Ky postim u publikua fillimisht në TKer.co.
Warren Buffett mendon se i gjithë ky diskutim nëse një kompani i tejkalon pritjet apo jo është problematik.
Në të renë e tij letër vjetore drejtuar aksionerëve të Berkshire Hathaway, investitori miliarder nuk i mbajti ndjenjat (theksimi i shtuar):
“Më në fund, një paralajmërim i rëndësishëm: Edhe shifra e të ardhurave operative që ne favorizojmë mund të manipulohet lehtësisht nga menaxherët që dëshirojnë ta bëjnë këtë. Një ndërhyrje e tillë shpesh mendohet si e sofistikuar nga CEO, drejtorët dhe këshilltarët e tyre. Gazetarët dhe analistët e përqafojnë ekzistencën e saj gjithashtu. Tejkalimi i 'pritshmërive' është paralajmëruar si një triumf menaxherial.
Ai aktivitet është i neveritshëm. Nuk kërkon talent për të manipuluar numrat: Kërkohet vetëm një dëshirë e thellë për të mashtruar. 'Kontabiliteti imagjinativ i guximshëm', siç më përshkroi dikur një CEO mashtrimin e tij, është bërë një nga turpet e kapitalizmit".
Ekzistojnë dy lloje të fitimeve të raportuara, dhe të dyja kanë mangësi 👎
Çdo tremujor, çdo kompani e tregtuar publikisht kërkohet të raportojë rezultate të detajuara financiare tremujore në përputhje me parimet e pranuara përgjithësisht të kontabilitetit (GAAP) siç përcaktohet nga Bordi i Standardeve të Kontabilitetit Financiar.
GAAP lejon njëfarë fleksibiliteti në mënyrën se si kompanitë i bëjnë librat e tyre, duke përfshirë mënyrën se si njihen të ardhurat dhe si përllogariten shpenzimet. Sa më shumë liri të ketë një kompani në kontabilitetin e saj, aq më shumë mund të akuzohet për kryerjen e kontabilitetit dredhi apo edhe mashtrim të plotë kontabël.
Por në fund të fundit, GAAP konsiderohet shumë e ngurtë pasi detyron kompanitë të përfshijnë artikuj që nuk janë të përsëritur ose kanë vlera që mund të jenë shumë të paqëndrueshme gjatë periudhave të shkurtra kohore.
Si rezultat, shumë kompani do të raportojnë një grup të dytë numrash të rregulluar për këto zëra sipas gjykimit të menaxhmentit. Ky proces ju jep ato që shpesh quhen fitime operative, fitime të rregulluara, fitime pro-forma ose fitime jo-GAAP. Menaxhmenti do t'ju tregojë se këto fitime pasqyrojnë më mirë shëndetin themelor dhe të vazhdueshëm të kompanisë.
Buffett ka probleme me mënyrën se si raportohen fitimet si sipas standardeve GAAP ashtu edhe sipas praktikave jo-GAAP.
Ai ka ka qenë prej kohësh një kritik i zëshëm i GAAP, pasi kërkon që Berkshire Hathaway të raportojë fitimet dhe humbjet e parealizuara të portofolit të saj të jashtëzakonshëm të aksioneve çdo tremujor.
"Fitimet GAAP janë 100% mashtruese kur shikohen çdo tremujor apo edhe çdo vit," Buffett shkroi. “Fitimet kapitale, me siguri, kanë qenë jashtëzakonisht të rëndësishme për Berkshire gjatë dekadave të fundit, dhe ne presim që ato të jenë domethënëse pozitive në dekadat e ardhshme. Por rrotullimet e tyre tremujor pas tremujori, të titujve rregullisht dhe pa mendje nga mediat, dezinformojnë plotësisht investitorët.”
Por siç mund të thoni nga citati i tij i mëparshëm, Buffett është gjithashtu skeptik se si drejtuesit arrijnë të ardhurat e tyre operative jo-GAAP. Dhe kjo ka të bëjë gjithçka me faktin se analistët e Wall Street ndihmojnë në përcaktimin e pritjeve afatshkurtra të tregut duke ofruar parashikime tremujore të fitimeve.
Unë hyra në këtë në numrin e 1 nëntorit 2021 të TKer: 'Më mirë se sa pritej' e ka humbur kuptimin 🤷🏻♂️. Nga pjesa:
Pritshmëritë mund të nxisin sjelljen e keqe
Siç mund ta imagjinoni, asnjë menaxher nuk dëshiron të jetë përgjegjës për raportimin e fitimeve më të këqija se sa pritej, gjë që mund të shkaktojë një shitje në aksionet e kompanisë. Në fund të fundit, shumë menaxherë, si dhe punonjës, paguhen me një formë të kompensimit të bazuar në aksione.
