Ku po shkon tregu i aksioneve? Mund të ketë një vjeshtë të çrregullt.

Megjithatë, trazirat e këtij viti ofrojnë gjithashtu mundësi: stoqet janë më të lira se sa kanë qenë në një kohë të gjatë dhe aksionet e kompanive me modele konkurruese biznesi, bilanc të shëndetshëm dhe flukse të qëndrueshme monetare bëjnë thirrje. Tregu me të ardhura fikse ofron edhe më shumë nga të cilat mund të zgjidhni, me kategori të shumta që kanë rendimentet më të larta në vite. Është joshëse të përqendrohesh te forcat makroekonomike që kanë ulur stoqet dhe kanë rritur yield-et e obligacioneve në tetë muajt e parë të vitit, dhe shumë strategë të Wall Street-it e bëjnë këtë. Por investitorët që zgjedhin mirë vendet e tyre mund të përfitojnë nga tendencat negative mbizotëruese.

Barron kohët e fundit ka analizuar tetë strategë të Wall Street për të marrë njohuritë e tyre mbi perspektivën e investimeve për pjesën tjetër të vitit. Ndërsa objektivi mesatar në mesin e grupit e vendos S&P 500 në 4185 në fund të vitit, 6% më lart nga nivelet e fundit, vlerësimet individuale variojnë nga 3600 në 4800. Kjo është një periudhë jashtëzakonisht e madhe me katër muaj të mbetur në vit dhe pasqyron pikëpamje shumë divergjente mbi fuqinë e ekonomisë dhe fitimet e korporatave, dhe vendosmërinë e Fed për të luftuar inflacionin.

Disa strategë, si Ed Yardeni, pronar i Yardeni Research, shohin më shumë një recesion të heshtur sesa një tkurrje të plotë ekonomike. "Nëse do të kemi një recesion, ai mund të jetë shumë i cekët," thotë ai. "Ose, mund të jetë një recesion i vazhdueshëm që godet sektorë të ndryshëm në periudha të ndryshme, siç e pamë me siguri në mesin e viteve 1980."

Prodhimi i Brendshëm Bruto i SHBA u tkurr me 1.6% vjetore në tremujorin e parë dhe 0.6% në të dytin, por tendencat themelore nuk sugjerojnë se ekonomia është në recesion. “Kur shikoj dinamikën themelore [të ekonomisë], qofshin ato korporata, qofshin familje dhe konsumatorë, ekonomia reale nuk duket aq e keqe jashtë inflacionit,” thotë Sonal Desai, shefi i investimeve të Franklin Templeton Fixed Income. dhe një anëtar i Barron Tryezë të rrumbullakët.

Desai sheh pak prova të një ngadalësimi të gjerë të aktivitetit ekonomik - të paktën jo ende - dhe thotë se viti i ardhshëm mund të sjellë më shumë një ekonomi me rritje zero, në stanjacion sesa një ekonomi në tkurrje kuptimplotë. Fuqia në tregun e punës dhe bilancet e konsumatorit kanë të bëjnë shumë me këtë, edhe pse inflacioni po ua merr pak të ardhurat: inflacioni vjetor prej 8.3% është i barabartë me heqjen e një muaji të pagës vjetore të një punonjësi dhe kursimet do të zgjasin vetëm kaq gjatë.

Për demat e tregut të aksioneve, një kulm i mundshëm i inflacionit është i mjaftueshëm për t'u emocionuar për perspektivat e tregut. Nëse inflacioni vazhdon të bjerë, investitorët mund të shikojnë përpara në fundin përfundimtar të ciklit shtrëngues të Fed dhe të presin më pak dëme ekonomike dhe të të ardhurave.

JP Morgan
'S
Kryestrategu i aksioneve në SHBA, Dubravko Lakos-Bujas, ka një objektiv në fund të vitit S&P 500 prej 4800, duke reflektuar një fitim prej 20% nga këtu dhe një rekord të lartë. Ai nuk pret një recesion global dhe e sheh lehtësimin e inflacionit ndërsa çmimet e mallrave bien dhe presionet e tjera zbehen. Ai vëren se njerëzit janë të nën-investuar: Që nga fundi i gushtit, ekspozimi relativ i fondeve ndaj tregut të aksioneve ishte më i ulët se 90% e leximeve historike. Krahas blerjeve të aksioneve të korporatave, ai pret të shohë hyrje ditore në aksione prej disa miliardë dollarësh në ditë gjatë muajve të ardhshëm, duke rritur indekset.

