Pse nuk dua I-obligacione

Investitorët që blenë para afatit të së premtes i mbyllur në një normë interesi prej 9.6% (shkurtimisht), e cila do të bjerë në rreth 6.5% nëse e humbisni.

Epo, mund të më numërosh. Nuk kam nxituar të blej bono I dhe jam i habitur nga euforia që duket se shkaktojnë. Mendoj se në përgjithësi janë një marrëveshje mjaft mesatare, dhe ka diçka shumë më të mirë.

Pse janë një marrëveshje mediokër? Epo, ju jeni i kufizuar në 10,000 dollarë me vlerë në vit (mund ta shtrydhni atë në 15,000 dollarë nëse paguani më shumë taksat tuaja federale dhe merrni një rimbursim - jo faleminderit). Interesi është plotësisht i tatueshëm. Ju duhet t'i mbani ato për pesë vjet për të marrë interesin e plotë. Ky interes "9.6%" është një version vjetor i kthimit 6 mujor dhe është gati të zhytet. Oh, dhe më e rëndësishmja nga të gjitha (ndoshta), është se i ashtuquajturi kthim "i vërtetë" është bupkis: Zero.

Një kthim “i vërtetë” është ajo që ekonomistët e quajnë normën tuaj të interesit në dollarë konstante: Me fjalë të tjera, norma juaj në terma të fuqisë blerëse, pas përshtatjes për inflacionin. (Nëse një investim ka, të themi, një normë interesi 8%, por inflacioni është 8%, ai ka një kthim "nominal" 8%, por një kthim "real" 0%.)

Arsyeja që unë nuk jam i interesuar për I-obligacionet nuk ka të bëjë me inflacionin. Është qartazi këtu, ka metastazuar qartë nga çmimet e energjisë dhe mund të rezultojë të jetë shumë më këmbëngulëse nga sa duket të supozojë aktualisht Wall Street.

Por nëse, si unë, ju shqetësoheni për rreziqet e inflacionit të vazhdueshëm, ka investime alternative që më duken shumë, shumë më bindëse sesa bonot I. Ata ofrojnë një kthim më të mirë. Ata ofrojnë të njëjtën garanci federale. E megjithatë ata janë injoruar kryesisht nga hordhitë e vulosura që klikojnë furishëm "refresh" në faqen e internetit të TreasuryDirect.

E kam fjalën për KËSHILLA: Letrat me vlerë të mbrojtura nga inflacioni i thesarit.

Këto janë obligacione, ose IOU, të emetuara nga Uncle Sam dhe të mbështetura nga i njëjti besim dhe kredit i plotë i Qeverisë së Shteteve të Bashkuara që merrni nga bonot T, kartëmonedha 10-vjeçare të thesarit e kështu me radhë. Por ata vijnë me një kthesë. Në vend që të garantojnë t'ju paguajnë një normë fikse interesi, si obligacionet tradicionale të thesarit të SHBA-së, ato garantojnë t'ju paguajnë një normë fikse interesi çdo vit mbi inflacionin.

Dhe për momentin, ndërsa I-obligacionet po paguajnë një normë "reale" interesi prej 0%, ose inflacion plus 0%, TIPS afatgjata po e mposhtin atë me gati 2 pikë përqindje të plota një vit.

Ju mund të blini sasi të pakufizuar TIPS. Ju mund t'i zotëroni ato në llogaritë e pensionit të mbrojtura nga taksat. Oh, dhe ato janë të thjeshta për t'u blerë. Ju mund të blini obligacione individuale TIPS drejtpërdrejt përmes çdo ndërmjetësi. Ose mund t'i zotëroni ato përmes një fondi të përbashkët ose fondi të tregtuar në shkëmbim, siç është Fondi i Sigurimeve me Vlerë të Mbrojtur nga Inflacioni i Vanguard
VAIPX,
-0.08%,
iShares TIPS Bonds ETF
KIPSHILLA,
-0.12%,
iShares 0-5 Vjet KËSHILLA ETF Bond
STIP,
-0.16%,
ose Pimco ETF 15+ Vjecare US TIPS
LTPZ,
+% 0.29.

