(Bloomberg) - Janë krijime të kredisë së lehtë, përfitues të madhështisë së bankës qendrore. Dhe tani që epoka e politikës monetare jokonvencionale ka përfunduar, ata po përballen me një sfidë si kurrë më parë.
Më i lexuari nga Bloomberg
Ata janë zombitë e korporatave të Amerikës, kompani që nuk po fitojnë mjaftueshëm për të mbuluar shpenzimet e tyre të interesit, e lëre më të kenë një fitim. Nga meme-aksionet e preferuara AMC Entertainment Holdings Inc. te emrat e njohur si American Airlines Group Inc. dhe Carnival Corp., radhët e tyre janë rritur vitet e fundit, duke përbërë afërsisht një të pestën e 3,000 kompanive më të mëdha të tregtuara publike në vend dhe që përbëjnë rreth 900 miliardë dollarë borxh.
Tani, disa thonë, koha e tyre mund të jetë e shkurtër.
Firmat që dikur mund të mbështeteshin në një akses praktikisht të papenguar në tregjet e obligacioneve dhe kredive për të qëndruar në këmbë, po largohen pasi investitorët që synojnë një recesion mbyllin kutinë për të gjithë, përveç emetuesve më të denjë për kredi. Ata pak me fat që mund të gjejnë ende huadhënës të gatshëm përballen me kosto dukshëm më të larta huamarrjeje pasi Rezerva Federale rrit normat e interesit për të zbutur inflacionin prej më shumë se 8%. Me rritjen e kostove të inputeve të gatshme për të ngrënë të ardhurat, ajo ka lënë një pjesë të gjerë të Amerikës së korporatave me pak diferencë gabimi.
Rezultati përfundimtar mund të jetë një shtrirje e zgjatur e falimentimeve, ndryshe nga çdo në kujtimet e fundit.
"Kur normat e interesit janë në ose afër zeros, është shumë e lehtë të marrësh kredi dhe në ato rrethana, ndryshimi midis një kompanie të mirë dhe një kompanie të keqe është i ngushtë," tha Komal Sri-Kumar, president i Sri-Kumar Global Strategies. dhe ish-shefi strateg global i TCW Group. "Vetëm kur mbaron batica, ju kuptoni se kush po noton lakuriq."
Natyrisht, ka pasur disa momente gjatë dekadës së fundit kur firmat e zombies janë shfaqur në prag të një llogarie, vetëm që tregjeve t'i hidhet një litar shpëtimi në minutën e fundit. Por vëzhguesit e industrisë vënë në dukje se ajo që e bën këtë herë të ndryshme është prania e inflacionit të shfrenuar, i cili do të kufizojë aftësinë e politikëbërësve për të shpëtuar në orën e 11-të.
Kjo nuk do të thotë se një valë dështimesh është e pashmangshme. Përpjekjet e paprecedentë të Fed për të forcuar likuiditetin pas fillimit të pandemisë lejuan kompanitë zombie të mbledhin qindra miliarda dollarë financime borxhi që mund të zgjasin me muaj, madje edhe vite.
Megjithatë, ndërsa banka qendrore punon për të zbutur shpejt stimulin, efektet në tregjet e kredisë janë tashmë të dukshme.
Kompanitë e vlerësuara me "junk", ato të renditura nën BBB- nga S&P Global Ratings dhe Baa3 nga Moody's Investors Service, kanë marrë hua vetëm 56 miliardë dollarë në tregun e obligacioneve këtë vit, një rënie prej më shumë se 75% nga një vit më parë.
Në fakt, emetimi në maj prej vetëm 2.2 miliardë dollarësh është vendosur të jetë më i ngadalshmi për muajin në të dhënat që datojnë që nga viti 2002.
“Nëse normat nuk do të kishin qenë kaq të ulëta, shumë prej tyre do të kishin rënë tashmë”, tha Viral Acharya, një profesor në Shkollën e Biznesit Stern të Universitetit të Nju Jorkut dhe ish-zëvendës guvernator i Bankës Rezervë të Indisë. “Nëse nuk kemi një tjetër krizë financiare të plotë, nuk mendoj se kapaciteti i Fed-it për të shpëtuar është domosdoshmërisht aq i lartë. Sidomos kur ata shprehimisht thonë se duan të ulin kërkesën. Si është kjo në përputhje me mbajtjen gjallë të këtyre firmave?”
Rritja e parave të gatshme në tregun e huave me levë nuk ka qenë shumë më e lehtë mes shqetësimeve se shtrëngimi i politikës monetare mund ta çojë SHBA-në në një recesion. Fillimi i huasë së re prej nën 6 miliardë dollarë në maj, krahasuar me më shumë se 80 miliardë dollarë në janar, sipas të dhënave të përpiluara nga Bloomberg.
Ajo që është më e keqja, kompanitë që grumbulluan kredi në bilancet e tyre për të kapërcyer pandeminë tani përballen me perspektivën e frikshme të normave më të larta të interesit që hanë një pjesë gjithnjë e më të madhe të fitimeve të tyre.
Fed është vendosur të rrisë normën e saj të synuar me 3 pikë përqindjeje deri në fund të vitit të ardhshëm, sipas Bloomberg Economics, duke rritur standardet me normë të ndryshueshme që mbështesin kreditë e korporatave.