Wells Fargo
'S
kreu i strategjisë së kapitalit neto, Christopher Harvey, sheh ekonominë dhe të ardhurat në rritje në gjysmën e dytë të 2022, përpara një viti potencialisht më sfidues 2023. Ai nuk pret që Fed të bëhet më i ashpër dhe mendon se presioni mbi shumëfishin e aksioneve nga rritja yield-et e obligacioneve luhen kryesisht.

“Ne kemi parë majat e yield-eve, Fed do të ngadalësohet dhe bazat nuk janë aq të këqija sa mund të kishim frikë”, thotë Harvey. “Vendet ku kemi filluar të shohim disa rishikime negative dhe ngjeshje të marzhit kanë qenë më shumë në anën e rritjes. Dhe ja ku e pamë tashmë atë ulje të madhe në gjysmën e parë të këtij viti. Të mos harrojmë, kjo ishte pjesa e parë më e keqe në mbi 50 vjet. Shumë nga lajmet e këqija tashmë janë vlerësuar dhe nuk do të ishte befasuese të shihnim një kërcim.”

Harvey ka ruajtur objektivin e tij në fund të vitit 4715 për S&P 500 gjatë gjithë vitit. Ai rekomandon një prirje të rritjes me një çmim të arsyeshëm, duke theksuar cilësinë në një ekonomi potencialisht më të fortë vitin e ardhshëm. Ai është pozitiv në fushat më të prirura nga media dhe teknologjia e shërbimeve të komunikimit - në krahasim me telekomin - dhe ulëse ndaj softuerëve dhe aksioneve të shitjes me pakicë. Harvey rekomandon gjithashtu krijimin e një portofoli të ashtuquajtur barbell me kompani më mbrojtëse, përkatësisht në ushqim, pije dhe duhan. Të

Ushqim & Pije Invesco Dynamic
fondi i tregtuar në shkëmbim (shënues: PBJ) është një mënyrë për të zbatuar këtë ide.

Ndër sektorët e tregut, stoqet e energjisë kanë shumë adhurues për pjesën e mbetur të këtij viti. Çmimet e ngritura të naftës dhe gazit duket se do të qëndrojnë - jo në 120 dollarë për fuçi naftë, por lehtësisht mbi koston e prodhimit. Kompanitë e energjisë po korrin fitime, po paguajnë borxhin dhe po shpenzojnë me më shumë përgjegjësi se në të kaluarën. Aksionarët do të vazhdojnë të përfitojnë, thonë strategët - energjia është shumë larg sektori me performancën më të mirë në S&P 500 në 2022, me një rritje prej 41%. Të

Zgjidhni sektorin e energjisë SPDR
ETF (XLE) ofron ekspozim të gjerë ndaj sektorit dhe jep 4.2% në dividentë çdo vit, ndërsa

iShares Hulumtimi dhe Prodhimi i Naftës dhe Gazit në SHBA
ETF (IEO) është më i përqendruar në nënsektorin e rrjedhës së sipërme.

Kujdesi shëndetësor është një tjetër rekomandim popullor midis strategëve të investimeve. Sektori është gjithnjë e më i fokusuar tek teknologjia, me karakteristika të lakmueshme të rritjes laike. Por nuk këmbehet me një vlerësim shumë të kushtueshëm, ndoshta për shkak të shqetësimeve në lidhje me legjislacionin e qeverisë, duke përfshirë një program negocimi të çmimit të barnave në Aktin e sapo miratuar për Reduktimin e Inflacionit.

"Kujdesi shëndetësor ofron njëfarë mbrojtjeje kundër një ekonomie të sëmurë dhe ju nuk duhet të paguani më tepër," thotë Mike Wilson, shefi i investimeve dhe strateg kryesor i kapitalit në SHBA në

Morgan Stanley
.
"Jashtë bioteknologjisë, ajo është nën pronësi, mendoj, sepse ka ende shqetësime rreth hyrjes së qeverisë me një dorë të rëndë mbi çmimet."

