Kolapsi mahnitës i FTX: çfarë ndodhi në të vërtetë

Skenari i asaj që ndodhi në këtë rast duket disi klasik: një rival, Binance, pa një shans të përpiqej të eliminonte një tjetër, FTX, dhe e mori atë. Një fitoi përfundimisht dhe një humbi qartë në këtë betejë ekonomike midis dy themeluesve të shkëmbimeve të kriptomonedhave.

Në realitet, megjithatë historia është shumë më e ndërlikuar. Rezulton se arsyeja kryesore pse Binance ishte në gjendje ta bënte këtë ishin gabimet e mëdha që bëri FTX dhe lojërat e fatit të stilit ponzi që bënte me paratë e investitorëve.

Binance u krijua në 2017 dhe që atëherë është rritur për t'u bërë shkëmbimi më i madh i kriptomonedhave në botë nga Changpeng Zhao, një qytetar kanadez me origjinë kineze. Në vitin 2017, Bankman-Fried themeloi kompaninë tregtare sasiore Alameda Research, e cila u specializua në asetet dixhitale. Në vitin 2019, ai themeloi shkëmbimin FTX. Bankman-Fried ndaloi së mbikëqyruri operacionet e përditshme të Alameda, megjithëse të dy organizatat mbetën të lidhura ngushtë.

Rrëfimi deri vonë ishte se FTX dhe Alameda ishin në gjendje të arsyeshme. FTX vlerësohej në 32 miliardë dollarë, biznesi i saj FTX në SHBA, i cili është më i vogël dhe në përputhje me ligjet dhe rregulloret amerikane, vlerësohej në 8 miliardë dollarë, dhe Alameda kishte fituar 1 miliard dollarë fitime në një vit të vetëm. Që atëherë, gjithçka është shkatërruar me shpejtësi.

Monedha dixhitale FTT e FTX u përdor për të ruajtur një pjesë të konsiderueshme të aseteve të Alamedës prej 14.6 miliardë dollarësh. sipas një rrjedhje botuar nga Ian Allison në CoinDesk më 2 nëntor. Pronarët e tokenit FTT marrin një zbritje në tarifat e tregtimit FTX përveç përfitimeve të tjera. Shenjat, sidoqoftë, ishin disi fiktive dhe vlera e tyre u krijua nga besimi se kishte vlerë, e ngjashme me shumë tokena të tjerë kripto. Nic Carter, partner në firmën e financimit të startup-eve Castle Island Ventures, tha këtë "Ata e krijuan këtë shenjë nga ajri i hollë, i dhanë njëfarë vlere dhe më pas Alameda e përdori atë si kolateral."

Tracy Alloway e Bloomberg dha shembullin e një Beanie Baby, të cilin mund ta blini për 5 dollarë dhe më pas ta shisni për 20 dollarë pasi të krijoni një udhëzues çmimi që tregon vlerën e tij të tregut. Në këtë rast, FTX po prodhonte vetë Beanie Baby duke dhuruar tokenin FTT dhe më pas duke blerë një pjesë të tokenave për çfarëdo çmimi të dëshiruar. Më pas ishte në gjendje të pretendonte se token ia vlente atë shumë dhe të bënte biznes me të, si duke e përdorur atë si kolateral kredie.

Pyetjet në lidhje me stabilitetin financiar të Alameda-s dhe shqetësimet se një rënie në vlerën e tokenit mund të rezultojë në çështje serioze për firmën tregtare dhe FTX u ngritën si përgjigje ndaj shkeljes së CoinDesk dhe lajmit se ajo kishte një sasi kaq të madhe parash në FTT.

Zhao tha në Twitter Disa ditë më vonë, më 6 nëntor, Binance do të shesë aktivet e saj FTT, të cilat i bleu pasi shiti pozicionin e saj në FTX vitin e kaluar. (Binance investoi në FTX, me Zhao që thuhet se bleu një aksion prej 20% në bursë jo shumë kohë pasi u hap.) Ai tha se në atë kohë, Binance mori 2 miliardë dollarë në argumente, disa prej të cilave ishin token FTX, por që ishin tani duke hedhur FTT për shkak të "zbulimeve të fundit që kanë dalë në dritë".

