I kapur në zjarrin e luftës teknologjike SHBA-Kinë, kapitali sipërmarrës amerikan përpiqet të marshojë përpara

“Një fenomen i dukshëm gjatë historisë, pavarësisht nga vendi apo periudha, është ndjekja nga qeveritë e politikave në kundërshtim me interesat e tyre…Pse mbajtësit e posteve të larta veprojnë kaq shpesh në kundërshtim me mënyrën se si sugjeron arsyeja dhe interesi i ndritur vetjak? Pse procesi mendor inteligjent duket se kaq shpesh nuk funksionon?”

Këto pyetje, nga libri ndriçues i historianes dhe autores Barbara W. Tuchman Marshi i marrëzisë: Nga Troja në Vietnam (1984), mund të jetë shfaqur më shpesh në mendjet e njerëzve tani se në çdo kohë gjatë dekadave të fundit.

Gary Rieschel, partneri themelues menaxhues i firmës sipërmarrëse me seli në Shangai 6.2 miliardë dollarë nën menaxhim Partnerë Qiming sipërmarrje, ka të ngjarë një prej tyre.

Në sytë e tij, politikëbërja në të dy anët e Oqeanit Paqësor mund të çojë në rezultate "katastrofike". Pragëzimi i rrezikshëm duhet të shmanget me çdo kusht, e megjithatë duket se po ndodh më shpesh.

Rieschel duket se ka shumë arsye për shqetësim. Qiming, si fondet e tjera të sipërmarrjes në dollarë amerikanë në Kinë, janë kapur në konfliktin e përkeqësimit të luftës teknologjike SHBA-Kinë.

Në modën e për mungesë gozhde, një seri ngjarjesh të ndërthurura: pyetje rreth fondeve publike të pensioneve amerikane që financojnë indirekt firmat kineze të teknologjisë; Goditja e ashpër teknologjike e Kinës; Firmat kineze të listuara në SHBA që përballen me heqje të mundshme nga lista; dhe një gjakderdhje masive e tregut të aksioneve të sektorit të teknologjisë kineze ka çuar në një tronditje të plotë të lojës së kapitaleve sipërmarrëse në Kinë.

Investimet sipërmarrëse në pronësi të SHBA në startup-et kineze janë tkurrur në një rrjedhë prej 2.5 miliardë dollarësh të vlerësuar në 2020, një shumë larg nga afro 20 miliardë dollarët e dëshmuar në 2018, sipas një raport hulumtimi nga Grupi Rodium dhe Komiteti Kombëtar për Marrëdhëniet SHBA-Kinë vitin e kaluar. Sipërmarrësit kinezë të internetit, veçanërisht, kanë mblodhi më shumë fonde RMB dhe reduktoi mbledhjen e fondeve në dollarë amerikanë nga 2019 të 2021.

Rënia ishte në përputhje me një ftohje më e gjerë e tregut kinez të VC nga 2018 në 2020, dhe pati një rikthim në aktivitet në 2021 që mund të zgjasë. Por nuk ka dyshim se logjika e investimeve të fondeve në dollarë amerikanë në Kinë ka ndryshuar përgjithmonë.

Konsideratat politike janë bërë po aq të rëndësishme për llogaritjet financiare. Kanë ikur kohët kur investitorët dhe sipërmarrësit kujdeseshin vetëm për konkurrencën në treg, parashikimet e rritjes dhe kthimet e investimeve. Sot, ka një grup të ri pyetjesh: A duhet të marr dollarë amerikanë nga fondet e sipërmarrjes amerikane? A është kjo kompani shumë e ndjeshme? A ka shumë përfshirje të qeverisë ky startup?

Kapitalistët sipërmarrës janë të detyruar të bëhen analistë politikë, duke e kthyer një përpjekje për marrjen e përllogaritur të rrezikut në një ecje të rastësishme poshtë mjeshtërisë së lojërave politike. Për më tepër, kapitalistët kinezë janë të detyruar të bëhen filantropë. Themeluesi i Sequoia Capital China, Neil Shen, tha në një fjalim të vitit 2021 se investimet në fazën e hershme duhet të "gjysmë komercial, gjysmë jofitimprurës".

