A do të tërhiqet Warren Buffett? Çfarë duhet të kërkoni në letrën e tij vjetore.

Buffett gjithashtu u ka mbyllur gojën kritikëve të një apo dy vitesh më parë, të cilët në atë kohë e deklaronin atë të zhveshur. Në krye të tregut të rritjes në fillim të janarit 2022, alfa pas 3-vjeçare e Berkshire Hathaway ishte në ose afër nivelit më të ulët të të gjitha kohërave në minus 12.3 pikë përqindjeje vjetore - siç mund ta shihni nga grafiku shoqërues. Që atëherë, alfa 3-vjeçare e kompanisë është rikthyer në mënyrë mbresëlënëse dhe tani është fort në kolonën pozitive.

Për më tepër, dhe shpresojmë e panevojshme të thuhet, rekordi afatgjatë i Buffett mbetet thjesht i jashtëzakonshëm. Për 58 vitet kalendarike deri në fund të vitit të kaluar, aksionet e Berkshire Hathaway kanë mposhtur S&P 500 me 10.0 pikë përqindjeje të përvitshme (me dividentë të përfshirë).

Gjithsesi, kam një autoritet të mirë që Buffett, aktualisht 92 vjeç, nuk do të jetë përgjithmonë në krye të Berkshire Hathaway. Meqenëse performanca e tij e fundit tregon se ai nuk e ka humbur kontaktin, shumë investitorë janë të shqetësuar se pasi të dalë në pension, aksionet e Berkshire Hathaway do të vuajnë. Shumë shpresojnë se ai do të përdorë rastin e raportit vjetor të Berkshire Hathaway të këtij viti për të diskutuar se kur ai planifikon t'ia kalojë mbretërimin Greg Abel, pasuesit të tij të zgjedhur. (Kompania nuk ka treguar se kur do të publikojë raportin e saj vjetor; një hetim nuk u kthye menjëherë.)

Nga njëra anë, unë mendoj se është një bast i sigurt që shumë investitorë të nxituar në gjunjë do të shesin aksionet e tyre të Berkshire Hathaway nëse Buffett nuk do të ishte më në krye të kompanisë - veçanërisht nëse lajmet ishin të papritura. Nga ana tjetër, mendoj se një shitje e tillë nuk do të ishte e justifikuar. Prandaj, investitorët e guximshëm mund të duan të përdorin çdo rënie të aksioneve të Berkshire pas dorëheqjes së Buffett si një mundësi për të blerë më shumë.

Arsyeja që unë besoj se Berkshire Hathaway mund të performojë po aq mirë pasi Buffett nuk e udhëheq më kompaninë është se është zbuluar një algoritëm i zgjedhjes së aksioneve që, në testimin e mëparshëm, ka performuar po aq mirë sa kompania. Përpara se të zbulohej ky algoritëm, qasja e Buffett-it me pushkë për mbledhjen e aksioneve dukej e pakuptueshme dhe për këtë arsye e paaftë për t'u dyfishuar – madje edhe nga dikush aq i aftë sa Abel.

Studiuesit që zbuluan këtë algoritëm janë drejtuesit e AQR Capital Management: Andrea Frazzini, David Kabiller dhe Lasse Pedersen. Studimi i tyre që raporton këtë algoritëm u shfaq në Revista e Analistëve Financiar në vitin 2018, me titull “Alfa e Buffett.” Megjithëse algoritmi i tyre është kompleks, ai favorizon aksionet me raporte të ulëta çmimi ndaj vlerës së librit, kanë shfaqur paqëndrueshmëri nën mesataren dhe janë nga kompanitë, fitimet e të cilave janë rritur me një ritëm mbi mesataren dhe që paguajnë një pjesë të konsiderueshme të tyre. fitimet si dividentë.

Ekzistenca e këtij algoritmi sugjeron që në të ardhmen, shanset janë të mira që Abel të jetë në gjendje të bëjë po aq mirë sa Buffett do të kishte nëse ai do të drejtonte ende Berkshire Hathaway. Për konfirmim, merrni parasysh performancën që kur studimi i studiuesve filloi të qarkullonte për herë të parë në qarqet akademike, në fund të vitit 2013; Unë shkrova një kolonë për të në The Wall Street Journal në dhjetor 2013. Në atë kolonë unë përmenda në mënyrë specifike një fond të përbashkët AQR që ndjek nga afër algoritmin e studiuesve - Fondi AQR Large Cap Defensive Style
AUEIX,
+% 0.35.
Që nga ajo kolonë, fondi ka përputhur shumë me performancën e Buffett, duke fituar 11.7% në vit kundrejt 11.6% për Berkshire Hathaway

Buffett dhe tregjet e ariut

Një tjetër temë që duhet të kërkoni në raportin vjetor të Buffett që do të publikohet së shpejti është pikëpamja e tij për perspektivat e tregut të aksioneve. Kjo është një çështje vendimtare më vete, natyrisht, por veçanërisht për investitorët e Berkshire Hathaway. Kjo për shkak se aksionet e saj priren të tejkalojnë më shumë tregun gjatë tregjeve të ariut.

Ju e patë këtë në grafikun e mësipërm: alfa 3-vjeçare e Buffett priret të vuajë gjatë tregjeve të gjata të demit. Përveçse ishte dukshëm negativ në krye të tregut të rritjes në fillim të vitit 2022, alfa 3-vjeçare e Buffett më parë ishte shumë negative gjatë inflacionit të flluskës së internetit.

Kjo marrëdhënie midis tregjeve të ariut dhe alfa e Buffett është një ilustrim i këshillës së tij famëkeqe për të pasur frikë kur të tjerët janë të pangopur dhe të pangopur kur të tjerët kanë frikë. Do të jetë interesante të shihet nëse ai mendon se tregu i ariut gjatë vitit të kaluar ka ndryshuar llogaritjen e tij në këtë drejtim. Një vit më parë ai ishte i frikësuar; do të jetë ai tani i pangopur?