Silvergate: Një postmortem | CryptoSlate

Argjendi banka njoftoi se do të fillonte mbylljen e operacioneve dhe do t'i nënshtrohej likuidimit vullnetar.

Më 8 mars, banka tha se ishte duke eksploruar se si mund të zgjidhte pretendimet dhe të siguronte vlerën e mbetur të vazhdueshme të aktivit të saj duke u shlyer të gjitha depozitat klientëve. Vendimi u mor në dritën e "zhvillimeve të fundit të industrisë dhe rregullatore", tha kompania e saj Holding Silvergate Capital.

Njoftimi erdhi disa ditë pasi banka njoftoi se do të ndalonte Rrjetin e Shkëmbimit Silvergate (SEN), shërbimin e saj të shlyerjes në kohë reale. Më 3 mars, Silvergate paraqiti një dosje të SEC duke deklaruar se u përball me hetime nga Departamenti i Drejtësisë i SHBA (DOJ) dhe do të paraqiste një raport të vonë 10-K.

Ndërkohë që telashet e bankës kulmuan më 8 mars me shpalljen e likuidimit, ajo ka vuajtur prej disa muajsh. Që nga rënia e FTX në nëntor 2022, banka ka parë që çmimi i aksioneve të saj të zhvlerësohet me mbi 94%.

Humbja më e rëndësishme 24-orëshe u regjistrua midis 1 dhe 2 marsit, kur SI i listuar në NASDAQ ra me 57%.

Lajmi shkaktoi valë tronditëse në tregun e kriptove, pasi banka amerikane shërbeu si shtylla kurrizore për tregun e kriptove, duke ofruar shërbime financiare për shumicën e kompanive dhe shkëmbimeve të mëdha të kriptove në vend.

Bitcoin ra në nivelin më të ulët të janarit prej 19,680 dollarësh, pasi tregtoi në mënyrë të qëndrueshme me rreth 21,000 dollarë për më shumë se një muaj. Kapaciteti total i tregut të kriptove ra nën 1 trilion dollarë, duke luftuar për të mbajtur 880 miliardë dollarë në kohën e shtypit.

Indeksi i frikës dhe lakmisë së kriptove është ulur gradualisht dhe tregon frikë. Rënia e vëllimeve të tregtimit dhe rritja e tërheqjeve nga shkëmbimet tregojnë se ndjenja e investitorëve po përkeqësohet çdo ditë.

Pavarësisht se është ende funksional, Silvergate ka pasur një efekt të thellë në treg. Ai shkaktoi një efekt domino që do të prekë jo vetëm kompanitë e kriptomonedhave në SHBA, por të gjithë sektorin bankar në vend.

Në këtë raport, CryptoSlate zhytet thellë në Silvergate për të parë se çfarë e gjunjëzoi ish-gjigantin bankar dhe se si bankat e tjera mund të ndajnë fatin e tij.

Silvergate u themelua në vitin 1988 dhe filloi një iniciativë për t'u shërbyer klientëve të kriptomonedhave në 2013 pasi CEO i saj Alan Lane investoi personalisht në Bitcoin. Hulumtimet e mëtejshme mbi kriptovalutat treguan se tregut i mungonin shërbimet bankare, një vrimë Silvergate ishte e para dhe më e shpejta për ta mbushur.

Vendimi i Silvergate për të ndaluar operacionet e saj të hipotekave në 2005 e ndihmoi atë të përballonte stuhinë e shkaktuar nga shkrirja e hipotekave subprime. Kur kriza e madhe financiare goditi në vitin 2008, banka ishte ndër të paktat në vend që mund të jepte hua. Megjithatë, bankës i mungonin depozitat e klientëve për të financuar këto kredi dhe po kërkonte mënyra për të tërhequr klientë të rinj.

Industria e kriptove në SHBA ishte e mbushur me kompani që nuk kishin ku të shkonin. Me Silvergate duke u pozicionuar si shpëtimtari i vetëm i asaj që mund të përshkruhet vetëm si një krizë bankare në kripto, ajo pa depozitat e saj të dyfishohen brenda një viti. Në vitin 2018, ajo shërbeu mbi 250 klientë ndërkombëtarë në hapësirën e kriptove. Që nga shtatori 2022, Silvergate kishte 1,677 klientë që përdornin SEN.

