Wall Street për Jerome Powell: Ne nuk ju besojmë

Lajmi i dytë i mirë është se, sipas Wall Street, Powell sapo ka njoftuar se ditët e lumtura janë përsëri këtu.

S&P 500
SPX,
+% 1.05
u rrit me 1% për shkak të njoftimit të Fed dhe konferencës për shtyp të Powell. Russell më i paqëndrueshëm 2000
rrëmujë,
+% 1.49
indeksi i vogël i kapakut dhe Nasdaq Composite i avancuar nga teknologjia
KOMP,
+% 2.00
të dy u hodhën me 2%. Edhe bitcoin
BTCUSD,
+% 0.89
u rrit 2%. Tregtarët filluan të lapsin në fund të rritjes së normave të interesit të Rezervës Federale dhe madje edhe uljeve. Tregjet e parasë tani japin një shans 60% që deri në vjeshtë normat e Fed do të jenë më të ulëta se sa janë tani.

Ndjehet sikur është 2019 përsëri.

Tani lajmi pak më pak i mirë. Asnjë nga kjo euforia e Wall Street nuk dukej se pasqyronte atë që Powell tha në të vërtetë gjatë konferencës së tij për shtyp.

Powell parashikoi më shumë dhimbje përpara, paralajmëroi se ai do të preferonte të rriste normat e interesit shumë të larta për një kohë të gjatë sesa të rrezikonte t'i ulte ato shumë shpejt dhe tha se ishte shumë e pamundur që normat e interesit të uleshin në çdo kohë këtë vit. Ai e bëri shumë të qartë se do të gabon në anën e të qenit shumë arrogant sesa të rrezikojë të jetë shumë djallëzor.

Citimi aktual, në përgjigje të një pyetjeje të shtypit: “Vazhdoj të mendoj se është shumë e vështirë të menaxhohet rreziku për të bërë shumë pak dhe për të zbuluar në 6 ose 12 muaj se në të vërtetë ishim afër, por nuk e mbaruam punën, inflacioni rikthehet, dhe ne duhet të kthehemi dhe tani vërtet duhet të shqetësoheni për përmirësimin e pritshmërive. pa ankoruar dhe diçka e tillë. Ky është një rrezik shumë i vështirë për t'u menaxhuar. Ndërsa…natyrisht, ne nuk kemi asnjë nxitje dhe asnjë dëshirë për të shtrënguar tepër, por nëse mendojmë se kemi shkuar shumë larg dhe inflacioni po bie më shpejt nga sa presim, ne kemi mjete që do të funksiononin për këtë.” (Shkronjat e mia të pjerrëta.)

Nëse kjo nuk është "Unë më mirë do të rrisja shumë për një kohë të gjatë sesa të rrezikoja të shkurtoja shumë herët", sigurisht që dukej kështu.

Powell shtoi: "Rivendosja e stabilitetit të çmimeve është thelbësore...është detyra jonë të rivendosim stabilitetin e çmimeve dhe të arrijmë inflacion 2% për të mirën e publikut amerikan...dhe ne jemi të vendosur fort që do ta përfundojmë këtë detyrë."

Ndërkohë, Powell tha se deri më tani inflacioni realisht ka filluar të bjerë vetëm në sektorin e mallrave. Nuk kishte filluar as në fushën e “shërbimeve jo të strehimit” dhe këto përbënin rreth gjysmën e të gjithë shportës së çmimeve të konsumit që ai po shikon. Ai parashikon “rritje të vazhdueshme” të normave të interesit edhe nga nivelet aktuale.

Dhe për sa kohë që ekonomia funksionon në përputhje me parashikimet aktuale për pjesën tjetër të vitit, tha ai, "nuk do të jetë e përshtatshme të ulen normat këtë vit, të lirohet politika këtë vit."

Duke parë reagimin e Wall Street-it ndaj komenteve të Powell-it, mbeta duke kruar kokën dhe duke menduar për Vëllezërit Marks. Me faljen time për Chico: Kë do të besoni, mua apo veshët tuaj?

Ndërkohë, për KËSHILLA afatgjata: Ata prej nesh që blejnë bono thesari 20 ose 30 vjeçare të mbrojtura nga inflacioni, aktualisht sigurojnë një normë interesi afatgjatë të garantuar prej 1.4% deri në 1.5% në vit plus inflacionin, çfarëdo që të jetë. Ndonjëherë në të kaluarën mund të kishit mbyllur një kthim shumë më të mirë afatgjatë, madje edhe nga obligacionet TIPS. Por sipas standardeve të dekadës së kaluar, këto norma janë një sugjerim. Deri një vit më parë këto norma ishin në fakt negative.

Duke përdorur të dhëna nga shkolla e biznesit Stern të Universitetit të Nju Jorkut, kam bërë disa numra. Me pak fjalë: Bazuar në normat mesatare të bonove të thesarit dhe inflacionin që nga Lufta e Dytë Botërore, yield-et aktuale të TIPS duken të arsyeshme nëse jo spektakolare. Vetë obligacionet TIPS kanë ekzistuar vetëm që nga fundi i viteve 1990, por obligacionet e rregullta të thesarit (të parregulluara nga inflacioni) natyrisht shkojnë shumë më larg. Që nga viti 1945, dikush që zotëron Thesaret e rregullta 10-vjeçare ka përfunduar duke fituar, mesatarisht, rreth inflacionit plus 1.5% në 1.6% në vit.

Por Joachim Klement, një administrues i besuar i Fondacionit të Kërkimit të Institutit CFA dhe strateg në kompaninë e investimeve Liberum, thotë se bota po ndryshon. Normat afatgjata të interesit po bien, argumenton ai. Kjo nuk është një gjë e fundit: Sipas hulumtimit të Bankës së Anglisë, ajo ka vazhduar për tetë shekuj.

“Rendimentet reale prej 1.5% sot janë shumë tërheqëse,” më thotë ai. “Ne e dimë se rendimentet reale janë në një rënie shekullore shekullore, sepse tregjet bëhen më efikase dhe rritja reale po bie për shkak të demografisë dhe faktorëve të tjerë. Kjo do të thotë se çdo vit rendimentet reale bien pak më shumë dhe mesatarja gjatë 10 ose 30 viteve të ardhshme ka të ngjarë të jetë më e ulët se 1.5%. Duke parë përpara, TIPS vlerësohen si një çmim i volitshëm tani dhe ato ofrojnë të ardhura të sigurta, 100% të mbrojtura nga inflacioni dhe të mbështetur nga besimi dhe kredia e plotë e qeverisë së Shteteve të Bashkuara.”

Ndërkohë, tregjet e bonove po vënë bast njëkohësisht se Jerome Powell do të fitojë luftën e tij kundër inflacionit, ndërsa refuzon ta besojë atë kur ai thotë se do të bëjë gjithçka që duhet.

Bëjeni atë çfarë të doni. Të mos interesohem shumë për atë që thotë tregu i obligacioneve është edhe një arsye tjetër pse në përgjithësi preferoj bonot e thesarit të mbrojtura nga inflacioni sesa ato të zakonshme.