Warren Buffett, përmes Berkshire Hathaway Inc., (NYSE:BRK.A), (NYSE:BRK.B) ka grumbulluar në heshtje një aksion të rëndësishëm në Occidental Petroleum, (NYSE:OXY). Që nga fillimi i gushtit, ai kishte blerë një 20% të aksioneve në aksionet e përbashkëta të OXY, duke ngjallur spekulime se cilat ishin planet e tij të vërteta. Të premten, më 19 gusht, Komisioni Federal Rregullator i Energjisë-FERC, i dha miratimin për të blerë deri në 50% të kompanisë. Kjo ishte e nevojshme pasi Berkshire Hathaway Energy-BHE (i pa tregtuar) merr pjesë në shërbimet e transmetimit dhe ruajtjes së tubacioneve të naftës dhe gazit, të cilat rregullohen nga FERC.
Në vitin 2019 Occidental Petroleum nisi një ofertë për të blerë Anadarko Petroleum, kur tashmë kishte rënë dakord të blihej nga Chevron, (NYSE:CVX). OXY ishte përfundimisht i suksesshëm në këtë përpjekje pasi siguroi 10 miliardë dollarë nga z. Buffett për të zëvendësuar ofertën e Chevron. Çmimi përfundimtar ishte ~ 55 miliardë dollarë para në dorë, emetimi i borxhit publik dhe marrja e borxhit të Anadarko. Ky transaksion ndodhi kur industria e naftës po luftonte me çmime të ulëta dhe kosto të larta. Si rezultat, OXY erdhi brenda pak muajsh e falimentimit në mars 2020, me ardhjen e pandemisë. Për fat të mirë, rimëkëmbja ishte aq e fortë në tremujorin e dytë, saqë kompania filloi një rikthim me çmime më të larta të naftës. Me regjimin e çmimeve të WTI që ka qenë në lojë për vitin e kaluar, kompania ka reduktuar në mënyrë dramatike borxhin dhe pritet të rifitoni statusin e nivelit të investimit deri në fund të këtij viti.
Si i tillë, interesi i rinovuar i z. Buffett vjen pasi kompania po gjeneron flukse monetare masive nga çmimet më të larta. Ka pasur gjithashtu shumë aktivitete të M&A në dy vitet e fundit me shpuese më të mëdha argjilori që nxjerrin konkurrentët për të fituar madhësi dhe shkallë, pjesërisht për të shmangur blerjen e tyre. Pyetja që mbetet e pazgjidhur është nëse zoti Buffett do të ndjekë të gjithë kompaninë për t'i bashkuar ato në degën e energjisë të Berkshire. Unë mendoj se ka arsye të mira që ai të kryejë këtë rrugë veprimi dhe do t'i diskutojë ato në këtë artikull.
Paraja është King
Buffett i pëlqen bizneset që gjenerojnë shumë para. OXY përshtatet me këtë metrikë, duke gjeneruar më shumë para në Q-2 (5,329 miliardë dollarë) sesa e gjithë Berkshire Hathaway Energy, BHE-jo e tregtuar, (5,147 miliardë dollarë). Buffett gjithashtu zotëron një pjesë të konsiderueshme të Chevron, (CLC). CVX ka disa gjëra të përbashkëta me OXY. Ata të dy po hedhin shuma masive parash dhe janë zotëruesit numër 1 dhe 2 përkatësisht të tokës në pellgun e Permianit. Siç do ta shohim, aq sa është i pasur, Buffett mund të përdorë gjithmonë më shumë para.
Buffett ka nevojë për fluks parash për BHE. e tyre Renewables Segmenti po ndërton në mënyrë agresive ferma/objekte të mineraleve diellore, erës, hidro, gjeotermale dhe energjetike në të gjithë SHBA-në Këto instalime janë shumë intensive (Shih Ekspozitën-A). BHE shpenzoi 3,382 miliardë dollarë për kapital në tremujorin e dytë, 2, e cila në bazë të normës së përgjithshme do të ishte ~ 2022 miliardë dollarë për të gjithë vitin. Si ne e di se burimet e rinovueshme janë vrima të zeza kapitale nga të cilat emetohen pak ose aspak para. (Shih ekspozitën-B) ndonjëherë. Nëse jo për Kredi 45Qs (kohët e fundit të mbingarkuara nën Ligji për Reduktimin e Inflacionit), asnjë nga këto marrëzi nuk do të ndodhte nën mbikëqyrjen e Buffett. Në mendjen e tij, kreditë tatimore janë pothuajse aq të mira sa paratë e gatshme, aq sa ulin taksat që i paguhen qeverisë. (Shih ekspozitën-C)
Kompani të tjera të trashëgimisë së naftës dhe gazit po hyjnë gjithashtu në biznesin e burimeve të rinovueshme dhe po përdorin naftën e tyre të prodhuar fitime për financimin e këtyre projekteve. CEO i BP, Bernard Looney u citua në një artikull të Reuters në vitin 2021 të thoshte, "Çmimet më të larta të naftës nënkuptojnë se BP do të jetë në gjendje të mbledhë më shumë para nga shitja e aseteve që do të shkojnë drejt ndërtimit të biznesit të saj të burimeve të rinovueshme dhe karbonit të ulët".
