Warren Buffett tha një herë: "Nuk e zbuloni se kush ka notuar lakuriq derisa të shuhet batica". Epo, batica ka dalë për fondet mbrojtëse të fokusuara në teknologji.
Në katër muajt e parë të vitit, dhjetëra miliarda kapital investitorësh janë avulluar në atë që mund të jetë kolapsi më i shpejtë i vlerës së dollarit në historinë e fondit mbrojtës.
Fondi kryesor mbrojtës i Tiger Global ra me më shumë se 40% deri në fund të prillit, me Bloomberg që vlerësoi humbjet për firmën në afërsisht 16 miliardë dollarë. Shumë fonde të tjera të mëdha të teknologjisë me emra të markave zotërojnë të njëjtat emra si Tiger dhe ka të ngjarë të humbasin aq shumë ose më shumë.
Performanca duket edhe më keq pas reflektimit. Teorikisht, fondet mbrojtëse supozohet të ruajnë kapitalin në tregje të vështira. Ata rrallë ekspozohen plotësisht në anën e gjatë dhe përdorin baste kundër kompanive për të zbutur paqëndrueshmërinë. Por me disa fonde që dyfishuan humbjen e Nasdaq Composite deri në prill, kjo do të thotë se grumbullimi i tyre i aksioneve, ose alfa, ishte tepër i dobët.
Pra, çfarë gabuan menaxherët dhe si mund t'i shmangin investitorët e tjerë gracka të tilla?
Mësimi më i madh nga shpërthimi teknologjik i vitit 2022 është se asnjë ndryshim nuk është i përhershëm. Vetëkënaqësia është tipari më i keq i një investitori. Edhe pas një dekade dominimi teknologjik, bazat mund të ndryshojnë shpejt. Dhe kjo është ajo që ka ndodhur këtë vit, me rihapjen e tendencave të ndezura me të njëjtën shpejtësi si pandemia para saj. Aksionarët duhet të ndjekin nga afër zhvillimet e biznesit në kompanitë që zotërojnë—dhe leximi i raporteve të analistëve rrallë është i mjaftueshëm.
Pas vitesh shkrimi për aksionet, kam mësuar se dy gjëra kanë më shumë rëndësi për drejtimin e ardhshëm të një aksioni: trajektorja e rritjes së një kompanie dhe ndryshimet në vlerësimet e fitimeve nga Wall Street. Largimi i fokusit tim nga ato pika të të dhënave më ka bërë të bëj gabime në analizën time të aksioneve. (Vetëm një kujtesë se si punonjës i Dow Jones, botues i Barron është, Unë nuk blej ose shes aksione për të cilat shkruaj.)
Për sa i përket rritjes, investitorët duhet të marrin sugjerimin e tyre nga kapitalisti sipërmarrës Bill Gurley, i cili ka thënë prej kohësh se asgjë nuk ka më shumë rëndësi për shumëfishin e vlerësimit sesa ritmet e rritjes. Tregu tenton të ekstrapolojë rritjen në rritje në të ardhmen, duke dërguar shumëfish më të lartë. E kundërta është gjithashtu e vërtetë. Një ngadalësim do të shkaktojë kompresim të shumëfishtë.
Komunikime Video Zmadhimi (ticker: ZM) është një shembull i mirë i fokusit miop të tregut te rritja. Shumëfishi i çmimeve në shitje të kompanisë së videokonferencave u rrit më shumë pasi rritja tremujore e shitjeve arriti në 369% në kulmin e pandemisë. Një vit më vonë, kompania ishte ende duke shënuar rritje mbresëlënëse prej 21%, por kjo nuk ishte e mjaftueshme. Shumëfishi dhe stoku u kraterua.
Faktori i dytë kyç është pak më i komplikuar, por ndoshta edhe më i rëndësishëm: të kuptuarit se si po ndjekin fitimet në krahasim me vlerësimet e Wall Street. Ne nje intervistë podcast muajin e kaluar, Dan Benton, i cili dikur drejtonte fondin më të madh mbrojtës të teknologjisë në botë, argumentoi se nxitësi më i madh për çmimet e aksioneve janë surprizat pozitive ose negative të fitimeve.
Në rastin e të dyjave
Amazon.com (AMZN) dhe
Netflix (NFLX), të katërtat e shumta të gabimeve kanë qenë përgjegjëse për rrëshqitjet e gjata të stoqeve. Mungesat nuk duhet të jenë në rezultatet aktuale. Pikëpamjet zhgënjyese janë edhe më të dëmshme. Pasi të shihni një të katërtën e gabimeve, është koha për të dyfishuar kërkimin tuaj.
“Kur një kompani bazohet në ritme të qëndrueshme të fitimeve, rrahje të të ardhurave, zgjerim të marzhit dhe ato zhgënjejnë, ka një xhep ajri në atë aksion,” tha Benton, duke iu referuar Netflix.
Pas rënies së madhe të aksioneve të teknologjisë, tani mund të ketë mundësi duke përdorur të njëjtin kornizë të paraqitur më sipër. Cilat kompani janë më të pozicionuara për të gjeneruar rritje të fortë dhe surpriza në rritje të fitimeve gjatë vitit të ardhshëm?
Unë kam dy sugjerime:
Sony (SONY) dhe
Arte elektronike (EA)
Unë jam i njëanshëm ndaj kompanive të ekspozuara ndaj lojërave video të konsolës. Tregu i përgjithshëm i videolojërave është në mes të një cikli shumëvjeçar i produktit, e cila filloi kur Sony dhe
microsoft (MSFT) lançoi konsolat e tyre më të fundit në 2020.
Ndërsa Sony është rrënuar nga mungesa e çipave në prodhimin e PlayStation 5, këto çështje përfundimisht do të zgjidhen. Sapo të ndodhë kjo, Sony duhet të lulëzojë falë shitjeve të forta të harduerit dhe rritjes së honorareve të softuerit për lojërat e shitura në platformën e saj.
Electronic Arts, ndërkohë, duhet të jetë mirë si një prodhues lider lojërash me një sërë titujsh të njohur sportive dhe ekskluzivitete si Apex Legends. Tani që
Blerja e Activision (ATVI) ka rënë dakord të bashkohet me Microsoft (MSFT), EA gjithashtu ka vlerë të pamjaftueshme si një nga pak botuesit e mëdhenj të pavarur të mbetur. Kompania përfundimisht mund të tërheqë vëmendjen e marrjes nga një kompani më e madhe teknologjike.
Këtë javë të kaluar,
Advanced Micro Devices (AMD), furnizuesi kryesor i çipave për PlayStation dhe Microsoft Xbox, tha se po shihte një kërkesë të madhe për çipat e saj të konsolës dhe pritej të shihte shitje më të larta më vonë këtë vit dhe në 2023. Komenti i AMD përputhet me tendencat që shoh tek shitësit me pakicë. Sa herë që konsolat PlayStation 5 bëhen të disponueshme, ato shiten brenda pak minutash.
Si Sony ashtu edhe EA janë planifikuar të raportojnë fitimet këtë javë që vjen. Ndërsa nuk jam i sigurt për rezultatet e këtij tremujori duke pasur parasysh çështjet e furnizimit, unë jam i sigurt në aftësinë e të dyja kompanive për të gjeneruar rezultate të shkëlqyera gjatë dy viteve të ardhshme.
Shkruaj Tae Kim në [email mbrojtur]