një zhvendosje nga mendësia e parë e rritjes përpara se tregu IPO të ringjallet përsëri. Kjo jo vetëm që do të thotë të bëhesh më efikas me kapitalin, të tregosh një rrugë afatshkurtër drejt përfitueshmërisë dhe të frenosh pritjet e punësimit, por gjithashtu kërkon të bësh ndryshime strukturore në mënyrën e drejtimit të organizatave.

Për shembull, startup-et kanë derdhur para në burimet njerëzore në vitet e fundit për të trajtuar fluksin e njerëzve dhe rekrutimin agresiv në të gjithë industrinë. Ka shumë më pak nevojë për ato punë gjatë ngrirjes së punësimit, dhe në një treg që është parë 150,000 shkurtime pune në 2022, sipas faqes së gjurmimit Pushimet nga puna.fyi.

Butler tha se pret që ky "rivendosje kulturore" të zgjasë edhe disa tremujorë dhe tha, "kjo më bën të jem pesimist në tregun e IPO".

Një kompani private me çmim të lartë që ka ruajtur vlerësimin e saj është Databricks, softueri i së cilës i ndihmon klientët të ruajnë dhe pastrojnë të dhënat në mënyrë që punonjësit të mund t'i analizojnë dhe përdorin ato.

Databricks mblodhi 1.6 miliardë dollarë në një Vlerësimi prej 38 miliardë dollarësh në gusht të 2021, pranë pikut të tregut. Që nga mesi i vitit 2021, kompania ishte në ritmin e prodhimit 1 miliardë dollarë të ardhura vjetore, duke u rritur me 75% nga viti në vit. Ishte në listën e të gjithëve për kandidatët kryesorë për IPO që vjen në vit.

CEO i Databricks Ali Ghodsi nuk po flet për një IPO tani, por të paktën ai nuk po shpreh shqetësime për pozicionin e kapitalit të kompanisë së tij. Në fakt, ai thotë se të qenit privat sot luan në avantazhin e tij.

“Nëse jeni publik, e vetmja gjë që ka rëndësi është fluksi i parasë tani dhe çfarë po bëni çdo ditë për të rritur fluksin tuaj të parasë”, tha Ghodsi për CNBC. “Unë mendoj se është dritëshkurtër, por e kuptoj se kjo është ajo që tregjet kërkojnë tani. Ne nuk jemi publik, kështu që nuk duhet të jetojmë sipas kësaj.”

Ghodsi tha se Databricks ka "shumë para" dhe madje edhe në një skenar "qielli po bie" si përplasja e dot-com në vitin 2000, kompania "do të financohej plotësisht në një mënyrë shumë të shëndetshme pa pasur nevojë të mblidhte para".

Databricks ka shmangur pushimet nga puna dhe Ghodsi tha se kompania planifikon të vazhdojë të punësojë për të përfituar nga talentet e disponueshme.

"Ne jemi në një pozicion unik, sepse jemi jashtëzakonisht të mirëkapitalizuar dhe jemi privatë," tha Ghodsi. “Ne do të marrim një strategji asimetrike në lidhje me investimet.”

Kjo qasje mund ta bëjë Databricks një kandidat tërheqës për IPO në një moment në të ardhmen, por çështja e vlerësimit mbetet një shqetësim i vazhdueshëm.

Snowflake, krahasimi më i afërt i tregut publik me Databricks, ka humbur pothuajse dy të tretat e vlerës së tij që nga kulmi në nëntor 2021. IPO e Snowflake në vitin 2020 ishte më i madhi ndonjëherë në SHBA për një kompani softuerësh, duke mbledhur pothuajse 3.9 miliardë dollarë.

Rritja e Snowflake ka mbetur e fuqishme. Të ardhurat në tremujorin e fundit u rrit 67%, duke mposhtur vlerësimet. Fitimi i rregulluar ishte gjithashtu më i mirë se pritshmëritë dhe kompania tha se gjeneroi 65 milionë dollarë fluks të lirë parash në tremujor.

Megjithatë, stoku ka rënë pothuajse 20% në tremujorin e katërt.

"Ndjenja në treg është pak e stresuar," tha CEO i Snowflake Frank Slootman për Jim Cramer të CNBC pas raportit të fitimeve më 30 nëntor. "Njerëzit reagojnë shumë ashpër. Kjo kuptohet, por ne jetojmë në botën reale dhe shkojmë vetëm një ditë në një kohë, një çerek në një kohë."

— Jordan Novet i CNBC kontribuoi në këtë raport.

WATCH: CEO i Snowflake në udhëzimet e lehta të kompanisë