Kjo ishte kryesisht për shkak të qasjes inovative të Silvergate për shërbimin e industrisë. Në vend që të ofronte vetëm shërbime të kujdestarisë për klientët kripto, banka krijoi Rrjetin e Shkëmbimit Silvergate (SEN), një shërbim shlyerjeje në kohë reale që mundësoi rrjedhën e pandërprerë të dollarëve dhe eurove midis kompanive të kriptove. Shërbimi ishte revolucionar në atë kohë, pasi asnjë bankë tjetër nuk kishte aftësi pagese në kohë reale që do të përputheshin me nevojat e pagesave 24/7 të industrisë së kriptove.

Shërbimet e bankës u rritën shpejt për të përshtatur oreksin në rritje të industrisë - ajo pa qindra miliona dollarë në investime shtesë dhe filloi të ofrojë kredi të kolateralizuara nga Bitcoin për klientët.

Meqenëse Silvergate nuk ngarkonte asnjë tarifë për të përdorur SEN dhe depozitat e klientëve të saj nuk mbanin asnjë normë interesi, ajo përfitoi duke përdorur depozitat për të investuar në obligacione ose për të emetuar kredi për të fituar para nga diferenca. Një raport i Forbes nga tetori 2022 tregoi se angazhimet ndaj SEN Leverage arritën në 1.5 miliardë dollarë, nga 1.4 miliardë dollarë të regjistruar në qershor.

Kjo rritje modeste reflektoi depozitat relativisht të sheshta që banka pa gjatë gjithë vitit 2022. Pas rritjes së saj parabolike në 2020 dhe 2021 gjatë tregut të rritjes, depozitat arritën kulmin në tremujorin e parë të 2022 pasi rrjeti u ngop plotësisht.

Më pas, FTX u shemb dhe filloi të bënte kërdi në treg. Bitcoin ra në nivelin më të ulët të dy viteve prej 15,500 dollarësh, duke e tërhequr pjesën tjetër të tregut thellë në të kuqe. Mbi 4 miliardë dollarë fondet e klientëve në FTX kërcënuan të humbasin përgjithmonë, duke bërë që rregullatorët në mbarë botën të mbajnë një sy vigjilent në industri.

Dhe ndërsa Silvergate nuk kishte marrëdhënie huadhënëse me FTX, ajo nuk arriti të mbetej imun nga pasojat.

Filloi të shihte një rritje alarmante të tërheqjeve me fillimin e tremujorit të katërt. CryptoSlate's analizë në atë kohë vuri në dukje se tregu po bëhej i shqetësuar se ngjitja nga FTX mund të përhapej te kreditorët e tjerë të Silvergate. Dhjetë depozituesit më të mëdhenj të bankës, të cilët përfshinin Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp dhe Circle, përbënin gjysmën e depozitave të saj në fund të tremujorit të tretë.

Silvergate filloi të marrë hua kundrejt aktiveve të vjetra që mbante për të luftuar depozitat e saj në pakësim, kryesisht thesaret amerikane dhe obligacionet e agjencive. Megjithatë, ajo nuk arriti të mbajë tregun në gji dhe të parandalojë tërheqjet e mëtejshme, duke e detyruar atë të fillojë të shesë asetet për të paguar depozituesit e saj.

Me normat e interesit në rritje dhe inflacionin e rrezikshëm të lartë, Silverage raportohet se humbi të paktën 700 milionë dollarë nga shitja e obligacioneve me vlerë 5.2 milionë dollarë në tremujorin e katërt dhe mori 300 milionë dollarë të tjerë për një rregullim të vlerës së drejtë të portofolit të saj të mbetur.

Në fillim të nëntorit 2022, Silvergate kishte 11.9 miliardë dollarë depozita klientësh. Deri në fund të dhjetorit 2022, depozitat e saj ranë në 3.8 miliardë dollarë.

Ndërsa mund të duhen disa muaj që Silvergate të mbyllë operacionet e saj, efekti i tij në treg është tashmë i dukshëm. Ndjenja e tregut duket se ka rënë në një nivel të ri të ulët, me investitorët me pakicë dhe institucionalë që kanë humbur besimin e vogël që kishin në institucionet bankare.

Çmimet e aksioneve për disa nga bankat e tjera kryesore të kriptomonedhave kanë filluar ta tregojnë këtë.

Signature Bank, një tjetër bankë e madhe amerikane e fokusuar në ofrimin e shërbimeve për kompanitë e kriptove, pa aksionet e saj të ranë mbi 34% që nga fillimi i shkurtit. SBNY postoi një humbje prej 12% midis 7 marsit dhe 8 marsit. Kjo është një humbje e konsiderueshme për bankën, depozitat e kriptove të së cilës përbëjnë vetëm 15% të totalit të depozitave të saj. Banka gjithashtu nuk angazhohet në huadhënie të mbështetura nga kriptomonedha ose nuk mban kriptovaluta në emër të klientëve të saj. Ai gjithashtu nënshkroi disa klientë të mëdhenj që u larguan nga Silvergate, duke përfshirë LedgerX dhe Coinbase.