Si shembull, BHE është duke përfunduar të mëdha, Projekti Topaz Solar 550 MW në San Luis Obispo, Kaliforni. Të kesh kapacitetin e gjenerimit të parave të gatshme të OXY do të lidhte patjetër një sfidë financimi për biznesin e energjisë së pastër të Berkshire.
Figura më poshtë (Ekspozita-B) tregon shpenzimet kapitale të BHE për çdo segment të biznesit të burimeve të rinovueshme. Kolona në të majtë tregon shpenzimet për Q-2, 2022, kolona e mesme tregon shpenzimet për vitin e kaluar dhe kolona në të djathtë tregon totalin e deritanishëm për gjysmën e parë të 2022.
BHE's Renewable Footprint-Exhibit-A (BHE)
BHE Capex-Exhibit-B (BHE)
Ekspozita-B zbulon ndikimin e kredive tatimore të prodhimit-PTC në biznesin e përgjithshëm. Për tremujorin e dytë, 2, norma efektive e taksave për BHE Renewables është 2022%, me të ardhura prej 5 miliardë dollarësh. Shumë një hap poshtë nga Norma Federale Statutore prej 6.6%. Siç u përmend më lart, PTC është njësoj si paratë e gatshme.
Shkalla e tatimit BHE-Exhibit-C (BHE)
Transmetimi i energjisë
Buffett i pëlqen tubacionet. Blerja e MidAmerica Energy-Një kompani e transmetimit të gazit dhe energjisë elektrike, në vitin 1999 ishte hyrja e tij në biznesin e energjisë. Në këto vite, ai ka bërë një sërë blerjesh të tjera në këtë hapësirë, dhe aktualisht, grupi i gazsjellësit BHE është një mashtrues energjie me 21,000 milje linja transmetimi gazi. Një artikull i realizuar Reuters në 2014 vënë në dukje në lidhje me vendin ku Buffett kishte të ngjarë të shpenzonte disa nga rezervat e parave të tij, në atë kohë prej 49 miliardë dollarësh, "Edhe pse nuk fitojnë spektakolar, shërbimet e rregulluara priren të jenë gjeneratorë të qëndrueshëm dhe të besueshëm të parave, një veçori që Buffett pëlqen". Përkundër shumë spekulimeve, marrëveshja për të cilën është i famshëm Buffett, hasi në një periudhë të thatë shumëvjeçare në hapësirën e energjisë që zgjati deri në vitin 2020.
Në vitin 2020, Buffett theu periudhën e thatë dhe bëri pak bujë me blerjen e tij prej ~ 10 miliardë dollarësh disa vite më parë të ~ Dominion Energy's, (NYSE:D) tubacionet. Siç mund ta shihni në grafikun më poshtë, me 21 mijë milje tubacione BHE është një nga kompanitë më të mëdha të transmetimit të energjisë në SHBA Çfarë lidhje ka kjo me OXY, mund të pyesni?
OXY zotëron 51% të Western Midstream Partners, (NYSE:WES), që siç mund ta shihni më poshtë plotëson një boshllëk të rëndësishëm në gjurmën e BHE. Asetet e WES përfshijnë linja të gjera grumbullimi në pellgun e Delaware, një nënpellg të pellgut Permian dhe basenin e DJ në Kolorado që ushqehet në tubacionin Cactus Pipeline që përfundon në Corpus Christie, Teks. Një qendër për eksportin e naftës së papërpunuar dhe objektet e ardhshme të LNG. Pastaj është linja Texas Express që transporton NGL në qendrën kimike të botës, Hjuston, Teksas dhe kanalin e afërt të anijeve Houston.
WES kontrollon infrastrukturën kryesore të eksportit në tregje që BHE nuk i shërben aktualisht dhe do të përshtatej drejt e në kuadrin e tyre pa asnjë mbivendosje. Me pak mbivendosje, marrëveshja ndoshta do të kalonte shqyrtimin e Komisionit Federal të Tregtisë-FTC dhe agjencive të tjera rregullatore. Sado e madhe që është BHE, ajo është ende një lojtar relativisht i vogël në hapësirën e gazsjellësit. Konglomeratet gjigante të tubacioneve si Energy Transfer, (NYSE:ET), Enbridge, (NYSE:ENB) dhe Enterprise Products Partners, (NYSE:EPD) të gjithë kanë disa herë më shumë milje tubacioni se BHE.