Pra, ka një sërë gjërash që menaxherët mund të bëjnë nëse biznesi është në rrugën e duhur për të mos përmbushur pritshmëritë:
Menaxhimi i fitimeve: Ndërsa kompanitë duhet të raportojnë rezultatet financiare të udhëhequra nga Parimet e Përgjithshme të Kontabilitetit të Pranuara, këto parime lejojnë njëfarë fleksibiliteti. Me disa kontabiliteti krijues, një kompani mund t'i bëjë të ardhurat e saj afatshkurtra të duken më të forta se sa janë në të vërtetë.
Menaxhimi i pritjeve: Gjatë tremujorit, menaxhmenti mund të dërgojë sinjale tek analistët që bëjnë që ata analistë të jenë tepër konservatorë në vlerësimet e tyre. Merrni parasysh historinë e kohëve të fundit: Përpara sezonit të fitimeve të tremujorit të dytë të 2021, Amerika e korporatave ishte qan vrasje të përgjakshme se si inflacioni kërcënonte përfitueshmërinë. Sigurisht, 87% e kompanive S&P 500 vazhduan kapërceu pritjet në tremujorin e dytë. Jo vetëm ajo: Marzhet e fitimit në fakt u zgjeruan për të regjistruar nivele gjatë periudhës!
Gomat e punonjësve që punojnë jashtë: Nëse keni punuar ndonjëherë për një korporatë të madhe, atëherë me siguri keni parë që niveli i stresit të shefit tuaj të rritet afër fundit të një tremujori ose në fund të një viti. Ju filloni të dëgjoni gjëra të tilla si "sprint në fund të tremujorit" ose "shpenzimet janë ngrirë". Projektet afatgjata mbyllen pasi punonjësit zhvendosen në artikuj të shpejtë. Shpërblimet e rastësishme në formën e parave të gatshme ose ushqimit fillojnë të shpërndahen për punë që askush nuk dëshiron të bëjë.
Gjithashtu, kjo nuk ka të bëjë vetëm me rritjen e numrave deri në fund të një tremujori.
Ndonjëherë do të dëgjoni menaxherët t'ju thonë të shtypni frenat ose ta ruani atë projekt të shkëlqyer për tremujorin e ardhshëm ose vitin e ardhshëm. Shanset janë që financat e kompanisë suaj janë duke ecur përpara pritjeve. Pse ta ngrini shiritin mbi veten tuaj me një tremujor masiv sot, kur mund të "goditni në tokë" nesër?
E gjithë kjo lojë e korporatave që ofrojnë udhëzime financiare afatshkurtra dhe analistët që vlerësojnë fitimet afatshkurtra sigurisht që i mban gjërat interesante për tregtarët afatshkurtër.
Dhe sigurisht, udhëzimet dhe përditësimet tremujore mund t'u zbulojnë investitorëve shkallën në të cilën korporatat janë në rrugën e duhur për të arritur qëllimet afatgjata.
Por siç e kemi diskutuar, shumë nga ky afat-shkurtër mund të nxisë disa sjellje joproduktive dhe gjithashtu rrezikon të shkatërrojë vlerën në terma afatgjatë. (Le të mos harrojmë për faktin se nëse një kompani rreh ose humbet vlerësimin e analistëve është po aq një aktakuzë për analistin sa është për kompaninë. Morgan Housel thotë shpesh, “të ardhurat nuk i mungojnë vlerësimet; vlerësimet i mungojnë fitimet.")
Përfundimi 😉
Nëse një kompani i tejkalon pritjet e analistëve për fitimet, zakonisht ju tregon se sa të mirë janë drejtuesit dhe analistët në hamendjen e saktë të sjelljes afatshkurtër të klientëve, shitësve, punëtorëve dhe çdo individi tjetër të përfshirë në biznes. Nëse numrat janë shumë larg pikës, atëherë ndoshta diçka po ndodh. Nëse ata janë larguar nga pak, ndoshta nuk ka shumë për të bërë bujë.
Përtej këtij fenomeni gjenerues të titullit, kompanitë ofrojnë shumë informacione interesante të detajuara për biznesin e tyre dhe industrinë në të cilën ato operojnë. Dhe drejtuesit e tyre shpesh ndajnë pikëpamje ndriçuese mbi ekonominë nga qëndrimet e tyre unike. E gjithë kjo mund të jetë mjaft e dobishme për investitorët dhe këdo që kujdeset për atë që po ndodh në botën e biznesit. Dhe kështu raportimi tremujor nuk është i keq.
Investimi nuk është i lehtë dhe analizimi i kompanive është shumë i vështirë. Dhe për fat të keq, nuk ka konsensus se si të zgjidhen konfliktet që rrjedhin nga raportimi i të ardhurave tremujore. Për momentin, më e mira që mund të bëjmë është të qëndrojmë të arsimuar dhe të jemi të vetëdijshëm për kurthet afatshkurtra, ndërsa mbetemi të fokusuar në arritjen e qëllimeve tona afatgjata.