Shikoni grafikun e mësipërm. Ai tregon kthimin mesatar "real" të obligacioneve 30 Vjecare TIPS dhe se si ai ka ndryshuar me kalimin e kohës. Sa më e lartë të jetë linja, aq më i mirë është kthimi. Tani për tani po marrim ofertën më të mirë në më shumë se një dekadë. Obligacionet TIPS tridhjetëvjeçare do t'ju paguajnë inflacion plus rreth 1.8% në vit. Obligacionet 10-vjeçare TIPS do t'ju paguajnë inflacion plus rreth 1.6%.

Nëse e blej 10-vjeçarin dhe e mbaj atë deri sa të maturohet në 2032, jam i garantuar se do të përfundoj 16% më i pasur në terma realë të fuqisë blerëse, pavarësisht se çfarë do të ndodhë me inflacionin gjatë dekadës së ardhshme. Kjo është plotësisht pa rrezik.

Dhe nëse e blej obligacionin 30-vjeçar dhe e mbaj atë derisa të maturohet në 2052, jam i garantuar që deri atëherë të përfundoj 70% më i pasur në terma realë të fuqisë blerëse.

Dhe nuk do të më interesojë aspak se çfarë do të ndodhë me inflacionin. Nuk do të më ndikojë. Ajo thjesht do të kalojë drejtpërdrejt në një normë më të lartë interesi për obligacionin tim.

Lërini të dhënat të tregojnë se kthimi mesatar afatgjatë i stoqeve ka qenë tradicionalisht shumë më i lartë, diku midis 5% dhe 7% në vit mbi inflacionin (varësisht se kush e numëron dhe si). Këto kthime TIPS duhet të kuptohen në termat e një aktivi "pa rrezik", jo në termat e kthimeve (ndoshta) më të larta afatgjata që mund të fitoni nga ato me rrezik.

Aktualisht, obligacioni 10-vjeçar TIPS paguan inflacion plus 1.6%, ndërsa obligacionet e rregullta, 10-vjeçare të thesarit (të parregulluara nga inflacioni) paguajnë një 4% fikse në vit. Pra, Thesaret e rregullta do të jenë vetëm një bast më i mirë nëse inflacioni mesatarisht 2.4% në vit ose më pak gjatë dekadës së ardhshme.

Paç fat me atë.

KËSHILLA janë mbledhur në ditët e fundit. Kjo do të thotë se çmimi për disa është rritur pak dhe norma e interesit ka rënë. (Obligacionet funksionojnë si një sharrë: kur çmimi rritet, rendimenti ose norma e interesit ulet, dhe anasjelltas.) Por normat e interesit janë ende bindëse.

KËSHILLAT janë diçka si një klasë e aseteve jetimë, kjo mund të jetë arsyeja pse ato duken të neglizhohen. Institucionet dhe investitorët që duan "obligacione thesari" zakonisht blejnë ato të rregullta, të cilat paguajnë një normë fikse interesi.

TIPS u krijuan për herë të parë nga qeveria amerikane në fund të viteve 1990. Ata po ndiqnin qeverinë britanike, e cila krijoi të sajën në vitet 1980. Por të dyja u krijuan vetëm pas inflacionit të arratisur të viteve 1960 dhe 1970. Pra, ato (ende) nuk janë përdorur kurrë për arsyen që u krijuan, domethënë për t'ju mbrojtur kundër inflacionit të qëndrueshëm nga viti në vit. Ndonjëherë i mendoj si sigurim nga zjarri në një qytet që nuk ka pasur ende një zjarr të madh.

Kjo mund të jetë arsyeja pse çmimet e TIPS kanë rënë këtë vit, edhe gjatë një paniku inflacioni. Investitorët kanë hedhur poshtë të gjitha obligacionet dhe sa më afatgjatë të jenë obligacionet aq më keq kanë rënë. Gjithashtu nuk ndihmoi që TIPS hyri në vitin shumë të mbivlerësuar nga shumica e masave racionale: Obligacionet TIPS që do t'ju paguajnë kthime reale pozitive nëse i blini sot po paguanin 0%, apo edhe kthime reale negative, nëse i keni blerë me vonesë. vitin e kaluar.