Sipas mendimit tim, asetet e WES do të përbënin një pjesë kritike të llogaritjes për të marrë OXY private.
drejtuesit
Buffett është një djall për menaxherët e lartët. Ai është i njohur për zgjedhjen e menaxherëve dhe qëndrimin me ta në kohë të vështira. Kur Warren i dha Vicki Hollubit dhjetë miliardë dollarë për të përfunduar marrëveshjen me Anadarkon, ai në fakt po e "punësonte" atë si menaxhere të parave të tij. Nëse ata të dy nuk do të kishin krijuar një lidhje, kredia nuk do të kishte ndodhur kurrë. Le të kuptojmë diçka, Buffett i ka huazuar Vicki Hollub 10 miliardë dollarë, jo Occidental Petroleum, pavarësisht nga emri i subjektit në letrat e huasë. Ndër të tjera, unë mendoj se ai mund të ketë admiruar qasjen e saj guximtare, duke fluturuar drejt Omaha në një fundjavë për të bërë hapin e saj.
I ngjashëm: Irani fillon shpimin në fushën e naftës të përbashkët me Arabinë Saudite
Vicki Hollub ishte absolutisht personi i duhur për të integruar këto dy kompani. Askush nuk e njeh pellgun Permian siç e njeh ajo. Ajo ka punuar në Permian për pjesën më të madhe të karrierës së saj 30+ vjeçare, në role të ndryshme nga Inxhinierja e shpimit deri tek Zv. Zona për OXY. Kur ajo flet, kjo njohuri e thellë e zonës përshkon bisedën.
Tani ai e përforcoi bastin e tij mbi kompaninë duke e futur atë Steve Chazen-ish CEO, si Kryetar i Bordit. Pjesërisht për të qetësuar Carl Icahn, një investitor aktivist i njohur i cili mori një pozicion të madh në OXY në fund të 2019, dhe donte të zëvendësohej Hollub.
Chazen e kishte zgjedhur Hollubin për të drejtuar kompaninë kur ai u largua, duke e bërë atë gruan e parë që drejtonte një kompani të madhe nafte dhe gazi. Ky, për mua, ishte ratifikim i mëtejshëm i talenteve të saj si menaxhere për mua. Fakti që marrëveshja e Chazen me OXY e lejoi atë të vazhdonte të drejtonte Magnolia Oil and Gas, (NYSE:MGY), një operator Eagle Ford dhe Austin Chalk, dhe mbahen kryesisht nga investitorët institucionalë, çimentoi më tej pozicionin e saj në krye të OXY. Buffett gjithashtu mori ish-kryetarin e Schlumberger, (SLB) Andrew Gould të bashkohet me bordin. Pra, Vicki kishte shumë "mbikëqyrje të të rriturve", gjë që i bëri investitorët disidentë më të lumtur, por nuk gabojnë që ajo e ka drejtuar kompaninë në mënyrë të hollë dhe të trashë. Shumë njerëz do të kishin filluar të luanin lojën "menaxherët muzikorë", lojën në nivelet më të ulëta të vitit 2020. Jo Buffett, dhe tani mendimi i tij me rreze të gjatë jep fryte. Vizioni i Vickit se çfarë mund të jetë OXY me asetet e Anadarko tani është në modalitetin e plotë të kafshës.
Fluturimi juaj
Natyrisht, ky artikull përfshin shumë spekulime nga ana ime. Mendoj se arsyetimi është i fortë që Buffett të nisë një tender për bilancin e aksioneve. Por, diçka që nuk e kemi diskutuar është se si mund të ndihet Vicki Hollub për të qenë pjesë e një konglomerati të korporatës. Në disa mënyra, Buffett mund të arrijë shumë nga objektivat e tij duke mbajtur 50%. E largon kompaninë nga tregu potencial i M&A që mund të zhvillohet nëse mega vajrat, XOM ose CVX mund të vendosin të heqin OXY, diçka që mund ta bënin lehtësisht.
Buffett ka një neveri ndaj marrjeve armiqësore, dhe me respektin që ka për të, do t'i jepte asaj fjalën e fundit. Kjo do ta vendoste topin në fushën e saj për një bashkim të mundshëm në BHE. Në këtë pikë, gjithçka që mund të themi me siguri është se koha do ta tregojë.
Nga David Messler për Oilprice.com
Më shumë lexime më të mira nga Oilprice.com:
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/behind-buffetts-renewed-interest-occidental-220000854.html