Pse TIPS mund të jetë një vend i zgjuar për të parkuar disa para tani

Si do të dëshironit të vendosni bast kursimet tuaja të pensionit të fituara me vështirësi që inflacioni do të bjerë në një kohë shumë të shkurtër dhe do të shembet deri tani, aq shpejt sa që gjatë pesë viteve të ardhshme mesatare do të jetë më pak se 2.4%?

Lexoni: Snapshot e Tregut

Oh, dhe për ta bërë bastin edhe më interesant, këtu janë disa kushte shtesë: Nëse e fitoni bastin dhe inflacioni mesatar është nën 2.4% nga tani deri në vitin 2027, do të bëni një fitim shumë të vogël, por nëse e humbni bastin ju mund të humbni, dhe të humbni shumë.

Si tingëllon kjo?

I tunduar?

Nëse kjo ju tingëllon plotësisht e çmendur, nuk jeni vetëm. Edhe mua më tingëllon goxha e pamend. Por këtu është thumbimi në bisht: Ju tashmë mund ta bëni këtë bast, pa e ditur as atë. Në fakt, sa më i kujdesshëm dhe kundërshtues ndaj rrezikut të jeni, aq më shumë ka gjasa që ta merrni këtë bast.

Yikes!

E kam fjalën për investime në bonot e thesarit amerikan.

Me shtyrjen e inflacionit drejt dyshifrore, obligacionet 5-vjeçare të thesarit
FVX,
+% 1.01
po paguajnë interes 4% dhe thesare 10 vjeçare
TNX,
+% 2.37
3.7%. Obligacioni me datën më të gjatë, 30-vjeçari, po paguan interes 3.6%.

Këto mund të jenë ose jo të jenë baste të suksesshme, në varësi të asaj që do të ndodhë më pas me inflacionin dhe ekonominë. Gjithçka që duhet thënë për parashikimet është bërë nga Kejsi Stengel:Asnjëherë mos bëni parashikime, veçanërisht për të ardhmen".

Por në këtë rast të veçantë kemi një enigmë të jashtëzakonshme: Ndërsa obligacionet e rregullta të thesarit ofrojnë normat e interesit të përmendura sapo, një grup paralel i obligacioneve të thesarit ofron një grup tjetër normash interesi me garanci të mbyllura kundër inflacionit të vazhdueshëm. Dhe çmimet duken ... mirë, të çuditshme.

Të ashtuquajturat obligacione TIPS, të cilat janë letra me vlerë të mbrojtura nga inflacioni i thesarit
KIPSHILLA,
-0.47%,
janë një produkt i veçantë i emetuar nga Thesari i SHBA-së që vijnë me të njëjtën garanci kundër dështimit si obligacionet e rregullta të thesarit të SHBA-së, por me çmime dhe pagesa interesi që përshtaten automatikisht për të llogaritur inflacionin. (Mekanizmi është kaq i ndërlikuar sa që çdo përpjekje për të përshkruar funksionimin e brendshëm do të ngatërronte më shumë sesa të ndriçonte. Mjafton të thuhet se nëse blini një obligacion TIPS dhe e mbani atë deri në maturim, do të merrni normën e inflacionit çdo vit plus ose minus një "rendiment real" të përcaktuar, në varësi të çmimit që paguani kur e blini).

Tani për tani, nëse blini bono TIPS 5-vjeçare, mund të bllokoni një normë interesi prej rreth 1.6% në vit plus inflacionin. Nëse inflacioni është mesatarisht 0% gjatë 5 viteve të ardhshme, ju do të fitoni 1.6% në vit. Nëse inflacioni është mesatarisht 10%, ju do të fitoni rreth 11.6%. Dhe kështu me radhë. Ju e merrni foton.

Historia është e ngjashme sa më gjatë të jetë bono TIPS që blini. Nëse blini një obligacion TIPS 10-vjeçar, do të fitoni rreth inflacion plus 1.4% në vit, dhe nëse blini një obligacion TIPS 30-vjeçar, mund të fitoni po aq.