Si pjesë e daljes së Binance nga kapitali i FTX vitin e kaluar, Binance mori afërsisht 2.1 miliardë dollarë ekuivalent në para të gatshme (BUSD dhe FTT). Për shkak të zbulimeve të fundit që kanë dalë në dritë, ne kemi vendosur të likuidojmë çdo FTT të mbetur në librat tanë. 1/4

- CZ 🔶 Binance (@cz_binance) Nëntor 6, 2022

Që andej, gjithçka shkoi në rrathë. Caroline Ellison, CEO i Alameda, tha se Alameda ishte mirë dhe i ofroi të blinte FTT nga Binance për 22 dollarë për shenjë, ose rreth vendit ku ishte në atë kohë. Asetet e FTX, sipas Bankman-Fried, ishin në rregull. Investitorët nuk kishin besim në to.

Për shkak të shitjeve të furishme nga mbajtësit dhe klientët që duan të tërheqin paratë e tyre nga FTX plotësisht, vlera e FTT ra nën 5 dollarë. Bursa pati një problem likuiditeti, gjë që bëri që ajo të mbetej pa fonde. Deri të martën, më 8 nëntor, ishte e qartë se kjo ishte vetëm një lloj meme "kjo është mirë", por ndërtesa dhe të gjithë brenda ishin shkatërruar tashmë nga zjarri. FTX dhe Binance kanë rënë dakord për një "marrëveshje strategjike", sipas Bankman-Fried (ai pretendon se FTX US është ende mirë). Zhao deklaroi se në bazë të kujdesit të duhur, Binance kishte nënshkruar një letër qëllimi jodetyruese për të blerë FTX. Klauzola jo-detyruese doli të ishte vendimtare sepse së shpejti pati zëra se Binance mund të tërhiqej, gjë që e bëri më pas.

Ndryshimi i mendjes

Në një seri postimesh në Twitter, Binance njoftoi se nuk do të ndiqte blerja e mundshme e FTX.com. “Si pasojë e kujdesit të duhur të korporatës, si dhe pretendimeve më të reja të lajmeve për keqpërdorimin e parave të klientit dhe hetimet e dyshuara të agjencive amerikane”, tha kompania. “Fillimisht, ne shpresonim të ishim në gjendje të ndihmonim klientët e FTX në sigurimin e likuiditetit, megjithatë problemet janë përtej kontrollit ose aftësisë sonë për të ndihmuar.”

Në një letër drejtuar investitorëve të martën, duke përfshirë SoftBank, Tiger Global dhe Planin e Pensionit të Mësuesve në Ontario, Bankman-Fried kërkoi falje që ishte e vështirë për t'u arritur gjatë dramës dhe deklaroi se "detajet" e marrëveshjes së Binance ishin ende duke u përpunuar. . Ai gjithashtu vuri në dukje se marrëveshja e Binance nuk ishte detyruese dhe së shpejti do të vjetërohej. Mbrojtja e klientëve dhe industrisë ka qenë gjithmonë fokusi ynë i parë, tha ai. Një kërkesë nga Vox për koment nuk mori asnjë përgjigje nga Bankman-Fried.

Përpara se Bankman-Fried të bënte thirrje për ndihmë më 9 nëntor, Zhao postoi një shënim që i kishte shkruar ekipit të Binance, duke thënë se ai "nuk e kishte masterplanin këtë apo ndonjë gjë të ngjashme me të" dhe se ai kishte "shumë pak të kuptuar të brendshëm statusi i gjërave në FTX.” (Sigurisht, ai kishte një dyshim ndryshe nga postimi i tij në Twitter në fillim të javës.) Më 8 nëntor, Semafor pretendoi se FTX ishte përpjekur të siguronte një paketë shpëtimi nga investitorët e Wall Street dhe Silicon Valley përpara se të kthehej te Binance; disa nga investitorët e FTX me sa duket pohojnë se janë marrë në befasi nga marrëveshja.

“Binance vuri re diçka në FTX, ata e dinin se kishte një dobësi, ne nuk e dimë ende se çfarë ishte, dhe ata e dinin se mund t'i hiqnin ato, gjë që e bënë. Ishte një manovër strategjike vërtetë e shkëlqyer”, sipas Carter. Është padyshim një pilulë e vështirë për t'u përtypur që Sam t'ia shesë rivalit të tij më të madh, kështu që padyshim diçka shkoi tmerrësisht keq.

