Çfarë do të thotë Kohl për Grupin e Franchise

Grupi i Franchise beson se të kesh një portofol të larmishëm i ka shërbyer mirë – dhe ka qenë agresiv në strategjinë e tij të rritjes.

Dy vjet më parë, TFG - kompania mëmë e The Vitamin Shoppe - bleu FFO Home, një shitës rajonal i mobiljeve, pajisjeve dhe dyshekëve, dhe vazhdoi ta riemëronte në American Freight. Tre vjet më parë u ble The Vitamin Shoppe. Bizneset e tjera të Franchise Group përfshijnë Pet Supplies Plus, Badcock Home Furniture & More, Buddy's Home Furnishings dhe Sylvan Learning Centers.

Më shumë nga WWD

Tani shitësi publik me bazë në Virginia Beach, Va., po ndjek blerjen e Kohl's Corp. Duke marrë parasysh që Kohl's është një dyqan pa asnjë ekskluzivitet, një marrëveshje sigurisht që do ta sillte portofolin e TFG në një nivel të ri diversifikimi. Në një bazë të kombinuar, TFG operon më shumë se 3,000 lokacione dyqanesh, kryesisht në SHBA, dhe kryesisht të ekskluzivizuara ose nën marrëveshje me tregtarët, megjithëse ka edhe dyqane të drejtuara nga kompania.

Të hënën vonë, Kohl's dhe TFG thanë se hynë në një periudhë negociatash ekskluzive tre-javore për t'i mundësuar TFG të blejë Kohl's Corp. për 60 dollarë për aksion në para të gatshme, duke e vlerësuar Kohl's në afërsisht 8 miliardë dollarë.

Është sikur Davidi të përballet me Goliath-in, duke marrë parasysh vëllimin vjetor të Grupit Franchise prej 3.26 miliardë dollarësh dhe Kohl-in me 19.4 miliardë dollarë. Megjithatë, ka pasur raste kur kompanitë më të vogla të shitjes me pakicë kanë blerë ato më të mëdha. Le Tote bëri kërkesë për falimentim pas blerjes së Lord & Taylor.

Ekziston gjithashtu një çështje financimi - nëse një marrëveshje me TFG do ta linte Kohl's të mbërthyer në shërbimin e një ngarkese të madhe borxhi. Mbani mend se çfarë ndodhi me Neiman Marcus Group – ai u ngarkua me rreth 300 milionë deri në 400 milionë dollarë pagesa vjetore të interesit për shërbimin e borxhit që rrjedh nga blerja e tij. Kjo, së bashku me pandeminë, përfundimisht e çoi shitësin me pakicë luksoze në falimentim.

Nëse bisedimet e Grupit Kohl's-Franchise çojnë në një marrëveshje përfundimtare, TFG synon të kontribuojë përafërsisht 1 miliard dollarë kapital në transaksion, të gjitha këto pritet të financohen përmes një rritjeje korresponduese në madhësinë e lehtësive të saj të borxhit të siguruara. Wall Street Journal ka raportuar se Oak Street Real Estate Capital thuhet se po punon me Franchise Group për financimin.

Historia vazhdon

Aksionarët aktivistë, në veçanti Macellum Advisors, e kanë vlerësuar pasurinë e paluajtshme të Kohl në rreth 8 miliardë dollarë. Macellum i ka bërë presion Kohl's që të shesë disa nga pasuritë e saj të paluajtshme dhe t'i japë me qira, për të rritur vlerën e aksionerëve, por Kohl's e hodhi poshtë këtë ide.

Në një telefonatë konferencë në fillim të këtij viti, presidenti dhe shefi ekzekutiv i TFG Brian R. Kahn iu përgjigj një pyetjeje në lidhje me blerjen e mundshme të Kohl's.

“Nuk mund t'ju them se çfarë do të bëjmë në të ardhmen. Por mund t'ju them, mendoj shumë për filozofinë tonë kur bëhet fjalë për M&A dhe gjërat që ne i shikojmë herë pas here, "tha Kahn. “Pra, së pari, ne kemi shumë bindje në markat që operojmë tani. Dhe kështu ne besojmë shumë se këto marka që ne operojmë do të na japin rritje organike të konsiderueshme me kalimin e kohës dhe gjithashtu gjenerojnë mjaftueshëm fluks monetar të lirë për të mbështetur një divident të shëndetshëm dhe në rritje dhe gjithashtu flukse shtesë të parave të lira që ne mund t'i riinvestojmë brenda dhe jashtë në M&A . Dhe ne nuk kemi asnjë interes për ta vënë atë në rrezik për ndonjë transaksion…ne nuk do të hipotekojmë fermën për të bërë ndonjë transaksion.…Ne shikojmë gjithçka që është në dispozicion. Dhe disa gjëra kanë kuptim, disa gjëra nuk kanë kuptim.

