çfarë do të thotë për investitorët, fillestarët

PEKIN - Investitorët mund të duhet të mendojnë dy herë nëse do të bastojnë në start-up-et e teknologjisë kineze, pasi rregulloret e reja janë imponuar ndaj kompanive kontinentale që kërkojnë të bëhen publike në SHBA.

Nëse listimi në Hong Kong bëhet i vetmi opsion i zbatueshëm, menaxherët e fondeve ka të ngjarë të duhet të rimendojnë strategjitë e tyre të investimit, pasi ka dallime praktike me mënyrën se si bursat e Nju Jorkut trajtojnë ofertat publike fillestare.

Që nga vera, si Kina ashtu edhe SHBA-ja kanë ngritur shiritin për kompanitë kineze që duan të tregtojnë në Nju Jork.

Nuk preken vetëm investitorët. Kompanitë kineze që kërkojnë të rrisin kapitalin përballen me pasiguri më të madhe në lidhje me rrugën e tyre drejt listimit në tregjet publike të aksioneve, dhe ndoshta edhe vlerësime më të ulëta, thanë analistët.

Veprimet e Pekinit kanë pasoja më të afërta. Nga 15 shkurti, Administrata gjithnjë e më e fuqishme e hapësirës kibernetike e Kinës do të kërkojë zyrtarisht rishikime të sigurisë së të dhënave për disa kompani përpara se të lejohen të listohen jashtë vendit.

Duke lënë mënjanë kompleksitetin teknik se pse dhe si kompanitë kineze kanë punuar me investitorë institucionalë të huaj për t'u listuar në SHBA, rregulloret e reja mund të nënkuptojnë se IPO-të e ngjashme në të ardhmen ka të ngjarë të duhet të shkojnë në Hong Kong.

Për kompanitë e teknologjisë, kjo mund të nënkuptojë vlerësime më të ulëta sesa nëse listohen në Nju Jork, tha Richard Chen, drejtor menaxhues me Grupin Këshillues të Transaksionit të Alvarez & Marsal në Azi.

Ai tha se një treg i njohur me Silicon Valley mund të vendosë një çmim më të lartë në potencialin e rritjes së një kompanie teknologjike, kundrejt fokusit më të madh të Hong Kongut në përfitimin dhe njohjen me modelet e biznesit për kompanitë që operojnë dyqane fizike ose që punojnë në fusha të tilla si gjysmëpërçuesit dhe inxhinieria precize.

Me rregulloret e reja kineze, Chen tha se klientët e tij – kryesisht firmat tradicionale të kapitalit privat – po shikojnë më shumë kompanitë industriale dhe bizneset tradicionale që u shesin bizneseve të tjera, ose u shesin konsumatorëve pa u mbështetur shumë në teknologji.

"Kjo është ajo që klientët tanë mendojnë: 'A ka kuptim të shikojmë ata sektorë nëse në fund të fundit do të jetë një sfidë për t'u renditur në SHBA duke pasur parasysh shqetësimet rregullatore?'", tha Chen. Ai shtoi se klientët po rimendojnë gjithashtu strategjitë e tyre të investimit duke marrë parasysh nëse qëllimet e tyre minimale për një kthim mund të jenë më të vështira për t'u arritur sepse një listë në Hong Kong rezultoi në një vlerësim më të ulët.

Përballë potencialit të kthimeve më të ulëta - ose pamundësisë për të dalë nga investimet brenda një afati kohor të parashikueshëm - shumë investitorë në Kinë po frenojnë bastet e reja. Kjo do të thotë, nëse ata mund të mbledhin para për fondet e tyre në fillim.

Të dhënat nga Preqin Pro tregojnë një rënie të mprehtë në mbledhjen e fondeve nga kapitali sipërmarrës i përqendruar në Kinë dhe fondet e kapitalit privat në dollarë amerikanë dhe juan në tremujorin e tretë dhe të katërt të 2021.

Për fondet e dollarëve amerikanë të fokusuar në start-up-et kineze në fazën e hershme, mbledhja vjetore e fondeve që nga fillimi i pandemisë në 2020 ka rënë nën 1 miliard dollarë në vit - kjo është më e ulët nga 2.43 miliardë dollarë në 2019 dhe 5.13 miliardë dollarë në 2018, sipas Preqin.

Ndërsa start-up-et mund të kërkojnë mbështetje, fondet e shprehura në dollarë amerikanë të fokusuar në Kinë kanë qenë të ulura në kapital. Një masë e fondeve të pashfrytëzuara, e njohur si pluhur i thatë, arriti në 45 miliardë dollarë në qershor 2021 - niveli më i lartë për të paktën 10 vjet, sipas të dhënave më të fundit të Preqin.

"Për shkak të pasigurisë për daljen, ne ngadalësuam ritmin tonë të investimeve në gjysmën e dytë të vitit të kaluar," tha Ming Liao, partneri themelues i Prospect Avenue Capital me qendër në Pekin, sipas një përkthimi të CNBC. Firma menaxhoi 500 milionë dollarë që nga vera dhe më parë kishte pritur të listonte disa nga kompanitë e saj të investuara në SHBA vitin e kaluar.

“Praktikisht, SHBA-ja është rruga më e mirë e daljes për kompanitë kineze të internetit dhe teknologjisë,” tha Liao. "Ka pranim të lartë të modeleve të reja dhe tolerancë të lartë për humbjen e përfitimit, ndërsa likuiditeti është shumë i mirë."