La

Kujdesi shëndetësor Zgjidhni Sektorin SPDR
ETF (XLV) përfshin të gjitha aksionet e S&P 500 në sektor. Të

Ofruesit e kujdesit shëndetësor iShares në SHBA
ETF (IHF) është më i përqendruar te siguruesit dhe ofruesit, të cilët kanë një paspandemi të frenuar të kërkesës – në vend të kompanive farmaceutike apo prodhuesve të pajisjeve mjekësore.

Wilson ka një objektiv të qershorit 2023 prej 3900 për S&P 500, 2% më poshtë nga nivelet e fundit. Ai është i shqetësuar për të ardhurat, të cilat arritën një rekord të lartë në tremujorin e dytë. “Ndërsa Fed është ende duke rritur normat, ky nuk do të jetë shtytësi kryesor i çmimeve të kapitalit nga këtu,” thotë Wilson, “Dëmi i vlerësimit nga normat që rriten, nuk është në të vërtetë çështja. Çështja tani është se të ardhurat do të ulen shumë.”

Wilson pret që analistët e Wall Street të ulin vlerësimet e tyre të fitimeve në muajt e ardhshëm, duke zvarritur çmimet e aksioneve. Ky proces filloi me sezonin e raportimit të tremujorit të dytë dhe ai vë në dukje se ciklet e rishikimit të fitimeve priren të zgjasin për tre ose katër tremujorë. Sezoni i konferencave të vjeshtës dhe rezultatet e tremujorit të tretë mund të jenë katalizatori për rishikime në rënie, nëse ekipet e menaxhimit ofrojnë parashikime të zymta ose pakësojnë udhëzimet. Kjo është gjithashtu një mundësi për të ndarë fituesit nga humbësit.

“Aty ku shitja e pjesës së parë ishte thjesht një instrument i hapur që dëmtoi të gjitha vlerësimet e aksioneve, nga këtu bëhet më idiosinkratike,” thotë Wilson. "Aksionet mund të ndahen në varësi të asaj se cilat kompani mund të operojnë më mirë në këtë mjedis ... por ne jemi të ulur në nivelin e indeksit gjatë tre deri në gjashtë muajt e ardhshëm."

Wilson është i fokusuar në disa nga sektorët më pak tërheqës, por më të qëndrueshëm të tregut: shërbimet komunale, pasuritë e paluajtshme dhe kujdesi shëndetësor. Nënpeshat e tij të rekomanduara janë stoqet e diskrecionit të konsumatorit dhe fushat ciklike të teknologjisë, duke përfshirë gjysmëpërçuesit dhe firmat e pajisjeve.

Ashtu si Wilson, Savita Subramanian, drejtuesja e kapitalit dhe strategjisë sasiore të BofA Securities në SHBA, sheh shumë hapësirë ​​për uljen e vlerësimeve të fitimeve. "Vlerësimet e konsensusit janë shumë optimiste," thotë ajo. “Konsensusi parashikon rritje prej 8% vitin e ardhshëm dhe ne mendojmë se do të jetë ndoshta më shumë si minus 8%. Kjo është në përputhje me pikëpamjen tonë se do të ketë një recesion.”

Subramanian, i cili ka një çmim të synuar prej 3600 në S&P 500, këshillon të kërkoni kompani që janë të lira bazuar në raportin e tyre të vlerës së ndërmarrjes ndaj fluksit të lirë të parasë. Kjo qasje thekson bizneset që mund të vazhdojnë më së miri të gjenerojnë para, pavarësisht presioneve në rritje të kostos dhe pa u mbështetur në shumë borxhe, të cilat po bëhen më të shtrenjta.

“Ndërsa kaloni në fazat e mëvonshme të një cikli ekonomik, ju keni inflacionin dhe shtrëngimin e Fed-it,” thotë Subramanian. “Ndoshta të ardhurat qëndrojnë në rregull, ndoshta shitjet qëndrojnë. Por fluksi i lirë i parasë fillon të bëhet i pakët sepse kompanitë detyrohen të shpenzojnë për kosto më të larta, shpenzime kapitale ose interesa më të larta për borxhin e tyre.

