Pse shpimtarët e argjilës po nxjerrin dividentë në vend të më shumë naftë dhe gaz

Zhvendosja ka kontribuar në një kthesë e madhe për rezervat e energjisë, të cilat janë rritur përmes një tregu ndryshe në rënie. Aksionet e energjisë kryesuan tregun e rritjes së vitit 2021 dhe këtë vit ato të përfshira në S&P 500 janë rritur me 46%, krahasuar me një rënie prej 18% në indeksin më të gjerë. 

Përqendrimi në përfitimin mbi rritjen gjithashtu ndihmon në shpjegimin e reagimit të heshtur të shpimtarëve ndaj çmimeve më të larta të naftës dhe gazit natyror në më shumë se një dekadë. Megjithëse prodhimi i naftës dhe gazit në SHBA është rritur nga kufizimet e bllokimit, prodhimi mbetet nën nivelet para pandemisë edhe pse çmimet e naftës së papërpunuar janë dyfishuar që atëherë, në rreth 113 dollarë për fuçi dhe gazi natyror është katërfishuar, në më shumë se 8 dollarë për milion njësi termike britanike.

"Ne nuk po dëgjojmë shumë ekipe menaxheriale të flasin për rritjen e prodhimit ose shpimin e puseve të reja në një mënyrë domethënëse," tha

Marcus McGregor,

kreu i kërkimit të mallrave në menaxherin e parave Conning. "Ata nuk do të paguhen për ta bërë këtë."

Shpuesit e argjilës kanë u tha investitorëve në javët e fundit ata do të qëndrojnë me planet e shpimit të bëra kur çmimet e mallrave ishin shumë më të ulëta dhe do të ruajnë prodhimin e qëndrueshëm. Në vend që të ndjekin çmimet më të larta të karburantit duke shpuar, drejtuesit e argjilës thonë se do të përdorin fitimet për të hequr borxhin, për të paguar dividentët dhe për të blerë aksione, gjë që rrit vlerën e aksioneve që mbeten në qarkullim.

Nëntë firma të naftës argjilore që raportuan rezultatet e tremujorit të parë gjatë javës së parë të majit thanë se derdhi 9.4 miliardë dollarë për aksionerët nëpërmjet blerjeve dhe dividentëve, rreth 54% më shumë se sa investuan në projekte të reja shpimi.

Midis tyre, prodhimi i Pioneer ra me 2% nga një tremujor më parë, duke u përshtatur për një shitje. Ndërkohë, shpimi i Teksasit Perëndimor po kthen 2 miliardë dollarë tek aksionerët me dividentë prej 7.38 dollarë për aksion që do të paguajë muajin e ardhshëm dhe 250 milionë dollarë për blerje në tremujorin e parë. Kompania tani shpërblen bonuse që janë kryesisht të lidhura me kufizimin e kostove, arritjen e fluksit të lirë të parasë dhe arritjen e objektivave të kthimit. Në vitet e kaluara, 40% e bonuseve të Pioneer ishin të lidhura me qëllimet e prodhimit.

Në Range Resources, Shef Ekzekutiv

Jeffrey Ventura

në vitin 2019 mori një bonus në para prej 1.65 milionë dollarësh, më shumë se gjysma e të cilit buronte nga fakti se prodhuesi i gazit Appalachian shpërtheu objektivat e kaluara të prodhimit dhe të rritjes së rezervës edhe në mes të çmimeve në rënie të gazit. Këtë vit, si dy të mëparshmet, prodhimi dhe rezervat janë jashtë matematikës së bonusit të Range, të zëvendësuara me stimuj për të ulur kostot dhe për të rritur fitimet. Range, i cili nuk pranoi të komentojë, u tha investitorëve se po shlyen borxhin, po blen aksione dhe më vonë këtë vit do të rivendosë dividentët tremujorë që i ndërpreu gjatë pandemisë pasi redukton shpimet për të qëndruar në buxhet. 

Sipas Meridian Compensation Partners LLC, prodhimi u përfshi në më pak se gjysmën e planeve të shpalosura të bonusit për vitin e kaluar, nga 89% e formulave nxitëse të shpimtarëve të mëdhenj të argjilës argjilore në vitin 2018. Pesha e dhënë për vëllimet e prodhimit në bonuset vjetore të parave të gatshme u tkur në 11%, nga 24% tre vjet më parë, zbuluan konsulentët e pagave. Ndërkohë, pati rritje të mëdha në prevalencën dhe peshën e dhënë për objektivat e fluksit të parasë, metrikat e kthimit të kapitalit dhe synimet mjedisore.

"Kompanitë po digjnin para dhe po përpiqeshin të maksimizonin prodhimin," tha

Kristoff Nelson,

drejtor i kërkimit të kredisë në menaxherin e investimeve Hulumtimi i të ardhurave + Menaxhimi. "Kjo nuk është ajo që investitorët kërkojnë më."