Zhao dhe Bankman-Fried kishin qenë në mosmarrëveshje për disa kohë; të parës nuk i pëlqente shtrirja e politikave të kësaj të fundit në SHBA, por kjo ishte hera e parë që kishte shpërthyer në një mënyrë kaq publike. Edhe pse marrëveshja e mundshme sugjeronte një detentim, aktualisht duket se armiqësitë vazhdojnë. Bankman-Fried shkroi në Twitter të enjten, “Në një moment mund të kem më shumë për të thënë për një mik të caktuar, si të thuash,” në një referencë të dukshme për Zhao. “Megjithatë, ka shtëpi xhami. Gjithçka që do të them për momentin është: 'Luhet mirë; ju fituat.' "

Ka shumë më tepër për të zbuluar pse FTX dhe Alameda ishin kaq të prekshme gjatë ditëve, javëve dhe muajve që pasuan. Bankman-Fried informoi investitorët në një telefonatë me investitorët të mërkurën se atij i duheshin 8 miliardë dollarë për të përmbushur të gjitha kërkesat që klientët po bënin për të tërhequr paratë e tyre. Ky informacion u publikua fillimisht nga Wall Street Journal. Sequoia Capital ka reduktuar investimin e saj në FTX në zero dollarë, duke treguar se beson se ai është i pavlefshëm.

Ka pasur shumë spekulime për atë që ndodhi që kur gjërat filluan të shpërbëheshin në fillim të nëntorit. Vëzhguesit kishin shqetësime se FTX nuk ishte plotësisht tretës, nuk po mbështeste siç duhet depozitat e klientëve ose po tregtonte me depozitat e klientëve, të cilat ata i kishin sjellë në kontakt me mua. Sipas Reuters, Bankman-Fried transferoi të paktën 4 miliardë dollarë në para, duke përfshirë disa llogari klientësh, në Alameda për të mbështetur kompaninë kur ajo pësoi humbje. Ai thuhet se nuk ka informuar drejtuesit e tjerë të FTX për këtë, sepse ai ishte i shqetësuar se mund të rrjedhë.

E gjata dhe e shkurtra e saj është se kur i jepni paratë tuaja në një shkëmbim kripto-shkëmbimi, supozohet se jeni në gjendje t'i rikuperoni ato kur të dëshironi. Prandaj, "Një fond klienti duhet të ndahet, pavarësisht nëse është para ose kripto," sipas Douglas Borthwick, zyrtari kryesor i biznesit në INX, një platformë tregtare kriptosh.

Për më tepër, nëse shkëmbimi i jep hua ose tregton para të klientëve në vend që t'i mbajë në to (siç vëren Matt Levine nga Bloomberg, bankat, për shembull, japin hua depozitat e klientëve), ai rrezikon të mos ketë fonde për t'u kthyer klientëve, veçanërisht nëse ata kërkoni fondet të gjitha menjëherë. Bankman-Fried pohoi në një postim në Twitter të enjten se FTX kishte “Vlera totale e tregut të aktiveve/kolateralit më e madhe se depozitat e klientëve,” por nuk është njësoj si likuiditeti; ai po deklaron se FTX i ka ende ato para të klientit, ata thjesht nuk mund t'i tërheqin ato nga gjërat në të cilat është.

Dëmtim i të gjithë sektorit të kriptove

Në lidhje me projektet e tjera në hapësirën përreth fushave si financat e decentralizuara dhe punët publike, Scott Moore, bashkëthemeluesi i Gitcoin, një projekt për ndërtimin dhe financimin e infrastrukturës me burim të hapur Web3, tha: "Në një mënyrë shumë reale, SBF ia bëri këtë vetes dhe ndikimet e saj do të ndihen në të gjithë ekosistemin edhe nga ata që përpiqen të bëjnë një ndryshim të vërtetë.”

Pavarësisht se pranoi se ai është ende "duke nxjerrë në pah çdo aspekt” për atë që ndodhi, Bankman-Fried dha disa shpjegime të enjten. Ai gjithashtu deklaroi se e beson atë "U turpërova dy herë", duke përfshirë "Kategorizim i keq i brendshëm i llogarive bankare." Shumë njerëz vunë në dyshim burimin e rrjedhjes fillestare në CoinDesk.

Sido që të jetë situata, është e qartë se FTX nuk ishte aq i hapur për atë që po bënte me asetet dhe depozitat sa do të duhej të ishte, sipas Alex Svanevik, CEO i platformës analitike blockchain Nansen. “Në një moment, për shkak të situatës me [rënien] e çmimit të FTT dhe informacionit se Alameda kishte këto pozicione që ishin kolateralizuar me token FTT dhe të gjitha këto gjëra, ajo u përkthye në një bankë të drejtuar në FTX,” Svanevik tha, duke përdorur termin zhargon kur një numër i konsiderueshëm klientësh tërheqin fondet e tyre nga një institucion financiar për shkak të shqetësimeve të aftësisë paguese. “Ironia e madhe është se sigurisht SBF ishte djaloshi në Uashington që u përpoq të ndërvepronte me rregullatorët dhe duket sikur nuk e kishte shtëpinë e tij të rregullt”, thotë autori.