Ndoshta obligacionet TIPS do të rezultojnë të jenë një bast i madh gjatë 5 ose 10 viteve të ardhshme ose më gjatë. Ndoshta jo. Por, matematikisht, e vetmja mënyrë që ata mund të provojnë të jenë a më keq bast se bonot e zakonshme të thesarit është nëse inflacioni vjen vërtet, shumë i ulët. Dhe dua të them mesatare inflacioni, duke filluar që tani.

Prandaj "basti" me të cilin fillova këtë artikull.

Obligacionet TIPS pesëvjeçare do të jenë një bast më i mirë se ato të rregullta thesare 5-vjeçare vetëm nëse inflacioni mesatarisht është më pak se 2.4% gjatë 5 viteve të ardhshme. Po kështu obligacionet TIPS 10 vjeçare dhe Thesaret 10 vjeçare. Që kjo të ndodhë, inflacioni nuk duhet vetëm të bjerë. Duhet të shembet, dhe gjithashtu shumë shpejt.

Dhe, edhe më keq, kushdo që blen Thesaret e rregullta në vend të TIPS-it po merr një rrezik asimetrik. Blini një thesar 5-vjeçar me yield prej 4%, dhe nëse inflacioni bie në një kohë të shkurtër, në teori mund të përfundoni duke bërë ndoshta 1% në vit më shumë se sa do të bënit me obligacionin TIPS. Por nëse inflacioni qëndron i lartë, apo edhe (parajsë mos e ruajtë) përkeqësohet, personi që blen obligacionin e rregullt të thesarit do të lidhet. Ju do të mbylleni në 4% në vit për 5 vjet ndërsa çmimet e konsumit rriten, të themi, 8% ose çfarëdo.

Ka mekanikë të thjeshtë që shpjegojnë pjesërisht këtë situatë të çuditshme. Institucionet e mëdha, investitorët pasivë dhe këshilltarët financiarë të shqetësuar për përgjegjësinë e tyre blejnë instinktivisht obligacione të rregullta thesari mbi KËSHILLA: Ato konsiderohen si aktivi i paracaktuar, "pa rrezik" për arsye jo më të mira se sa kanë qenë gjithmonë, dhe janë më të mëdhenjtë dhe më të shumtët. letrat me vlerë likuide në botë. Është e vështirë të paditet për futjen e klientëve tuaj në Treasurys.

La tregu total për Thesaret e rregullta është më shumë se 4 herë më i madh se tregu TIPS, dhe vëllimet ditore të tregtimit janë të mëdha.

Për më tepër, obligacionet TIPS nuk kanë qenë kurrë të nevojshme më parë. Qeveria britanike e shpiku konceptin në fillim të viteve 1980, pas katastrofës inflacioniste të viteve 1970, dhe xhaxhai ynë Sam jo deri në fund të viteve 1990. Deri më tani, obligacionet TIPS kanë ekzistuar vetëm gjatë një periudhe të zgjatur deflacioni, kur ato janë dëshmuar në rregull, por më pak të mira se ato të zakonshme me interes fiks. Gjatë panikut të fundit gjatë epokës së deflacionit, si përplasja e viteve 2008-9 dhe përplasja e Covid në 2020, obligacionet TIPS ranë.

Ndoshta është e vështirë t'u shesësh sigurimin nga zjarri njerëzve që nuk kanë përjetuar kurrë një zjarr dhe nuk e kanë parë kurrë një të tillë, veçanërisht nëse vetë sigurimi nga zjarri është një produkt i ri që u krijua vetëm shumë kohë pas zjarrit të fundit të madh, kështu që nuk është paguar kurrë. Po kështu sigurimi i inflacionit.

Në fund të javës së kaluar pyeta Steve Russell për këtë. Russell është një drejtor investimesh në Ruffer & Co., një firmë e menaxhimit të parave me bazë në Londër që shmangu me sukses shkrirjet e tregut 2000-3 dhe 2007-9. (Ruffer ka qenë i shqetësuar për inflacionin për më shumë se një dekadë dhe është investuar shumë në obligacione të mbrojtura nga inflacioni: Bëjeni atë çfarë të doni.)

