Pse investitorët janë larguar nga banda e Carvana

DETROIT – Vitin e kaluar, Carvana CEO dhe bashkëthemeluesi Ernie Garcia shkoi në një xhiro fitoreje.

Ai promovoi rezultatet "pikturë" të kompanisë për tremujorin e dytë më 5 gusht 2021 që përfshinte fitimi neto i parë tremujor i shitësit të makinave të përdorura. Më pas ai kujtoi rritjen e shpejtë të "një grupi fëmijësh ambiciozë me një sasi tronditëse për të mësuar" në një kompani të Fortune 500.

Tani është e qartë se drejtuesit e kompanisë kanë ende më shumë për të mësuar. Rritja përrallore e Carvana-s që atëherë është kthyer në një makth për investitorët mes rritjes së normave të interesit, inflacionit dhe plagëve të shkaktuara nga vetë.

Që nga komentet e Garcias vitin e kaluar, aksionet e kompanisë kanë rënë nga niveli më i lartë historik prej gati 377 dollarë për aksion, i shënuar në gusht të vitit të kaluar pas atij tremujori të spikatur, në aq pak sa 6.50 dollarë për aksion këtë javë – një rënie prej 98%. Carvana ka rënë nga një kapak tregu prej 60 miliardë dollarësh në 2.2 miliardë dollarë pas një rritjeje të vogël që përfundoi këtë javë.

Stoku fitoi më shumë se 30% të enjten, e ndjekur nga një rritje prej 19% në 11.88 dollarë për aksion të Premten mes një rritjeje më të gjerë të tregut dhe shtrëngimit të mundshëm të shitësve të shkurtër.

Por ka qenë një rrjedhë e qëndrueshme e lajmeve të këqija dhe rezultateve financiare që nga kulmi i aksioneve, duke nxitur shqetësimet mes investitorëve në lidhje me trajektoren afatgjatë të kompanisë. Ajo gjithashtu ka pak para në dorë dhe 6.3 miliardë dollarë borxh, duke përfshirë 5.7 miliardë dollarë në kartëmonedha kryesore.

Carvana ka marrë vazhdimisht para hua për të mbuluar humbjet e saj dhe iniciativat e rritjes, duke përfshirë një blerje totale prej 2.2 miliardë dollarësh në fillim të këtij viti të biznesit të ankandit fizik të ADESA në SHBA nga KAR Global.

"Ne besojmë se CVNA është larg nga pylli, pasi edhe kur industria përfundon, ne nuk shohim një rikuperim në formë V," shkroi analisti i JPMorgan Rajat Gupta në një shënim të së martës drejtuar investitorëve. Firma shkurtoi parashikimet e saj për fitimet dhe fluksin e lirë të parasë për kompaninë.

Morgan Stanley javën e kaluar tërhoqi vlerësimin dhe objektivin e çmimit për stokun. Analisti Adam Jonas përmendi përkeqësimin në tregun e makinave të përdorura dhe një mjedis të paqëndrueshëm financimi për ndryshimin.

Carvana u rrit në mënyrë eksponenciale gjatë pandemisë së koronavirusit, pasi blerësit u zhvendosën në blerjet online në vend që të vizitonin një shitës, me premtimin e shitjes dhe blerjes pa probleme të automjeteve të përdorura në shtëpinë e një klienti.

Por Carvana nuk kishte automjete të mjaftueshme për të përmbushur rritjen e kërkesës së konsumatorit ose objektet dhe punonjësit për të përpunuar automjetet që kishte në magazinë. Kjo bëri që Carvana të blinte ADESA dhe një numër rekord automjetesh mes çmimeve të larta, ndërsa kërkesa u ngadalësua mes rritjes së normave të interesit dhe frikës nga recesioni.

"Ne ndërtuam për më shumë se sa u shfaq," tha Garcia gjatë një telefonate fitimi më 20 prill - duke e ulur aksionin me 37% gjatë javës së ardhshme.  

Gjatë raportit të saj të fitimeve të tremujorit të parë, kompania u kritikua për shpenzimet e tepërta në marketing, përfshirë këtu një reklamë e dobët 30 sekondash e Super Bowl, dhe dështimi për t'u përgatitur për një ngadalësim të mundshëm ose rënie të shitjeve.

Dhe pastaj është borxhi i Carvana-s.

Obligacionet e kompanisë prekën nivelet më të ulëta të të gjitha kohërave këtë javë, pasi ajo djeg paratë e gatshme dhe përballet me rritjen e kostove të huamarrjes.

Wall Street Journal njoftoi të mërkurën se obligacionet afatgjata të kompanisë kanë rënë në nivele të vështira, me disa që tani tregtohen deri në 33 cent për dollarin. Rendimenti i kartëmonedhave të tyre prej 10.25% ishte mbi 30% që nga e marta, sipas MarketAxess, një shenjë që Carvana do të kishte vështirësi për të marrë hua nga tregjet e obligacioneve aktualisht.