Ajo që ndodhi nuk është aq e ndryshme nga ajo që ndodhi kur huadhënësi i kriptomonedhave Celsius paraqiti për falimentim në fillim të këtij viti, si dhe kur ndërmjetësi i kriptomonedhave Voyager ose një huadhënës tjetër i kriptomonedhave, BlockFi, doli nga biznesi.

Svanevik pohoi se megjithëse klientët u besojnë këtyre shumë organizatave për të menaxhuar paratë e tyre, ata në fakt veprojnë në mënyrë të pamatur me depozitat e tyre. Kriptomonedha është problematike për shkak të asaj se sa shpejt mund të ndryshojnë çmimet, duke e bërë atë më të rrezikshme se sa aktivet më konvencionale.

Fakti që Bankman-Fried ofroi të ndërhynte në përpjekje për të shpëtuar disa nga firmat e kriptove që u shembën në fillim të këtij viti, vetëm sa i komplikon gjërat më tej. Tani që ai ka nevojë për ndihmë, është e paqartë se çfarë do të ndodhë me marrëveshjet që ai bëri për të ndihmuar të tjerët kur gjërat në FTX dyshohet se ishin ende mirë. Carter mendoi se ishte në të vërtetë e imagjinueshme që asnjë nga marrëveshjet të mos përfundonte. Shqetësimet për një lloj kripto ngjitjeje, ku një dështim çon në një tjetër çon në një tjetër, janë ngritur në përgjigje të dështimit të FTX.

Sipas profesoreshës së financave të Universitetit Georgetown, Reena Aggarwal, "FTX po dilte si shpëtimtari i sektorit dhe po përpiqej të ndihmonte të tjerët" gjatë muajve të fundit. A mund të ketë një kalorës të dytë të bardhë për të ndihmuar FTX? Askush nuk e di. Sipas Bankman-Fried, ai është ende në kërkim të mënyrave për t'u siguruar klientëve të tij likuiditet.

Të gjithë profesionistët ligjorë dhe të pajtueshmërisë të FTX kanë dhënë dorëheqjen, sipas një raporti nga Semafor të mërkurën. Ironikisht, Bankman-Fried ishte një nga investitorët e parë të kompanisë. Faqja e internetit për Alameda Research që atëherë është bërë private dhe të enjten, Bankman-Fried deklaroi se fondi po pushonte së tregtuari. Bloomberg raporton se zyrtarët amerikanë po hetojnë mbi trajtimin e aseteve të klientëve nga FTX dhe lidhjet midis FTX, FTX US dhe Alameda.

“FTX mund të ishte i pastër për gjithçka që dimë, por kur lojtari më i madh në hapësirë ​​kthehet dhe thotë, 'Nuk më pëlqen kjo kompani dhe po hedh gjithçka që kam në të', atëherë i gjithë tregu fillon të Shqetësohu dhe thotë: 'Nuk ka rëndësi nëse gjithçka është mirë atje, unë po i nxjerr paratë e mia'. Borthwick, shkëmbimi i të cilit përputhet plotësisht me rregulloret e letrave me vlerë të SHBA, deklaroi. "Fed do të kishte ndërhyrë nëse do të ishte një bankë e rregulluar, por nuk është."

Nuk ka shumë rëndësi nëse ky ishte një skenar i Bear Stearns, një skenar i Bernie Madoff, apo diçka krejt tjetër për klientët që mbajnë para në shkëmbim nëse nuk i marrin ato para, gjë që është e pasigurt që do t'i marrin. Për të mos përmendur faktin se investitorët që mbështetën FTX pothuajse me siguri nuk do të shohin një kthim në investimin e tyre dhe ka të ngjarë të humbasin shumicën ose të gjitha paratë e tyre.

Nëse nuk mund t'i nxirrni paratë tuaja, nuk ka rëndësi se cila ishte skema e fundit, sipas Svanevik. Ata përdorën praktika të dobëta të menaxhimit të rrezikut dhe vënë në rrezik kursimet e klientëve, gjë që është e gabuar.

i lidhur

Tregti Dash 2 – Parashitje me potencial të lartë

• Parashitje aktive Live Tani – dash2trade.com
• Shenja vendase e ekosistemit të sinjaleve kripto
• KYC i verifikuar dhe audituar