Kjo eshte interesante! 💡
JM Smucker shet Uncrustables me vlerë më shumë se gjysmë miliardë dollarë çdo vit. Nga kompania Prezantimi CAGNY (ht Brian Cheung):
Rishikimi i rrymave të kryqëzuara makro 🔀
Kishte disa pika të dukshme të të dhënave nga java e kaluar për t'u marrë parasysh:
🎈 Inflacioni rritet. La indeksi i çmimeve të shpenzimeve të konsumit personal (PCE). në janar u rrit me 5.4% nga një vit më parë, që ishte papritur më i lartë se rritja prej 5.3% e parë në dhjetor. Indeksi bazë i çmimeve PCE - masa e preferuar e inflacionit nga Rezerva Federale - u rrit me 4.7% gjatë muajit, pasi u rrit me 4.6% një muaj më parë.
Në bazë mujore, indeksi i çmimeve PCE dhe indeksi bazë i çmimeve PCE u përshpejtuan në 0.6% në janar.
Përfundimi është se ndërsa normat e inflacionit kanë qenë tendenca më e ulët, ato vazhdojnë të jenë mbi normën e synuar të Rezervës Federale prej 2%. Për më shumë mbi implikimet e ftohjes së inflacionit, lexoni: Skenari i uljes së butë të 'artë' bullish që të gjithë duan 😀.
🛍️ Shpenzimet e konsumatorit nxehen. Shpenzimet për konsum personal u rritën me 1.8% në janar.
E rregulluar për inflacionin, shpenzimet reale u rritën me 1.1%. Fitimi më i madh që nga marsi 2021.
💼 Kërkesat për papunësi mbeten të ulëta. Kërkesat fillestare për përfitimet e papunësisë ra në 192,000 gjatë javës që përfundon më 18 shkurt, nga 195,000 një javë më parë. Ndërsa numri është rritur nga niveli i ulët i tij në gjashtë dekada prej 166,000 në mars 2022, ai mbetet pranë niveleve të parë gjatë periudhave të zgjerimit ekonomik.
Për më shumë mbi papunësinë e ulët, lexoni: Kjo është shumë punësime 🍾, Nuk duhet të habiteni nga fuqia e tregut të punës 💪, dhe 9 arsye për të qenë optimistë për ekonominë dhe tregjet 💪.
🏚 Shitjet e shtëpive po ftohen. Shitjet e shtëpive në pronësi të mëparshme ra me 0.7% në janar në një normë vjetore prej 4.0 milionë njësi. Nga Kryeekonomisti i NAR, Lawrence Yun: “Shitjet e shtëpive janë në fund… Çmimet ndryshojnë në varësi të përballueshmërisë së tregut, me rajone me çmime më të ulëta që dëshmojnë rritje modeste dhe rajone më të shtrenjta që përjetojnë rënie… Inventari mbetet i ulët, por blerësit kanë filluar të kenë fuqi më të mirë negociuese… Shtëpitë që ulen në treg për më shumë se 60 ditë mund të blihet për rreth 10% më pak se çmimi origjinal i listës.”
💸 Çmimet e shtëpive po ftohen. Nga NAR: “Çmimi mesatar i shtëpive ekzistuese për të gjitha llojet e banesave në janar ishte 359,000 dollarë, një rritje prej 1.3% nga janari 2022 (354,300 dollarë), pasi çmimet u rritën në tre nga katër rajonet e SHBA-së ndërsa ranë në Perëndim. Kjo shënon 131 muaj të njëpasnjëshëm rritjeje nga viti në vit, brezi më i gjatë në histori.”
nga Redfin: “Vlera totale e shtëpive në SHBA ishte 45.3 trilion dollarë në fund të 2022, duke rënë 4.9% (2.3 trilion dollarë) nga niveli rekord prej 47.7 trilion dollarë në qershor. Kjo është rënia më e madhe në përqindje nga qershori në dhjetor që nga viti 2008. Ndërsa vlera totale e shtëpive në SHBA u rrit 6.5% nga një vit më parë në dhjetor, kjo është rritja më e vogël nga viti në vit gjatë çdo muaji që nga gushti 2020.
Për më shumë rreth tregut të banesave, lexoni: Tregu i shtëpive në SHBA është ftohur 🥶
📈 Shitjet e shtëpive të reja janë rritur. Shitjet e shtëpive të reja u rrit me 7.2% në janar në një normë vjetore prej 670,000 njësi.