Në dekadën para pandemisë, prodhuesit e argjilës amerikane shpenzuan shumë në pretendimet e rrezikuara për depozitat vendase të naftës dhe gazit që teknikat e reja të shpimit i kishin bërë të aksesueshme. Kompanitë konkurruan për të drejtat për pikat e ëmbla të argjilorit dhe më pas shpuan për të siguruar qira afatgjata dhe për të rezervuar rezerva shtesë të naftës dhe gazit, gjë që i lejoi ata të merrnin hua dhe të shponin edhe më shumë.

Vërshimi i naftës dhe gazit shuu shqetësimet se SHBA-ja po mbaronte me lëndë djegëse fosile dhe ajo mbyti tregjet, duke ulur faturat e energjisë për amerikanët. Megjithatë, shpërblimi ishte një mashtrues në Wall Street.

Nga viti 2010 deri në vitin 2019, firmat e argjilës shpenzuan afërsisht 1.1 trilion dollarë, sipas Deloitte LLP, ndërsa humbën rreth 300 miliardë dollarë të matur në fluksin e lirë të parasë, ose të ardhurat minus investimet dhe shpenzimet rutinë. Firma pret që prodhuesit të kompensojnë pjesën më të madhe të humbjeve me fitime nga ky dhe dy vitet e mëparshme.

Kur Organizata e Vendeve Eksportuese të Naftës nisi një luftë çmimesh në fund të vitit 2014, nafta u rrëzua dhe falimentimet e ngritura ndër prodhuesit e tregut të lirë të Amerikës së Veriut. Aksionarët dhe investitorë aktivistë me plane pagash që shpërblenin rritjen e prodhimit pavarësisht nga çmimi që merrnin fuçitë. Investitorët u hodhën linja shpëtimi shumë firmave, duke blerë më shumë se 60 miliardë dollarë aksione të reja që prodhuesit i shisnin për të lehtësuar barrën e borxhit dhe për të qëndruar në këmbë.  

Megjithatë, prodhuesit e argjilës u rritën përsëri sapo çmimet u rikuperuan. Kritikët e kompensimit të paguar për pompën dyfishuan përpjekjet e tyre.

Investitor aktivist

Carl Icahn

mori në shënjestër Kompensimi ekzekutiv i Occidental Petroleum dhe kritikoi se sa po shpenzon kompania për shpime pasi tha se do të blejë rivalin Anadarko Petroleum Corp. në 2019.

Drejtuesit e Occidental dhe Anadarko u paguan për të goditur shenjat e prodhimit. Tani prodhimi i kombinuar i kompanisë - i cili ra në tremujorin e parë - nuk ka ndikim në bonuset vjetore.

CEO

Vicki Hollub

u tha investitorëve në fillim të këtij muaji se Occidental nuk ka gjasa të rrisë prodhimin duke pasur parasysh se si shpimet e shtrenjta dhe furnizimet e fushës së naftës kanë marrë. "Është pothuajse shkatërrim i vlerës nëse përpiqesh të përshpejtosh diçka tani," tha ajo. Vitin e kaluar, pjesa më e madhe e pagës nxitëse vjetore prej 2.4 milionë dollarësh të zonjës Hollub bazohej në mbajtjen e kostove perëndimore për fuçi nën 18.70 dollarë, sipas përfaqësuesit të fundit të firmës. 

Këtë vit, aksionet e Occidental janë performuesi më i mirë në S&P 500, me një rritje prej 118%.

Analistët presin që çmimet e naftës dhe gazit të mbeten të larta, pjesërisht për shkak të hezitimit të prodhuesve amerikanë për të shpuar më shumë. Një provë e madhe vjen në vjeshtë, kur hartohen planet e shpenzimeve të 2023 dhe drejtuesit mund të ndjejnë presion për të shtuar pjesën e tregut, veçanërisht nëse çështjet e zinxhirit të furnizimit lehtësohen, tha Mark Viviano, i cili ka shtyrë bordet të rishkruajnë planet e bonusit si partner menaxhues dhe drejtues publik. aksione në firmën e investimeve në energji Kimmeridge. 

“Ne thjesht nuk e dimë se sa kohë do të mbajë disiplina e kapitalit në 100 dollarë naftë,” tha zoti Viviano, i cili më parë mbikëqyri një portofol të stoqeve të energjisë në Wellington Management Co. "A nuk janë këto kompani duke rritur prodhimin sepse kanë gjetur fenë apo sepse kanë kufizime reale operacionale?"

Shkruani Ryan Dezember në [email mbrojtur] dhe Matt Grossman në [email mbrojtur]