A do të çojë inflacioni në trazira?

Nuk do ta harroj momentin kur kuptova se epidemia e COVID-it ishte mbi ne, pasi u përhap nga Kina, më pas përmes Italisë dhe pjesës tjetër të Evropës, dhe izolimi erdhi mbi ne. Në atë kohë mendova se bllokimi mund të zgjaste dy javë, por në fakt ai ka zgjatur dy vjet (aq shumë për aftësinë time të parashikimit). Ajo periudhë ka bërë shumë për të ndryshuar shoqëritë, ekonomitë dhe këndvështrimin tonë për botën. Në një masë të madhe, ajo gjithashtu ka fshirë disa nga tendencat dhe kujtimet e periudhës së menjëhershme para COVID.

Duke parë shënimet e mia, kjo ishte një periudhë e fuqisë shumë të pazakontë në tregje dhe ekonomi - tregu i aksioneve vazhdoi të shtynte nivele të reja në luhatshmëri pothuajse të ulët rekord, ndërkohë që ekonomia globale po i vinte fundi i zgjerimit më të gjatë në historinë moderne ekonomike. Megjithatë, kishte shenja shqetësimi nën mbulesë.

Infektimi i demonstrimit

Nga mesi deri në fund të nëntorit 2019, unë shkrova dy shënime me titull 'Ne vous melez pas du pain' dhe 'Demonstration Contagion'. Në njërën, shënova këshillat e shëndosha që Robert Turgot, mendimtari dhe administratori ekonomik francez i shekullit të 18-të, i dha Louis XVI në lidhje me çmimet e ushqimeve dhe trazirat. Ishte një këshillë e mirë, të cilën Mbreti nuk ia vuri veshin.

Në anën tjetër, unë theksova "një shpërthim të jashtëzakonshëm protestash në një sërë vendesh - nga trazirat në Honduras, te tensionet e vazhdueshme në Hong Kong e deri te demonstratat lidhur me klimën në Indi". Në atë kohë, numri i kërkimeve në Google për 'protestën' botërore ishte në nivelin më të lartë pesëvjeçar.

Duke marrë parasysh 'hiatusin' e koronavirusit, pyetja që dua të parashtroj është nëse, me inflacionin që fuçi përpara në nivelet më të larta shumë dekadash, trazirat dhe pakënaqësia kthehen (kujtoni se disa javë më parë ne kemi shkruar se inflacioni i lartë është një dhuratë për populistët) për t'u thyer bindja e përgjithshme e periudhës së koronavirusit dhe çfarë lloj përgjigjeje politike sjell kjo.

Të ardhurat reale në rënie

Si kontekst, për shembull, në MB të ardhurat pas taksave kanë rënë me 2%, rënia më e madhe që nga viti 1990. Përballueshmëria e banesave në SHBA është në ekstreme dhe në pjesë të Evropës inflacioni është jashtë kontrollit. Pra, në përgjithësi mund të ndeshemi me një botë që prej disa kohësh zbaton politikë për arsye politike, shumë kundër strikteve të teksteve shkollore.

Këtu janë disa mendime mbi pasojat e mundshme.

Së pari, unë mund të shoh një situatë ku bankierët qendrorë përballen me tallje (ose edhe më shumë tallje siç mund ta kenë disa cinikë). Siç vumë re javën e kaluar, Fed e Jerome Powell-it e ka marrë shumë gabim thirrjen e inflacionit dhe guvernatorët individualë e kanë poshtëruar institucionin përmes tregtimit të tyre personal.

Në Evropë, BQE-ja meriton vëmendje të veçantë. Rekordi i tyre mbi parashikimin e inflacionit dhe normës është aq i tmerrshëm sa është i rrezikshëm, i nxitur ndoshta nga fakti se shumë pak nga anëtarët e këshillit drejtues të BQE-së kanë ndonjë përvojë në industri, financë ose investim - profesione që përndryshe mund t'i kushtëzojnë njerëzit të ndryshojnë mendje kur vërtetohet. gabim. Nëse merrni një kulm në fotot e guvernatorëve të BQE-së, ky është një grup jashtëzakonisht homogjen, megjithëse edhe më pak i ndryshëm në mënyrën se si ata mendojnë dhe veprojnë.

BQE nën presion

Vonesat e bankierëve qendrorë në luftimin e inflacionit do të thotë se për vitin e ardhshëm familjet do të përballen me rritje të normave, çmime të larta dhe efekt negativ të pasurisë. Ky koktej duhet të jetë i mjaftueshëm për të kthyer vëmendjen e publikut drejt Fed dhe kullës së BQE-së në Frankfurt. Në Evropë, një element kompleks i shtuar është divergjenca e rritjes dhe inflacionit në vendet e eurozonës dhe mosgatishmëria e bankave qendrore të zonës euro për të përdorur politika makroprudenciale për të frenuar inflacionin. Me kalimin e kohës do të shohim gjithashtu bankierë qendrorë të zvarritur para komisioneve të senatit/parlamentarëve për të shpjeguar se pse e kanë lejuar xhindin e inflacionit të arratiset.

Ndërsa bankierët qendrorë bëhen gjithnjë e më të pakëndshëm nën shkëlqimin e përçmimit publik, politikanët mund të vendosin të udhëtojnë heroikisht për të shpëtuar familjet. Për shembull, në ditët e fundit qeveritë në Irlandë, MB dhe Francë kanë lëshuar pagesa kompensimi për të ndihmuar njerëzit të paguajnë faturat e energjisë. Një vlerësim që kam parë sugjeron se me këtë 'jastëk' rritja efektive e çmimeve të energjisë elektrike për familjet franceze është vetëm 4% krahasuar me 45%. Kur kujtojmë Gilets Jaunes (një lëvizje e shkaktuar nga çmimet më të larta të karburantit) dhe zgjedhjet e ardhshme presidenciale në Francë, logjika për një lëvizje të tillë është e qartë.

Rreziku është që këto masa thjesht të mbajnë inflacionin dhe të krijojnë një varësi më të madhe nga qeveritë.

Një rrugë tjetër, më shpikëse mund të jetë një rivlerësim i politikës fiskale gjerësisht në kuptimin që mund të përdoret për të thyer pengesat në zinxhirët e furnizimit dhe në strukturat e pronësisë. Këtu, një rezultat i rëndësishëm nga 'kriza e inflacionit' mund të jetë një fokus më i madh i politikës në prishjen e monopoleve në industri dhe mallrat e konsumit, përqendrimet e pronësisë në tregjet e pronave dhe një rritje e investimeve në industritë kritike si gjysmëpërçuesit.

Ndërkohë, tregjet po kalojnë në fazën tjetër të tregtisë së 'inflacionit'. Me aksionet që kanë pasur një shitje fillestare shumë të mprehtë, shqetësimi tani është se rreziku i kredisë fillon të rritet – kjo është e rrezikshme sepse përkthehet drejtpërdrejt në ekonominë reale dhe do të vazhdojë të dëmtojë klasat e tjera të aktiveve. Inflacioni mund të bjerë ndërsa kjo ndodh, megjithëse për ca kohë njerëzit do të vazhdojnë të paguajnë 'çmime të larta'. Kur rritja dhe pasuria bien, mund të ketë gjithnjë e më shumë pakënaqësi dhe mund të kthehemi në vitin 2019.