Edhe ato pak firma të shkallës spekulative që mund të mbledhin fonde duhet të paguajnë deri në shfrytëzimin e tregut.
Operatori i anijeve të lundrimit Carnival shiti 1 miliard dollarë kartëmonedha tetëvjeçare që japin 10.5% në fillim të këtij muaji, një kontrast i fortë me 2 miliardë dollarët që ishte në gjendje të mblidhte vetëm shtatë muaj më parë me një normë prej 6%.
Në të njëjtën kohë, fitimet e korporatave amerikane ranë në tremujorin e parë me më së shumti në pothuajse dy vjet, pasi disa kompani luftuan për të kaluar kostot në rritje për materialet, transportin dhe punën tek konsumatorët.
Nga 50 zombitë më të mëdha sipas borxhit të papaguar, gjysma raportuan marzhe më të ulëta operative në rezultatet e tyre të fundit, tregojnë të dhënat e përpiluara nga Bloomberg. Trendi vetëm do të përkeqësohet, sipas Viktor Hjort, kreu global i strategjisë së kredisë në BNP Paribas SA.
"Rritjet e çmimeve kanë qenë mjaft të fundit," tha Hjort. "Ne do të shohim që të fillojë të ketë një ndikim në rezultatet e tremujorit të dytë dhe të tretë."
Duke u penguar
Firmat zombie marrin pseudonimin e tyre për shkak të mënyrës se si priren të pengohen, të rënduara nga ngarkesat e tyre të borxhit, por me akses të mjaftueshëm në tregjet e kapitalit për të kapërcyer detyrimet e tyre. Ata zvarriten produktivitetin e përgjithshëm dhe rritjen ekonomike sepse nuk mund të përballojnë të investojnë në bizneset e tyre dhe lidhin asete që mund të përdoren më mirë nga lojtarë më të fortë.
Ndërsa kriteret e sakta që përdorin ekspertët e tregut mund të ndryshojnë, shumë ekonomistë konsiderojnë se zombitë kanë raporte interesi-mbulimi nën një për një periudhë të caktuar. Për të llogaritur ndikimin e pandemisë, analiza e Bloomberg shikoi të ardhurat operative 12-mujore të firmave në indeksin Russell 3000 në lidhje me shpenzimet e tyre të interesit gjatë të njëjtës periudhë.
Afërsisht 620 kompani nuk fituan mjaftueshëm për të përmbushur pagesat e tyre të interesit gjatë vitit të kaluar, nga 695 12 muaj më parë, por ende shumë mbi nivelet para pandemisë.
Matt Miller, një zëdhënës i American Airlines, tha se kompania ka "një bilanc të fortë likuiditeti prej 15.5 miliardë dollarësh dhe parashikon të jetë fitimprurës në tremujorin e dytë".
Një përfaqësues për Carnival tha se kompania planifikon që të gjithë flotën e saj globale të lundrojë deri në fund të vitit dhe ka punuar gjatë 12 muajve të fundit për të rifinancuar borxhin e saj me tarifa më tërheqëse.
AMC nuk iu përgjigj një kërkese për të kërkuar koment.
Një emër që nuk është më në listë është Exxon Mobil Corp., një nga përfituesit më të mëdhenj të rritjes së çmimeve të naftës dhe zgjerimit të marzheve të karburantit. Fitimet në rritje i kanë lejuar gjigantit të energjisë të ulë borxhin në 48 miliardë dollarë, nga rreth 70 miliardë dollarë në fund të 2020.
Një përfaqësues i Exxon nuk iu përgjigj një kërkese që kërkon koment.
'Më shumë zombie'
Çdo rritje e konsiderueshme e falimentimeve do ta bëjë më të vështirë për Fed-in që të krijojë një të ashtuquajtur ulje të butë që i lejon SHBA-së të shmangë një recesion, sipas Vincent Reinhart, kryeekonomist në Dreyfus dhe Mellon.
"Ju shqetësoheni se mekanizmi i brishtësisë financiare në përgjithësi, firmat zombie në veçanti, janë një përshpejtues i asaj që bën Fed," tha Reinhart. "Ndërsa normat rriten, kjo i shtyn më shumë nga ato firma në vështirësi dhe përforcon shtrëngimin nga Fed të kushteve financiare dhe disponueshmërisë së kredisë."
Investitorët e aksioneve tashmë mund të jenë duke u zgjuar ndaj rreziqeve të tilla. Firmat zombie në Russell 3000 janë zhytur mesatarisht 36% gjatë vitit të kaluar, kundrejt vetëm 4.3% për matësin më të gjerë, tregojnë të dhënat e përpiluara nga Bloomberg.
Megjithatë, edhe pse disa zombie përfundojnë në falimentim, duke i vrarë në mënyrë efektive, të reja do të shfaqen, pasi inflacioni shtyn më shumë kompani në ankth. Numri i kompanive të gjalla-të vdekura mund të qëndrojë afër niveleve aktuale ose edhe të rritet për ca kohë, sipas Noel Hebert, drejtor i kërkimit të kredisë në Bloomberg Intelligence.
"Kombinimi i rritjes së normave të interesit dhe inflacionit do të prodhojë më shumë zombie," tha Hebert. "Deri në fund të vitit, do të kemi më shumë."
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/zombie-firms-face-slow-death-110000888.html