(Bloomberg) - Për çdo qeveri, rregullimi i një tregu mbarëkombëtar të pasurive të patundshme banesore do të ishte i rrezikshëm në rrethanat më të mira. Presidenti kinez Xi Jinping po e provon në një kohë kur ekonomia po ngadalësohet, omicron po kërcënon politikën e tij zero-Covid dhe marrëdhëniet me botën e jashtme janë gjithnjë e më të mbushura.
Më i lexuari nga Bloomberg
Ndërsa ky kombinim i rrezikshëm merr një taksë në rritje në tregjet financiare kineze, një pyetje vazhdon të lindë: cili është fundi i lojës së Xi?
Duke pasur parasysh paqartësinë e Partisë Komuniste dhe historinë e saj të kthimit prapa në reformat e pronave, përgjigja është e pamundur të dihet me siguri. Por vëzhguesit kinezë kanë filluar të skicojnë një të ardhme të mundshme për tregun e pasurive të paluajtshme që duket shumë ndryshe nga ecuria e tij prej më shumë se dy dekadash e rritjes ekonomike, pasurisë familjare dhe të ardhurave të qeverisë.
Shkurtimisht, ditët e fitimeve të mëdha të çmimeve të banesave dhe rritjes së borxheve nga ana e manjatëve miliarderë të pronave do të zbehen. Ato do të zëvendësohen nga një treg shumë më i qëndrueshëm, ku autoritetet janë të shpejta për të shtypur furitë spekulative dhe zhvillimi dominohet nga kompanitë e drejtuara nga shteti që fitojnë kthime të ngjashme me shërbimet komunale.
"Nëse e quajmë dekadën e kaluar një epokë të artë për industrinë e pasurive të paluajtshme, ajo tani është bllokuar në epokën e ndryshkut," tha Li Kai, partneri themelues me bazë në Pekin i fondit të obligacioneve Shengao Investment, i cili është i specializuar në borxhin e vështirë.
Ky tranzicion premton të jetë veçanërisht i dhimbshëm për zhvilluesit në pronësi private si China Evergrande Group, të cilët tashmë kanë ngarkuar investitorët ndërkombëtarë të aksioneve dhe kredive me miliarda dollarë humbje. Në të njëjtën kohë, mund të shkojë një rrugë e gjatë drejt arritjes së dy prej qëllimeve më të çmuara të Xi: një sistem financiar më i qëndrueshëm kinez dhe një hendek më i ngushtë midis të pasurve dhe të varfërve të vendit.
Sfida e Xi është të realizojë transformimin pa shkaktuar një krizë në prag të një grupi lidershipi që pritet gjerësisht të çimentojë sundimin e tij për gjithë jetën.
Ndërsa pak analistë po parashikojnë një krizë të afërt financiare, rreziqet nga tregu i pasurive të paluajtshme po rriten. Kompanitë më të dobëta të pronave janë nën stres të jashtëzakonshëm, të goditura nga një goditje e dyfishtë e kostove të larta ndëshkuese të huamarrjes dhe rënies së shitjeve. Zhvilluesit me vlerësime më të ulëta, përfshirë Evergrande, tashmë po dështojnë në borxhin e dollarit me norma rekord dhe infeksioni po përhapet në kompani më të forta. Aksionet dhe obligacionet e Country Garden Holdings Co., zhvilluesi më i madh i Kinës për nga shitjet, u fundosën të enjten pas një raporti që kishte vështirësi për të gjetur kërkesën për një obligacion të ri të konvertueshëm.
Ka shumë arsye pse Kina duhet të ndryshojë tregun e saj të pronave. Sektori është i mbushur me blerje spekulative dhe është i mbingarkuar, duke rrezikuar sistemin financiar në një rënie. Çmimi i banesave është një barrë për familjet tashmë në rënie të Kinës. Kostoja mesatare e blerjes së një apartamenti në Shenzhen ishte rreth 44 herë më shumë se paga mesatare vjetore për banorët vendas në vitin 2020. Kjo përkeqëson pabarazinë pasi pronarët e pasur grumbullojnë prona. Miliona shtëpi qëndrojnë bosh dhe disa projekte ndërtimi dëmtojnë mjedisin.
Industria ka një ndikim të madh në ekonomi. Kur përfshihen sektorë të lidhur si ndërtimi dhe shërbimet e pronave, pasuritë e paluajtshme përbëjnë më shumë se një të katërtën e prodhimit ekonomik kinez, sipas disa vlerësimeve. Më shumë se 70% e pasurisë urbane të Kinës ruhet në banesa.
"Tregu i pronave është një simptomë e problemeve themelore në ekonominë e Kinës," tha Craig Botham, kryeekonomist i Kinës në Pantheon Macroeconomics. “Për dekada ka qenë zgjidhja e duhur dhe e lehtë për të gjeneruar të ardhura të qeverisë vendore, për të nxitur rritjen ekonomike dhe për t'u ofruar familjeve një vend për të vendosur paratë e tyre dhe për t'i parë ato të rriten.”
Zgjidhja, siç ndodh gjithnjë e më shumë në Kinën e Xi-t, është kontrolli më i fortë nga shteti.
