Inversioni i kurbës së rendimentit thellohet dhe zgjat, duke rritur shanset për recesion

Historikisht një nga treguesit më të mirë të recesionit është përmbysja e kurbës së rendimentit. Kurba e yield-eve në SHBA u përmbys në fillim të këtij viti, por tani përmbysja është më e thellë dhe ka vazhduar.

Kjo krijon një sinjal më të besueshëm se një recesion është në rrugë e sipër. E vetmja gjë që nuk kemi parë ende është yield-i 3-mujor që rritet mbi yield-in 10-vjeçar. Disa akademikë e shohin atë si parashikuesin më të besueshëm të recesionit, dhe përhapja atje po ngushtohet aktualisht. Nëse Fed mbetet në rrugën e saj aktuale për të rritur normat, atëherë kurba e yield-it mund të përmbyset plotësisht brenda javësh.

A është një recesion tashmë këtu?

Thellimi i kurbës së rendimentit mund të mos jetë aq i rëndësishëm nëse jemi tashmë në një recesion. Historikisht, dy të katërtat e rritjes ekonomike negative kanë nënkuptuar një recesion në dekadat e fundit dhe ne e kemi parë tashmë këtë në gjysmën e parë të 2022. Pra, ne mund të jemi tashmë në një recesion.

Megjithatë, për puristët, dy të katërtat e rritjes në rënie nuk janë përkufizimi teknik i një recesioni. Përveç kësaj, SHBA ka një papunësi historikisht të ulët tani, gjë që do të ishte e pazakontë për një recesion. Gjithashtu, edhe pse rritja ekonomike ka rënë, rënia ka qenë relativisht e cekët deri më tani. Prandaj, ndoshta kurba e rendimentit po na tregon se ne i shmangëm një recesioni deri më tani, por një është në rrugë e sipër.

Kurba e rendimentit aktual

Aktualisht, kurba e rendimentit është përmbysur nga 6 muaj në 10 vjet. Ky është një përmbysje e gjerë që ndikon në pjesën më të madhe të kurbës. Mungesa e përmbysjes është me skajet shumë të shkurtra dhe të gjata të kurbës.

Megjithatë, duke qenë se Fed duket e përkushtuar për të rritur normat, ka një probabilitet të lartë që vendimi i mbledhjes së Fed të shtatorit, më 21 shtator ose çojë deri në të, mund ta shtyjë kurbën në përmbysje në fund të shkurtër. Kjo krijon një dinamikë interesante për Fed-in, pasi ata shqetësohen edhe për përmbysjen e kurbës së yield-it, por për momentin pritet të rrisin normat 50bps-75bps muajin e ardhshëm. Kjo duhet të përmbysë plotësisht kurbën jashtë shenjës 10-vjeçare, përveç nëse faktorë të tjerë shkaktojnë ndryshimin e strukturës së termit.

Niveli i përmbysjes aktualisht është rreth 40 bps, që është mjaft i thellë. Disa modele sugjerojnë një shans më të lartë të recesionit sa më i thellë të shkojë përmbysja. Modele të tjera sugjerojnë se çdo shkallë përmbysjeje është e mjaftueshme për të shkaktuar paralajmërimin e recesionit.

Çfarë presin tregjet

Pavarësisht një viti të zymtë të vitit 2022, tregu i aksioneve është rritur në javët e kaluara nga nivelet më të ulëta të mesit të qershorit pasi inflacioni duket se ka arritur kulmin dhe disa të dhëna të punësimit janë mbajtur më mirë se sa pritej. Prandaj, frika e tregut për një recesion të thellë të afërt nuk është realizuar.

Gjithashtu, tregu i aksioneve është ende i çmimeve në një perspektivë të përzier ekonomike, kështu që një recesion i butë nuk do të ishte një tronditje e madhe. Megjithatë, nëse rritja vazhdon, atëherë do të shfaqet një shkëputje midis asaj që mund të na thotë kurba e yield-eve dhe një vlerësimi më optimist të tregut të aksioneve. Për fat të keq, kurba e rendimentit ka histori më të besueshme kur bëhet fjalë për recesionet. Perspektiva për ekonominë amerikane bazuar në kurbën e yield-eve është negative dhe mund të jetë gati të përkeqësohet në javët e ardhshme.