Pse dominon dollari? Sepse SHBA është 'këmisha më e pastër e pistë'

Dollari amerikan ka pasur një ecuri të jashtëzakonshme gjatë gjithë vitit 2022, duke u vlerësuar ndaj shumicës së monedhave kryesore, ndërsa bankat qendrore të botës vazhdojnë të luftojnë inflacionin në rritje.

Vetëm këtë vit, dollari është rritur 15% kundrejt jenit japonez, 10% kundrejt paundit britanik dhe 5% krahasuar me renminbin e Kinës. The Wall Street Journal's Indeksi i dollarit, i cili mat dollarin kundrejt 16 monedhave të tjera kryesore, gjithashtu ka pasur performancën më të mirë të gjysmës së parë që nga viti 2010 këtë vit, duke u rritur me më shumë se 10% nga viti në ditë.

Dhe për amerikanët me fat që mund të gjenin bileta të lira ajrore për në Evropë (dhe ia dolën me të gjitha valixhe), dollari madje arriti qëndrim të barabartë me euron për herë të parë në dy dekada në fillim të këtij muaji.

Fitimet e dollarit nënkuptojnë se udhëtimet ndërkombëtare janë në shitje për amerikanët. Dhe ndërsa çmimet e konsumit të vazhdojë të rritet, një dollar më i fortë mund të ndihmojë në uljen e ndikimit të rritjes së inflacionit në SHBA

Por fuqia e dollarit ka çuar gjithashtu në disa rezultate shkatërruese për vendet anembanë botës dhe ka të ngjarë të jetë një pengesë e madhe për kompanitë amerikane që operojnë jashtë shtetit gjatë pjesës tjetër të vitit.

Për shumë investitorë dhe konsumatorë, ka ende dy pyetje të ndezura: pse dollari amerikan ka qenë kaq i fortë këtë vit dhe ku po shkon më pas?

Shumë zyrtarë kryesorë të investimeve dhe strategë të Wall Street-it thanë pasuri se një prirje e re është shfaqur dhe po nxit fuqinë e dollarit, por shumica argumentojnë se monedha e gjelbër do të fillojë të bjerë deri në fund të vitit. Ja çfarë kishin për të thënë.

Pse dollari është kaq i fortë?

Historikisht, lëvizjet e monedhës kanë qenë kryesisht të lidhura me normat relative të interesit dhe fuqinë ekonomike. Për të kuptuar dollarin, thanë ekspertët pasuri të mos shikojmë më larg se Rezerva Federale, e cila është aktualisht rritja e normave të interesit me një ritëm të paparë që nga vitet 1990.

"Dollari është i fortë sepse Fed është në mes të politikës më agresive të shtrëngimit monetar midis bankave qendrore kryesore në botë," tha Eric Leve, shefi i investimeve në firmën e menaxhimit të pasurisë dhe investimeve Bailard. pasuri.

Historia vazhdon

Leve vuri në dukje se rritjet e normës së Fed kanë shtyrë rendimentet reale të obligacioneve qeveritare (ose kthimet e investitorëve të obligacioneve nga pagesat e interesit pas llogaritjes së inflacionit) në territor pozitiv për herë të parë në vite. Kjo i bën obligacionet amerikane më tërheqëse për investitorët në mbarë botën, duke rritur kështu vlerën relative të dollarit.

Leve gjithashtu argumentoi se rritja e normës së Fed-it e ka lënë ekonominë amerikane në një vend më të mirë se shumë nga kolegët e saj kur bëhet fjalë për rrezikun e inflacionit dhe recesionit.

Veprimet e Fed-it ndihmojnë gjithashtu në uljen e pritjeve inflacioniste (parashikimi i inflacionit të konsumatorëve dhe investitorëve), gjë që e bën SHBA-në më tërheqëse për investitorët globalë që kanë frikë nga rritja e çmimeve të konsumit.

Sam Stovall, kryestrategu i investimeve në firmën e kërkimit të investimeve CFRA Research, tha pasuri se forca e dollarit është ndihmuar nga kjo tërheqje relative. Është një “fluturim drejt sigurisë” për investitorët e huaj në mes të botës frika nga recesioni, tha ai.

Por pas pandemisë COVID-19 dhe pushtimit të Rusisë në Ukrainë, një dinamikë e re është shfaqur gjithashtu që ka ndikuar në fuqinë relative të monedhave në mbarë botën - vetë-mjaftueshmëria.

Kur COVID-19 u përhap në 2020, ajo çoi në një makthi i zinxhirit të furnizimit global, duke nxitur mungesat në gjithçka, nga gjysmëpërçuesit tek letra higjienike dhe duke i çuar çmimet e mallrave në lartësi të reja. Të Indeksi S&P GSCI, një masë e gjerë e çmimit të lëndëve të para në mbarë botën, është rritur me më shumë se 180% në vitet që pasuan.