Ekzaminimi për kompanitë që janë të lira bazuar në vlerën e ndërmarrjes deri në fluksin e lirë të parasë jep kryesisht kompanitë e energjisë në S&P 500, duke përfshirë

Exxon Mobil

(XOM),

Shirit grade

(CVX),

Maratona Petroleum

(MPC), dhe

eOG Resources

(EOG). Kompanitë farmaceutike si p.sh

Pfizer

(PFE) dhe

modern

(MRNA) janë shembuj të tjerë, siç janë

Dow

(DOW) dhe

Industritë LyondellBasell

(LYB), në kimikate. Të

Pacer US Cash Cows 100
ETF (COWZ) përfshin një shportë me kompani Russell 1000 që plotësojnë kritere të ngjashme.

Zgjedhjet e sektorit të Subramanian kanë një anim vlere dhe përfshijnë energjinë, financat, kujdesin shëndetësor dhe produktet kryesore të konsumatorit. Por ajo thotë se mund të ketë disa mundësi në kompanitë me rritje fitimprurëse që janë shitur këtë vit; shumë emra të teknologjisë kanë humbur 50% ose më shumë dhe mund të tërheqin ata me një horizont investimi afatgjatë.

Holdings PayPal

(PYPL),

Qerpiç

(ADBE) dhe Salesforce (CRM), për shembull, kanë fluks monetar pozitiv të lirë dhe kanë rënë të paktën 33% në 2022.

Gargi Chaudhuri, kreu i strategjisë së investimeve të iShares për Amerikën në

Blackrock
,
rekomandon një mënyrë tjetër për të shtuar një anim cilësor në portofolin tuaj: të

iShares Core Dividend i Lartë
ETF (HDV), e cila jep rreth 2.3%. Pronat kryesore përfshijnë Exxon Mobil,

Johnson & Johnson

(JNJ), dhe

Verizon Communications

(VZ)

Për investitorët me të ardhura fikse, është një epokë e re: klasa e aseteve po gjeneron të ardhura pas një thatësire të gjatë. Indeksi i obligacioneve të thesarit të S&P të SHBA-së ka rënë 8.5% këtë vit, obligacionet e korporatave të nivelit të investimeve të SHBA kanë humbur 14%, dhe letrat me vlerë të kthimit të hipotekës kanë rënë 9%. Por kjo ka rritur yield-et, të cilat lëvizin në mënyrë të kundërt me çmimin e një obligacioni.

Shefi i investimeve të Nuveen-it për të ardhurat fikse globale, Anders Persson, beson se shumica e dëmit në zona me cilësi më të lartë të tregut të obligacioneve, siç janë thesaret dhe obligacionet e korporatave të nivelit të investimeve, janë bërë, ndërsa obligacionet me yield të lartë dhe kategoritë e tjera më të rrezikshme mund të ketë më shumë dobësi. Ai nuk sheh ndonjë pazarllëk të zhurmshëm dhe thekson një fokus në gjenerimin e të ardhurave dhe diversifikimin.

"Nuk do të jetë një treg beta," thotë Persson. "Është më shumë një treg alfa, ku ju duhet të bëni vërtet punën tuaj si një menaxher aktiv, duke kërkuar për ato industri dhe emra që mund të qëndrojnë më mirë."

Ai tregon për

TIAA-CREF Core Plus Bond
fondi (TIBFX), i cili jep 3.4% dhe përfshin një sërë aktivesh me të ardhura fikse si borxhi sovran i SHBA-së dhe i huaj, obligacionet e korporatave të nivelit të investimeve dhe me rendiment të lartë, aksionet e preferuara dhe letrat me vlerë të aseteve dhe hipotekave.

Persson veçon

Letrat me vlerë dhe të ardhurat e preferuara të Nuveen
fondi (NPSRX), me yield 5.7%. Ai përfshin aksione të preferuara kryesisht nga banka dhe institucione të tjera financiare me cilësi të fortë kreditore të ndihmuar nga rregulloret e forta që nga kriza financiare 2008-09. Persson gjithashtu i pëlqen

Të ardhura nga norma e luhatshme e Nuveen
fondi (NFRIX), më i ulët në cilësi kredie por me yield prej 5.2%. Normat e luhatshme të portofolit të kredisë ofrojnë njëfarë izolimi nga një mjedis me normë në rritje, megjithëse rreziku i mospagimit në një ekonomi të pafavorshme është më i madh.