Morgan Stanley përmendi borxhin e kompanisë dhe perspektivën e pasigurt të financimit në tërheqjen e vlerësimit dhe objektivit të çmimit për aksionin. Jonas tha se "një përkeqësim në tregun e makinave të përdorura i kombinuar me një normë të paqëndrueshme interesi/mjedis financimi" përbën një "rrezik material" për kompaninë.

Jonas lëshoi ​​një gamë të re të rasteve bazë për Carvana midis 1 dollarë për aksion dhe 40 dollarë për aksion gjatë 12 muajve të ardhshëm.

Tregu i makinave të përdorura është në hap për të përfunduar vitin me më shumë se 12% rënie nga 40.6 milionë automjete të përdorura të shitura në vitin 2021, sipas vlerësimeve të mesit të tetorit nga Cox Automotive. Shitjet e Carvana gjatë tremujorit të tretë të këtij viti u rritën me 4% krahasuar me vitin 2021, por ishin shumë më pak fitimprurëse se një vit më parë dhe ishin më të ulëta në bazë tremujore në tremujor.

Shitjet e Carvana në tremujorin e tretë ranë 8% nga një vit më parë, ndërsa fitimet për automjet të shitur ranë me 25% në 3,500 dollarë. CEO Garcia e përshkroi fundin e tremujorit të tretë si “Pika më e papërballueshme ndonjëherë” për klientët që financojnë një blerje automjeti.

“Carvana ndërpreu me sukses industrinë e automjeteve me një model të provuar të tregtisë elektronike që u shërben miliona klientëve të kënaqur, dhe megjithëse mjedisi dhe tregu aktual ka tërhequr vëmendjen në afat të shkurtër, ne vazhduam të fitojmë pjesën e tregut në tremujorin e tretë dhe mbetemi të fokusuar në planin tonë për të ecur drejt përfitueshmërisë, duke bërë të disponueshme edhe më mirë përvojën më të mirë të blerjes dhe shitjes së makinave, "tha një zëdhënës i kompanisë në një deklaratë.

Rënia ka ardhur pas rënies së çmimeve të shitjes me shumicë të automjeteve të reja. Indeksi i vlerës së automjeteve të përdorura Manheim, i cili gjurmon çmimet e automjeteve të përdorura të shitura në ankandet e tij me shumicë në SHBA, ka rënë me 15.4% këtë vit deri në tetor, pasi arriti kulmin në janar, duke përfshirë një rënie prej 2.2% nga shtatori në tetor.

Çmimet me pakicë tradicionalisht ndjekin ndryshimet në shitje me shumicë. Ky është një lajm i mirë për blerësit e mundshëm të makinave, por jo i mirë për kompani të tilla si Carvana që blenë automjetet në nivele rekord dhe tani po përpiqen t'i shesin ato me një fitim.

Çmimet e automjeteve të përdorura deri më tani kanë mbetur të qëndrueshme, por kjo mund të mos zgjasë shumë, pasi kostot e shitjes me shumicë vazhdojnë të bien.

"Ata nuk duan të shesin me çmime të ulëta," tha Chris Frey, menaxher i lartë i njohurive të industrisë në Cox Automotive. "Kjo është arsyeja pse ne nuk po shohim që çmimet të bien kaq shumë në shitje me pakicë."

Frey vuri në dukje se përballueshmëria e automjeteve vazhdon të bjerë, me normat e kredisë për automjete që arritën një nivel më të lartë në 15 vjet, edhe pse çmimet ranë pak. Çmimi mesatar i listimit të përdorur për një automjet të përdorur po stabilizohet, por mbetet pranë niveleve rekord prej më shumë se 28,200 dollarë, sipas Cox Automotive.

"Ne kemi parë një efekt ngadalësimi në shitjet me pakicë, dhe shumë prej tij ka të bëjë me përballueshmërinë," tha Frey. "Aspekti i përballueshmërisë, i lidhur me këto çmime më të larta ka filluar të ketë një efekt në normat e shitjeve."

Konkurrenca gjithashtu po i afrohet Carvana-s. Gjatë pandemisë së koronavirusit, tregtarët e automjeteve me ekskluzivitet si p.sh Automatizimi u detyruan të fillonin shitjen e automjeteve në internet, ndërsa ekspozitat mbylleshin dhe konsumatorët qëndronin larg shitësve. Rivalët tradicionalë të Carvana-s filluan të përmbushin të njëjtin premtim për blerjen e makinave në internet pa probleme.

"Ata kanë marrë shumë, pothuajse të gjithë, nga ajri nga balona për Carvana," tha Frey.  

– Michael Bloom i CNBC kontribuoi në këtë raport.