Duke e quajtur TIPS-in rezulton "të pakuptueshme", Russell thotë se dyshon për "miopi të tregut dhe ngjitje pas ortodoksive të së kaluarës". Siç thotë ai, pritjet e tregut të bonove për inflacionin kanë qëndruar përgjithësisht të pandryshuara gjatë gjithë vitit “sikur inflacioni aktual të mos kishte ndodhur kurrë”. Investitorët e obligacioneve janë të sigurt se Fed mund dhe do të bëjë "çfarëdo që duhet" për të ulur inflacionin në objektivin e vjetër prej 2%, dhe do ta bëjë këtë shumë shpejt.

Russell nuk beson se kjo do të ndodhë. Ai mendon se Fed do ta shohë koston ekonomike të normave të ecjes shumë të larta. Ai gjithashtu mendon se bota tani është shumë më inflacioniste se sa ka qenë, për shkak të një sërë faktorësh, duke përfshirë Ukrainën, fuqizimin e prodhimit dhe fuqinë fuqizuese të punës.

(Interesante, ndërsa këtu në Britani vura re se kontratat celulare shumëvjeçare këtu përfshijnë tani një kalorës inflacioni, me norma që rriten nga inflacioni plus disa përqind çdo vit. Përpara bllokimeve të Covid, kontratat celulare në përgjithësi përcaktoheshin nga deflacioni, jo nga inflacioni.)

Obligacionet TIPS kanë performuar tmerrësisht deri më tani këtë vit, edhe pse inflacioni është rritur. Kjo është pikërisht sepse tregu ende pret një kolaps të menjëhershëm të inflacionit. Për më tepër, obligacionet TIPS e nisën vitin me mbiçmim: ato ishin aq të shtrenjta sa që shumë prej tyre garantuan në fakt një "yield real negativ", që do të thotë inflacion minus pak, deri në maturim.

Obligacionet janë si sharrat: kur çmimi bie, yield-i ose norma e interesit rritet. Rënia e çmimeve të TIPS këtë vit ka rezultuar në rendimente reale shumë më të majme dhe tashmë pozitive.

Një paralajmërim është se çmimet e TIPS mund të vazhdojnë të bien, duke i rritur rendimentet reale. Yield-e të tilla të rregulluara nga inflacioni dikur ishin në veri të 2% dhe ndonjëherë ishin edhe më të larta. Pra, nëse i konsideroni TIPS si një marrëveshje të mirë tani, nuk ka asgjë që i pengon ato të bëhen një marrëveshje edhe më e mirë në të ardhmen.

Ata që investojnë në TIPS nëpërmjet një fondi të përbashkët do të duhet ta pranojnë këtë paqëndrueshmëri si pjesë e marrëveshjes. KËSHILLA mund të bien edhe më tej nëse tendencat e fundit të tregut vazhdojnë. Nga ana tjetër, nëse blini obligacione individuale TIPS (të disponueshme përmes çdo ndërmjetësi) dhe i mbani ato deri në maturim, paqëndrueshmëria nuk do të ketë aq rëndësi. Ju do të merrni yield-in e garantuar "real", të rregulluar me inflacionin gjatë rrjedhës së obligacionit.

Një tipar kurioz i obligacioneve TIPS të SHBA-së (por jo alternativave jashtë shtetit) është se ato janë gjithmonë të garantuara për t'u shlyer me vlerë nominale ose nominale kur ato maturohen, edhe nëse ka pasur deflacion masiv. Pra, në përgjithësi ka kuptim të blini obligacione individuale afër vlerës nominale nëse mundeni.

Rastësisht, për shkak të komplikimeve tatimore, përgjithësisht preferohet kur është e mundur të zotëroni TIPS në një llogari të mbrojtur si IRA (Roth ose tradicionale) ose 401 (k).

Duke pasur parasysh thënien e Stengelit, nuk bëj parashikime. Por unë kam blerë bono TIPS në IRA-n time dhe 401(k), jo sepse dua të bëj parashikime për inflacionin, por sepse nuk dua të bëj parashikime për inflacionin. Nuk shoh asnjë arsye për të bërë baste të rrezikshme dhe asimetrike për një kolaps të menjëhershëm të inflacionit nëpërmjet Thesarit të rregullt, kur mund të marr një normë interesi të vogël por të garantuar mbi inflacionin, çfarëdo që të jetë.