Si rezultat, shumë vende në mbarë botën janë bërë më mbrojtëse ndaj furnizimeve të tyre të mallrave dhe një valë e re deglobalizimi ka zënë vend. Për shkak të vetë-mjaftueshmërisë relative të SHBA-së kur bëhet fjalë për furnizimet me energji dhe mallra të tjera, ky proteksionizëm i mallrave ka bërë që dollari të rritet.

Lufta e Ukrainës vetëm sa e përkeqësoi trendin pasi furnizimet me gaz natyror të Evropës u bënë menjëherë dhe ndikuar në mënyrë dramatike, duke bërë që çmimet të rriten më shumë se 400% vitin e kaluar. Kjo ka bërë që blloku të përpiqet të plotësojë nevojat e tij energjetike dhe deri më tani ka dështuar. Agjencia Ndërkombëtare e Energjisë (IEA) madje paralajmëroi këtë javë se BE-së do t'i duhet ul konsumin e gazit natyror menjëherë ose do të përballeni me një "dimër të gjatë dhe të vështirë".

Rezultati përfundimtar i krizës energjetike të Evropës dhe mungesës së vetë-mjaftueshmërisë është rënia e eksporteve dhe importet në rritje në një kohë kur çmimet e mallrave mbeten të larta.

Huw Roberts, kreu i analitikës në firmën e analitikës makro të të dhënave Quant Insight, tha pasuri se kjo përbën një "kushtet e goditjes tregtare”, ku çmimet e importit janë rritur në krahasim me çmimet e eksportit.

“Nëse jeni importues i energjisë, atëherë kjo është jashtëzakonisht e dëmshme,” tha ai. "Por nëse jeni një eksportues i energjisë, atëherë në të vërtetë do të përfitoni."

Vendet që eksportojnë më shumë energji dhe kanë më shumë vetë-mjaftueshmëri në furnizimin e tyre të mallrave, si SHBA, kanë parë që monedhat e tyre të rriten, ndërsa vendet dhe rajonet pa vetë-mjaftueshmëri mallrash, si BE-ja, kanë parë rënien e monedhave të tyre.

Cilat janë efektet e dollarit të fortë?

Për konsumatorët amerikanë, dollari i fortë jo vetëm që i bën udhëtimet ndërkombëtare shumë më të lira; ndihmon edhe në uljen e inflacionit.

"Në marzh, dollari më i fortë po e vendos paksa një kufizues në inflacionin [SHBA]," tha Bailard's Leve. “Duke pasur një dollar të fortë, blerja e mallrave nga jashtë, siç priren të bëjnë konsumatorët amerikanë, bëhet shumë më e lirë. Dhe kështu ne në thelb po importojmë deflacion.”

Disa biznese amerikane përfitojnë gjithashtu nga një dollar i fortë, i cili ndikon në uljen e çmimeve të mallrave.

"Pra, nëse është ndoshta më shumë një kompani prodhuese, dhe ata janë duke blerë lëndë të para që kanë çmime në dollarë dhe mallrat janë më të ulëta, atëherë një dollar i fortë në fakt i ndihmon ata," tha Roberts i Quant Insights.

Megjithatë, këto biznese janë përjashtim. Për shumicën e korporatave me bazë në SHBA, dollari i fortë është një erë e kundërt e padëshiruar.

“Nëse po përpiqeni të shisni mallra jashtë shtetit, ai dollar i fortë i bën mallrat tuaja edhe më të shtrenjta, duke vënë një barrë në të ardhurat kryesore për kompanitë amerikane,” vuri në dukje Leve.

Në krye të kësaj, Brent Schutte, kryestrategu i investimeve në Reciproke veriperëndimore Kompania e Menaxhimit të Pasurisë, tha pasuri se kur kompanitë amerikane përpiqen të riatdhesojnë të ardhurat e tyre të huaja, dollari i fortë do të thotë se ato po marrin më pak mbrapa se sa në vitet e mëparshme.

"Sigurisht, nëse keni shumë fitime përtej oqeanit dhe në monedha të tjera, kur i ktheni ato mbrapsht, kjo mund të shkaktojë humbje të të ardhurave," tha Schutte. IBM, Johnson dhe Johnsondhe Netflix janë ndër kompanitë, rezultatet financiare tremujore të të cilave kanë marrë tashmë një goditje këtë sezon fitimi.

Ben Laidler, një strateg i tregjeve globale për eToro, tha New York Times javën e kaluar se rritja e dollarit mund të ulë të ardhurat e kompanive S&P 500 me operacione të mëdha ndërkombëtare deri në 100 miliardë dollarë këtë vit. Megjithatë, Schutte vuri në dukje se këto "humbje" janë më shumë një "konventë kontabiliteti".

