Pse një rënie e dollarit sinjalizon 'tregjet janë në botën e çudirave' mbi inflacionin dhe Fed

Një shtrëngim më agresiv i politikës monetare, nga një bankë qendrore më "skifter", zakonisht pritej të mbështeste një monedhë. Reagimi mund të ketë më shumë kuptim, megjithatë, nëse shikohet se sa pak pritet të rriten në fund të fundit normat e interesit pasi Fed të fillojë ciklin e rritjes së normave, tha Kit Juckes, makrostrategu global në Société Générale.

Ai vuri në dukje se ndërsa tregtarët kanë lëvizur shpejt drejt çmimeve në katër rritje të normave këtë vit, ata ende kërkojnë për normën e fondeve të ushqyera, aktualisht në një interval prej 0% deri në 0.25%, për të arritur në jo më të lartë se 2%. Kjo nuk është realiste, por mund të shpjegojë ecurinë e fundit jo vetëm të dollarit, por edhe të aktiveve të tjera.

"Tregjet janë në botën e çudirave," tha ai, në një shënim të së enjtes.

Investitorët e tregut të aksioneve amerikane gëzohen nga perspektiva e një "norme terminale" prej 2%, dhe duke injoruar një Fed më të ashpër, sepse perspektiva e rritjes më të shpejtë të normave reflekton shpresat se më e keqja e pandemisë COVID-19 ka mbaruar, tha ai.

Një normë e fondeve të ushqyera që arrin në 2% është një skenar "Goldilocks" - në ekstrem, tha Juckes, dhe kjo reflektohet në një reagim të mërkurën ndaj një rritjeje prej 7% nga viti në vit në indeksin e çmimeve të konsumit në dhjetor. gati 40-vjecar i lartë, që pa S&P 500
SPX,
+% 0.08
rritet brenda 2% të nivelit të tij të lartë të të gjitha kohërave dhe Indeksit të Paqëndrueshmërisë Cboe
VIX,
-5.51%
bie prapa fort.

Duhet të dini: A është koha për të luftuar Fed? Ky strateg veteran thotë se banka qendrore nuk do të rrezikojë një rënie prej 20% të çmimeve të banesave dhe një rënie prej 30% të aksioneve.

VIX, një masë e paqëndrueshmërisë së pritshme të S&P 500, u rrit në një nivel më të lartë prej më shumë se katër javësh mbi 23 në fillim të kësaj jave përpara se të rrëshqiste nën mesataren e tij afatgjatë rreth 19. Stoqet humbën terren të enjten si një rritje nga aksionet e teknologjisë humbën avull, duke lënë Nasdaq Composite
KOMP,
+% 0.59
rënie 2.5%, ndërsa S&P 500 humbi 1.4% dhe Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.56%
derdhur 0.5%.

Dobësia e vazhdueshme e dollarit është në përputhje me të njëjtin humor të përgjithshëm, tha Juckes.

“Të dhënat e CPI janë titujt kryesorë, por nëse tregu i normave nuk mendon se ato ushtrojnë presion mbi Fed për t'u shtrënguar më shumë (në krahasim me më shpejt) dhe tregu i aksioneve nuk mendon se ato janë një kërcënim për ekonominë, atëherë pse duhet Tregu i valutës nuk arrin në përfundimin se monedha të tjera (më të lira) mund të përfitojnë pasi rimëkëmbja pas pandemisë po përhapet në mbarë botën?”, pyeti ai.

Problemi, tha Juckes, është se një skenar në të cilin Fed mund ta kthejë ekonominë amerikane në ekuilibër me punësim të plotë dhe inflacion modest vetëm duke i kthyer normat në 2% "është gjëja e përrallave, jo e botës reale".

Në të vërtetë, një normë terminale nën 2% "është gjithnjë e më shumë në kundërshtim me atë që politikëbërësit sinjalizojnë se do të donin të shihnin", tha Jonas Goltermann, ekonomist i lartë i tregjeve në Capital Economics, në një shënim të së enjtes.

Kryetari i Fed-it, Jerome Powell, në fillim të kësaj jave tregoi se politikëbërësit duan ta çojnë politikën në një mjedis neutral apo edhe të ngushtë, që sugjeron një normë të politikës mbi 2.5%, tha Goltermann. Dhe sugjerimet se "shtrëngimi sasior", ndërsa Fed zvogëlon bilancin e saj, do të fillojë më shpejt dhe do të vazhdojë më shpejt se në ciklin e tij të mëparshëm të shtrëngimit është një tjetër aluzion drejt një norme më të lartë terminale, tha ai.

"Nëse Fed ia del mbanë në synimin e saj të dukshëm për të shtrënguar më gjerësisht qëndrimin e politikës, ne mendojmë se kjo do të çonte në një dollar më të fortë," shkroi Goltermann.