Sigurisht që këto janë zhvillime shqetësuese dhe nuk mund të mos shqetësohet në rrethana të tilla. Por Rieschel më tha në një intervistë javën e kaluar se ai ende sheh arsye për optimizëm.

Ai pret që së shpejti të zgjidhet heqja e mundshme e kompanive kineze nga bursat amerikane dhe më shumë komunikim që do të çojë në bashkëpunime më të mira. Por me më shumë rajone që po bllokohen nga Covid në Kinë, është e vështirë të shihet se si mund të ndodhë kjo. Por të qenit me shpresë mund të jetë alternativa e vetme në këtë kohë të pasigurt.

Nina Xiang: Cila është forca më themelore lëvizëse për ndryshimin e marrëdhënieve SHBA-Kinë: fuqia, ideologjia apo besimi?

Gary Rieschel: Bëhet fjalë për të gjithë ata. Xi Jinping është me të vërtetë lideri i parë kinez në breza që fokusohet në një konkurrencë ideologjike. Deng Xiaoping, Jiang Zeming dhe Hu Jintao nuk e bënë kurrë këtë.

Kjo ndodhi në një kohë kur SHBA po kalon krizën e saj të identitetit. Pothuajse gjithçka në SHBA tani shikohet përmes thjerrëzës së politikës. Ajo që duhet të bëjë SHBA (për të rregulluar problemet e saj) ka pak të bëjë me Kinën.

Kina do t'i konsideronte disa veprime të SHBA-së (edhe nëse janë të dizajnuara për të rregulluar problemin e saj) si përpjekje për të frenuar ngritjen e saj, kështu që komunikimet janë kritike. Të dy vendet duhet të përqendrohen më shumë në zhvillimin e njerëzve dhe shoqërisë së tyre dhe të jenë më transparentë në lidhje me synimet politike të secilës palë.

A është marrëdhënia ende e shpëtuar?

Unë jam optimist dhe shpresoj se do të funksionojë. Por për shkak të Covid, ka pasur shumë pak ndërveprim midis njerëzve të biznesit, politikanëve, ushtarakëve dhe studentëve kinezë dhe amerikanë për më shumë se dy vjet.

Xi Jinping mund të përpiqet të përdorë Covid-in për të detyruar më shumë pavarësinë e Kinës nga Perëndimi për t'iu përshtatur qëllimeve të tij. Unë mendoj se ky është një gabim. Të dy vendet kanë nevojë për njëri-tjetrin dhe duhet të bëjnë përpjekje për t'u ribashkuar me njëri-tjetrin. Njerëzit këtu (në SHBA) thonë se ne duhet t'i ndalojmë studentët kinezë të vijnë në universitete këtu, sepse ata mund të jenë spiunë. Edhe kjo është dritëshkurtër.

A janë të përshtatshme politikat teknologjike të administratës Biden ndaj Kinës, e cila është një vazhdimësi e politikave të deritanishme të epokës së Trump?

Disa kompani kineze janë sanksionuar për shkak të të drejtave të njeriut dhe Xinjiang. Unë nuk jam dakord me kategorizimin e SHBA-së për atë që ndodhi në Xinjiang. Është e tmerrshme, por nuk jam i sigurt se do ta quaja gjenocid. Por sigurisht, ky lloj represioni i pakicave është krejtësisht i gabuar nga pikëpamja amerikane.

DJI nuk duhet të jetë në listë. Tiktok nuk duhet të konsiderohet kurrë si në listë. Por më pas, Kina bllokon gjithashtu të gjitha llojet e kompanive amerikane. Kina ka favorizuar industritë vendase për një kohë të gjatë. Huawei ka përfituar shumë nga mbështetja dhe financimi i qeverisë kineze.