"Unë përgjithësisht mendoj se investitorët, veçanërisht ata afatgjatë, do ta shqyrtojnë këtë," tha ai.

Efektet më të dëmshme të një dollari të fortë ndodhin jashtë SHBA-së, duke e bërë pothuajse të pamundur për vendet me të ardhura më të ulëta - me borxhe kombëtare të shprehura në dollarë - të paguajnë kreditorët e tyre ose të blejnë mjaft mallra bazë. Ai realitet i dhimbshëm është shfaqur në Sri Lanka, e cila ishte detyrohet të mos paguajë mbi borxhet e saj në maj pasi monedha e saj u zhvlerësua.

Kombit të Azisë Juglindore tani i kanë mbaruar dollarët amerikanë për të paguar importet kritike, duke çuar në protesta masive si qytetarë përballet me urinë dhe prisni brenda radhë të gjata për karburant.

"Çdo vend që ka detyrime të mëdha në dollarë është një shkak për shqetësim," i tha Marcello Estevão, drejtori global i Bankës Botërore për makroekonominë, tregtinë dhe investimet. Wall Street Journal këtë javë.

Nga po shkon dollari nga këtu?

Ndërsa dollari ka pasur një nga vitet e tij më të mira në histori deri më tani në 2022, shumica e ekspertëve besojnë se ai është afër kulmit të tij.

"Dollari është i shtrenjtë, është i mbivlerësuar në krahasim me homologët e tij," tha Schutte e Northwestern Mutual. “Nëse shikoni prapa në vitin 2001, ju jeni në nivele të ngjashme të mbivlerësimit të dollarit, në krahasim me monedhat e tjera, të cilat nisën një periudhë kohore 10-vjeçare të performancës ndërkombëtare, e cila u nxit kryesisht nga rënia e dollarit në të vërtetë.”

Schutte vuri në dukje barazinë e fuqisë blerëse - ose idenë që një shportë e caktuar mallrash duhet të kthehet në një çmim disi të barabartë në të gjithë botën për një periudhë afatgjatë - si një tregues kyç që dollari mund të jetë "mbivlerësuar".

“Një nga matjet më të mira për këtë janë ekonomistët' Indeksi i Big Mac, ku shikon çmimin e atij simite, asaj salce speciale, petat dhe gjithçka tjetër, dhe e vlerëson atë në mbarë botën,” tha Eric Leve i Bailard. “Është një nga ato mënyra që ne mund të themi se një monedhë është shumë e lirë kundrejt dollarit, duke pasur parasysh se të gjithë përbërësit e një Big Mac janë në thelb globalë.”

Indeksi i fundit Big Mac u publikua të enjten dhe tregoi se "pothuajse të gjitha monedhat janë të nënvlerësuara kundrejt dollarit".

Shumica e ekspertëve që pasuri të intervistuarit argumentuan se kjo tregon se dollari ka të ngjarë të shohë rënien e vlerës së tij deri në fund të vitit.

Northwestern Mutual's Schutte vuri në dukje se bankat e tjera qendrore po "kapin hapin" e Fed me rritje të normave të interesit dhe ka disa shenja që inflacioni në SHBA mund të jetë duke zbritur në heshtje, duke përfshirë një tërheqje të fundit të çmimit të mallrave dhe pritjet në rënie të inflacionit në Wall Street. Kjo mund ta çojë Fed-in në rritje më pak agresive të normave të interesit duke ecur përpara, duke ngadalësuar rritjen e dollarit.

Për investitorët, kjo do të thotë se aksionet jo-amerikane mund të fillojnë të duken tërheqëse deri në fund të vitit.

"Dollari i fortë e ka bërë mjaft të dhimbshëm investimin në aksione jo-amerikane kohët e fundit," tha Leve. "Por unë mendoj se ndërsa presim përpara...do të shohim që dollari të lëvizë nga një erë e kundërt në investimin e kapitalit jo-amerikan në një erë të pasme."

Megjithatë, jo çdo ekspert e sheh dollarin pranë kulmit të tij. Sam Stovall i CFRA Research tha se ekonomistët e tij kanë parashikuar një forcim të dollarit gjatë gjithë vitit dhe në 2023.

“Ndërsa Fed vazhdon të rrisë normat, dhe me një ritëm që është i barabartë ose më i madh se bankierët e tjerë qendrorë, atëherë unë do të thosha se kjo mund të vazhdojë të tërheqë investitorët e huaj në SHBA,” tha ai. “Dhe gjithashtu, pasi kërcënimi i recesionit mbetet parësor. Mendoj se kjo do të bënte që investitorët të duan të vazhdojnë të kërkojnë për dollarin si një strehë të sigurt.”

Kjo histori u shfaq fillimisht në Fortune.com