Pavarësisht nga Barron vlerësim se Signature është ende një blerje e mirë, duke pritur që aksionet e saj të rifitojnë ATH-në e saj në një hark kohor relativisht të shkurtër, besimi në sektor është në nivelin më të ulët historik.

Pas një jave të trazuar, Silicon Valley Bank u mbyll të premten, më 10 mars.

Banka me bazë në Nju Jork pa stokun e saj të rënë mbi 62% që nga fillimi i marsit, pasi humbi 12% në shkurt. Aksionet e SVB Financial, kompania mbajtëse e bankës, ndoqën modelin e Signature - ato arritën kulmin në tetor 2021 në kulmin e tregut të rritjes, duke postuar një rritje prej 176% në vit.

Rënia thuajse vertikale e çmimit të aksioneve të bankës pasoi njoftimin se banka duhej të mblidhte 2.25 miliardë dollarë në aksione. Trazirat më të gjera të tregut shtynë shumë nga klientët fillestarë dhe të teknologjisë së SVB të tërhiqnin depozitat e tyre, duke e shtyrë bankën të shesë "në thelb të gjitha" letrat me vlerë të disponueshme për shitje me një humbje prej 1.8 miliardë dollarësh.

Banka u përball me një stuhi të përsosur. Klientët ishin duke tërhequr depozitat e tyre me një normë alarmante pasi i frikësoheshin efektit domino të shkaktuar nga Silvergate. Klientët e saj, të përbërë kryesisht nga startup me rritje të lartë, po shohin një rënie të dukshme në aktivitetin e financimit të QV dhe një rritje të djegies së parave të gatshme ndërsa tregu fillon të ngadalësohet. Morgan Stanley vuri në dukje se ky ishte shtytësi kryesor për rënien e fondeve të klientëve të SVB-së dhe depozitave në bilanc, edhe pse ata thanë se banka kishte "më shumë se mjaftueshëm likuiditet" për të financuar këto dalje.

Megjithatë, burime pranë bankës zbuluan të premten se banka thuhet se ishte në bisedime për të shitur veten pasi përpjekjet e saj për të rritur kapitalin kanë dështuar. CNBC raportuar se “institucionet e mëdha financiare” po shikonin blerjen e mundshme të SVB.

Më pas, Departamenti i Mbrojtjes Financiare dhe Inovacionit të Kalifornisë mbylli SVB më 10 mars, duke emëruar FDIC si marrës. Një bankë e re u krijua - Banka Kombëtare e Santa Clara - për të mbajtur depozitat e siguruara në emër të klientëve të SVB. FDIC vuri në dukje se banka do të jetë funksionale që nga e hëna, me të gjitha SVB-të i siguruar depozituesit që kanë akses të plotë në to i siguruar depozitat. Kjo do të thotë që klientët me depozita mbi 250,000 dollarë do të marrin një certifikatë pranimi që do t'u mundësonte atyre të shlyejnë fondet e tyre të pasiguruara në të ardhmen.

Aksionet e tjera financiare vazhdojnë të pengohen. Të trembur nga shitja e letrave me vlerë të SVB dhe mbyllja e saj pasuese, investitorët filluan të hedhin aksione të bankave të tjera të mëdha në SHBA Katër bankat më të mëdha në SHBA - JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo dhe Citigroup, humbën 54 miliardë dollarë në vlerën e tregut në E enjte, 9 mars.

JPMorgan pësoi humbjen më të madhe, duke parë rënien e kapitalit të saj të tregut me rreth 22 miliardë dollarë. Banka e Amerikës pasoi me një humbje prej 16 miliardë dollarësh, ndërsa kapitali i tregut të Wells Fargo ra 10 miliardë dollarë. Citigroup shënoi një humbje prej 4 miliardë dollarësh.

Asnjë nga bankat e mëdha të trashëgimisë në SHBA deri më tani nuk është përballur me tërheqje të depozitave si ato të Silvergate dhe SVB. Megjithatë, investitorët duken të frikësuar se bankat nuk do të jenë në gjendje të plotësojnë kërkesën për dalje, pasi shumica mbajnë sasi të mëdha aktivesh me maturim afatgjatë. Të fituara kur normat e interesit ishin historikisht të ulëta, këto letra me vlerë kanë një vlerë dukshëm më të vogël se vlera e tyre nominale. Korporata Federale e Sigurimit të Depozitave (FDIC) vlerësuar se bankat amerikane mbajtën rreth 620 miliardë dollarë humbje të parealizuara nga këto letra me vlerë në fund të vitit 2022.

