Ku rruga është shumë e lartë dhe kush duhet të humbasë

Analistët e Wall Street janë shumë pozitivë ndaj pritshmërive të fitimeve të tremujorit të katërt për shumicën e kompanive S&P 500. Në fakt, përqindja e kompanive që mbivlerësojnë fitimet është në pikën më të lartë që nga viti 2012 (të dhënat më të hershme të disponueshme), gjë që rrit gjasat e humbjeve në sezonin e ardhshëm të fitimeve.

Analistët e Wall Street-it po injorojnë fitimet e pazakonta financiare që shpesh fshihen në shënimet e dosjeve të kompanive publike. Shumë kompani publike kanë investime në kompani të tjera që nuk kanë të bëjnë fare me biznesin e tyre kryesor dhe këto investime mund të jenë mjaft të mëdha për të ndikuar në fitimet për aksion.  

Gjatë kohës së paqëndrueshmërisë së tregut, investimet e një kompanie publike në kompani private dhe publike jo-thelbësore mund të paraqesin rreziqe të fshehura për të cilat investitorët duhet të jenë të vetëdijshëm. Këto investime mund të shtrembërojnë fitimet e kompanisë dhe pritshmëritë e të ardhurave të Wall Street dhe janë më të dukshme gjatë një rënieje të tregut. 

Aksionet më të rrezikshme janë shpesh ato me fitimet më të mbivlerësuara për aksion. Paqëndrueshmëria e fundit e tregut i bën aksionet me mbivlerësim të fitimeve për aksion shumë të rrezikshme.

Sipas analizës sime, pritshmëritë e fitimeve të Wall Street për Illumina Inc.
ILMN
(ILMN), Valero Energy Corp. (VLO), Gartner
IT
(IT) dhe News Corporation (NWSA) dhe Xcel Energy
XEL
(XEL) janë të fryrë dhe këto kompani ka të ngjarë të humbasin pritshmëritë kur të raportojnë fitimet e tremujorit të katërt gjatë javëve të ardhshme. 

Ka 360 kompani të S&P 500 me fitime të mbivlerësuara, të cilat përbëjnë 81% të kapitalit të tregut të S&P 500. Janë 197 kompani që kanë mbivlerësuar fitimet e saj me 10%.

Ky raport tregon:

• prevalenca dhe madhësia e të ardhurave të mbivlerësuara në rrugë[1] në S&P 500
• pesë kompani S&P 500 me vlerësime të ekzagjeruara të Rrugës ka të ngjarë të humbasin fitimet e 4Q21

Rruga mbivlerëson EPS-në për 360 kompani S&P 500 – Shumica që nga viti 2012

Gjatë dymbëdhjetë muajve pasardhës (TTM), 360 kompani me fitime të mbivlerësuara në rrugë përbëjnë 81% të kapitalit të tregut të S&P 500, që është përqindja më e lartë që nga viti 2012. Shih Figurën 1. 

Figura 1: Fitimet e mbivlerësuara në rrugë si % e kapitalit të tregut: 2012 deri më 11/16/21

Kur fitimet në rrugë mbivlerësojnë fitimet bazë[2], ato e bëjnë këtë me një mesatare prej 19% për kompani, për Figurën 2. Mbivlerësimi ishte më shumë se 10% e Fitimeve Rrugore për 39% të kompanive.

Figura 2: Fitimet e S&P 500 në rrugë të mbivlerësuara me 19% mesatarisht gjatë tremujorit të tretë 3[3]

Pesë kompani S&P 500 ka të ngjarë të humbasin fitimet e Kalendarit 4Q21

Figura 3 tregon pesë kompani të S&P 500 që mund të humbasin fitimet e kalendarit të tremujorit të 4-të të 21-të, bazuar në vlerësimet e mbivlerësuara të EPS-së së rrugës. Më poshtë unë detajoj artikujt e fshehur dhe të raportuar të pazakontë që kanë krijuar shtrembërim në rrugë dhe fitime të mbivlerësuara nga rruga, mbi TTM për Valero Energy
VLO
.

Figura 3: Pesë kompani S&P 500 që ka të ngjarë të humbasin vlerësimet e EPS 4Q21

*Supozon Shtrembërimin e Rrugës si përqindje e EPS Core është e njëjtë për 4Q21 EPS si për TTM që përfundoi 3Q21.

Valero Energy: Rruga mbivlerëson fitimet për tremujorin e katërt të 4 me 21 dollarë/aksion

Vlerësimi EPS i 4 tremujorit të 21-të të Street prej 1.41 dollarë/aksion për Valero Energy është mbivlerësuar me 0.87 dollarë/aksion për shkak, të paktën pjesërisht, për shkak të fitimeve të mëdha nga kontratat në valutë të huaj të raportuara në "Të ardhura të tjera" që përfshihen në EPS historike.