Desai në mënyrë të ngjashme rekomandon

Të ardhurat e Franklin
fondi (FKIQX), i cili është rreth gjysma në obligacionet tradicionale dhe pjesa tjetër në aksione, të preferuara dhe të konvertueshme që paguajnë dividentë. Fondi ka një yield prej 5.2%.

Nuk pritet shumë lëvizje në fund të gjatë të kurbës së thesarit për pjesën e mbetur të këtij viti. Strategët në përgjithësi e shohin yield-in 10-vjeçar të mbetur të kufizuar në intervalin dhe përfundimin e vitit 2022 rreth 3.00% ose pak më i lartë, kundrejt 3.26% të sotëm.

Strategët shohin se Fed po rrit normat e interesit me 100 deri në 125 pikë bazë (një pikë bazë është një e qindta e pikës së përqindjes) gjatë tre mbledhjeve të saj të mbetura këtë vit. Kjo do të çonte intervalin e synuar të normës së fondeve federale në 3.50%-3.75% në fund të vitit. Në vitin 2023, norma bazë mund të rritet pak më shumë. Atëherë Fed mund të ndalojë. Asnjë nga strategët me të cilët Barron foli shihte uljen e normave të Fed në fillim të vitit të ardhshëm, pasi tregjet e të ardhmes kishin vendosur çmime përpara fjalimit të Jackson Hole të kryetarit të Fed, Jerome Powell, më 26 gusht.

Duke iu drejtuar simpoziumit vjetor të politikës ekonomike të bankës qendrore në Uajoming, Powell theksoi se lufta kundër inflacionit është përparësia nr. 1 dhe se do të kërkohej pak dhimbje ekonomike. Kjo do të thotë rritje më e ngadaltë ose potencialisht negative e PBB-së reale dhe rritje të shkallës së papunësisë, aktualisht 3.7%. Tregjet do të testojnë vendosmërinë e Fed sapo të fillojnë të rriten humbjet e vendeve të punës, thotë Desai.

"Historikisht, njerëzit kanë thënë gjithmonë 'mos luftoni Fed'," thotë ajo. "Kësaj radhe, të gjithë duan të luftojnë Fed."

Kjo do të jetë një recetë për më shumë paqëndrueshmëri në tregjet e aksioneve dhe obligacioneve. Chaudhuri i BlackRock pret që S&P 500 të arrijë në 3800 deri në fund të vitit, pas një shtrirjeje të paqëndrueshme. Ajo rekomandon qëndrimin e investuar për të përfituar nga tubimet e mprehta që mund të ndodhin.

Çaudhuri citon

iShares MSCI USA Min Vol Factor
ETF (USMV) si një mënyrë për të izoluar një portofol nga paqëndrueshmëria më e madhe. Pronat e saj kryesore përfshijnë

Eli Lilly

(LLY),

microsoft

(MSFT)

Accenture

(ACN), dhe

T-Mobile SHBA

(TMUS).

Një gjë për t'u shqetësuar për këtë vjeshtë është shtrëngimi sasior, ose QT, me anë të të cilit Fed zvogëlon bilancin e saj dhe largon likuiditetin nga sistemi financiar. “Njerëzit po nënvlerësojnë ndikimin e rrezikut të likuiditetit në treg dhe ekonominë reale [për shkak të QT]”, thotë Wilson. "Ashtu si lehtësimi sasior ishte si yndyra për motorin, QT është më shumë si një çelës në motor."

Rritja e normave, më shumë paqëndrueshmëri dhe çelësat e motorit nuk tingëllojnë si një recetë për fitimet e mëdha që investitorët panë në dy vitet e fundit. Por përzgjedhja e kujdesshme e aksioneve dhe investimet e zgjuara me të ardhura fikse mund të ndihmojnë shumë për të shmangur rreziqet më të mëdha të sezonit.

Shkruaj Nicholas Jasinski në [email mbrojtur]