Kjo kthehet në pikën time se si SHBA duhet të rregullojë problemin e saj duke u fokusuar në, në këtë rast, të ketë një kompani amerikane që konkurron drejtpërdrejt me Huawei.

Janë ngritur pyetje nëse kapitali amerikan duhet të përdoret për të ndihmuar në financimin e rritjes së teknologjisë së Kinës. Cili është këndvështrimi juaj?

Unë jam i njëanshëm sepse Qiming investon në firmat kineze të teknologjisë. Unë jam kundër ndalimit të investimit të kapitalit amerikan në kompanitë private kineze të teknologjisë. Në të kundërt, nuk mendoj se SHBA duhet të bllokojë paratë private kineze që investojnë në firmat amerikane. Ne duhet të punojmë shumë për të mbajtur të hapura kapitalin dhe flukset intelektuale dypalëshe.

Sigurisht, disa lloje investimesh si investimi i qeverive amerikane në firma të ndjeshme kineze ose entitete kineze si fondi i saj sovran i pasurisë China Investment Corp., investimi në firma të ndjeshme amerikane mund të mos jenë të përshtatshme. Por një ndalim i përgjithshëm i kapitalit amerikan në firmat kineze do të ishte një gabim.

Si i shihni gjërat që evoluojnë nga këtu?

Ka presion për t'u bërë më kufizues në lidhje me investimet në Kinë. Paratë publike mund të kenë më shumë kufizime. Rregullatorët kinezë dhe amerikanë të letrave me vlerë kanë punuar me zell për të zgjidhur çregjistrimet e mundshme të firmave kineze nga bursat amerikane. Por ata duhet të kishin punuar për këtë 15 vjet më parë!

Fatkeqësisht, sistemet tona ndryshojnë vetëm kur jemi në humnerën e diçkaje vërtet katastrofike. Në një moment, mund të shkojë shumë larg. Kjo është ajo për të cilën jam i shqetësuar. Nëse nuk i shtojmë ato dialogje në intensitet dhe gjerësi, ne kemi rreziqe shumë më të larta.

Një shkëputje teknologjike midis dy vendeve do të shohë shkallë të ndryshme ndarjeje në sektorë të ndryshëm në mënyrë selektive. Si e shihni këtë duke u zhvilluar?

Ky shkëputje është asimetrik. Ka shumë pak teknologji kineze në SHBA, por Kina qartazi nuk dëshiron që softueri i saj i ndërmarrjeve të bazohet në teknologjinë amerikane. Nuk ka të bëjë shumë me shkëputjen, por përkundrazi, Kina ofron stimuj financiarë për ta pasur teknologjinë e saj me burim më vendas.

Një gjë që po shqetëson SHBA-në është se Kina nuk po luan drejtë. Ka raporte për qindra miliarda dollarë humbje të mundshme të lidhura me pronën intelektuale, por në një ekonomi prej 14 trilion dollarësh, në të vërtetë nuk është aq e madhe. Megjithatë, nuk mendoj se të ngrish duart lart dhe të thuash se nuk duhet të kishe punuar kurrë me firmat kineze është një përgjigje inteligjente.

Nuk është gjithashtu një përgjigje inteligjente për Kinën të thotë se ne kurrë nuk kemi vjedhur ndonjë IP, ose ju duhet të transferoni IP-në tuaj në mënyrë që të operoni në Kinë. Të dyja palët po marrin pozicione që nuk janë vërtet më të mirat për bashkëpunime afatgjata.

A është ende i investueshëm sektori teknologjik i Kinës?

Veprimet rregullatore të Kinës duhet të kishin ndodhur shumë kohë më parë për të korrigjuar disa nga sjelljet antikonkurruese dhe monopoliste. Kjo është e nevojshme. Disa njerëz thonë se kjo do të thotë se kompanitë nuk mund të bëhen shumë të mëdha në Kinë në të ardhmen. Nuk mendoj se është kështu.

Por disa politika, si në sektorin e arsimit, nuk e zgjidhën problemin. Zgjidhjet reale mund të jenë ndryshimi i sistemit Hukou, kualifikimet e provimeve pranuese në kolegj dhe krijimi i kuotave për provincat më të varfra në universitetet kryesore.