Vlerësimi im Core EPS është 0.54 dollarë/aksion, gjë që e bën Valero një nga kompanitë që ka më shumë gjasa të humbasë pritshmëritë e analistit të Wall Street në raportin e fitimeve të tremujorit të katërt të 4-të. Rezultati i shtrembërimit të fitimeve të Valero Energy është i humbur dhe vlerësimi i aksioneve të tij nuk është tërheqës.

Fitimet e pazakonta, të cilat i detajoj më poshtë, rritën materialisht fitimet e Valero Energy 3Q21 TTM Street dhe GAAP dhe i bëjnë fitimet të duken më të mira se Core EPS. Kur përshtatem për të gjithë artikujt e pazakontë, zbuloj se EPS-ja kryesore 3Q21 TTM e Valero Energy është -1.76$/aksion, që është më keq se EPS 3Q21 TTM Street prej -1.09$/aksion dhe 3Q21 TTM GAAP EPS prej -1.08$/aksion.

Figura 4: Krahasimi i GAAP, Rruga dhe Fitimet kryesore të Valero Energy: TTM që nga 3Q21

Më poshtë, unë detajoj ndryshimet midis Fitimeve Themelore dhe Fitimeve GAAP në mënyrë që lexuesit të mund të auditojnë kërkimin tim. Do të isha i lumtur të pajtoja fitimet e mia kryesore me fitimet në rrugë, por nuk mundem sepse nuk kam detaje se si analistët llogaritin të ardhurat e tyre në rrugë.

Figura 5 detajon ndryshimet midis fitimeve bazë të Valero Energy dhe fitimeve GAAP.

Figura 5: Fitimet e Valero Energy nga GAAP me rakordimin e fitimeve bazë: 3Q21

Më shumë detaje:       

Shtrembërimi total i fitimeve prej 0.68 $/aksion përbëhet nga sa vijon:

Fitimet e pazakonta të fshehura, neto = 0.08 dollarë për aksion, që është e barabartë me 33 milion dollarë dhe përbëhet nga

• 26 milion dollarë në kreditë e shërbimit paraprak në periudhën TTM bazuar në 26 milion dollarë të raportuara në 2020 10-K
• 7 milion dollarë në periudhën TTM bazuar në 31 milion dollarë të ardhura nga qiraja e nënqirasë në 2020 10-K.

Fitimet e pazakonta të raportuara para tatimit, neto = 0.44 dollarë për aksion, që është 178 milionë dollarë dhe përbëhet nga

204 milionë dollarë në “Të ardhura të tjera”[4] në periudhën TTM bazuar në

26 milionë dollarë kundër rregullimit për kostot e përsëritura të pensioneve. Këto shpenzime të përsëritura raportohen në artikujt e linjës jo të përsëritur, kështu që unë i shtoj ato përsëri dhe i përjashtoj nga "Deformimi i fitimeve".

Shtrembërimi i taksave = 0.16 $ / për aksion, i cili është i barabartë me 66 milion dollarë

• Unë heq ndikimin e taksave të artikujve të pazakontë mbi taksat e raportuara kur llogarit fitimet kryesore. Shtë e rëndësishme që taksat të rregullohen në mënyrë që ato të jenë të përshtatshme për fitimet e rregulluara para tatimit.

Shpenzime të pazakonta të raportuara pas tatimit, neto = -0.01 dollarë për aksion, që është e barabartë me -3 milion dollarë dhe përbëhet nga

-3 milionë dollarë të ardhura të alokuara për letrat me vlerë pjesëmarrëse në periudhën TTM bazuar në

Duke pasur parasysh ngjashmëritë midis fitimeve në rrugë për Valero Energy dhe Fitimeve GAAP, hulumtimi im tregon se të ardhurat nga Rruga dhe GAAP nuk arrijnë të kapin zëra të pazakontë të rëndësishëm në pasqyrat financiare të Valero Energy.

Zbulimi: David Trainer, Kyle Guske II dhe Matt Shuler nuk marrin asnjë kompensim për të shkruar për ndonjë stil specifik, stil ose temë.

[1] Fitimet në rrugë i referohen fitimeve të Zacks, të cilat rregullohen për të hequr artikujt jo të përsëritur duke përdorur supozime të standardizuara nga ana e shitjes.

[2] Hulumtimi i të ardhurave bazë të firmës sime bazohet në të dhënat më të fundit financiare të audituara, që është kalendari 3Q21 10-Q në shumicën e rasteve

[3] Përqindja mesatare e mbivlerësuar llogaritet si Shtrembërim i rrugës, që është diferenca midis Fitimeve në Rrugë dhe Fitimeve Themelore.

[4] Valero Energy raporton të ardhura të tjera drejtpërdrejt në pasqyrën e të ardhurave, por jep detaje shtesë në fusnotat e dosjeve të saj financiare. Për shembull, në tremujorin e dytë të 2-të, të ardhura të tjera përfshijnë, midis zërave të tjerë, një fitim prej 21 milionë dollarësh për shkak të derivateve të kontratës në valutë të huaj dhe një fitim prej 53 milionë dollarësh nga shitja e një interesi anëtarësie prej 62% në MVP.