“Çdo transaksion i madhësisë sigurisht që do të duhet të jetë shumë akreativ ndaj fitimeve të RFGJ-së për aksion dhe fluksit të parave për aksion. Dhe unë mendoj se ju mund të imagjinoni gjithashtu, sado të mrekullueshëm që janë huadhënësit tanë, ne kemi kufizime kapaciteti në lidhje me kapitalin dhe transaksionet e mëdha sigurisht që do të duhej të ishin vetëm pozitive për RFGJ. Sipas mendimit tim personal për të na lidhur, paratë nuk rriten në pemë”, tha ai.

“Menaxhimi për ne është gjithmonë çelësi. Mendoj se më keni dëgjuar të flas për menaxhimin pak më parë të bizneseve që kemi. Ne kemi ekipe menaxheriale vërtet të investueshme në Franchise Group… pavarësisht nëse bëjmë transaksione shumë të vogla ose shumë të mëdha, menaxhimi do të jetë gjithmonë një çelës për atë që ne po kërkojmë.”

TFG tregoi në deklaratën e saj të së hënës se mbetet e përkushtuar ndaj politikave financiare konservatore, duke përfshirë nivelet e synuara të levës dhe maksimizimin e gjenerimit të fluksit të lirë të parasë. “Nëse një transaksion përfundon, parashikohet që fluksi i lirë i parasë, EBITDA i rregulluar dhe EPS jo-GAAP i Franchise Group do të rritet ndjeshëm,” tregoi kompania. “Rritja e ndjeshme në gjenerimin e fluksit të lirë të parasë pritet të çojë më tej objektivin e Franchise Group për të rritur dividentët dhe kthimin e kapitalit tjetër për aksionerët, duke i mundësuar gjithashtu Franchise Group të përshpejtojë investimet e vazhdueshme organike dhe inorganike.”

Si Kohl's dhe TFG e bënë të qartë se një transaksion nuk është i siguruar. Palët e tjera, duke përfshirë firmën e kapitalit privat Sycamore Partners, kanë bërë oferta për të blerë Kohl's.

“Unë nuk mendoj se Kohl's and The Franchise Group është një përshtatje e mirë. Grupi i Franchise nuk di asgjë për biznesin e modës, madje edhe bankat do ta vënë në dyshim atë”, tha Walter Loeb, analisti veteran i shitjeve me pakicë.

"Përshtatja do të ishte më e mirë me Sycamore," vuri në dukje Craig Johnson, president i Partnerëve të Rritjes së Klientit. “Ata kanë përvojë në blerjen e një sërë markash problematike, si Talbots, dhe gjithashtu blenë Belk, i cili është ende një dyqan i mirë. Sycamore ka përvojë në shitje me pakicë dhe veçanërisht në dyqane me pakicë. Ne mendojmë se ata kanë një shans më të mirë për të krijuar vlerë nga blerja.”

"Eksluzive trejavore do të përfundojë me shpejtësi dhe nuk do të habitesha nëse Sycamore ose një palë e tretë kthehet me një ofertë tjetër," sugjeroi Johnson. "Nëse jeni aksioner i Kohl-it, dëshironi të merrni sa më shumë që të mundeni për aksionet tuaja."

"Është një gërvishtje e kokës," shtoi Allan Ellinger, themelues dhe partner i lartë menaxhues i MMG Advisors. “Ky është një operator ekskluziviteti. Çfarë di për dyqanet e mallrave dhe si do ta financonin një marrëveshje? Nuk e kuptoj se cila është strategjia e tyre. Kjo do të ishte një gllënjkë vërtet e madhe për ta. Nëse do të ndryshoni strategjinë tuaj dhe do të devijoni nga kompetencat tuaja kryesore, bëjeni atë një gllënjkë më të vogël.”

Analistët e shitjes me pakicë pajtohen se Kohl's ka nevojë për rregullim për disa kohë dhe ka bërë shumë për të ngritur lojën e saj, si për shembull sjellja e Sephora-s si dhe një mori markash kombëtare të fokusuara në oferta aktive dhe të rastësishme. Por ndryshimet kërkojnë kohë për të filluar dhe deri më tani, Kohl's nuk ka treguar shenja përmirësimi. Në vend të kësaj, shitësi me pakicë me bazë në Menomonee Falls, Wisc. ka pasur performancë të ulët të kolegëve të tij në industrinë e shitjes me pakicë. Dhe disa aksionarë janë bërë të paduruar.

"Kohl's nuk ka pasur rikthimin e parë në dyqane të tjera të mallrave," tha Johnson. “Macy's dhe Nordstrom kanë bërë një punë më të mirë për të përshtatur kapacitetin me kërkesën,” përmes një numri të konsiderueshëm mbylljesh dyqanesh.

"Dyshimi im është se pala blerëse, pavarësisht nëse është The Franchise Group, Sycamore apo ndonjë firmë tjetër, do të shqyrtonte me kujdes uljen e numrit të dyqaneve të Kohl's," nga flota aktuale prej rreth 1,100. “Por ju nuk doni të prerë shumë thellë. Një avantazh që ka Kohl's janë vendndodhjet e tij. Ata janë më afër vendit ku njerëzit jetojnë dhe punojnë, "tha Johnson.

"Unë do të thosha se një marrëveshje nuk është absolutisht e nevojshme, por diçka duhet bërë për të përmirësuar performancën në Kohl's."