(Bloomberg) - Bastet për fryrjen e tregut të aksioneve ishte gjithmonë një mundësi e largët. Tani duket si një bast pinjoll.
Më i lexuari nga Bloomberg
Ndërsa rishfaqja e inflacionit më të nxehtë se parashikimi ishte shkaku i përafërt i rënies së fundit, një tjetër forcë është gjithashtu në lojë në serinë e dytë më të gjatë të rënieve javore që nga maji: vlerësimet e larta. Një lente që merr parasysh rritjen gjithnjë e më anemike të pritshme në fitimet e S&P 500 tregon aksionet me çmime aq të pasura sa kanë qenë në pothuajse tre dekada të të dhënave.
Modeli, një mjet i legjendës së Fidelity Investments, Peter Lynch, një brez më parë, është raporti PEG, shumëfishi i fitimeve nga çmimi i tregut i ndarë me normën e parashikuar të rritjes. Sa më i lartë të jetë, aq më të shtrenjta janë aksionet – dhe tani, në rreth 1.8 bazuar në vlerësimet më afatgjata, mesazhi i treguesit duket si ogurzi.
Shtrirja e shumëfishtë në një kohë të forcimit të vendosmërisë së Rezervës Federale për të rrahur inflacionin tani është një koktej që investitorët nuk kanë dashur të marrin pjesë në shkurt. Gjatë një jave të shkurtuar nga pushimet që përfundoi me një përshpejtim të papritur në matësin e preferuar të inflacionit të bankës qendrore, S&P 500 ra me 2.7%, duke zgjatur një rënie që rrezikon të fshijë të gjitha fitimet e vitit 2023.
"Vlerësimet duken të shtrira në shumicën e shumëfishave të fitimeve, por kur futni nivelin e rritjes dhe faktin që rritja po ngadalësohet, ato duken edhe më të shtrira," tha me telefon Peter van Dooijeweert, kreu i zgjidhjeve me shumë asete në Man Solutions. . "Ose Fed duhet të rrotullohet dhe normat duhet të ulen, ose kur Fed të rrotullohet, të ardhurat do të rifillojnë një trajektore shumë të fortë rritjeje. Këto janë gjëra mjaft të mëdha për të dëshiruar.”
Që nga kulmi në fillim të këtij muaji, S&P 500 ka fshirë më shumë se gjysmën e një fitimi nga viti i deritanishëm që në një moment arriti pothuajse 10%. Dow Jones Industrial Average tashmë ka fshirë përparimin e tij të vitit 2023 pas rënies katër javë rresht.
Tërheqja është një moment llogarie për demat që kanë sfiduar rënien e fitimeve dhe rritjen e normave për të ofruar aksione. Me 18 herë fitime, S&P 500 po tregtohet pak më shumë se mesatarja e tij 10-vjeçare. Megjithatë, kur grumbullohet pranë një vale uljesh të fitimeve, pamja është më pak qetësuese.
Mes shqetësimeve në rritje për një recesion ekonomik, analistët e Wall Street po ulin parashikimet e fitimit. Norma e pritshme e rritjes së të ardhurave për vitin 2023 është kthyer në negative, nga një projeksion pozitiv prej gati 10% në qershor, tregojnë të dhënat e përpiluara nga Bloomberg Intelligence.
Nuk është vetëm për këtë vit që ndjesia e të ardhurave është përkeqësuar. Fitimet e parashikuara për tre deri në pesë vitet e ardhshme kanë parë një reduktim të gjerë, me ritmin e zgjerimit të përgjysmuar që nga fillimi i vitit 2022, sipas të dhënave të përpiluara nga Yardeni Research.
Në qendër të uljeve është shqetësimi se bumi post-pandemik, i nxitur nga stimuli i paprecedentë i qeverisë dhe një zhvendosje e shpejtë drejt shpenzimeve në internet, është i paqëndrueshëm.
Përkeqësimi i perspektivës së rritjes ka çuar në një rritje të pamëshirshme të raportit PEG. Siç qëndron tani, bazuar në parashikimet afatgjata të fitimit, S&P 500 është afërsisht 20% më i shtrenjtë se sa ishte ndonjëherë gjatë flluskës së internetit.
"Niveli aktual i gjakderdhjes nga hundët e vlerësimeve të parë në raportin PEG të SHBA-së është rezultat i "rritjes" afatgjatë EPS që po hiqet nga investitorët," shkroi në një shënim Albert Edwards, strategu global famëkeq i zymtë në Societe Generale. këtë javë. “E gjithë kjo do të thotë se PE-ja aktuale prej rreth 18x është shumë e cenueshme, dhe jo vetëm ndaj yield-eve shumë më të larta të parave/obligacioneve (TINA është e vdekur dhe e varrosur),” tha ai, duke iu referuar shkurtimit për “nuk ka alternativë” për blerjen. stoqet.
Ashtu si shumë modele vlerësimi, PEG nuk është një mjet i shkëlqyer për kohën. Niveli i tij i mëparshëm, i bërë në mesin e vitit 2020, pa stoqet të vazhdojnë të ecin në rritje për më shumë se një vit. Raporti gjithashtu arriti kulmin në 2009 dhe 2016, asnjëra prej të cilave nuk rezultoi një vdekje e menjëhershme për demat.
Teorikisht, vlerësimet e zgjatura nuk janë pengesë për aksionet për sa kohë që fitimet e korporatave janë në gjendje të arrijnë. Nëse kjo do të ndodhë përsëri këtë herë është pyetja më e madhe me të cilën përballen investitorët e kapitalit sot.
Në sytë e Ed Yardeni, themeluesit të firmës së tij me emër, raporti PEG pasqyron dy narrativa ndërluftuese – njëra tregon se investitorët janë të gatshëm të kalojnë çdo pengesë afatshkurtër dhe të paguajnë për stoqet, dhe tjetra që reflekton skepticizëm në rritje mbi rritjen.
"Kjo është sinjalizimi i kujdesit sepse ju keni një tërheqje të luftës midis pesimizmit relativ të analistëve dhe optimizmit relativ të investitorëve," tha Yardeni. "Thjesht mund të rezultojë se është një tërheqje e luftës ku asnjëra palë nuk bën ndonjë përparim, gjë që mund të jetë për pak kohë."
Që nga qershori, S&P 500 ka qenë kryesisht i mbërthyer në një brez prej 800 pikësh, duke krijuar dhimbje koke si për demat ashtu edhe për arinjtë. Gjatë shtrirjes, çmimet e mbylljes së indeksit ishin mesatarisht në 3,939 - rreth 30 pikë larg nga vendi ku përfundoi të Premten.
Me treguesin e rritjes deri në 17% nga niveli i ulët i tetorit, disa vëzhgues të tregut e kanë parë rimëkëmbjen si fillimin e një tregu të ri të rritjes. Për David Donabedian, shefin e investimeve të CIBC Private Wealth US, është shumë herët për të thënë se aksionet e dhëna plotësisht të qarta nuk kanë filluar ende të duken si pazare.
“Nuk e tha këtë as në tetor kur kishim fillimin e këtij tubimi të tregut,” tha Donabedian. “Pra, për mua, ne nuk e kemi parë atë fazë kapitullimi që ka çdo treg ari, ku investitorët hedhin poshtë, heqin dorë nga shpresa dhe ju merrni një treg që duket objektivisht i lirë. Nuk jemi ende atje.”
– Me ndihmën e Vildana Hajric.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/warnings-stock-market-bubble-finally-211445323.html