Indeksi PIMCO ETF i KËSHILLAVE 15+ Vjecare në SHBA
LTPZ,
+% 0.29
ka rënë gati 40% deri më tani këtë vit, pothuajse aq sa ETF e Thesarit me kohëzgjatje të zgjatur të Vanguard
EDV,
-0.84%.
Kjo ka pak ose aspak kuptim logjik nëse thjesht nuk i shikoni KËSHILLAT si një lloj tjetër lidhjeje. Obligacionet nominale afatgjata humbasin vlerën në një spirale inflacioni sepse të gjitha ato pagesa të ardhshme të interesit vlejnë shumë më pak në terma realë të fuqisë blerëse. E njëjta gjë, sipas përkufizimit, nuk është e vërtetë për obligacionet TIPS.

Menaxheri legjendar britanik i parave, Jonathan Ruffer, i ka rënë daulles për KËSHILLAT - dhe inflacionin -gjatë gjithë vitit. Deri tani çmimet kanë rënë, shumë. Ndoshta ai e ka gabim në lidhje me to. Ose ndoshta ai ishte shumë herët.

Ish "mbreti i obligacioneve" të SHBA Bill Gross kohët e fundit doli për KËSHILLA afatshkurtra.

TIPS kanë një dobësi të madhe potenciale në krahasim me I-obligacionet: Nëse blini TIPS përmes një ETF, ose nëse blini obligacione individuale dhe më pas i shisni para se të maturohen, në teori mund të humbni para. Kjo për shkak se çmimi lëviz - siç e kemi parë këtë vit. Teorikisht, nëse i blini ato shumë më lart se vlera nominale, mund të humbni gjithashtu para nëse vuajmë vite dhe vite deflacioni (që vështirë se duket e mundshme).

Nga ana tjetër, unë kam blerë obligacione individuale TIPS me, afër ose edhe nën vlerën nominale, dhe do të isha i lumtur t'i mbaja ato derisa të maturohen. Kështu që unë nuk jam i shqetësuar. Unë jam i garantuar që të kthej vlerën nominale, plus gjithë inflacionin e akumuluar gjatë periudhës që mbaj obligacionin, plus interesin.

Rreziku im më i madh është "kostoja e oportunitetit". Nëse blej një obligacion të gjatë që paguan inflacion plus 1.8%, mund të humbas: obligacioni mund të vazhdojë të bjerë dhe dikush që pret mund të marrë një marrëveshje edhe më të mirë. Dhe nëse zotëroj një inflacion fitues të bonove TIPS plus 1.8% në vit dhe bursa ju fiton inflacion plus 6% në vit, do të humbas gjithashtu.

(Mbi 30 vjet, rastësisht, një aktiv që fiton 6% në vit në terma "realë" do t'ju bëjë 470% më të pasur, jo 70% më të pasur.)

Dhe ndërsa ato mund të ulen në çmim, ato gjithashtu mund të rriten. Në të vërtetë, dy javë më parë isha duke darkuar me një menaxher parash në Londër, i cili kishte parashikuar rrëzimin e këtij viti, fondi i të cilit është gati për vitin 2022, dhe i cili tha se basti i tyre më i madh ishte në obligacionet afatgjata, kryesisht TIPS dhe ekuivalentët britanikë. Ata mendojnë se këto do të shpërblehen nëse ka një përplasje ekonomike (njerëzit do të duan obligacione), një rimëkëmbje (normat e interesit ndoshta do të ulen, dhe njerëzit do të duan gjithashtu obligacione), ose inflacion i qëndrueshëm (njerëzit do të duan mbrojtje nga inflacioni).

Bëni atë që dëshironi. Nëse KËSHILLAT afatgjata vazhdojnë të bien, mund të qeshni në kurrizin tim. Por për sa kohë që mbaj investimet e mia, jam i garantuar të fitoj para në fund – pavarësisht se çfarë ndodh.