A do të pengojnë ligjet shumë të rrepta për sigurinë e të dhënave dhe mbrojtjen e privatësisë zhvillimin e ardhshëm të kompanive të teknologjisë kineze?

Meqenëse ligjet zbatohen për kompanitë që operojnë në Kinë, duhet të jetë një fushë loje e barabartë për të gjitha firmat. Mund të jetë në rregull, por do të duhet të shohim.

Megjithatë, unë mendoj se qeveria kineze ndoshta ka reaguar tepër. Më shpesh se qeveria amerikane, qeveria kineze tenton të shikojë sipërmarrësit e suksesshëm dhe të thotë "ata janë të suksesshëm sepse ne i lejojmë të jenë".

Qeveria kineze shpesh mbivlerëson jashtëzakonisht aftësitë e veta. Ata mund të bëjnë mirë duke vendosur se në cilët sektorë do të inkurajojnë zhvillimin. Por tani ata po transferohen në zgjedhjen e fituesve në një nivel kompanie individuale me programe si "gjigantët e vegjël.” Do të jetë katastrofike.

Si kanë ndikuar të gjitha këto në investimet e Qiming?

Si sipërmarrësit ashtu edhe investitorët duhet të përballen me pyetje të pakëndshme. Kur mendojmë se është e ndjeshme, ne do t'u themi sipërmarrësve që nuk duhet të na merrni para. Në situata të tjera, nëse ata janë vërtet të shqetësuar për atë që do të ndiente qeveria kineze për të pasur investitorë të huaj, qoftë edhe nga fondi ynë në RMB, atëherë ata duhet të marrin para nga fondet e pastra kineze. Duhet të ketë diskutime të sinqerta.

Nuk ka asgjë që i ndalon kompanitë e financuara nga dollari amerikan që të listohen në bursat e Shangait, Shenzhenit ose Hong Kongut. Tani për tani, ju mund të bëni publike kompanitë e financuara nga dollarë në shkëmbimet kineze. Ata thjesht duhet të strukturohen në mënyrë korrekte dhe investitorët duhet të jenë më të durueshëm sepse konvertimi i dollarëve kërkon kohë.

A do të thotë kjo që ju mund të investoni në një gamë më të vogël kompanish tani?

Dhjetë vjet më parë, ne mund të investonim në 90% të mundësive me fondet tona në dollarë amerikanë. Le të themi se tani, ne ende mund të investojmë në 75% të tyre, kështu që ne ende po mbulojmë shumicën dërrmuese të mundësive.

Ne kemi një praktikë të rëndësishme gjysmëpërçuese, investime të mëdha në inteligjencën artificiale, prodhim të avancuar, kujdes shëndetësor dhe softuer ndërmarrjesh.

Qiming është firma e parë sipërmarrëse që u financua në Kinë, por mblodhi fonde në SHBA me një strategji për të investuar në kompanitë amerikane të kujdesit shëndetësor për bashkëpunim ndërkufitar. Sa mirë funksionon kjo strategji?

Ne kemi mbledhur 600 milionë dollarë në tre fonde në SHBA gjatë pesë viteve të fundit. Ne kemi pasur nëntë IPO, katër kompani kanë licencuar teknologjinë e tyre për firmat kineze dhe kemi ndihmuar një pjesë të vogël të firmave të portofolit Qiming të lidhen me firmat amerikane.

Neil Shen, themeluesi i Sequoia Capital China, tha në një fjalim se investimet e fazës së hershme duhet të jenë "gjysmë komerciale, gjysma jofitimprurëse". A do të funksiononte kjo?

Çdo miliarder në Kinë është duke gjetur një mënyrë për të folur pozitivisht për "prosperitetin e përbashkët" dhe për t'i kthyer paratë shoqërisë. Papritur, të gjithë njerëzit po bëhen shumë filantropikë.

Biseda është redaktuar dhe kondensuar për qartësi.