Infektimi nga Silvergate është përhapur edhe në Evropë.

Credit Suisse, një nga bankat më të mëdha në Evropë, pa që aksionet e saj ranë në nivelin e tyre më të ulët historik të premten, më 10 mars, duke çuar në rënie aksionet e tjera bankare evropiane me të.

Dhe ndërsa humbja Indeksi bankar STOXX i Evropës sharra ishte vetëm 4.2%, ajo ende përfaqëson rrëshqitjen më të madhe njëditore që nga qershori 2022. Bankat e tjera të mëdha në BE gjithashtu panë humbje të konsiderueshme, me HSBC që shënoi një humbje 4.5% dhe Deutsche Bank me 7.8%.

Rënia e FTX shkaktoi një goditje të paparë rregullatore në industrinë e kriptove. Kjo ka qenë më e dukshme në SHBA, ku ligjvënësit kanë luftuar një luftë të egër mbi mënyrën se si të rregullojnë tregun në lulëzim.

Rënia e FTX vetëm i shtoi benzinë ​​zjarrit, duke krijuar një lëvizje të re agresive që vendosi synimet e saj në shtrëngimin e sundimit të saj në industri.

Në fillim të kësaj jave, senatori Elizabeth Warren tha se dështimi i Silvergate ishte zhgënjyes, por i parashikueshëm:

"Unë paralajmërova për aktivitetin e rrezikshëm, nëse jo të paligjshëm, të Silvergate - dhe identifikova dështime të rënda të kujdesit të duhur. Tani klientët duhet të plotësohen dhe rregullatorët duhet të rriten kundër rrezikut të kriptove.”

Megjithatë, kritika e Warren nuk u miratua. Përveç reagimit përgjithësisht negativ të tregut, katër senatorë republikanë i dërguan një letër Bordit të Guvernatorëve të Rezervës Federale duke dënuar rritjen e presionit rregullator.

Në letër, ata deklaruan se përpjekja e organizuar për të de-bankuar industrinë e kriptove ishte "në mënyrë shqetësuese të kujton" Operacionin Choke Point. Ata kërkuan që Rezerva Federale, FDIC dhe OCC të mos ndëshkojnë të gjithë industrinë e kriptove pasi sjellja e tepruar e rregullatorëve bankarë do të rrjedhë në mënyrë të pashmangshme në industri të tjera.

Më 10 mars, Sekretarja e Thesarit e SHBA-së, Janet Yellen u takua me zyrtarë nga Rezerva Federale, FDIC dhe OCC për të diskutuar situatën në lidhje me SVB. Më vonë atë ditë, ndërsa dëshmonte përpara një seance dëgjimore të Komisionit të Dhomës së Përfaqësuesve, ajo tha se rregullatorët amerikanë po monitoronin disa banka të prekura nga zhvillimet e fundit.

U deshën mbi katër muaj trazira në treg për ta gjunjëzuar Silvergate. Megjithatë, efekti domino që shkaktoi çoi në vdekje në mënyrë eksponenciale më të shpejta për institucionet e tjera në radhë pas tij.

Silicon Valley Bank u mbyll pas më pak se një javë spekulimesh për aftësinë paguese të saj. U deshën orë të tëra për t'u bërë një fëmijë poster për krizën e kripto-bankareve – SVB tani është dështimi i dytë më i madh i bankës në SHBA i regjistruar ndonjëherë.

Megjithatë, efekti domino që filloi me Silvergate nuk ka përfunduar me Silicon Valley Bank. Shtrirja e plotë e kthimit ende nuk është ndjerë pasi të dyja bankave do t'u duhen muaj për të mbyllur operacionet e tyre.

Ndërkohë, operacionet bankare janë vendosur të kërcënojnë edhe më shumë institucione financiare që i shërbejnë industrisë së kriptos dhe teknologjisë. Ne mund të presim që bankat e tjera të vogla dhe të mesme të luftojnë me pagesën e depozitave të klientëve.

E ardhmja e pafat, por me shumë gjasa e sektorit bankar të kriptove do të jetë centralizimi dhe korporatizimi agresiv. Ndërsa mbyllen gjithnjë e më shumë banka butike, kompanitë dhe shkëmbimet e mëdha të kriptove do të dynden drejt bankave të mëdha të trashëgimisë. Kompanitë e vogla të kriptove do të vazhdojnë të luftojnë për sigurimin e shërbimeve bankare, duke çuar në zhvendosje masive ose blerje më të lira nga konkurrentët më të mëdhenj.