Pse pothuajse çdo fond obligacionesh është në rënie këtë vit

Nëse zotëroni një fond obligacionesh, ai ndoshta ka rënë në muajt e fundit. Le të flasim për arsyen dhe të shqyrtojmë tre ide të njohura me të ardhura fikse nga më e keqja tek e para.

Ne do të fillojmë me iShares 20+ Bono Thesari ETF (TLT)
TLT
. TLT është investimi i çuditshëm që blejnë shumë investitorë të "nivelit të parë" kur kërkojnë ekspozim ndaj obligacioneve. Fatkeqësisht, ka dy probleme të mëdha me TLT:

1. Ajo jep vetëm 2.1%.
2. Më keq akoma, është Kohëzgjatja 19-vjeçare po zvogëlon kthimet e saj totale.

Çdo fëmijë e di se 19 vjet është "shumë e gjatë" për të mbajtur një obligacion kur inflacioni shkon në 7.5%. (Ju lutemi, dikush t'i marrë këta investitorë TLT a Raporti i të Ardhurave Kontraktuese abonim!)

Gjatë periudhave të shkurtra kohore, shumica e fondeve të obligacioneve me normë fikse tregtojnë në kundërshtim me normat afatgjata të thesarit. Kur rriten normat, çmimet e bonove vuajnë. TLT - me rendimentin e tij të ulët dhe kohëzgjatjen e gjatë - ka vuajtur veçanërisht pasi 10-vjeçari ka shkuar deri në 2%.

Fondi më i popullarizuar i obligacioneve me rendiment të lartë në botë, iShares iBoxx Bono të Korporatave me Rendiment të Lartë ETF (HYG)
HYG
, gjithashtu u prish kohët e fundit pasi shpërthyen normat e gjata. Norma 10-vjeçare po bëhet konkurrencë për HYG.

Kohët e fundit jemi ankuar që HYG nuk ka paguar kurrë kaq pak. Kur diskutuam për herë të fundit për fondin në dhjetor, yield-i i tij u shtyp në 4%.

Me 10-vjetorin tani në 2%, investitorët e të ardhurave kryesore - llojet që blejnë fonde vanilje si HYG - kanë filluar të vënë në dyshim veten e tyre.

"Cili është qëllimi?" pyesin ata, dy muaj pas ne i bëmë të njëjtën pyetje.

Rritja e normave të interesit priret të ndikojë në çmimet e bonove për shkak të "konkurrencës së kuponit" që ato ofrojnë. Investitorët e të ardhurave bëhen të padurueshëm me pronat e tyre aktuale, të cilat nuk duken aq të mira në një bazë relative. Presioni i shitjes së tyre çmimet janë më të ulëta.

Me 10-vjeçarin në 2%, nuk ka asnjë arsye për t'u mbyllur në TLT për 19 vjet (nëntë më shumë sesa thjesht blerja e vetë 10-vjeçares!) me pothuajse të njëjtin rendiment. Diçka duhet të japë, dhe vë bast se TLT vazhdon të bjerë pasi investitorët kërkojnë më shumë rendiment.

Është një histori e ngjashme me HYG. Kuptohet, HYG ka ecur më mirë gjatë vitit të kaluar, përafërsisht duke shkelur ujin kundrejt një humbjeje prej 5.5% për TLT, duke përfshirë pagesat e saj.

“Sekreti” i HYG ishte yield-i i tij më i lartë, i cili tani qëndron në 4.5%. Ky nuk është një jastëk i madh rendimenti (mbi normën 2-vjeçare 10% "pa rrezik") sa ne të kundërtën do të donim ta shihnim, por sigurisht që është më i mirë se TLT.

Plus, "kohëzgjatja" mesatare e HYG është më e këndshme. Në vetëm katër vjet, obligacionet e fondit me yield-e të lartë nuk e bëjnë atë të ulur si TLT. Njerëzit e iShares po hyjnë në bono me pagesë më të shpejtë - shumë më shpejt, në katër vjet kundrejt 19! - gjë që mbron rendimentin e fondit dhe çmimin e përgjithshëm të aksionit.

Tani, përpara se të rrëmbejmë shumë për HYG, më lejoni të prezantoj Fondi i Zgjidhjeve të Ardhurave DoubleLine (DSL). Ndërsa DSL ka luftuar gjithashtu me ndryshimin e fundit të normës së hënës, është një bast më i mirë se TLT, HYG dhe dreq, shumica e fondeve të obligacioneve në afat të gjatë. Ka tre arsye pse.

Së pari, obligacionet e DSL-së Paguaj. E kam fjalën për kuponë që rrjedhin para në masën 7%, 8% dhe madje deri në 10%.

Së dyti, këto lidhje janë zgjedhur nga vetë "zoti i lidhjes", Jeffrey Gundlach. (Kur lidhja mbret Bill Gross doli në pension nga PIMCO, ai u ngjit në autostradën për në rezidencën prej 13,000 metrash katrorë të Gundlach dhe kërkoi një punë!)

Gundlach merr thirrjen e parë për këto oferta të ëmbla me të ardhura fikse. Kur blejmë DSL, ai po punon për NE.

Së treti, falë Gundlach dhe ekipit të tij të të gjithë yjeve, kohëzgjatja mesatare e portofolit të DSL më pak se katër vjet. Fondi i shkathët jep një 8.4% të shkëlqyer sot. Cilin fond obligacionesh do të blinit? Është një zgjedhje e lehtë:

Sigurisht, çmimi i DSL ka qenë gjithashtu nën presion nga 10-vjeçari kohët e fundit. Por le të shohim pamjen e madhe. Për 40 vjet, normat e gjata kanë qenë gjithnjë e më të ulëta. A duam të heqim dorë nga DSL dhe të vëmë bast kundër këtij megatrendi?

Unë nuk mendoj kështu. Përveç kësaj, çfarë do të ndodhë në anën tjetër të këtyre rritjeve të normave të Rezervës Federale?

Ndoshta një recesion në vitin 2023. Që do të thotë se normat e gjata do të bien përsëri kur ekonomia të ngadalësohet. Çfarë normash rriten, duhet të ulen dhe ky yield i miratuar "zot i obligacioneve" prej 8.4% do të duket shumë i mirë!

Brett Owens është kryesor investitori për investime Pikëpamja Contrarian. Për më shumë ide të mëdha për të ardhurat, merrni kopjen tuaj falas raportin e tij të fundit të veçantë: Portofoli juaj i daljes në pension të parakohshëm: Dividentë të mëdhenj—çdo muaj—përgjithmonë.

Shpalosja: asnjë