Në Guangdong - shtëpia e Evergrande - zyrtarët lokalë po lehtësojnë takimet midis zhvilluesve në vështirësi dhe NSH-ve, sipas një raporti Cailian. Huamarrja nga firmat kryesore të pronave të përdorura për financimin e M&A nuk do të llogaritet në metrikat që kufizojnë borxhin, i thanë Bloomberg javën e kaluar njerëz të njohur me këtë çështje.
“Qeveria dëshiron të inkurajojë konsolidimin në sektorin e banesave – zhvilluesit më të mëdhenj dhe shpesh në pronësi të shtetit ka të ngjarë të marrin përsipër lojtarët më të dobët”, tha Gabriel Wildau, një nënkryetar i lartë në firmën globale këshilluese të biznesit Teneo. "Ata duan të thyejnë varësinë e ekonomisë ndaj pronës."
Autoritetet kineze kanë synuar tepricën në tregun e pronave më parë, por rëndësia e sektorit për ekonominë bëri që nxitjet e tilla të zhdukeshin kur objektivat e rritjes u kërcënuan. Pekini po kërkon të zvogëlojë varësinë nga prona duke rritur investimet në industritë e teknologjisë së lartë dhe të energjisë së pastër – pjesë e planeve të Xi për ta bërë rritjen më të qëndrueshme dhe më cilësore. Megjithatë, një proces i tillë do të marrë kohë dhe durim.
“Tranzicioni do të jetë i gjatë dhe i dhimbshëm, dhe ne nuk jemi plotësisht të sigurt nëse kryesia ka një vendosmëri mjaft të fortë për të parë procesin e mundimshëm,” tha Hao Hong, kryestrategu në Bocom International Holdings Co.
Vendosmëria e zyrtarëve po testohet. Rënia e pronave të Kinës po përshpejtohet, madje duke shkaktuar një paralajmërim nga Rezerva Federale. Në qytetet në shkallë vendi, rënia e çmimeve të shtëpive të reja është thelluar çdo muaj që nga shtatori, kur çmimet ranë për herë të parë në gjashtë vjet. Shitjet e shtëpive vazhdojnë të bien. Të dhënat e së hënës mund të tregojnë se investimet në pronë u rritën me vetëm 5.2% vitin e kaluar, parashikojnë ekonomistët, më i ngadalshëm që nga viti 2015.
Zhvilluesit kinezë po përdorin shkëmbime obligacionesh, vonesa në pagesa, shitje të kapitalit dhe masa të tjera të dëshpëruara për të shlyer borxhin. Të paktën tetë nga firmat dështuan në pagesën e obligacioneve në dollarë që nga tetori. Kjo përfshin Evergrande, kriza e të cilit ka futur në grackë huadhënësin China Minsheng Banking Corp., aksionet bankare me performancën më të keqe në botë. Një indeks i aksioneve të pronave ra me 34% vitin e kaluar, më i keqi i tij që nga kriza financiare globale në 2008.
Autoritetet janë të përgatitura të pranojnë rreziqet për rritjen ekonomike dhe stabilitetin financiar nga fushata, sipas Eswar Prasad, i cili dikur drejtonte ekipin e Kinës të Fondit Monetar Ndërkombëtar dhe tani është në Universitetin Cornell.
"Pekini duket se ka përcaktuar se këto ka të ngjarë të jenë kosto kalimtare që nuk mund të shmangen më për hir të kufizimit të rrotullimeve të ardhshme të tregut financiar dhe akoma më shumë çekuilibër në tregjet e pronave," tha Prasad.
Kostot e tilla po rriten. Aksionet e firmave të pronave ranë me 4.3% të enjten, më së shumti në katër muaj, dhe vlerësohen në vetëm 30% të aktiveve të tyre të raportuara. Kjo është më e lira në të dhënat që shtrihen që nga viti 2005. "Vetëm disa të mbijetuar" do të bëjnë mirë përpara, shkruajnë analistët e aksioneve të Citigroup Inc. në një shënim të fundit.
Rrënimi në tregun e obligacioneve të dollarit me rendiment të lartë të Kinës po përshpejtohet, i shkaktuar nga firmat që më parë konsideroheshin financiarisht më të shëndosha se Evergrande – si Shimao Group Holdings Ltd. dhe Sunac China Holdings Ltd. Më shqetësuese është se po përhapet tek emetuesit e klasës më të lartë si Country Garden . Aksionet e zhvilluesit ranë pothuajse 8% të enjten, ndërsa obligacioni i tij në dollarë që do të përfundojë në 2025 ra me 4.8 cent në 74.4 cent, i gatshëm për rënien e tij më të madhe që nga 1 nëntori.
Cilado qoftë forma që merr fushata e Pekinit për të përmirësuar tregun e pronave, është e qartë se epoka që pasuroi manjatët e pasurive të paluajtshme dhe pronarët e shtëpive ka përfunduar. Një e ardhme më e shurdhër, më e qëndrueshme pret, nëse Partia Komuniste mund të qëndrojë në kurs dhe t'i shmanget një krize financiare.
"Epoka e artë e lulëzimit të çmimeve të pronave dhe rritjes së të ardhurave për zhvilluesit ndoshta ka ikur," tha Gary Ng, ekonomist i lartë në Natixis SA. "Çmimet e shtëpive do të rriten vetëm në një zonë të menaxhuar fort në të ardhmen, që do të thotë se banesat do të duken gjithnjë e më shumë si shërbimet komunale."
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/xi-reshapes-china-property-market-210000896.html