Qarkullimi mesatar ditor i vitit të kaluar për aksionet në Hong Kong, një masë e likuiditetit, ishte rreth 5.4% ai i bursës Nasdaq dhe Nju Jorkut në SHBA, sipas një raporti të Kinës Renaissance në fillim të këtij muaji.

Edhe për kompanitë e mëdha kineze si Alibaba dhe JD.com, qarkullimi mesatar ditor i aksioneve të tyre të tregtuara në Hong Kong ka qenë ndërmjet 20% dhe 30% e atyre që tregtohen në Nju Jork, thuhet në raport. Analistët shtuan se kompanitë kineze të listuara në SHBA zakonisht e vlerësojnë listën e tyre dytësore në Hong Kong me një zbritje.

IPO-të kineze në SHBA u drejtuan për një vit rekord në 2021, derisa listimi i kompanisë kineze të udhëtimit Didi në fund të qershorit në bursën e Nju Jorkut tërhoqi vëmendjen e Pekinit. Brenda disa ditësh, rregullatori i sigurisë kibernetike i Kinës urdhëroi Didi të pezullojë regjistrimet e përdoruesve të rinj dhe të heqë aplikacionin e tij nga dyqanet e aplikacioneve.

Lëvizja zbuloi stërmadhin e rrezikut të pajtueshmërisë së kompanive kineze brenda vendit dhe shënoi fillimin e një rishikimi të procesit të IPO jashtë shtetit.

Midis disa masave, Komisioni Rregullator i Letrave me Vlerë të Kinës njoftoi projekt-rregulla të reja në dhjetor që parashtronin kërkesa specifike për paraqitjen e një listimi jashtë vendit dhe tha se komisioni do t'u përgjigjej kërkesave të tilla brenda 20 ditëve pune nga marrja e të gjitha materialeve. Komisioni përfundoi periudhën e komenteve publike më 23 janar, pa zbuluar datën e zbatimit.

Në komentet për gazetarët javën e kaluar, Li Yang, kryetar i institutit kombëtar për financa dhe zhvillim të mbështetur nga qeveria, përshkroi projekt-rregullat e reja për IPO-të kineze jashtë shtetit si duke e sjellë vendin më tej në përputhje me standardet ndërkombëtare për investimet institucionale.

Ndërkohë, Komisioni Amerikan i Letrave me Vlerë dhe Shkëmbim në dhjetor u kërkoi kompanive kineze të zbulojnë më shumë detaje rreth rreziqeve të tyre rregullatore dhe lidhjeve me mbështetësit e qeverisë. Sanksionet e Shtëpisë së Bardhë ndaj disa kompanive kineze si SenseTime ndërprenë shkurtimisht planet e IPO.

Institucionet e huaja financiare të përfshira në IPO-të kineze përballen me "rreziqe komerciale" në rritje që kompania e investuar "të sanksionohet për shkak të reputacionit të saj me qeverinë amerikane", Nick Turner, një këshilltar me bazë në Hong Kong me firmën ligjore Steptoe & Johnson. "Kjo tani është një nga fushat kryesore të fokusit në procesin e kujdesit të duhur përpara çdo IPO."

Rruga drejt një IPO në Kinën e Madhe ose gjetkë mbetet e pasigurt, edhe nëse çmimet janë të favorshme.

"Për kompanitë (kineze) që aplikojnë për një listim jashtë shtetit, ato ka të ngjarë të presin për sqarime të mëtejshme nga rregullatorët e të dyja palëve dhe mund të presin një kontroll më të rreptë, leje rregullatore dhe miratim paraprak nga agjenci dhe autoritete të ndryshme," thanë analistët.

"Rregullat e reja mund të imponojnë periudha të gjata pritjeje për kompanitë që shpresojnë të listohen jashtë vendit," thanë analistët. “Ne presim që kjo pasiguri të zbehë ndjenjën e investitorëve, potencialisht të ulë vlerësimet për IPO-të kineze në SHBA dhe ta bëjë më të vështirë për kompanitë kineze mbledhjen e fondeve jashtë shtetit.”

Pas pezullimit të profilit të lartë të IPO-së së planifikuar të Ant, filial i Alibaba, në Hong Kong dhe Shanghai në fund të vitit 2020, autoritetet vonuan gjithashtu listimin publik të prodhuesit të kompjuterëve Lenovo dhe kompanisë zvicerane të farave Syngenta në kontinent vitin e kaluar.

Më shumë se 140 kompani kanë dosje aktive për IPO-të në Hong Kong, sipas faqes së internetit të shkëmbimit të Hong Kongut. Një raport i EY tregoi se sasia e mbetur e kompanive që dëshironin të dilnin publike në kontinent ose në Hong Kong mbeti mbi 960 në fund të 2021, pak ndryshuar nga qershori, përpara shqyrtimit të fundit rregullator.

Në fund të para-IPO-së, 12 kompani kineze iu bashkuan listës së njëbrirëshve të rinj - kompani private me vlerë 1 miliard dollarë ose më shumë - në gjysmën e dytë të vitit të kaluar, sipas CB Insights. Në të kundërt, India shtoi 26 njëbrirësh dhe SHBA-ja fitoi 148 njëbrirësh gjatë asaj kohe.