🏢 Zyrat janë ende kryesisht bosh. Nga Sistemet Kastle: “Opsionimi i zyrave vazhdon të jetë pak nën 50%. Javën e kaluar, barometri i 10-qyteteve të Kthimit në Punë arriti në 49.8% zënie. Rritja u krye nga Dallas dhe Austin, Teksas, të cilat pësuan fitime prej 10 dhe tetë pikësh në 53.2% dhe 65.3% respektivisht. Ne presim që këto shifra të rriten dhe të kthehen në nivelet e tyre të larta në fund të janarit, pasi të dy qytetet vazhdojnë të rikuperohen nga shqetësimet e fundit të motit.”
Për më shumë rreth zënies së zyrave, lexoni: Ky statistik për zyrat na kujton se gjërat janë larg normales 🏢
???? Sondazhet sugjerojnë se gjërat nuk janë aq keq. Sipas S&P Global Flash US PMI e përbërëAktiviteti i sektorit privat u rikthye në rritje në muajin shkurt, pasi zgjerimi i aktivitetit të sektorit të shërbimeve më shumë se kompensoi tkurrjen në aktivitetin e prodhimit. Nga Chris Williamson i S&P Global: “Megjithë erërat e kundërta nga normat më të larta të interesit dhe shtrydhja e kostos së jetesës, disponimi i biznesit është ndriçuar mes shenjave se inflacioni ka arritur kulmin dhe rreziqet e recesionit janë zbehur. Në të njëjtën kohë, kufizimet e furnizimit janë zbutur deri në masën që koha e dorëzimit për inputet në fabrika po përmirësohet me një ritëm të paparë që nga viti 2009…”
Me sondazhet, mbani mend: Çfarë bëjnë bizneset > çfarë thonë bizneset 🙊
Duke i bashkuar të gjitha 🤔
Ne po marrim shumë prova që mund të marrim bullish "Goldilocks" skenar ulje e butë ku inflacioni ftohet në nivele të menaxhueshme pa pasur nevojë që ekonomia të zhytet në recesion.
Dhe Rezerva Federale kohët e fundit ka miratuar një ton më pak të ashpër, duke pranuar më 1 shkurt se “Për herë të parë që ka nisur procesi i dezinflacionit”.
Megjithatë, inflacioni duhet të bjerë akoma më shumë përpara se Fed të jetë rehat me nivelet e çmimeve. Pra, ne duhet të presim banka qendrore të vazhdojë të shtrëngojë politikën monetare, që do të thotë se ne duhet të jemi të përgatitur për kushte më të shtrënguara financiare (p.sh. norma më të larta interesi, standarde më të shtrënguara kreditimi dhe vlerësime më të ulëta të aksioneve). E gjithë kjo do të thotë rrahjet e tregut mund të vazhdojnë dhe rreziku i ekonomia fundoset në një recesion do të jetë relativisht i ngritur.
Është e rëndësishme të mbani mend se ndërsa rreziqet e recesionit janë të ngritura, konsumatorët vijnë nga një pozicion financiar shumë i fortë. Njerëzit e papunë janë gjetjen e vendeve të punës. Ata që kanë punë po marrin rrogë. Dhe shumë ende e kanë kursime të tepërta për të trokitur në. Në të vërtetë, të dhënat e forta të shpenzimeve konfirmojnë këtë qëndrueshmëri financiare. Kështu është shumë herët për të dhënë alarmin nga perspektiva e konsumit.
Në këtë pikë, çdo rënia nuk ka gjasa të kthehet në fatkeqësi ekonomike duke pasur parasysh se shëndeti financiar i konsumatorëve dhe bizneseve mbetet shumë i fortë.
Si gjithmonë, investitorët afatgjatë duhet ta mbajnë mend këtë recesione tregjet e ariut janë vetëm pjesë e marrëveshjes kur hyni në bursë me synimin për të gjeneruar kthime afatgjata. Derisa tregjet kanë pasur një vit të tmerrshëm, perspektiva afatgjatë për stoqet mbetet pozitive.
Për më shumë se si po evoluon historia makro, shikoni rrymat e mëparshme makro TKer »
Për më shumë se pse ky është një mjedis jashtëzakonisht i pafavorshëm për tregun e aksioneve, lexoni: Rrahjet e tregut do të vazhdojnë deri në përmirësimin e inflacionit 🥊 »
Për një vështrim më të afërt se ku jemi dhe si arritëm këtu, lexoni: Rrëmuja e komplikuar e tregjeve dhe e ekonomisë, shpjegohet 🧩 »
-
Sam Ro është themeluesi i Tker.co. Mund ta ndiqni në Twitter në @SamRo
Lexoni lajmet më të fundit financiare dhe të biznesit nga Yahoo Finance
Shkarkoni aplikacionin Yahoo Finance për mollë or android
Ndiqni Yahoo Finance në Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIndhe YouTube
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-blasts-one-of-the-shames-of-capitalism-130152214.html